聯邦快遞 FEDEX CORP
-2.23 (-0.73%)法說會 聯邦快遞 · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY24Q123/09 | FY24Q223/12 | FY24Q324/03 | FY24Q424/06 | FY25Q124/09 | FY25Q224/12 | FY25Q325/03 | FY25Q425/06 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率與成本 | 7 | 10 | 3 | 4 | 5 | 3 | 5 | 2 | 39 |
| 財測與展望 | 6 | 6 | 2 | 2 | 4 | 4 | 4 | 3 | 31 |
| 定價 | 3 | 1 | 2 | 1 | 1 | 2 | 5 | 1 | 16 |
| 競爭與市占 | 6 | 2 | · | 1 | · | 2 | 1 | 1 | 13 |
| 需求與訂單 | · | 4 | 1 | 2 | 1 | 2 | · | 1 | 11 |
| 資本配置 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 2 | · | 8 |
| 總經與消費者 | · | 1 | · | · | 3 | · | 3 | 1 | 8 |
| 關稅與政策法規 | · | 1 | · | 1 | · | 1 | 1 | 1 | 5 |
| 中國與出口管制 | · | · | · | 1 | 1 | · | · | 2 | 4 |
| 新產品與新業務 | 2 | · | 1 | · | · | · | · | 1 | 4 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| JPMorgan | Brian Ossenbeck | 8 | 2025-06-25 | 看多 Overweight | 400.00 | 2026-09-08 |
| Evercore ISI | Jonathan Chappell、Jon Chappell | 8 | 2025-06-25 | 中立 In-Line | 350.00 | 2026-09-09 |
| Goldman Sachs | Jordan Alliger | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Wolfe Research | Scott Group | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Barclays | Brandon Oglenski、Eric Morgan | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| UBS | Tom Wadewitz、Thomas Wadewitz | 8 | 2025-06-25 | 看多 Buy | 350.00 | 2026-06-24 |
| Stephens | Daniel Imbro、Dan Imbro | 7 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Wells Fargo | Chris Wetherbee、Christian Wetherbee | 7 | 2025-06-25 | 看多 Overweight | 380.00 | 2026-02-03 |
| TD Cowen | Jason Seidl、Helane Becker | 7 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Bernstein | David Vernon、Dave Vernon | 7 | 2025-03-21 | – | – | – |
| Bank of America | Ken Hoexter | 7 | 2025-03-21 | 看多 Buy | 378.00 | 2026-06-24 |
| Melius Research | Conor Cunningham | 6 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Susquehanna | Bascome Majors | 6 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Stifel | Bruce Chan、J. Bruce Chan | 6 | 2024-12-19 | 看多 Buy | 425.00 | 2026-03-20 |
| Jefferies | Stephanie Moore | 5 | 2024-09-19 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Richa Harnain、Amit Mehrotra | 4 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Ravi Shanker | 4 | 2025-03-21 | 看空 Underweight | 160.00 | 2026-06-03 |
| Citigroup | Ariel Rosa、Chris Wetherbee | 4 | 2025-03-21 | – | – | – |
| Vertical Research Partners | Jeff Kauffman | 2 | 2024-03-22 | – | – | – |
| Oppenheimer | Scott Schneeberger | 2 | 2024-03-22 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1加拿大 Network 2.0 優化部署與規模差異Allison Poliniak（Wells Fargo Securities）
問加拿大市場的獨特性如何影響 Network 2.0 優化部署？加拿大與美國的規模差異為何？
