聯邦快遞 FEDEX CORP
-2.23 (-0.73%)法說會 聯邦快遞 · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY24Q123/09 | FY24Q223/12 | FY24Q324/03 | FY24Q424/06 | FY25Q124/09 | FY25Q224/12 | FY25Q325/03 | FY25Q425/06 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率與成本 | 7 | 10 | 3 | 4 | 5 | 3 | 5 | 2 | 39 |
| 財測與展望 | 6 | 6 | 2 | 2 | 4 | 4 | 4 | 3 | 31 |
| 定價 | 3 | 1 | 2 | 1 | 1 | 2 | 5 | 1 | 16 |
| 競爭與市占 | 6 | 2 | · | 1 | · | 2 | 1 | 1 | 13 |
| 需求與訂單 | · | 4 | 1 | 2 | 1 | 2 | · | 1 | 11 |
| 資本配置 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 2 | · | 8 |
| 總經與消費者 | · | 1 | · | · | 3 | · | 3 | 1 | 8 |
| 關稅與政策法規 | · | 1 | · | 1 | · | 1 | 1 | 1 | 5 |
| 中國與出口管制 | · | · | · | 1 | 1 | · | · | 2 | 4 |
| 新產品與新業務 | 2 | · | 1 | · | · | · | · | 1 | 4 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| JPMorgan | Brian Ossenbeck | 8 | 2025-06-25 | 看多 Overweight | 400.00 | 2026-09-08 |
| Evercore ISI | Jonathan Chappell、Jon Chappell | 8 | 2025-06-25 | 中立 In-Line | 350.00 | 2026-09-09 |
| Goldman Sachs | Jordan Alliger | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Wolfe Research | Scott Group | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Barclays | Brandon Oglenski、Eric Morgan | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| UBS | Tom Wadewitz、Thomas Wadewitz | 8 | 2025-06-25 | 看多 Buy | 350.00 | 2026-06-24 |
| Stephens | Daniel Imbro、Dan Imbro | 7 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Wells Fargo | Chris Wetherbee、Christian Wetherbee | 7 | 2025-06-25 | 看多 Overweight | 380.00 | 2026-02-03 |
| TD Cowen | Jason Seidl、Helane Becker | 7 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Bernstein | David Vernon、Dave Vernon | 7 | 2025-03-21 | – | – | – |
| Bank of America | Ken Hoexter | 7 | 2025-03-21 | 看多 Buy | 378.00 | 2026-06-24 |
| Melius Research | Conor Cunningham | 6 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Susquehanna | Bascome Majors | 6 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Stifel | Bruce Chan、J. Bruce Chan | 6 | 2024-12-19 | 看多 Buy | 425.00 | 2026-03-20 |
| Jefferies | Stephanie Moore | 5 | 2024-09-19 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Richa Harnain、Amit Mehrotra | 4 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Ravi Shanker | 4 | 2025-03-21 | 看空 Underweight | 160.00 | 2026-06-03 |
| Citigroup | Ariel Rosa、Chris Wetherbee | 4 | 2025-03-21 | – | – | – |
| Vertical Research Partners | Jeff Kauffman | 2 | 2024-03-22 | – | – | – |
| Oppenheimer | Scott Schneeberger | 2 | 2024-03-22 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1Network 2.0 與 DRIVE 節省的年度進展與季度分布財測與展望新產品與新業務Daniel Imbro (Stephens)
問Raj 提到加快 Network 2.0 推出速度，John 說 Q1 有 2 億美元 Drive 和 Network 2.0 節省，但 Q4 已有約 7 億美元 Drive 節省，為何 Q1 只有 2 億美元？是否有抵銷因素使上半年 Drive 節省無法更大？全年 10 億美元節省在今年的形狀為何？
答John 確認 Q1 的 2 億美元是全年 10 億美元的一部分，且會隨時間逐步增加，包括 Drive 和 Network 2.0 節省。Network 2.0 的財務回報要到 FY 2027 年底才會有實質影響。Q4 的 Drive 效益約 6.5 億美元，達成年度目標。Drive 是持續的旅程，會繼續投入，但這是目前展望。
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Raj 在開場陳述中表示 FY 2025 實現 22 億美元 DRIVE 結構性成本削減，達成兩年期 40 億美元目標；FY 2026 預期實現 10 億美元轉型相關節省，包括 Drive 和 Network 2.0。John 在 Q1 展望中提到 Q1 調整後 EPS 範圍 3.40 至 4 美元，包含約 2 億美元轉型效益。
