聯邦快遞 FEDEX CORP
-2.23 (-0.73%)法說會 聯邦快遞 · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY24Q123/09 | FY24Q223/12 | FY24Q324/03 | FY24Q424/06 | FY25Q124/09 | FY25Q224/12 | FY25Q325/03 | FY25Q425/06 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率與成本 | 7 | 10 | 3 | 4 | 5 | 3 | 5 | 2 | 39 |
| 財測與展望 | 6 | 6 | 2 | 2 | 4 | 4 | 4 | 3 | 31 |
| 定價 | 3 | 1 | 2 | 1 | 1 | 2 | 5 | 1 | 16 |
| 競爭與市占 | 6 | 2 | · | 1 | · | 2 | 1 | 1 | 13 |
| 需求與訂單 | · | 4 | 1 | 2 | 1 | 2 | · | 1 | 11 |
| 資本配置 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 2 | · | 8 |
| 總經與消費者 | · | 1 | · | · | 3 | · | 3 | 1 | 8 |
| 關稅與政策法規 | · | 1 | · | 1 | · | 1 | 1 | 1 | 5 |
| 中國與出口管制 | · | · | · | 1 | 1 | · | · | 2 | 4 |
| 新產品與新業務 | 2 | · | 1 | · | · | · | · | 1 | 4 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| JPMorgan | Brian Ossenbeck | 8 | 2025-06-25 | 看多 Overweight | 400.00 | 2026-09-08 |
| Evercore ISI | Jonathan Chappell、Jon Chappell | 8 | 2025-06-25 | 中立 In-Line | 350.00 | 2026-09-09 |
| Goldman Sachs | Jordan Alliger | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Wolfe Research | Scott Group | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Barclays | Brandon Oglenski、Eric Morgan | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| UBS | Tom Wadewitz、Thomas Wadewitz | 8 | 2025-06-25 | 看多 Buy | 350.00 | 2026-06-24 |
| Stephens | Daniel Imbro、Dan Imbro | 7 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Wells Fargo | Chris Wetherbee、Christian Wetherbee | 7 | 2025-06-25 | 看多 Overweight | 380.00 | 2026-02-03 |
| TD Cowen | Jason Seidl、Helane Becker | 7 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Bernstein | David Vernon、Dave Vernon | 7 | 2025-03-21 | – | – | – |
| Bank of America | Ken Hoexter | 7 | 2025-03-21 | 看多 Buy | 378.00 | 2026-06-24 |
| Melius Research | Conor Cunningham | 6 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Susquehanna | Bascome Majors | 6 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Stifel | Bruce Chan、J. Bruce Chan | 6 | 2024-12-19 | 看多 Buy | 425.00 | 2026-03-20 |
| Jefferies | Stephanie Moore | 5 | 2024-09-19 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Richa Harnain、Amit Mehrotra | 4 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Ravi Shanker | 4 | 2025-03-21 | 看空 Underweight | 160.00 | 2026-06-03 |
| Citigroup | Ariel Rosa、Chris Wetherbee | 4 | 2025-03-21 | – | – | – |
| Vertical Research Partners | Jeff Kauffman | 2 | 2024-03-22 | – | – | – |
| Oppenheimer | Scott Schneeberger | 2 | 2024-03-22 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1Express 利潤率趨勢與改善措施毛利率與成本財測與展望Dan Imbro (Stephens Inc.)
問Express 全年利潤率為 2.6，考量歐洲成本進展、USPS 合約轉變及其他因素，短期與 FY25 的利潤率趨勢為何？能否量化 USPS 逆風的影響？
答Raj 表示 Express 服務表現逐季改善，是首要任務，已移除 31 架飛機以調整運能，Tricolor 重組將提升密度與資產利用率，並降低服務成本以利搶佔高端貨運市佔；歐洲 DRIVE 目標 6 億美元（相較 FY23 基準）是改善關鍵，同時積極精簡全球 SG&A。John 補充對利潤率逐季改善感到滿意，但強調仍有更多工作，DRIVE 高度聚焦 Express，且團隊有強烈急迫感。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中表示 Express 經調整營業利潤率季增但年減，並提到歐洲 DRIVE 節省目標 6 億美元、USPS 合約 9 月 29 日到期，以及 John 在展望中提到 USPS 合約終止造成 5 億美元逆風。