答Raj 表示加拿大人口高度集中於少數關鍵地理區域，貨量在 Express 與 Ground 間約 50-50 分配，因此決定全部整合至 Express 之下。此做法與美國的逐市場（market-by-market）方式不同，美國將採快遞員與承包商混合模式。加拿大整合預計於 2024 年 4 月開始、9 月完成，可降低成本約 $100 million（1億美元）並改善服務差異化。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中宣布加拿大業務轉型，將於 2024 年 4 月開始把加拿大所有 FedEx Ground 營運和人員轉移至 FedEx Express，預計 FY '25 完成後每年產生超過 $100 million（1億美元）效益，並強調這不是一刀切做法。
- 2FY '24 上下半年 EBIT 比例與需求轉折需求與訂單財測與展望Jordan Alliger（Goldman Sachs）
問在 FY '24 展望中點，上下半年的 EBIT 比例為何？是否為下半年加速？
答Mike 表示去年需求顯著轉折點發生在第一季末，主要在 Express，因此 Q1 將面對較高基期；Freight 貨量下滑則在秋季加速至 mid-to-upper teens（中至高十幾百分比）。整體展望未預測需求環境有重大轉折，但未直接提供上下半年的 EBIT 比例。
開場陳述裡相關的內容
Mike 在開場陳述中給出 FY '24 調整後 EPS 展望區間 $16.50 至 $18.50，並說明若需求環境持平則營收持平、EPS 接近低端；若下半年需求改善則營收低個位數成長、EPS 接近高端。
- 3FY '24 展望中營收淨額的價量拆解與變動成本回補毛利率與成本財測與展望Jon Chappell（Evercore ISI）
問第 17 張投影片中 $300 million（3億美元）的營收淨額扣除成本增加，能否拆解為量與價？今年削減的 $2.7 billion（27億美元）變動成本在 FY '24 會加回多少？
答Mike 表示展望框架為持續但溫和的通膨，中點情境下貢獻超過通膨，DRIVE 節省大於非經常性逆風。貨量下降將趨緩，但去年收益率提升幅度不會持續，未具體拆解價量，也未說明變動成本回補金額。
開場陳述裡相關的內容
Mike 在開場陳述中以調整後 EPS $17.50（中點）為例，說明 FY '24 營業利益考量，包括約 $800 million（8億美元）國際出口單價壓力、$500 million（5億美元）變動薪酬增加，以及 $1.8 billion（18億美元）DRIVE 成本節省。
- 4需求破壞、客戶降級與 UPS 勞工談判影響需求與訂單Brian Ossenbeck（JPMorgan）
問是否看到需求破壞或客戶降級跡象？是否從 UPS 網絡轉移帶來 Ground 和 Express 的月度增量？
答Brie 表示 Q4 未看到 UPS 勞工談判帶來的實質益處，也未計劃 FY '24 從中獲益，但對話增加、銷售管道強勁。客戶降級最明顯在亞洲，因運能恢復，已重新開放 ID 產品，並已將此納入展望。
開場陳述裡相關的內容
Brie 在開場陳述中提到美國貨運磅數下降超過 25%，因一個非常大的客戶改變策略；國際出口貨量年減約 4%。
- 5需求惡化時的 DRIVE 節省提前動用與國際出口單價壓力需求與訂單Jack Atkins（Stephens）
問若需求惡化，公司是否可能提前動用 FY '25 的 DRIVE 節省？$800 million（8億美元）國際出口單價壓力是否代表回到疫情前水準？
答Mike 表示若需求低於預期，將以極大緊迫感行動，網路靈活性允許調整；Raj 補充 DRIVE 正在發揮作用，有彈性拉動額外槓桿。Brie 確認 $800 million（8億美元）影響已納入 FY '24 計劃，度過後將從該基礎重建，但未明確說明是否回到疫情前水準。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中重申 DRIVE 目標：FY '24 約 $1.8 billion（18億美元）成本削減效益，FY '25 達 $4 billion（40億美元）永久成本削減。Mike 在展望中提到 $800 million（8億美元）國際出口單價壓力。
- 6DRIVE 成本節省在 FY '24 的時間分布毛利率與成本Chris Wetherbee（Citi）
問$1.8 billion（18億美元）成本節省在 FY '24 各季如何分布？Q1 或上半年有多少？
答Mike 表示 $1.8 billion（18億美元）是逐步累積的，Q1 金額最少，隨年度推進而增加，並為 FY '25 達到 $4 billion（40億美元）建立動能。
開場陳述裡相關的內容
Mike 在開場陳述中說明 FY '24 展望包含 $1.8 billion（18億美元）DRIVE 成本節省，並預期 Express 和 Ground 利潤率改善。
- 7One FedEx 市場轉型與美國混合模式Brandon Oglenski（Barclays）
問已轉型的 20 個市場為何？美國的混合模式（承包商與員工司機重疊）如何運作？
答Raj 表示已轉型市場包括阿拉斯加、夏威夷和明尼阿波利斯等地，從中學到技術、設施和人員經驗。美國將採數據驅動的混合模式，部分市場用快遞員、部分用承包商，並以人為本（PSP）理念處理。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中提到已宣布在 20 個市場進行轉型，加拿大是 Network 2.0 首次大規模實施，並強調成功取決於員工與承包商混合模式。
- 8FY '24 指引的保守性與超額達成空間毛利率與成本財測與展望定價Tom Wadewitz（UBS）
問FY '24 指引是否設定保守標準，使公司有空間在成本或定價上超額達成？
