甲骨文 ORACLE CORP
-2.98 (-1.98%)法說會 甲骨文 · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY24Q424/06 | FY25Q124/09 | FY25Q224/12 | FY25Q325/03 | FY26Q225/12 | FY26Q326/03 | FY26Q426/06 | FY27Q126/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AI 與資料中心 | 3 | 3 | 2 | 3 | 5 | 6 | 2 | 4 | 28 |
| 資本支出與投資 | · | 1 | 2 | 3 | 2 | 1 | 2 | 2 | 13 |
| 毛利率與成本 | · | 1 | 1 | · | 1 | 1 | 2 | 3 | 9 |
| 供應鏈與產能 | 1 | 1 | 2 | · | · | 1 | 2 | 2 | 9 |
| 需求與訂單 | 1 | · | 1 | 4 | 1 | · | · | 1 | 8 |
| 財測與展望 | · | · | 1 | · | · | · | 2 | 1 | 4 |
| 競爭與市占 | 1 | · | · | · | · | 1 | 1 | · | 3 |
| 總經與消費者 | · | · | 1 | · | · | · | · | 2 | 3 |
| 定價 | · | · | · | · | · | · | 1 | 1 | 2 |
| 新產品與新業務 | · | · | · | · | · | 1 | 1 | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 德意志銀行 | Brad Zelnick | 8 | 2026-09-11 | 看多 Buy | 300.00 | 2026-03-09 |
| Guggenheim Securities | John DiFucci | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Bernstein | Mark Moerdler | 7 | 2026-09-11 | 看多 Outperform | 325.00 | 2026-06-11 |
| Barclays | Raimo Lenschow | 6 | 2026-09-11 | 看多 Overweight | 252.00 | 2026-09-11 |
| Evercore ISI | Kirk Materne | 5 | 2026-09-11 | 看多 Outperform | 245.00 | 2026-06-08 |
| Mizuho | Siti Panigrahi | 4 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Jefferies | Brent Thill | 2 | 2026-09-11 | 看多 Buy | 290.00 | 2026-09-02 |
| JPMorgan | Mark Murphy | 2 | 2026-03-10 | 看多 Overweight | 210.00 | 2026-03-11 |
| TD Cowen | Derrick Wood | 2 | 2025-03-10 | 看多 Buy | 240.00 | 2026-09-01 |
| Wolfe Research | Alex Zukin | 2 | 2025-03-10 | – | – | – |
| Bank of Montreal | Keith Bachman | 1 | 2026-06-10 | – | – | – |
| Melius Research | Ben Reitzis | 1 | 2025-12-10 | – | – | – |
| 花旗集團 | Tyler Radke | 1 | 2025-12-10 | 看多 Buy | 330.00 | 2026-06-04 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1資本支出高峰與自由現金流轉正時點需求與訂單資本支出與投資Brad Zelnick（德意志銀行）
問公司表示2027與2028財年是資本支出高峰，但同業仍大舉投資，若他人未放緩，公司是否可能在2028財年後出現更高資本支出高峰？什麼因素引導投資決策？以目前積壓訂單狀況，何時可望恢復正自由現金流？
答Clayton表示，公司持續透過自帶硬體、供應商融資等機制分散資本支出，Oracle直接資本支出不應視為業務成長的限制，資本不一定全部來自Oracle。Hillary補充，公司未提供自由現金流轉正的時間框架，但每個專案本質上都是強自由現金流產生專案，上線後不久可達約100%稅後EBITDA的自由現金流轉換率；在目前大規模擴張之後，預期時間框架會相當快，但若選擇更多成長型資本支出則可能延後。
開場陳述裡相關的內容
Hillary在開場陳述中表示，第一季資本支出為280億美元（$28 billion），導致負自由現金流50億美元（$5 billion），淨現金資本支出為180億美元（$18 billion）；全年資本支出維持900億至950億美元（$90 billion to $95 billion），淨現金資本支出不超過700億美元（$70 billion）。
