科磊 KLA CORP
+8.01 (+4.74%)法說會 科磊 · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY24Q424/07 | FY25Q124/10 | FY25Q225/01 | FY26Q125/10 | FY26Q226/01 | FY25Q426/04 | FY25Q126/04 | FY26Q326/04 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 13 | 5 | 7 | 11 | 8 | 6 | 8 | 9 | 67 |
| 供應鏈與產能 | 8 | 7 | 5 | 12 | 11 | 4 | 6 | 11 | 64 |
| 中國與出口管制 | 7 | 14 | 9 | 4 | 3 | 3 | 14 | 2 | 56 |
| 需求與訂單 | 3 | 6 | 2 | 5 | 4 | 2 | 6 | 5 | 33 |
| 競爭與市占 | 1 | 1 | 2 | 1 | 6 | 4 | · | · | 15 |
| 毛利率與成本 | 1 | 2 | 1 | 2 | 2 | 1 | 2 | 2 | 13 |
| 總經與消費者 | 1 | 2 | 1 | 2 | 2 | 1 | 2 | · | 11 |
| 資本支出與投資 | 2 | 1 | · | 3 | · | · | 1 | 2 | 9 |
| AI 與資料中心 | 1 | · | 1 | 2 | 1 | · | · | 1 | 6 |
| 關稅與政策法規 | · | · | · | · | 1 | 1 | 1 | 1 | 4 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Cantor Fitzgerald | Christopher Muse、C.J. Muse | 8 | 2026-04-29 | 看多 Overweight | 325.00 | 2026-06-29 |
| JPMorgan | Harlan Sur | 8 | 2026-04-29 | 看多 Overweight | 238.00 | 2026-07-29 |
| Wells Fargo | Joseph Quatrochi、Joe Quatrochi | 8 | 2026-04-29 | 看多 Overweight | 305.00 | 2026-06-22 |
| UBS | Timothy Arcuri、Timothy Michael Arcuri | 8 | 2026-04-29 | 中立 Neutral | 200.00 | 2026-09-01 |
| Wolfe Search | Christopher Caso、Chris Caso | 7 | 2026-04-29 | – | – | – |
| 美銀 | Vivek Arya、Michael Mani | 7 | 2026-04-22 | 看多 Buy | 317.00 | 2026-06-23 |
| Goldman Sachs | James Schneider、Toshiya Hari | 6 | 2026-04-29 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Shane Brett、Joseph Moore | 6 | 2026-04-29 | – | – | – |
| TD Cowen | Sreekrishnan Sankarnarayanan、Krish Sankar | 5 | 2026-04-29 | 看多 Buy | 260.00 | 2026-07-09 |
| Needham | Unknown Analyst、Charles Shi | 5 | 2026-04-29 | – | – | – |
| Barclays | Tom O'Malley、Thomas O'Malley | 5 | 2026-04-22 | 看多 Overweight | 2,250.0 | 2026-06-11 |
| 花旗 | Atif Malik | 4 | 2026-04-22 | – | – | – |
| Jefferies | Blayne Curtis | 4 | 2026-04-22 | 看多 Buy | 1,500.0 | 2025-12-15 |
| Stifel | Brian Chin、Brian Edward Chin | 4 | 2026-04-14 | 看多 Buy | 270.00 | 2026-07-10 |
| Raymond James | Srini Pajjuri | 3 | 2026-04-22 | – | – | – |
| Bernstein Research | Stacy Rasgon | 2 | 2026-04-29 | 看多 Outperform | 1,700.0 | 2026-01-14 |
| Oppenheimer | Unknown Analyst、Edward Yinck | 2 | 2026-04-29 | 看多 Outperform | 260.00 | 2026-07-16 |
| RBC Capital Markets | Srinivas Pajjuri | 1 | 2026-04-29 | 中立 Sector Perform | 1,550.0 | 2026-01-15 |
| 代表 Sreekrishnan Sankarnarayanan, TD | Robert Burns | 1 | 2026-01-29 | – | – | – |
| Barlcays | Thomas James O'Malley | 1 | 2025-10-30 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1領先製程需求是否廣泛需求與訂單供應鏈與產能Vivek Arya（美銀）
問市場對領先製程的興奮是否僅來自單一晶圓代工廠（台積電）增加支出，而非廣泛需求？
