聯邦快遞 FEDEX CORP
-2.23 (-0.73%)法說會 聯邦快遞 · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY24Q123/09 | FY24Q223/12 | FY24Q324/03 | FY24Q424/06 | FY25Q124/09 | FY25Q224/12 | FY25Q325/03 | FY25Q425/06 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率與成本 | 7 | 10 | 3 | 4 | 5 | 3 | 5 | 2 | 39 |
| 財測與展望 | 6 | 6 | 2 | 2 | 4 | 4 | 4 | 3 | 31 |
| 定價 | 3 | 1 | 2 | 1 | 1 | 2 | 5 | 1 | 16 |
| 競爭與市占 | 6 | 2 | · | 1 | · | 2 | 1 | 1 | 13 |
| 需求與訂單 | · | 4 | 1 | 2 | 1 | 2 | · | 1 | 11 |
| 資本配置 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 2 | · | 8 |
| 總經與消費者 | · | 1 | · | · | 3 | · | 3 | 1 | 8 |
| 關稅與政策法規 | · | 1 | · | 1 | · | 1 | 1 | 1 | 5 |
| 中國與出口管制 | · | · | · | 1 | 1 | · | · | 2 | 4 |
| 新產品與新業務 | 2 | · | 1 | · | · | · | · | 1 | 4 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| JPMorgan | Brian Ossenbeck | 8 | 2025-06-25 | 看多 Overweight | 400.00 | 2026-09-08 |
| Evercore ISI | Jonathan Chappell、Jon Chappell | 8 | 2025-06-25 | 中立 In-Line | 350.00 | 2026-09-09 |
| Goldman Sachs | Jordan Alliger | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Wolfe Research | Scott Group | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Barclays | Brandon Oglenski、Eric Morgan | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| UBS | Tom Wadewitz、Thomas Wadewitz | 8 | 2025-06-25 | 看多 Buy | 350.00 | 2026-06-24 |
| Stephens | Daniel Imbro、Dan Imbro | 7 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Wells Fargo | Chris Wetherbee、Christian Wetherbee | 7 | 2025-06-25 | 看多 Overweight | 380.00 | 2026-02-03 |
| TD Cowen | Jason Seidl、Helane Becker | 7 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Bernstein | David Vernon、Dave Vernon | 7 | 2025-03-21 | – | – | – |
| Bank of America | Ken Hoexter | 7 | 2025-03-21 | 看多 Buy | 378.00 | 2026-06-24 |
| Melius Research | Conor Cunningham | 6 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Susquehanna | Bascome Majors | 6 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Stifel | Bruce Chan、J. Bruce Chan | 6 | 2024-12-19 | 看多 Buy | 425.00 | 2026-03-20 |
| Jefferies | Stephanie Moore | 5 | 2024-09-19 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Richa Harnain、Amit Mehrotra | 4 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Ravi Shanker | 4 | 2025-03-21 | 看空 Underweight | 160.00 | 2026-06-03 |
| Citigroup | Ariel Rosa、Chris Wetherbee | 4 | 2025-03-21 | – | – | – |
| Vertical Research Partners | Jeff Kauffman | 2 | 2024-03-22 | – | – | – |