答Raj 表示 Ground 首次在貨量下降時擴大營業利潤率，顯示 DRIVE 成效；Express 也在 Q4 顯著改善。他回顧去年 9 月提出的三大宏觀因素（工業經濟放緩、消費轉向服務、電商重置）均已發生，目前前兩項持續，電商重置可能完成。他強調專注可控事項，但未直接回應指引是否保守。Mike 補充，$800 million（8億美元）國際逆風和 $400 million（4億美元）國內貨運逆風均在 Express，但 DRIVE 仍預期 Express 利潤率上升。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中強調 FY '23 獲利高於 3 月展望中點，並對 FY '24 採取審慎態度，預期需求挑戰持續。
- 9Express、Ground、Freight 利潤率改善幅度與歐洲/TNT 整合毛利率與成本Ken Hoexter（Bank of America）
問Express 利潤率能否達到 mid-single digits（中個位數）？Ground 能否達 double digits（雙位數）？Freight 利潤率下降幅度？歐洲和 TNT 整合進展？
答Mike 表示 FY '24 Express 和 Ground 利潤率將改善，Freight 將有壓力，Q1 壓力最大，之後緩解；Express 改善在 Q1 後更明顯。歐洲方面，DRIVE 已識別 $600 million（6億美元）價值，預期 '24 年及未來將實現歐洲獲利改善。未提供具體利潤率目標。
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Mike 在開場陳述中報告 Q4 各部門表現：Ground 營業利潤率 12.1%，Express 調整後利潤率 5%，Freight 營業利潤率下降 210 基點。
- 10營收與 EPS 敏感度及飛機資本支出資本支出與投資Scott Group（Wolfe Research）
問「1、2、3」公式是否代表每 $1 billion（10億美元）營收對應 $1 EPS？FY '24 資本支出 $5.7 billion（57億美元）中飛機佔多少？未來幾年資本支出水準？
答Mike 表示飛機資本支出 FY '23 約 $1.7 billion（17億美元），FY '24 約 $1.5 billion（15億美元），FY '25 略低，FY '26 更低。Raj 確認 1、2、3 公式為營收成長 1%、2%、3% 對應 EPS 低、中、高端，但超越後曲線變非線性，營運槓桿顯著。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中表示 FY '26 飛機相關資本支出約 $1 billion（10億美元），FY '24 資本支出預測 $5.7 billion（57億美元），低於營收 6.5%。
- 11FY '24 中點營收成長假設與貨量回升Conor Cunningham（Melius Research）
問FY '24 中點是否假設營收年增？出口單價壓力下，貨量是否為主要成長動能？
答Brie 確認中點假設營收成長 2%。美國國內 Express 和 Ground 包裹貨量將在 Q1 末至 Q2 初轉為持平，之後回升；Freight 回升較慢；國際業務將回升部分貨量，$800 million（8億美元）主要為單價影響。
開場陳述裡相關的內容
Mike 在開場陳述中說明 FY '24 展望：需求持平情境下營收持平，需求改善情境下營收低個位數成長。
- 12全球需求綠芽與紅旗需求與訂單總經與消費者Jeff Kauffman（Vertical Research Partners）
問在較高利率、學貸恢復等背景下，網路中哪些地區出現需求綠芽或紅旗？
答Brie 表示美國消費者仍強勁，但電商成長約 7%-8%，FedEx 占比僅 2%-3%（因不涉足生鮮雜貨），線上購買店內取貨也包含其中。亞洲重新開放尚未見顯著回升，若發生將是順風。歐洲國內市場有綠芽，團隊正努力推動。
開場陳述裡相關的內容
Brie 在開場陳述中討論市場趨勢，提到亞洲市場需求在優先與經濟服務間重新平衡，並專注營收品質。
- 13飛行員合約成本與機隊退役對人員影響毛利率與成本財測與展望Helane Becker（TD Cowen）
問飛行員新合約成本是否已納入指引？退役飛機是否伴隨飛行員退休或過剩？
答Mike 表示飛行員暫定協議的簽約付款已預先計提，FY '24 薪資調漲已納入指引，退休金數字也包含相關考量。FY '24 預計停放 29 架飛機，其中 9 架永久退役，但未直接回答飛行員過剩問題。
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Raj 在開場陳述中提到 Express 本季永久退役 18 架飛機，並計劃 FY '24 再將 29 架退出定期飛行。
- 14航班削減進展與未來計畫Scott Schneeberger（Oppenheimer）
問跨太平洋、跨大西洋、亞洲、歐洲的航班削減，一年前、現在及未來一兩季的狀況？
答Mike 表示 Q4 飛行時數下降 12%，大於貨量下降，已顯著減少飛行。因供需限制緩解，決定退役飛機，並持續減少跨太平洋和跨大西洋飛行以配合需求，同時利用市場運能靈活性。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中提到 Express 總飛行時數年減 12%，並永久退役 18 架飛機，包括 12 架 MD-11。
- 15FY '24 合併利潤率是否改善及美國郵政合約影響毛利率與成本David Vernon（AllianceBernstein）
問FY '24 合併調整後利潤率是否會改善？美國郵政（USPS）合約變化是否導致更多優先郵件收入下降？
答Mike 表示預期合併利潤率改善。Brie 確認大客戶為美國郵政署（USPS），其 10 年戰略計劃為追蹤更多貨量、減少飛行，已將此逆風納入 FY '24 展望。合約將於 2024 年 9 月結束，屆時重新談判或調整網路，可能轉為順風。
開場陳述裡相關的內容
Brie 在開場陳述中提到美國貨運磅數下降超過 25%，因一個非常大的客戶改變策略；Mike 在展望中預期 Express 和 Ground 利潤率改善，Freight 利潤率下降。
- 16Ground 採購運輸成本下降與未來第三方運能需求需求與訂單毛利率與成本Joe（Jefferies，代替 Stephanie Moore）
問Ground 採購運輸成本年減 40%，為 10 年來最低佔營收比例，若貨量反彈，是否需要重新採購第三方運能？