答Rick Wallace 表示這不是晶圓代工廠的問題，而是其客戶的需求驅動；目前領先製程只有一家主要供應商，但 AI 訓練與推論晶片需求強勁，3 奈米額外需求使訂單能見度佳。Bren Higgins 補充，公司與客戶密切合作，供應與需求預期一致。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到頂級客戶的先進邏輯和記憶體環境增強，2025年將持續成長。
- 2中國營收占比與出口管制風險中國與出口管制Vivek Arya（美銀）
問9月中國營收占比42%，12月預期為何？中國曝險中服務佔比多少？潛在出口管制的影響？
答Bren Higgins 表示12月中國占比將降至 mid-30s（30多%），2024全年約 low 40s（40出頭%），2025年預期降至約30%上下。服務在中國佔比較低，因市場較不成熟。出口管制不願臆測，若發生將評估影響。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述未特別提及中國占比，但 Bren 在展望中提到2025年中國需求將下降。
- 32025年WFE成長與中國抵消供應鏈與產能中國與出口管制Harlan Sur（摩根大通）
問2025年中國營收下降是否被先進晶圓代工、邏輯和記憶體支出增加所抵消？
答Bren Higgins 確認中國營收將下降，但被領先製程需求抵消，整體2025年看法不變。Rick Wallace 補充，若以第四季退出率推算，中國美元金額可能持平但占比下降。
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Bren 在展望中表示2025年預期成長，主要由先進晶圓代工、邏輯和DRAM投資推動，但被中國需求下降抵消。
- 4圖案化與量測業務成長Harlan Sur（摩根大通）
問檢測業務年增18%，但圖案化與量測年減5%，2025年是否會加速成長？
答Bren Higgins 表示量測與製程工具採購密切相關，預期2025年量測和光罩檢測將成長，受設計啟動和先進封裝需求驅動。Rick Wallace 補充，檢測業務受光學子系統交期限制，但BBP平台訂單積壓良好，額外產能將支持2025年成長。
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開場陳述提到製程控制密集度上升，但未細分產品線。
- 52奈米製程控制密集度與取樣率Joe Quatrochi（富國銀行）
問2奈米相較3奈米的製程控制資本密集度和取樣率如何？
答Rick Wallace 表示2奈米製程窗口更窄，檢測點增加，取樣率更高，需要更多系統和配置。Bren Higgins 補充，架構改變（如閘極全環繞）會推動製程控制需求，包括新缺陷機制和薄膜測量機會。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到先進節點製程控制密集度預期更高。
- 62025年上半年營收動能財測與展望Joe Quatrochi（富國銀行）
問2025年上半年是否會類似2024年下半年對上半年的成長幅度？
答Bren Higgins 表示基於第一季預期，當前營運水準穩定，但不會提供完整半年預測，將在1月報告時提供更多細節。
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Bren 在展望中提到12月季度指引為連續第三季營收季增。
- 7晶圓代工邏輯客戶廣度供應鏈與產能中國與出口管制C.J. Muse（Cantor Fitzgerald）
問2025年初晶圓代工邏輯業務的廣度如何？是否能完全抵消中國放緩？
答Bren Higgins 表示領先晶圓代工客戶的正常爬坡時程將在年初開始大量出貨，但未具體說明廣度。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到先進晶圓代工和邏輯投資將推動2025年成長。
- 8毛利率趨勢與產品組合毛利率與成本總經與消費者C.J. Muse（Cantor Fitzgerald）
問9月半導體製程控制毛利率季減150個基點，未來如何常態化？2025年毛利率水準？
答Bren Higgins 表示增量毛利率模型約60%至65%，產品組合變異造成季度波動，但長期穩定。目前營運在61.5%區間，預期2025年可能高於此水準。
開場陳述裡相關的內容
Bren 在開場陳述中表示9月毛利率61.2%，略低於指引中點，因產品組合較弱。
- 9NAND市場展望財測與展望Tom O'Malley（Barclays）
問NAND市場從低基期出發，2025年是否看到資本密集度提升、擴產或技術升級？
答Bren Higgins 表示NAND投資從非常低的基期出發，預期2025年有增量投資，但絕對金額不大。Rick Wallace 補充，晶圓對晶圓鍵合技術將提升製程控制強度，但整體技術升級不如DRAM或邏輯。
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Bren 在展望中提到記憶體投資主要為DRAM，NAND佔比較低。
- 10先進封裝與混合鍵合供應鏈與產能競爭與市占Tom O'Malley（Barclays）
問混合鍵合在HBM的採用是否在2025年有機會？先進封裝業務規模與競爭？
答Bren Higgins 表示混合鍵合在HBM的生產應用至少要到2026-2027年，目前先進封裝成長主要由邏輯驅動。Rick Wallace 補充，先進封裝檢測需求因成本結構改變而增加，客戶將前端工具引入後端。
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開場陳述提到先進封裝營收將超過5億美元（$500 million）並持續成長。
- 113奈米與2奈米需求需求與訂單Srini Pajjuri（Raymond James）
問近期上行空間是否更多來自3奈米？2奈米是否符合預期？
答Bren Higgins 表示下半年主要為3奈米上行，2奈米開始有出貨，明年驅動因素以2奈米為主。
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Rick 在開場陳述中提到3奈米額外需求使預測強勁。