- 2定價環境與競爭動態定價競爭與市占Brian Ossenbeck (JPMorgan)
問過去競爭激烈，現在定價環境似乎改善，是什麼改變了？如何平衡額外運能、利用率提升、定價措施、燃油附加費及超尺寸難處理貨物？
答Brie 表示定價環境改善，加上團隊對收入品質的關注，拉動多個定價槓桿，包括大包裹策略（因差異化能力獲得較高價格）和燃油附加費調整 2%。Q4 住宅配送和地面商業的單位收益年增率為這兩個產品的最佳表現，證明團隊執行力。
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Brie 在開場陳述中提到 FedEx Freight 定價環境持續改善，Federal Express 美國國內包裹單位收益小幅上升，國際出口包裹單位收益下降 1%，但國際優先服務單位收益成長 11%。
- 3Q1 國際出口逆風的組成與持續性中國與出口管制Chris Wetherbee (Wells Fargo)
問Q1 的 1.7 億美元國際出口逆風中，有多少來自 de minimis 或中國至美國航線？其他國家至美國的影響？這逆風會持續多久？需要看到什麼事件才能改變？
答Brie 表示逆風絕大部分來自中國至美國航線，其中絕大部分是 de minimis 的影響。John 補充中國以外地區仍有貿易談判，結果未知。Raj 表示未來三十到六十天貿易環境會改變，屆時能更具體說明。
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John 在開場陳述中表示 Q1 展望包含 1.7 億美元國際出口調整後營業利益逆風，主要來自全球貿易政策影響，尤其是跨太平洋航線。Brie 提到中國至美國貨量在 5 月關稅實施後急劇惡化。
- 4Q1 在全年 EPS 的權重與季節性毛利率與成本財測與展望Richa Harnain (Deutsche Bank)
問Q1 通常佔全年 EPS 約 20%，但 USPS 合約到期是早期逆風且會消失，結構性成本節省在全年逐步增加，是否應假設 Q1 權重低於平常？
答John 確認這是合理假設。USPS 逆風會在後續季度被超越，目前只提供 Q1 展望。全年 10 億美元轉型效益的實現取決於收入環境，尤其是美國國內。
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John 在開場陳述中表示 USPS 合約到期是近期逆風，僅限 FY 2026 前四個月，可能扭曲典型季節性。全年轉型效益約 10 億美元，會逐步增加。
- 5B2B 與消費者需求趨勢及 6 月至今表現需求與訂單總經與消費者Jason Seidl (TD Cowen)
問B2B 壓力是否持續？消費者需求如何？5 月優於預期，6 月至今看到什麼？
答Brie 表示 B2B 未見工業經濟改善，持續壓抑 Ground 商業、Express 基礎和 Freight。消費者方面，5 月增長主要來自自家管道新客戶導入更強勁，無證據顯示消費者提前購買，因此給出營收範圍。Raj 補充 Q4 顯示 B2C 量增帶動營運槓桿，B2B 恢復時有顯著機會。
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Raj 在開場陳述中提到高利潤 B2B 貨量仍受壓，影響 FedEx Corporation 和 Freight。Brie 提到美國國內包裹服務貨量成長 6%，5 月表現優於預期。
- 6Q1 國際出口逆風的營收與成本組成毛利率與成本Jonathan Chappell (Evercore ISI)
問Raj 提到 5 月亞洲至美國運能削減 35%，月底淨運能下降 20%。1.7 億美元逆風中，多少是純營收損失？多少是暫時性成本？
答Raj 表示 Tricolor 讓網絡更靈活，5 月的調整若無 Tricolor 不可能實現。John 表示這是變動狀況，縮減航班會將資源重新導向需求所在，不是單純移除成本，因此不拆解 1.7 億美元的營收和利潤，但這是目前所見的合理估計。
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Raj 在開場陳述中表示 5 月將亞洲至美洲航線運能削減超過 35%，包括第三方或批發運能削減 50%，月底淨運能約為 4 月的 20%。John 在 Q1 展望中提到 1.7 億美元國際出口逆風。
- 7Network 2.0 的利潤貢獻與時間落差Conor Cunningham (Melius Research)
問6 月有 250 萬件包裹通過 Network 2.0，這些包裹的利潤貢獻是否符合預期？為何效益要到 FY 2027 才顯現？是否有滯後期？
答Brie 表示對 Scott Ray 和團隊的執行非常滿意，大部分節省來自取件和配送減少，且達成目標。效益延後是因為進入新市場時有實施成本，需確保服務變更和應變措施，避免營收損失。FY 2027 的 20 億美元目標進度正常。
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Raj 在開場陳述中表示 6 月底約有 2.5 million（250 萬）件平均每日貨量流經 Network 2.0 優化站點。John 在開場陳述中表示 Network 2.0 代表到 FY 2027 年底 20 億美元節省機會。
- 8關稅對全球貿易模式的長期影響與中國加一策略供應鏈與產能中國與出口管制關稅與政策法規Jordan Alliger (Goldman Sachs)
問關稅導致的全球貿易模式變化，對零擔貨運和國內製造業的潛在機會？是否預期中國加一或加二策略在物流方面出現？
答Raj 表示貿易模式正在改變，看到東南亞（如越南）和印度增長，亞洲至歐洲和拉丁美洲入境市場是機會。FedEx 的全球網絡和數據（數位孿生）讓公司能快速調整。Brie 補充疫情後已看到區域化供應鏈，多元化趨勢會持續，印度和亞洲至拉丁美洲有良好動能，且中國銷售團隊會通知全球對應人員，做好準備。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中提到貿易政策演變，公司調整網絡適應變化，新增新加坡直飛美國航班，並關注亞洲至歐洲和亞洲至拉丁美洲。
- 9貨運部門資本支出與未來趨勢資本支出與投資Bascome Majors (Susquehanna)
問去年貨運部門的資本支出是多少？在 45 億美元預算中今年預計如何變化？
答John 先表示需要稍後回覆，隨後補充數字為 4.37 億美元（$437 million），但未說明今年趨勢。
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John 在開場陳述中提到 FY 2026 CapEx 約 45 億美元，其中 7 億美元與 Network 2.0 相關，並計劃進一步減少飛機 CapEx 至約 10 億美元。