| Oppenheimer | Scott Schneeberger | 2 | 2024-03-22 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1成本削減計畫細節與DRIVE目標拆分毛利率與成本Tom Wadewitz (UBS)
問額外的10億美元成本削減是由什麼驅動的？能否提供DRIVE計畫中40億美元在Express、Ground和共享服務之間的細分？
答Mike Lenz回答：額外的10億美元主要來自Express，包括進一步減少航班、額外分揀取消（特別是在旺季之後）、調整地面營運（主要在取件和配送），以及FedEx Services共享服務組織的進一步削減。DRIVE的40億美元拆分為：Express 14億美元、Ground 11億美元、共享和分攤費用15億美元。這些是結構性成本削減，與需求環境假設無關。
開場陳述裡相關的內容
Raj在開場陳述中宣布將FY23成本削減目標提高至約37億美元，並提到DRIVE計畫目標為FY25實現超過40億美元的年化結構性成本削減，但未提供細分。
- 2資本支出削減的性質資本支出與投資Helane Becker (Cowen and Company)
問資本支出削減是僅推遲到未來年度還是永久取消？
答Mike Lenz回答：確實推遲了許多設施項目和計劃，也在評估變化的情況時暫停其他某些處於完成階段的主要項目。另外，飛機付款時間表有所變更，交付數量保持不變，只是時間上的調整。
開場陳述裡相關的內容
Mike Lenz在開場陳述中宣布將FY23資本支出預測下調4億美元至59億美元，相對於年初計劃總計減少約9億美元。
- 3薪資、工資和福利的趨勢Helane Becker (Cowen and Company)
問薪資、工資和福利似乎有所下降，但準備好的發言中提到薪資實際上漲，能否解釋？
答Mike Lenz回答：相對於今年早些時候看到的工資率同比增長，未來將看到緩和。此外，在旺季之後，網絡資源部署將如往常一樣減少，且會迅速行動，預計該項目未來會有進一步進展。
開場陳述裡相關的內容
Mike Lenz在開場陳述中表示第二季調整後費用與去年同期大致持平，通膨影響（尤其是燃油）抵銷了活動減少的成本節省。
- 4全年EPS指引的保守性與經濟假設毛利率與成本財測與展望總經與消費者Jordan Alliger (Goldman Sachs)
問13至14美元的EPS指引是否保守？是否假設了經濟衰退？成本節省是否基本上等於下半年所有營業利潤？
答Mike Lenz回答：環境仍然多變，公司考慮了貨量和收益率的各種可能結果。對13至14美元區間非常有信心。雖然貨量下降預計會趨緩，但下半年收益率壓力將增加。本質上預測的需求狀況與目前經歷的相同。
開場陳述裡相關的內容
Mike Lenz在開場陳述中給出全年調整後EPS預期為13至14美元，並表示下半年經營環境仍將充滿挑戰。
- 5下半年成本節省與結構性vs週期性毛利率與成本財測與展望Ken Hoexter (Bank of America Merrill Lynch)
問目前已有12億美元節省，目標37億美元，意味著下半年需節省25億美元。新發現的10億美元是否意味著之前目標是10至11美元EPS？這些節省是結構性還是僅反應收入放緩？
答Mike Lenz回答：第二季收入環境低於預期，因此假設下半年需要進一步短期成本削減。雖然第一季度收入同比下降，但第三季和第四季絕對費用削減將加速。關於結構性vs週期性，公司談到從FY23起永久性削減10億美元，這些削減在任何正常化需求情境下都不會恢復，大部分在Express。到本會計年度結束時，預計將停飛11架額外飛機，其中大部分是寬體機。
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Raj在開場陳述中宣布FY23成本削減目標提高至約37億美元，Mike Lenz在開場陳述中表示第二季已實現超過9億美元節省，今年迄今總進展12億美元。
- 6下半年各部門利潤率預期與定價放緩毛利率與成本財測與展望定價Scott Group (Wolfe Research)
問下半年各部門利潤率預期如何？Ground和Freight能否繼續改善？Express能否恢復利潤率改善？定價放緩是指包裹還是LTL？
答Mike Lenz回答：Express利潤率下半年將繼續受壓，第三季壓力大於第四季，因為第四季將加大成本削減力度。Ground已度過快速增長和勞動力挑戰，專注於在貨量下降環境中提高生產力和效率，第二季已見進展，下半年將持續。Brie Carere補充：國內包裹市場下半年Express和Ground仍預期有收益率增長，但增長少於上半年；FedEx Freight國內也預期收益率增長，但少於上半年；國際市場最大變化是亞洲收益率將在下半年下降，已計入指引範圍。
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Mike Lenz在開場陳述中表示Express調整後營業利益下滑65%，Ground營業利益增加24%，Freight營業利益增加32%。
- 7FY23成本削減與FY25 DRIVE目標的關係毛利率與成本Brandon Oglenski (Barclays)
問FY23的37億美元成本削減與FY25的DRIVE目標40億美元非常相似，是否混淆？今年10億美元是永久性的，其他27億美元是否會恢復？
答Mike Lenz回答：37億美元是相對於年初計劃的削減，目的是說明為應對情況變化而採取的成本措施範圍。其中10億美元是永久性削減，在當前需求環境下不會恢復。Express的航班削減不會恢復，但未來會以不同方式恢復，使用更少的自家紫色尾翼運力，更多使用合作夥伴運力。DRIVE的40億美元是在更強調成本削減的背景下，而不是6月概述FY25目標時假設的適度收入增長。
