聯邦快遞 FEDEX CORP

問想了解負面的產品組合轉變（從優先服務轉向遞延服務）在美國和國際的普遍程度，以及為何公司認為在當前不具建設性的環境下，仍能推動額外需求附加費、燃油附加費和一般運價調漲（GRI）。

答Brie Carere表示，公司整體檢視定價策略，對1月GRI的捕捉率有信心。需求附加費方面，國內市場因電子商務需求附加費改變，強調對驅動旺季因素的客戶收費，並擴大分配範圍，對捕捉率有信心。國際方面，認為FedEx國際服務價值高，對捕捉率有信心，但第一季國際需求附加費壓力較大，預期隨時間減弱，因亞洲出口市場仍強勁且需求附加費有黏性。

問詢問第二季EPS季節性低於正常水準的數量級，如何定義正常（是否為全年盈餘的百分比），以及對下半年急劇回升的信心來源（經濟、組合、B2B回歸？）。

答John Dietrich表示無法提供季度指引，但重申第二季將受郵政服務合約終止和網路週時間點影響，預期第二季季節性低於正常、下半年高於正常。信心來自DRIVE節省的加速和Brie提到的實質營收行動。

問詢問第一季DRIVE節省3.9億美元低於預期的原因，以及若無法提供季度節奏，為何仍相信全年22億美元目標可達成。

答John Dietrich表示，DRIVE計畫中有些超額、有些低於目標、有些按時、有些稍晚。他強調有健全的DRIVE流程，每週與高階團隊開會檢視進度，對全年22億美元目標有信心，並引用去年18億美元目標的成功達成作為佐證。

問詢問採購運輸成本大幅上升是否反映International Economy業務不賺錢或校準錯誤，以及如何使PT費用更可控並減少對利潤率的拖累。

答John Dietrich解釋PT費用增加的三個驅動因素：1.3億美元來自物流部門貨運承攬收入增加（直接相關）；約1.4億美元來自正常費率調漲（部分被效率提升和少一個營運日抵銷）；1.2億美元來自額外商業航空長途運輸運能（與International Economy和Tricolor投資相關）。強調這些貨量對年度利潤有貢獻，並非虧損。

問詢問對FedEx Freight部門的資本配置和再投資成長的看法，以及策略性檢討中仍在深入研究的因素。

答John Dietrich表示，Freight是資本投資計畫的一部分，航空機隊支出下降釋放資本可配置到其他領域，包括Freight。Brie Carere補充，並未因資本配置限制Freight成長，而是因貨運環境艱困，但團隊致力於獲利成長，持續尋找正確市場的碼頭門擴展機會，關閉地點僅因位置不適合成長。

問詢問從第一季到第二季獲利是否有足夠進展實現連續成長，以及對旺季附加費的合規性或達成率看法，是否有客戶早期跡象。

答John Dietrich表示，基於營收行動、定價行動和DRIVE節省，確實看到連續季度利潤改善的機會。Brie Carere表示，大型客戶旺季附加費已預先協商，對捕捉率有信心，且估計保守並已反映在展望範圍內。她指出今年購物期間少了五個購物日（三個營運日），旺季更壓縮，客戶理解網路壓力。

問詢問公司對靈活調整網路以應對季度內挑戰的能力評價，以及是否有應該做得不同的事情。

答John Dietrich表示，團隊在監控需求趨勢和調整方面做得很好，但大型網路需要時間調整，每天和每週進行班表調整。郵政服務合約結束將提供額外靈活性，有助於打造未來網路，但大型網路難以快速切換。

問指出第一季是自2009年以來獲利最低的第一季之一，EPS運行率遠低於全年目標，成本實際上增加，質疑DRIVE計畫的有效性，要求具體改變的例子。

答Raj Subramaniam承認工業經濟疲弱影響B2B貨量，但強調專注於可控因素，有強烈急迫感執行結構性成本削減，並有信心達成FY '25指引。John Dietrich舉例地面營運優化人員配置、航空網路調整飛機尺寸與需求匹配、歐洲改善、G&A採購集中化等。Brie Carere補充需求附加費和燃油附加費表變更並非原始假設，將在Q2和Q3產生影響，且歐洲定價策略改善。

問詢問對未來整體總體經濟的假設，以及若東岸港口和墨西哥灣發生罷工，對空運貨量的潛在影響。

答Raj Subramaniam引用數據：S&P美國製造業PMI下降1.7點至47.9（今年最低），電子商務佔零售銷售16%（高於前季15.8%），全球貿易6月年增1.8%（上半年成長0.9%）。不預期工業環境顯著復甦，但審慎樂觀下半年溫和改善，設定低成長預期。John Dietrich補充，港口中斷通常有利於空運，將密切關注。

問詢問LTL檢討的優缺點，是否更可能出售或分拆，以及若歐洲無法獲利，是否考慮策略選項。

答John Dietrich表示評估正在進行，按計畫完成並溝通結果。Raj Subramaniam表示歐洲是首要優先事項，有長期獲利改善空間，FY '24財務表現已改善，服務水準為三年來最高。他強調將美國地面網路經驗應用於歐洲，包括體積計價、組織結構調整等，並預期透過DRIVE實現6億美元改善。

問詢問FY '25剩餘期間獲利節奏的前後期分佈，以及Freight業務的公司間成本是否準確反映獨立營運時的負擔（如銷售團隊）。

答John Dietrich拒絕進一步評論Freight，表示全面評估會考慮所有因素。關於節奏，重申下半年將逐季改善，包括DRIVE和獲利計畫。

問詢問亞洲出口量中來自中國大型電商的比例，旺季表現，以及這些電商佔用運能推高空運成本對Tricolor的淨影響。

答Brie Carere表示，預期亞洲出口持續強勁，與兩大中國電商有互利關係，但僅專注於需要速度或可用運能的業務部分，不會成為重大成長驅動力，也未見旺季重大風險。Tricolor優化將持續改善所有國際利潤率，因預期遞延量將是產業最大成長驅動力。

問詢問合併利潤率5%是否受經濟服務負利潤拖累，國際業務是否仍虧損，6億美元歐洲改善是否能達損益兩平（對比同行20%），以及DRIVE完成後（Network 2.0前）的淨傳導效應。

答John Dietrich澄清他說的是逐季改善，非年增，且不提供季度指引。預期Freight全年利潤率下降（因美國工業經濟挑戰），FEC利潤率上升（受DRIVE和定價行動驅動）。Raj Subramaniam補充，Network 2.0、歐洲改善和Tricolor都是未來獲利擴張的驅動力，完成40億美元DRIVE節省後仍有顯著成長空間。