- 12訂單能見度與RPO需求與訂單中國與出口管制Srini Pajjuri（Raymond James）
問中國需求下降是否影響訂單和RPO？未來能見度如何？
答Bren Higgins 表示RPO大致持平，預期12月可能小幅下降。交期普遍縮短，因新供應能力增加，但新客戶會提前下單以確保交期。
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Bren 在展望中提到中國需求將下降，但未提及RPO。
- 13中國營收占比與美元金額中國與出口管制Krish Sankar（TD Cowen）
問中國營收占比從40%降至30%，但美元金額是否維持不變？
答Bren Higgins 表示中國投資水準穩定，美元金額可能相同或略低，但從現在看清2025下半年有困難。
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Bren 在回答Vivek時提到中國占比將降至約30%。
- 14DRAM製程控制強度Krish Sankar（TD Cowen）
問DRAM製程控制強度從10%增至11%，對2025年是否有幫助？
答Bren Higgins 表示有幫助，先進DRAM和HBM需求創造機會，預期明年DRAM投資增加，KLA在爬坡中相關性更強。
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Bren 在展望中提到DRAM投資將推動2025年成長。
- 15出口管制預期與財測財測與展望中國與出口管制Joe Moore（摩根士丹利）
問出口管制是否已納入2025年財測？是否有初步討論？
答Rick Wallace 表示政府決策過程複雜，宣布前無法預測，公司不臆測。Bren Higgins 補充，12月財測已考慮各種情境，但長期影響需等事件發生後評估。
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Bren 在回答Vivek時表示不願臆測出口管制。
- 16中國業務結構供應鏈與產能中國與出口管制Joe Moore（摩根士丹利）
問中國DRAM追趕投資後，現在是否主要由晶圓代工驅動？
答Bren Higgins 表示記憶體投資將下降，晶圓代工邏輯小幅調整但仍強勁，基礎設施大致持續。
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Bren 在回答Vivek時提到中國投資水準穩定。
- 173奈米2025年上行空間需求與訂單Charles Shi（Needham）
問根據目前能見度，2025年3奈米是否仍有上行空間？
答Bren Higgins 表示3奈米持續強勁，比六個月前預期更好，2奈米將是明年主要驅動力。
開場陳述裡相關的內容
Rick 在開場陳述中提到3奈米額外需求。
- 18北美營收成長Charles Shi（Needham）
問9月北美營收創七年新高，驅動因素為何？
答Bren Higgins 表示北美營收更強勁，且更偏向領先製程。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述未提及北美營收。
- 19中國晶圓與光罩檢測業務供應鏈與產能中國與出口管制Atif Malik（Citi）
問中國晶圓和光罩檢測業務規模？是否與同業不同？
答Bren Higgins 表示過去幾年中國系統業務中，晶圓和光罩檢測佔25%至35%，但未揭露實際金額。
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Bren 在回答Vivek時提到中國服務佔比較低。
- 20服務業務成長需求與訂單中國與出口管制Atif Malik（Citi）
問中國需求下降是否影響長期服務成長12%至14%的預期？
答Bren Higgins 表示服務業務趨勢接近高標，受惠於使用壽命延長和新價值服務，中國影響有限。
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開場陳述提到服務業務連續49季年增成長，9月達6.44億美元（$644 million）。
- 21出口管制對財測的影響財測與展望中國與出口管制Timothy Arcuri（UBS）
問是否像Lam一樣將出口管制基本假設納入財測？
答Bren Higgins 表示12月財測已考慮各種情境，對財測範圍感到滿意，但長期影響需等事件發生後評估。
開場陳述裡相關的內容
Bren 在回答Vivek時表示不臆測出口管制。
- 22中國成長與同業比較需求與訂單中國與出口管制Timothy Arcuri（UBS）
問中國成長速度高於同業，是否因提前拉貨導致後遺症更嚴重？
答Bren Higgins 表示購買模式因時間點而異，2023年中國業務成長低於同業，整體投資活動在多年間相對一致。製程控制在greenfield初期採用較多，2025年預期有消化。
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Bren 在回答Vivek時提到中國投資水準穩定。
- 23客戶組合與毛利率毛利率與成本中國與出口管制總經與消費者Toshiya Hari（高盛）
問2025年客戶組合變化（中國下降、台積電占比增加）是否影響毛利率？
答Bren Higgins 表示毛利率取決於產品而非客戶或地區，除數量激勵外無差異，產品組合是主要變異因素。
開場陳述裡相關的內容
Bren 在展望中提到中國需求下降，先進晶圓代工成長。
- 24中國基礎設施客戶供應鏈與產能中國與出口管制資本支出與投資Toshiya Hari（高盛）
問中國基礎設施客戶（如維修廠、晶圓供應商）佔比及2025年趨勢？
答Bren Higgins 表示基礎設施客戶佔中國營收約25%至30%，2025年大致穩定，光罩相關比重高於晶圓。記憶體營收將顯著下降，晶圓代工邏輯小幅修正。
開場陳述裡相關的內容
Bren 在回答Atif時提到中國晶圓和光罩檢測佔25%至35%。
- 25DRAM投資展望財測與展望Chris Caso（Wolfe Research）
