聯邦快遞 FEDEX CORP
-2.23 (-0.73%)法說會 聯邦快遞 · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY24Q123/09 | FY24Q223/12 | FY24Q324/03 | FY24Q424/06 | FY25Q124/09 | FY25Q224/12 | FY25Q325/03 | FY25Q425/06 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率與成本 | 7 | 10 | 3 | 4 | 5 | 3 | 5 | 2 | 39 |
| 財測與展望 | 6 | 6 | 2 | 2 | 4 | 4 | 4 | 3 | 31 |
| 定價 | 3 | 1 | 2 | 1 | 1 | 2 | 5 | 1 | 16 |
| 競爭與市占 | 6 | 2 | · | 1 | · | 2 | 1 | 1 | 13 |
| 需求與訂單 | · | 4 | 1 | 2 | 1 | 2 | · | 1 | 11 |
| 資本配置 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 2 | · | 8 |
| 總經與消費者 | · | 1 | · | · | 3 | · | 3 | 1 | 8 |
| 關稅與政策法規 | · | 1 | · | 1 | · | 1 | 1 | 1 | 5 |
| 中國與出口管制 | · | · | · | 1 | 1 | · | · | 2 | 4 |
| 新產品與新業務 | 2 | · | 1 | · | · | · | · | 1 | 4 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| JPMorgan | Brian Ossenbeck | 8 | 2025-06-25 | 看多 Overweight | 400.00 | 2026-09-08 |
| Evercore ISI | Jonathan Chappell、Jon Chappell | 8 | 2025-06-25 | 中立 In-Line | 350.00 | 2026-09-09 |
| Goldman Sachs | Jordan Alliger | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Wolfe Research | Scott Group | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Barclays | Brandon Oglenski、Eric Morgan | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| UBS | Tom Wadewitz、Thomas Wadewitz | 8 | 2025-06-25 | 看多 Buy | 350.00 | 2026-06-24 |
| Stephens | Daniel Imbro、Dan Imbro | 7 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Wells Fargo | Chris Wetherbee、Christian Wetherbee | 7 | 2025-06-25 | 看多 Overweight | 380.00 | 2026-02-03 |
| TD Cowen | Jason Seidl、Helane Becker | 7 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Bernstein | David Vernon、Dave Vernon | 7 | 2025-03-21 | – | – | – |
| Bank of America | Ken Hoexter | 7 | 2025-03-21 | 看多 Buy | 378.00 | 2026-06-24 |
| Melius Research | Conor Cunningham | 6 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Susquehanna | Bascome Majors | 6 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Stifel | Bruce Chan、J. Bruce Chan | 6 | 2024-12-19 | 看多 Buy | 425.00 | 2026-03-20 |
| Jefferies | Stephanie Moore | 5 | 2024-09-19 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Richa Harnain、Amit Mehrotra | 4 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Ravi Shanker | 4 | 2025-03-21 | 看空 Underweight | 160.00 | 2026-06-03 |
| Citigroup | Ariel Rosa、Chris Wetherbee | 4 | 2025-03-21 | – | – | – |
| Vertical Research Partners | Jeff Kauffman | 2 | 2024-03-22 | – | – | – |
| Oppenheimer | Scott Schneeberger | 2 | 2024-03-22 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1財測下修與通膨影響毛利率與成本財測與展望總經與消費者Jonathan Chappell (Evercore ISI)