- 2新墨西哥州與威斯康辛州資料中心進度及對2027財年營收的影響AI 與資料中心財測與展望供應鏈與產能Siti Panigrahi（Mizuho）
問市場對新墨西哥州與威斯康辛州資料中心延誤有諸多猜測，但公司達成第一季目標並上調全年營收指引至至少900億美元（$90 billion）。這兩個站點目前實際狀況為何？交付時間表是否有風險影響2027財年營收預期？在RPO持續成長下，公司對確保並上線產能支持成長的信心如何？
答Clayton表示，新墨西哥州與威斯康辛州各約1 gigawatt（十億瓦），但公司有多樣化站點，且大型站點是分階段上線，單一站點延誤不會造成單季巨大衝擊；公司計畫不假設100%準時達成，並有備援選項。新墨西哥州建築進度良好，資料中心在軌道上，正取得空氣許可證，將部署Bloom燃料電池；威斯康辛州正與合作夥伴及監管機構（公共服務委員會、ATC、We Energies）合作設計電網供電，資料中心交付非常順利。兩站點都不會影響先前公布的2027財年營收或獲利指引。公司對滿足當前及未來RPO成長的能力感到興奮且有信心。
開場陳述裡相關的內容
Clayton在開場陳述中表示，自第四季結束以來已交付850百萬瓦（850 megawatts）AI容量，包含超過3,000個GPU；第一季交付量幾乎是整個第四季的3倍，佔上個會計年度總交付容量的73%。
- 3定價趨勢與毛利率框架毛利率與成本定價供應鏈與產能總經與消費者Raimo Lenschow（Barclays）
問在零組件價格上漲的環境下，合約定價與現貨定價如何演變？去年提供的毛利率框架是否仍然有效？
答Clayton表示，在需求超過供給時價格會上漲，公司會提高收費以補償成本增加，不預期影響毛利率，先前毛利率指引仍然有效。他強調伺服器端運算與資料中心需求持續上升，續約價格上漲20%是需求與獲利能力的正面訊號。
開場陳述裡相關的內容
Clayton在開場陳述中表示，第一季GPU使用率達97.9%，續約或轉售的GPU容量以比先前合約高20%的溢價成交，多數GPU已使用4年或更久。
- 4RPO成長驅動因素與主權雲端/主權AI進展AI 與資料中心毛利率與成本資本支出與投資Mark Moerdler（Bernstein）
問RPO成長中不需額外資本支出的部分（預付、自帶硬體）主要來自哪些客戶？是AI實驗室、半導體公司還是主權客戶？主權雲端與主權AI業務進展如何？對資本支出與利潤率有何影響？
答Clayton先澄清，公司說的是「不需Oracle提供額外現金」，而非「不需額外資本支出」。資金來源包括供應商融資（客戶付款時才支付）、客戶自購硬體、客戶預付款等。客戶類型非常廣泛，從新創到投資級公司都有。主權雲端方面，Alloy業務表現良好，在日本、中東有合作夥伴，涵蓋商業與政府導向的主權雲端，且許多主權客戶也部署GPU於主權AI工作負載。此外，通用型雲端業務成長快速、利潤率佳，所需資本遠少於大型AI叢集。
開場陳述裡相關的內容
Hillary在開場陳述中表示，RPO從第四季增加260億美元（$26 billion），絕大多數新合約透過預付或自帶硬體等機制，不需Oracle額外資本，且這些新RPO要到2028財年或之後才會影響資本支出與營收。
- 5毛利率下降與營業利益率的關係毛利率與成本總經與消費者John DiFucci（Guggenheim Securities）
問本季毛利率明顯下降，但營業利益率大致持平。未來毛利率是否會繼續下降或維持目前水準？應如何看待毛利率與營業利益率的關係？
答Hillary表示，毛利率是業務健康指標，但營業利益率是創造價值的關鍵指標。毛利率下降反映資料中心擴建與業務組合調整（軟體毛利率高但研發銷售成本高，基礎設施毛利率低但相關成本低）。她重申第四季已預期今年毛利率下降，但EPS指引顯示營業利益率預期；未來幾年完成擴建後，毛利率可合理預期趨於平穩，但今天不給具體指引，10月投資人日會進一步說明。
開場陳述裡相關的內容
Hillary在開場陳述中表示，non-GAAP營業利益增加31%至82億美元（$8.2 billion），毛利率如預期下降，但被較低營運成本與營運槓桿抵銷，營業利益率維持在42%左右。
- 6SaaS業務雙位數成長的可持續性AI 與資料中心Brent Thill（Jefferies）
問SaaS業務達到雙位數成長，但市場擔憂AI可能衝擊SaaS業務。公司如何看待未來幾年維持可持續雙位數成長？
答Mike表示，公司提供端到端套件自動化整個行業（醫療、零售、電信、營造等），加上嵌入式AI、Fusion Agentic AI Studio（客戶可在同一平台建立AI代理）、AI輔助上線工具（醫療保健上線從高雙位數月縮短至個位數月，NetSuite從雙位數月縮短至個位數週），以及AI數據平台自動化企業本體論。這些組合讓客戶快速獲得AI價值並加速營收認列。SaaS業務也是IaaS業務的潛在客戶來源，因為SaaS客戶也會購買OCI。公司對應用程式業務未來相當樂觀。
開場陳述裡相關的內容