問DRAM投資在不同客戶群體間的差異？2025年展望？
答Bren Higgins 表示今年客戶財務改善，利用率提升，預期明年DRAM投資有 decent step-up（不錯的成長），具體數字將在1月提供。
開場陳述裡相關的內容
Bren 在展望中提到DRAM投資將推動2025年成長。
- 26領先製程整合的影響Chris Caso（Wolfe Research）
問若領先製程進一步整合，對KLA有何影響？
答Rick Wallace 表示取決於驅動因素，目前先進設計眾多，規模效率已存在，整合影響不大。若參與者減少，可能推高製程控制強度。
開場陳述裡相關的內容
Rick 在開場陳述中提到領先製程需求強勁。
- 272025年WFE預測Blayne Curtis（Jefferies）
問市場共識為雙位數成長，但公司暗示低個位數，是否市場搞錯了？
答Bren Higgins 澄清公司未發布2025年WFE預測，僅更新2024年看法為 high 90s（高90幾），2025年僅談及自身業務穩定性。
開場陳述裡相關的內容
Bren 在展望中提到2024年WFE市場將從中至高900億美元（$90 billion）區間溫和成長，2025年預期成長但未給具體數字。
- 28中國營收下滑機制中國與出口管制Blayne Curtis（Jefferies）
問中國營收12月占比35%是否代表美元金額下降？2025年占比下降是否隱含雙位數成長？
答Rick Wallace 表示2025年成長將來自領先製程（記憶體、先進封裝、先進邏輯），中國屬成熟業務，占比將下降，但確切時間點未知。
開場陳述裡相關的內容
Bren 在回答Vivek時提到中國占比將降至約30%。
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| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q4 | 2026-07-28 | 盤後 | -10.8% | -6.9% | -9.3% | +7.8% | +3.1% | 1 / 1 | +4% | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2026-04-29 | 盤後 | -3.6% | -7.1% | -4.6% | -1.1% | +4.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 24 |
| 26Q2 | 2026-01-29 | 盤後 | -15.2% | -8.6% | -14.9% | +1.2% | +8.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 22 |
| 26Q1 | 2025-10-29 | 盤後 | -1.7% | -0.1% | -0.6% | +0.7% | -3.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 23 |
| 25Q4 | 2025-07-31 | 盤後 | +0.9% | -2.6% | +2.5% | +0.7% | -5.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-04-30 | 盤後 | -3.8% | -1.9% | -4.5% | +2.8% | +6.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-01-30 | 盤後 | -0.6% | +2.2% | -0.0% | +1.5% | -3.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 23 |
| 25Q1 | 2024-10-30 | 盤後 | -3.7% | -2.0% | -1.7% | -1.8% | -8.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 28 |
| 24Q4 | 2024-07-24 | 盤後 | +0.9% | +1.6% | +1.5% | -1.7% | +1.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 26 |
| 24Q3 | 2024-04-25 | 盤後 | +4.9% | +1.5% | +4.0% | -2.0% | +6.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 23 |
| 24Q2 | 2024-01-25 | 盤後 | -6.6% | -2.8% | -6.5% | -0.6% | +10.5% | 0 / 0 | – | Q&A 21 |
| 24Q1 | 2023-10-25 | 盤後 | +0.7% | +0.8% | +1.9% | +2.4% | +11.2% | 0 / 0 | – | Q&A 21 |
| 23Q4 | 2023-07-27 | 盤後 | +5.9% | +3.7% | +5.0% | -0.6% | -1.8% | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 23Q3 | 2023-04-26 | 盤後 | +7.6% | +7.4% | +5.6% | -1.2% | +12.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-01-26 | 盤後 | -6.9% | -5.5% | -7.1% | +0.6% | -2.8% | 0 / 0 | – | Q&A 20 |
| 23Q1 | 2022-10-26 | 盤後 | +0.8% | +3.1% | +1.4% | +4.2% | +17.6% | 0 / 0 | – | Q&A 19 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。