問財測下修的原因除了B2B疲軟、優先服務和不確定性外，成本面的通膨因素似乎是新的。能否量化通膨對財測變動的影響、其持續性，以及對未來利潤率的意義？
答John Dietrich表示，通膨一直是持續存在的因素，例如旺季期間的PT（兼職人員）成本以及員工薪資，這些不會消失，公司將持續關注並嘗試控制，但通膨是導致財測下修的幾個因素之一。他未提供具體量化數字。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中將FY'25調整後EPS展望下調至18美元至18.60美元（$18 to $18.60），原因包括不確定的需求環境和比先前預期更高的成本基礎通膨壓力。CFO John Dietrich在開場中表示，修訂後的展望反映了營收和通膨假設的調整，其中收入減去成本的不利因素增加4億美元（$400 million）。
- 2de minimis 貨件曝險與準備Richa Harnain (Deutsche Bank)
問在de minimis（小額免稅）稅法可能變更的背景下，FedEx對此類貨件的曝險程度為何？有多少貨量與de minimis相關？團隊如何準備？這如何納入Q4營收持平的計算？
答Brie Carere表示，從營運能力角度已準備就緒，全球清關團隊已做出必要調整，並與客戶（尤其是亞洲市場客戶）密切合作。她未提供具體曝險數字。關於Q4展望，她表示下半年多數貨量將與Q3類似，且Q4比去年同期少一個營業日。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場中強調其全球網絡和數據生態系統能協助客戶應對監管變化，並提到自動化清關流程能加快清關速度。
- 3FY'26展望與LTL分拆進度財測與展望定價Scott Group (Wolfe Research)
問能否分享FY'26的利多和利空因素，例如DRIVE、Network 2.0？LTL業務相對於18個月分拆時間表的進展如何？另外，Brie上季關於「採取攻勢」的評論是否代表定價策略改變？
答John Dietrich表示，FY'26展望將在6月提供，但可預期總體經濟不會顯著改善；DRIVE計畫的年度化效益約4億美元（$400 million），Network 2.0節省將在FY'27有較重加權；郵政服務合約在FY'26的4個月（Q1三個月、Q2一個月）仍有逆風。LTL分拆按計畫進行。關於「攻勢」評論，他表示被斷章取義，重點是加強銷售人員配置以提升營收品質，而非削弱定價。Raj Subramaniam補充，公司已從根本上改變結構性成本，並有多個轉型專案，能在市場好轉時獲利成長。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場中宣布下修FY'25財測，並提到貨運分拆工作正在進行。CFO John Dietrich在開場中表示，十二月宣布分拆FedEx Freight後已設立分離管理辦公室，並完成160億美元（$16 billion）債務交換。
- 4專屬銷售團隊建置Bascome Majors (Susquehanna)
問專屬銷售團隊（12月更新提到300人）的建置進度如何？激勵措施和期望的成果是什麼？
答Brie Carere表示，團隊重點是獲利成長，將深入LTL專業知識並擴大中小客戶覆蓋。副總裁已就位並開始招聘，招聘將持續整個下一個會計年度。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場中未直接提及銷售團隊，但Brie Carere在回答Scott Group問題時提到將加強LTL銷售人員配置。
- 5Network 2.0 生產力效益David Vernon (Bernstein)
問在已運行的200個設施中，Network 2.0的生產力效益如何？有哪些挑戰或可改進之處？
答Raj Subramaniam表示，Network 2.0推廣進展順利，保持了服務水準並達成B&D成本降低10%的目標。到FY'25年底12%貨量流經優化設施，FY'26年底預計達40%。團隊每次推廣後吸取經驗並應用於下一次。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場中表示，Network 2.0轉換在旺季後恢復，已優化五個美國站點，預計Q4再優化45個，到FY'25年底約12%的全球平均每日貨量將流經優化設施。
- 6LTL利潤率長期展望毛利率與成本財測與展望總經與消費者Jordan Alliger (Goldman Sachs)
問LTL利潤率受工業經濟壓力，一旦好轉，中期和長期利潤率應為何？能否回到幾季前的水準？
答Raj Subramaniam表示，對LTL業務有信心，約90%營收與B2B相關，B2B反彈時公司處於有利位置。同時專注於持續改進、客戶服務和銷售團隊，對擴大利潤率有信心。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場中表示，工業經濟疲軟持續影響B2B貨量和LTL業務，但FedEx Freight的每百磅營收成長2%，顯示定價紀律。
- 7貨運利潤率穩定與成長槓桿毛利率與成本定價資本配置Christian Wetherbee (Wells Fargo)
問貨運利潤率何時能穩定並成長？定價環境良好，但貨量和燃油下降，進入FY'26是否能見到利潤率擴張？需要拉動哪些槓桿？
答Brie Carere表示，目前成長策略謹慎，市場回溫時能捕捉成長。Q4貨運部門營收將逐季改善但仍年減，但利潤率會相當好，FY'26也類似。John Dietrich補充，專注服務和增加貨量密度將有利LTL。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場中表示，FedEx Freight營業利益年減8,000萬美元（$80 million），因燃油附加費和工業經濟疲軟，但基礎收益率改善和成本管理部分抵銷。
- 8客戶對貿易政策與關稅的反應關稅與政策法規Brandon Oglenski (Barclays)