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Raj在開場陳述中宣布FY23成本削減目標為約37億美元，DRIVE計畫目標為FY25實現超過40億美元年化結構性成本削減。
- 8FY25目標的達成方式是否改變毛利率與成本Allison Poliniak (Wells Fargo Securities)
問鑑於宏觀放緩和結構性成本行動，FY25目標的達成方式是否改變？
答Mike Lenz回答：公司加大了結構性成本削減的力度和強度，在識別這些方面取得很大進展，並將利用這些見解識別更多。如果環境變化，會像第二季一樣在短期內進一步調整。
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Raj在開場陳述中表示DRIVE計畫支持FY25財務目標，實現超過40億美元年化結構性成本削減。
- 9FY23 EPS是否為FY24和FY25的基礎及產品組合變革財測與展望總經與消費者David Vernon (AllianceBernstein)
問FY23的13至14美元EPS是否為FY24和FY25的基礎？是否仍有經濟風險？長期目標是否包含產品組合或公司結構的實際變革？
答Raj Subramaniam回答：公司專注於重組成本基礎、推動獲利性成長和改善營業利益率。無法控制外部環境，但專注於能控制的事情。FY23的基礎將使公司以更好的狀態走出當前環境。DRIVE計畫是重要組成部分，將在2023日曆年上半年提供更多細節。公司持續檢視產品組合，如有機會會溝通。
開場陳述裡相關的內容
Mike Lenz在開場陳述中給出FY23全年調整後EPS預期為13至14美元，Raj在開場陳述中強調DRIVE計畫和結構性轉型。
- 10亞洲收益率疲軟與中國重新開放中國與出口管制總經與消費者不明講者 (Jefferies)
問亞洲收益率持續疲軟的原因是什麼？中國重新開放是否帶來潛在順風？對未來12個月美國經濟的看法？
答Raj Subramaniam回答：全球工業經濟放緩，歐洲受打擊最嚴重，電子商務重新調整。公司已做出反應並專注於能控制的事情。關於中國，過去幾週沒有看到貨量結構有任何根本性變化，現在評論還太早。Brie Carere補充：團隊已做好準備從任何潛在機會中受益，但需求訊號在過去幾週相當一致。
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Brie Carere在開場陳述中表示亞洲面臨持續收益率壓力，因優先服務需求較低，市場轉向遞延服務。
- 11資本配置框架的變化財測與展望資本配置Jack Atkins (Stephens, Inc.)
問展望未來幾年，資本配置框架如何改變？過去十年有一些挑戰性投資，未來如何思考有機和無機投資決策？
答Raj Subramaniam回答：DRIVE是工作方式，每個專案必須通過重要關卡，從財務和ROIC角度合理。到目前為止通過的專案回報率非常高。Mike Lenz補充：過去幾年的高成長率已成為過去式，未來不會在設施擴建上花費那麼多。主要更換計畫是機隊現代化，FY25之後沒有新飛機確定訂單，曼菲斯轉運中心現代化將在幾年內完成。預期FY25資本支出強度達6.5%，之後更低，因此承諾提高派息率和增加股息。
開場陳述裡相關的內容
Mike Lenz在開場陳述中表示降低資本密集度，FY23資本支出預測下調至59億美元，並執行15億美元加速股份回購。
- 12國內經濟與電子商務重新調整總經與消費者Chris Wetherbee (Citi)
問第二季貨量下降是否更多由國內驅動？是否看到國際疲軟蔓延到美國？在美國是否採取特定客戶行動或收入質量行動？
答Raj Subramaniam回答：美國主要宏觀問題是電子商務重新調整。疫情前電子商務約佔零售業16%，疫情期間峰值約22%，現在約18%或19%。公司對某些流量細分市場（特別是FedEx Ground economy）採取了收入質量行動。
開場陳述裡相關的內容
Raj在開場陳述中表示所有部門貨量下降，主要是Express下降低兩位數。Brie Carere在開場陳述中表示需求下降趨勢持續到十一月。
- 13歐洲TNT業務對Express的影響及Freight定價紀律定價Amit Mehrotra (Deutsche Bank)
問傳統TNT業務對Express利潤的影響？Freight業務收益率環比下降是否表示降價以獲取貨量？行業定價紀律如何？
答Mike Lenz回答：歐洲是Express上行潛力的重要驅動力，已克服年初挑戰，團隊有動力，領導團隊專注於贏得業務和提高效率，預期Q4將看到同比改善。Brie Carere回答：Q2重量略有下降，但所有公共承運商表現理性，市場自律。FedEx Freight有優質價值主張，提供優先和經濟兩種服務，有兩個增長機會：FedEx Freight Direct和加拿大服務。公司將繼續保持自律，了解歷史，專注於在行業內保持紀律。
開場陳述裡相關的內容
Raj在開場陳述中表示歐洲是Express DRIVE節省超過三分之一的來源，正在調整網絡和改善服務。Mike Lenz在開場陳述中表示Freight營業利益增加32%，受惠於收益率改善。
- 14DRIVE更新電話會議時間與重點領域Scott Schneeberger (Oppenheimer and Company)
問DRIVE更新電話會議何時舉行？會提供什麼信息？14個領域中前3或5個是什麼？中小型企業管道如何運作？