- 10全年 10 億美元節省的組成與全年獲利成長信心財測與展望Scott Group (Wolfe Research)
問今年 10 億美元中，Drive 和 Network 2.0 各佔多少？沒有全年指引，但對全年獲利成長的信心程度？方向性上是否具備成長條件？
答John 表示不細分 Drive 和 Network 2.0 各佔多少，承諾的是 10 億美元總額，且過去目標都達成。全年獲利取決於需求環境，若有利因素會落在 Q1 範圍高標（約 4 美元），若受壓則在低標（3.40 美元）。Raj 補充過去三年絕對成本減少超過 40 億美元，提供槓桿，B2C 量增已見營運槓桿，工業經濟好轉時有機會。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中表示 FY 2026 預期實現 10 億美元轉型相關節省，包括 Drive 和 Network 2.0。John 在開場陳述中表示 Q1 調整後 EPS 範圍 3.40 至 4 美元，包含約 2 億美元轉型效益。
- 11Fred Smith 對貿易壁壘的指導與 FedEx 網絡應對Brandon Oglenski (Barclays)
問Fred Smith 過去支持自由貿易，他對應對可能持續的美國更高貿易壁壘有何指導？FedEx 網絡在這種情況下如何調整？
答Raj 表示 Fred 支持自由貿易，但提醒公司不做政策決策，只執行政策。預測未來三十到六十天非常困難，環境動態。FedEx 的規模在實體和數位面發揮作用，能為客戶執行，但不會參與預測遊戲。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中悼念 Fred Smith，並提到公司持續調整網絡適應貿易流向，例如削減亞洲至美洲運能、新增新加坡直飛美國航班。
- 12Network 2.0 進度與站點關閉情況Tom Wadewitz (UBS)
問Network 2.0 是否在軌道上？是否領先？除了已轉換的站點，實際上已關閉多少站點？
答John 表示在軌道上，已轉換地點在可靠性和財務面都有良好進展，PUD 改善 10%，會持續學習和調整。Raj 補充截至 FY 2025 年底已關閉 100 個站點，整合 290 個站點，計畫結束時移除約 30% 地面設施，並對西岸實施情況感到滿意。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中表示 6 月底約 2.5 million（250 萬）件平均每日貨量流經 Network 2.0 優化站點，並加快推出速度。John 在開場陳述中表示 Network 2.0 代表到 FY 2027 年底 20 億美元節省機會。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q4 | 2026-07-21 | 盤後 | +1.8% | -0.5% | +2.0% | -1.5% | -0.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2026-03-19 | 盤後 | +0.8% | +6.9% | +2.2% | -1.9% | +0.5% | 2 / 0 | +3% | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2025-12-18 | 盤後 | +0.6% | -5.2% | -0.3% | +0.4% | +5.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2025-09-18 | 盤後 | +2.3% | +0.8% | +1.8% | +2.9% | +2.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-06-24 | 盤後 | -3.3% | -4.8% | -3.3% | +5.5% | +2.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q3 | 2025-03-20 | 盤後 | -6.4% | -10.7% | -6.5% | +6.4% | -2.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 16 |
| 25Q2 | 2024-12-19 | 盤後 | -0.1% | +6.6% | -1.3% | +2.2% | -5.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q1 | 2024-09-19 | 盤後 | -15.2% | -13.2% | -15.1% | +4.5% | +4.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 24Q4 | 2024-06-25 | 盤後 | +15.5% | +12.5% | +15.4% | -1.9% | +2.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 15 |
| 24Q3 | 2024-03-21 | 盤後 | +7.4% | +8.0% | +7.5% | -1.7% | -0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 24Q2 | 2023-12-19 | 盤後 | -12.1% | -12.0% | -10.7% | +1.2% | -1.4% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 24Q1 | 2023-09-20 | 盤後 | +4.5% | +4.6% | +6.2% | +2.4% | -5.9% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 23Q4 | 2023-06-20 | 盤後 | -2.5% | -3.4% | -2.0% | +9.7% | +12.7% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 23Q3 | 2023-03-16 | 盤後 | +8.0% | +10.8% | +9.1% | -2.7% | -2.1% | 0 / 0 | – | Q&A 19 |
| 23Q2 | 2022-12-20 | 盤後 | +3.4% | +6.2% | +1.9% | +4.0% | +8.7% | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 23Q1 | 2022-09-22 | 盤後 | -3.4% | -3.1% | -1.7% | +2.4% | +0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。