問客戶目前看到什麼？如何因應貿易政策不確定性和關稅？未來關稅對業務的影響？
答Brie Carere表示，Q4預測已納入客戶回饋。未見顯著提前拉貨，僅亞太地區2月底3月初有些波動。客戶多未做重大改變，因建立庫存或遷移製造需時數月或數年。許多客戶預期或已提高價格。Raj Subramaniam補充，供應鏈模式改變時，FedEx的全球規模和數據能力能提供新價值。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場中強調其全球網絡和數據生態系統能協助客戶應對變化，並提到美國國內服務佔營收近75%，最大單一國家曝險僅約2.5%。
- 9定價環境與產品組合變化定價Daniel Imbro (Stephens)
問定價背景穩定，高峰附加費有幫助，但進入Q4如何？產業理性，但存在降級消費（trade-down），如何權衡定價步伐？
答Brie Carere表示，定價環境競爭但理性，對5.9%需求附加費收取率滿意。她糾正「降級消費」的說法，指出各產品收益率多數成長，只是遞延產品需求成長快於優先產品。團隊在國內外成功捕捉遞延成長，SEC利潤率改善17%證明。John Dietrich補充，網絡設計跨企業整合，能以正確成本結構服務遞延市場。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場中表示，5.9%的GRI有強勁採用率，美國國內包裹單價持平，國際出口包裹單價下滑但國際優先單價成長8%。
- 10地面住宅成長來源與USPS競爭定價競爭與市占Thomas Wadewitz (UBS)
問地面住宅業務顯著成長的來源？是否因UPS SurePost變更？USPS改變Parcel Select動態是否對定價有正面影響？LTL領導人選進展？
答Brie Carere表示，成長主要由FedEx Ground Economy產品驅動，該產品具競爭力，有拍照送達證明和部分週末優勢。增量業務中，每件Ground Economy包裹伴隨兩件其他國內包裹，營收比例1比4。市場變化有幫助，但主要還是價值主張。Raj Subramaniam表示，正在全面搜尋FedEx Freight CEO，將在未來更新。
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管理層在開場中表示，Ground貨量成長7%，受惠於B2B和B2C成長，且FedEx Ground和Home Delivery比UPS Ground更快。
- 11LTL貨量改善與USPS成本變更毛利率與成本Jason Seidl (Cowen)
問LTL貨量衰退幅度減緩的原因？是否因天氣因素？USPS成本變更的看法？
答John Dietrich表示，對LTL信心來自擴大的銷售團隊、改善的服務和後台專注，分離管理辦公室同時負責改善現有業務和準備未來分離。Brie Carere表示，FedEx Ground Economy相較USPS Ground Advantage定位良好，競爭對手的定價和服務挑戰有助於獲取客戶。
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管理層在開場中表示，LTL平均每日出貨量下降5%，但下降幅度較Q2改善。
- 12定價能力與歐洲動能定價Brian Ossenbeck (JPMorgan)
問在當前環境下持續推升價格的能力？降級消費是否來自客戶決策？歐洲業務進展和加速前景？
答Brie Carere表示，歐洲包裹市占率連續七季成長，服務逐季改善，生產力提升，帶來良好獲利流動。洲際和歐洲境內業務都表現良好。關於降級消費，她表示大部分遞延包裹量來自新客戶獲取。定價方面，公司維持市場領導者地位，不對高階包裹打折，附加費紀律嚴謹。進入FY'26，基本運價壓力將逐漸消退，但上半年不會完全消失。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場中表示，歐洲服務水準達到多年最佳，帶動獲利性市占率成長，並按計畫達成歐洲DRIVE節省6億美元（$600 million）。
- 13機隊策略與777採購Conor Cunningham (Melius Research)
問增加777飛機卻延長MD-11退役時間，機隊策略為何？是否因為有閒置飛機？
答John Dietrich表示，777採購在FY'26資本支出框架內，這些飛機是最後一批目前型號的777貨機，以優惠價格購入。MD-11延長退役是因國際經濟成長需求，這些資產大多已折舊但有剩餘壽命。若需求不佳，可加速退役。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場中表示，已達成購買八架新777貨機和兩架二手777貨機的協議，將在日曆年度'26和'27投入使用，並維持FY'26約10億美元（$1 billion）飛機資本支出承諾。同時，MD-11退役時間從FY'28延長至FY'32。
- 14de minimis營收佔比與歐洲獲利性Ravi Shanker (Morgan Stanley)
問使用de minimis規則的客戶佔營收比例？歐洲業務是否獲利？若無，何時可達？
答John Dietrich表示，大部分出口量與B2B相關，少部分營收基礎涵蓋在de minimis免稅範圍。歐洲方面，他僅表示對進展滿意，本財年DRIVE節省6億美元（$600 million），預期明年更多，但未明確回答歐洲是否獲利。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場中表示，歐洲服務水準改善帶動獲利性市占率成長，並按計畫達成歐洲DRIVE節省6億美元（$600 million）。
- 15Network 2.0加速的初期影響與成本結構調整毛利率與成本Ken Hoexter (Bank of America)
問加速Network 2.0市場拓展時，是否有初期貨量流失或額外成本（如軟體部署）？是否需要放慢？如何調整成本結構以因應較低收益率的遞延產品？