答Raj Subramaniam回答：確切日期尚未決定，會議將提供更多細節和具體KPI。重點領域包括：Express航空網絡重組（提高裝載密度、使用合作夥伴網絡）、歐洲（重點關注）、Ground（11億美元，包括幹線運輸和碼頭生產力）、後台共享服務（15億美元，包括採購）。Brie Carere補充：美國市場有最佳價值主張，比主要競爭對手更快，有新功能如送達照片證明、週日服務、預計送達日期。歐洲有逐季動能，三條主要業務線，服務改善，管道和信心增長。
開場陳述裡相關的內容
Raj在開場陳述中表示計畫在2023日曆年上半年舉辦DRIVE深度探討電話會議，提供轉型更多細節。
- 15國內定價捕捉率與競爭及Teamsters談判定價競爭與市占Brian Ossenbeck (JPMorgan Chase and Company)
問對國內價格高捕捉率的信心？如何在貨量下降環境中平衡利用率？競爭是否會增加？Teamsters談判如何處理？
答Brie Carere回答：預期美國和世界各地對GRI有高捕捉率，美國GRI為6.9，世界各地大約相同。通膨環境下客戶理解高GRI必要性。團隊專注於差異化以獲得更高收益率，並建立新能力對齊成本與價格。承認一些客戶將選擇遞延產品組合，正在努力讓該產品成本和利潤率正確。關於Teamsters談判，將以專業和優雅方式進行，吸引長期客戶，保護忠實客戶基礎，Jill和團隊將與客戶進行深思熟慮的對話。
開場陳述裡相關的內容
Brie Carere在開場陳述中宣布6.9%的一般費率調漲，並對持續高捕捉率保持信心。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q4 | 2026-07-21 | 盤後 | +1.8% | -0.5% | +2.0% | -1.5% | -0.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2026-03-19 | 盤後 | +0.8% | +6.9% | +2.2% | -1.9% | +0.5% | 2 / 0 | +3% | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2025-12-18 | 盤後 | +0.6% | -5.2% | -0.3% | +0.4% | +5.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2025-09-18 | 盤後 | +2.3% | +0.8% | +1.8% | +2.9% | +2.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-06-24 | 盤後 | -3.3% | -4.8% | -3.3% | +5.5% | +2.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q3 | 2025-03-20 | 盤後 | -6.4% | -10.7% | -6.5% | +6.4% | -2.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 16 |
| 25Q2 | 2024-12-19 | 盤後 | -0.1% | +6.6% | -1.3% | +2.2% | -5.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q1 | 2024-09-19 | 盤後 | -15.2% | -13.2% | -15.1% | +4.5% | +4.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 24Q4 | 2024-06-25 | 盤後 | +15.5% | +12.5% | +15.4% | -1.9% | +2.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 15 |
| 24Q3 | 2024-03-21 | 盤後 | +7.4% | +8.0% | +7.5% | -1.7% | -0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 24Q2 | 2023-12-19 | 盤後 | -12.1% | -12.0% | -10.7% | +1.2% | -1.4% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 24Q1 | 2023-09-20 | 盤後 | +4.5% | +4.6% | +6.2% | +2.4% | -5.9% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 23Q4 | 2023-06-20 | 盤後 | -2.5% | -3.4% | -2.0% | +9.7% | +12.7% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 23Q3 | 2023-03-16 | 盤後 | +8.0% | +10.8% | +9.1% | -2.7% | -2.1% | 0 / 0 | – | Q&A 19 |
| 23Q2 | 2022-12-20 | 盤後 | +3.4% | +6.2% | +1.9% | +4.0% | +8.7% | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 23Q1 | 2022-09-22 | 盤後 | -3.4% | -3.1% | -1.7% | +2.4% | +0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。