Mike在開場陳述中表示，整體SaaS業務成長10%，Fusion成長14%，行業應用程式成長超過20%；客戶使用嵌入式AI功能超過1.5億次（150 million times），AI代理在生產環境執行超過350萬次（3.5 million times），生產環境中AI代理超過2,300個（2.3 thousand）。
- 7AI數據平台的商業模式AI 與資料中心Kirk Materne（Evercore ISI）
問AI數據平台允許客戶針對專有數據部署代理，其商業模式為何？是推動Oracle資料庫與OCI的增量消耗，還是獨立軟體收入機會？公司是否會部署前向部署工程師協助客戶？
答Mike表示，商業模式是「以上所有」（all the above）。AI數據平台與技術無關，可從任何資料來源自動化本體論，目前有數百個資料來源。客戶可選擇純消耗AI數據平台、與應用程式搭配、或與OCI協同使用。Oracle資料庫仍是關鍵任務數據的主要守護者，AI數據平台有助於推動多雲資料庫成長。公司已投資部署前向部署工程師於客戶現場，這對AI數據平台與Fusion Agentic Studio都是必要的服務，有助客戶快速上線，目前一些成功案例以週為單位衡量。
開場陳述裡相關的內容
Clayton在開場陳述中表示，AI Data Platform已與Codex和Claude Code整合，並增加MLOps功能，與早期客戶合作業務知識模型、語意推理引擎與深度洞察代理。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 27Q1 | 2026-09-10 | 盤後 | -1.7% | +7.5% | -2.6% | -1.7% | – | 2 / 4 | -6% | 財報新聞稿Q&A 7 |
| 26Q4 | 2026-06-10 | 盤後 | -8.5% | -10.7% | -10.2% | -1.4% | -30.1% | 5 / 1 | +6% | 財報新聞稿Q&A 7 |
| 26Q3 | 2026-03-10 | 盤後 | +9.2% | +11.4% | +9.3% | -4.1% | -16.0% | 4 / 2 | -3% | 財報新聞稿Q&A 6 |
| 26Q2 | 2025-12-10 | 盤後 | -10.8% | -14.5% | -11.1% | -7.6% | +2.0% | 0 / 7 | -18% | 財報新聞稿Q&A 6 |
| 26Q1 | 2025-09-09 | 盤後 | +35.9% | +32.2% | +35.7% | -9.3% | -15.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-06-11 | 盤後 | +13.3% | +7.7% | +12.9% | +3.9% | +11.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-03-10 | 盤後 | -3.1% | -3.6% | -2.3% | +2.7% | -3.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 6 |
| 25Q2 | 2024-12-09 | 盤後 | -6.7% | -8.9% | -6.4% | -4.8% | -9.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 6 |
| 25Q1 | 2024-09-09 | 盤後 | +11.4% | +10.3% | +11.0% | +4.8% | +7.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 6 |
| 24Q4 | 2024-06-11 | 盤後 | +13.3% | +8.7% | +12.5% | +0.8% | -0.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 6 |
| 24Q3 | 2024-03-11 | 盤後 | +11.7% | +10.6% | +10.7% | +1.2% | -4.0% | 0 / 0 | – | Q&A 6 |
| 24Q2 | 2023-12-11 | 盤後 | -12.4% | -10.8% | -12.9% | +2.7% | +1.3% | 0 / 0 | – | Q&A 6 |
| 24Q1 | 2023-09-11 | 盤後 | -13.5% | -11.5% | -12.9% | +3.3% | +2.3% | 0 / 0 | – | Q&A 6 |
| 23Q4 | 2023-06-12 | 盤後 | +0.2% | +5.9% | -0.4% | +4.7% | -2.3% | 0 / 0 | – | Q&A 6 |
| 23Q3 | 2023-03-09 | 盤後 | -3.2% | -2.8% | -1.8% | -0.0% | +5.4% | 0 / 0 | – | Q&A 6 |
| 23Q2 | 2022-12-12 | 盤後 | -0.9% | +4.5% | -1.6% | +5.4% | +11.4% | 0 / 0 | – | Q&A 5 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。