答Raj Subramaniam表示，Network 2.0進展順利，早期階段，有條不紊進行，目標是提高效率並改善客戶體驗。John Dietrich補充，Network 2.0執行在預算內，資本支出預算降至3億美元（$300 million）。Brie Carere表示，透過多種方式降低成本結構，包括地面運輸、離峰分揀、增加卡車運輸比例、提高裝載密度和堆疊性，以及嚴格管理SG&A。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場中表示，Network 2.0轉換在旺季後恢復，已優化五個美國站點，預計Q4再優化45個，到FY'25年底約12%的全球平均每日貨量將流經優化設施。
- 16長期目標與營運槓桿財測與展望資本配置總經與消費者Ariel Rosa (Citigroup)
問重新檢視長期目標（如投資人日目標），連續多季下修展望，是否因總體經濟比預期弱？長期營運槓桿和對營運利益的貢獻為何？
答Raj Subramaniam表示，幾年前設定目標時對營收有不同預期，但已達成改善營運利潤率和投資資本回報率的目標，即使在營收下降環境中。工業生產已連續超過25個月下降，但結構性成本降低和網絡轉型（Tricolor、Network 2.0、歐洲）將在工業經濟復甦時帶來顯著槓桿，並能在新市場獲利成長。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場中表示，FY'25調整後EPS展望下調至18美元至18.60美元（$18 to $18.60），原因包括不確定的需求環境和通膨壓力。
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| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q4 | 2026-07-21 | 盤後 | +1.8% | -0.5% | +2.0% | -1.5% | -0.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2026-03-19 | 盤後 | +0.8% | +6.9% | +2.2% | -1.9% | +0.5% | 2 / 0 | +3% | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2025-12-18 | 盤後 | +0.6% | -5.2% | -0.3% | +0.4% | +5.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2025-09-18 | 盤後 | +2.3% | +0.8% | +1.8% | +2.9% | +2.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-06-24 | 盤後 | -3.3% | -4.8% | -3.3% | +5.5% | +2.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q3 | 2025-03-20 | 盤後 | -6.4% | -10.7% | -6.5% | +6.4% | -2.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 16 |
| 25Q2 | 2024-12-19 | 盤後 | -0.1% | +6.6% | -1.3% | +2.2% | -5.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q1 | 2024-09-19 | 盤後 | -15.2% | -13.2% | -15.1% | +4.5% | +4.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 24Q4 | 2024-06-25 | 盤後 | +15.5% | +12.5% | +15.4% | -1.9% | +2.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 15 |
| 24Q3 | 2024-03-21 | 盤後 | +7.4% | +8.0% | +7.5% | -1.7% | -0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 24Q2 | 2023-12-19 | 盤後 | -12.1% | -12.0% | -10.7% | +1.2% | -1.4% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 24Q1 | 2023-09-20 | 盤後 | +4.5% | +4.6% | +6.2% | +2.4% | -5.9% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 23Q4 | 2023-06-20 | 盤後 | -2.5% | -3.4% | -2.0% | +9.7% | +12.7% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 23Q3 | 2023-03-16 | 盤後 | +8.0% | +10.8% | +9.1% | -2.7% | -2.1% | 0 / 0 | – | Q&A 19 |
| 23Q2 | 2022-12-20 | 盤後 | +3.4% | +6.2% | +1.9% | +4.0% | +8.7% | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 23Q1 | 2022-09-22 | 盤後 | -3.4% | -3.1% | -1.7% | +2.4% | +0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。