答Mike 表示已將大量高成本的臨時外部長途運輸支出轉移到定期網路，並降低計劃內長途運輸採購運輸費率，這是整體網路優化的一部分，但未明確說明貨量反彈時的第三方運能策略。
開場陳述裡相關的內容
Mike 在開場陳述中提到 Ground 利潤率擴張得益於較低的長途運輸費用。
- 17LTL 市場競爭對手退出時的應對策略競爭與市占營運效率與人力J. Bruce Chan（Stifel）
問若大型 LTL 競爭對手退出市場，是否會重新考慮設施關閉和裁員？
答Mike 表示團隊已快速應對貨量下滑並加速擴大獲利率。29 個設施為較小且效率較低的，若需求復甦，貨量可由較大設施容納，屆時將有更多增量貢獻，但未明確說明是否重新考慮關閉或裁員。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中提到 Freight 部門計劃關閉並整合 29 個據點，將於 8 月前完成，並進行另一輪無薪假。
- 18Q1 Express 和 Ground 獲利是否上升及 CFO 外部招聘財測與展望營運效率與人力Amit Mehrotra（Deutsche Bank）
問下一季度 Express 和 Ground 獲利是否會上升？為何選擇外部招聘 CFO？
答Mike 表示 Freight 利潤率全年下降，Q1 最明顯；Express 因去年 Q1 末需求轉折，Q1 年度利潤率變化將是全年最小，但未直接回答 Express 和 Ground 獲利是否上升。Raj 表示 CFO 繼任規劃尋求具深厚財務專業和強大營運能力的人，以領導 DRIVE 轉型，但未具體說明外部招聘原因。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中感謝 Mike 的貢獻並宣布其退休；Mike 在展望中預期 Express 和 Ground 利潤率改善，Freight 利潤率下降。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q4 | 2026-07-21 | 盤後 | +1.8% | -0.5% | +2.0% | -1.5% | -0.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2026-03-19 | 盤後 | +0.8% | +6.9% | +2.2% | -1.9% | +0.5% | 2 / 0 | +3% | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2025-12-18 | 盤後 | +0.6% | -5.2% | -0.3% | +0.4% | +5.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2025-09-18 | 盤後 | +2.3% | +0.8% | +1.8% | +2.9% | +2.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-06-24 | 盤後 | -3.3% | -4.8% | -3.3% | +5.5% | +2.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q3 | 2025-03-20 | 盤後 | -6.4% | -10.7% | -6.5% | +6.4% | -2.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 16 |
| 25Q2 | 2024-12-19 | 盤後 | -0.1% | +6.6% | -1.3% | +2.2% | -5.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q1 | 2024-09-19 | 盤後 | -15.2% | -13.2% | -15.1% | +4.5% | +4.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 24Q4 | 2024-06-25 | 盤後 | +15.5% | +12.5% | +15.4% | -1.9% | +2.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 15 |
| 24Q3 | 2024-03-21 | 盤後 | +7.4% | +8.0% | +7.5% | -1.7% | -0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 24Q2 | 2023-12-19 | 盤後 | -12.1% | -12.0% | -10.7% | +1.2% | -1.4% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 24Q1 | 2023-09-20 | 盤後 | +4.5% | +4.6% | +6.2% | +2.4% | -5.9% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 23Q4 | 2023-06-20 | 盤後 | -2.5% | -3.4% | -2.0% | +9.7% | +12.7% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 23Q3 | 2023-03-16 | 盤後 | +8.0% | +10.8% | +9.1% | -2.7% | -2.1% | 0 / 0 | – | Q&A 19 |
| 23Q2 | 2022-12-20 | 盤後 | +3.4% | +6.2% | +1.9% | +4.0% | +8.7% | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 23Q1 | 2022-09-22 | 盤後 | -3.4% | -3.1% | -1.7% | +2.4% | +0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。