- 2USPS 合約逆風的季度分布與緩解Scott Group (Wolfe Research)
問年度 5 億美元郵政逆風中，有多少落在 Q2？對季度獲利節奏的影響？未來幾季能完全抵消多少郵政收入下滑？另外，LTL 分拆的利弊為何？
答John 表示未提供逆風的季度分布細節，但強調已掌握相關成本，將從 Q2 開始積極應對，緩解措施預計在 Q3 及之後發揮作用。關於收入，John 補充公司展望為逐年改善收入。Raj 對 LTL 分拆僅表示評估正在進行，會徹底審慎分析，有消息時會公布。
開場陳述裡相關的內容
John 在開場陳述中說明 FY25 展望包含 USPS 合約終止造成 5 億美元逆風，且逆風從 Q2（10 月）開始，下半年因積極削減相關成本而減弱。Raj 則宣布對 FedEx Freight 進行策略評估，將於日曆年底前完成。
- 3LTL 分拆或出售的選項與收入節奏Chris Wetherbee (Wells Fargo Securities)
問LTL 評估是否包含資產分拆或出售？所有可能性是否都在考慮範圍？另外，收入橋接表中第一步（收入淨變動）在年度內如何發展？
答Raj 重申不會在現階段透露更多細節，僅表示評估正在進行，會徹底分析後再公布。John 表示不會提供按部門的季度指引，但預期 FY25 Q1 維持正常季節性趨勢，Q2 將受 USPS 合約終止及網路星期一從去年 Q3 移至今年 Q2 影響（隨後更正為從 Q2 移至 Q3）。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中宣布對 FedEx Freight 在投資組合中的角色進行評估，以釋放股東價值。John 在展望中提到收入淨變動增加 1 億美元，但未提供季度細節。
- 4收入假設與宏觀環境Conor Cunningham (Melius Research)
問收入假設中的變動因素為何？何時預期貨量轉正？對宏觀環境的假設為何？需要看到什麼才能讓貨量回升？
答Brie 表示預期整體 B2B 市場成長約 2%，電子商務將領先，且電子商務佔零售比例在日曆年 Q1 年增 1%，顯示重新調整已完成；航空貨運市場成長約 4%。公司預期需在獲利目標區隔中取得小幅市佔率。Raj 補充會密切監控需求並調整，強調 FY24 在營收未成長下仍驅動顯著獲利成長。
開場陳述裡相關的內容
Brie 在開場陳述中表示 FY25 需求環境將適度改善，美國國內包裹和 LTL 貨量將持續改善，國際航空貨運需求從亞洲加速。
- 5網路整合進展與 FY25 財測區間財測與展望Ken Hoexter (Bank of America Merrill Lynch)
問網路整合（One FedEx 與 Network 2.0）的初步評估？FY25 財測區間（20-22 美元）相對於中點的上行/下行空間？
答Raj 表示對 One FedEx 的執行和轉型感到滿意，能減少重疊成本並提升效率；Network 2.0 在加拿大持續進展，FY25 上半年完成過渡，FY26 將加速。John 表示財測採取深思熟慮的方法，考慮多項因素，包括需求溫和改善、營收低至中個位數成長，並強調 DRIVE 的 22 億美元節省是達成財測的關鍵。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中宣布 One FedEx 於 6 月 1 日生效，Network 2.0 在加拿大啟動，並預期 FY25 調整後 EPS 成長 12% 至 24%。John 提供 FY25 展望區間為 20 至 22 美元。
- 6Network 2.0 的執行風險與緩解措施Brandon Oglenski (Barclays)
問網路整合可能造成服務中斷，過去運輸網路整合（如 TNT）並不順利。在系統、實體設施、取件配送、幹線運輸方面如何降低風險？目前學到的教訓？
答Raj 表示有嚴謹流程確保客戶體驗改善，會仔細監控。Brie 補充 Network 2.0 的步調設計允許必要時暫停，但目前未需要；強調規劃、技術和工具有效，服務良好，且解決了單一取件功能，有助於小型企業客戶獲取；目前國內網路服務是市場最強。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中強調 Network 2.0 持續推出，並表示即使精簡結構仍維持強勁服務水準。
- 7歐洲 DRIVE 節省的進展與重要性毛利率與成本營運效率與人力Thomas Wadewitz (UBS)
問歐洲成本削減（包括裁員）的效益要到 FY26/FY27 才顯現，能否提供更多細節？歐洲 6 億美元改善對整體 DRIVE 的重要性？
答John 表示 6 億美元是 DRIVE 的首要任務，上週剛訪問歐洲團隊，強調急迫性；將檢視歐洲營運各層面，包括商業和營運效率，並運用美國團隊的專業知識。Raj 補充歐洲最大機會在歐洲境內陸運市場，管理團隊間有大量互動，並建立 KPI 儀表板以即時監控包裹流量。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中提到歐洲 DRIVE 目標 6 億美元，並宣布 Karen Reddington 退休、Wouter Roels 接任。John 提到歐洲非營運人員縮減，預期 FY27 起年化效益 1.25 億至 1.75 億美元。
- 8DRIVE 節省的性質與可控性需求與訂單毛利率與成本資本配置Jon Chappell (Evercore ISI)
問22 億美元 DRIVE 節省是毛額還是淨額？其中多少真正在掌控中，獨立於宏觀和收益率環境？若需求不如預期，是否有其他變動成本槓桿？
答John 表示 22 億美元本質上是結構性的，完全在公司控制範圍內；包含進行中的專案，部分可能超額或低於預期，但管道持續，會積極適應需求變化。Raj 補充可參考 FY24 的執行成果。
開場陳述裡相關的內容
John 在開場陳述中說明 FY25 營業利潤橋接表，DRIVE 提供額外 22 億美元結構性成本節省，將抵銷各項逆風。
- 9營收成長的貨量與收益率組合需求與訂單Jordan Alliger (Goldman Sachs)
問低至中個位數營收成長中，貨量與收益率的組合為何？B2B 需求成長 2% 的背景下，零售商注重即時庫存是否有利於 FedEx？
答Brie 表示今年營收計畫主要由貨量驅動，尤其來自遞延服務和電子商務；電子商務成長將超過 B2B。市場上對速度的討論升溫，尤其是一級品牌，需求增加。
開場陳述裡相關的內容
Brie 在開場陳述中表示 FY25 需求環境適度改善，美國國內包裹和 LTL 貨量持續改善，國際出口需求成長。
- 10旺季規劃與 DRIVE 季度分布Brian Ossenbeck (JPMorgan)
問對旺季的預期？與主要託運人的規劃、整合和可視性相較前幾年有何進展？DRIVE 22 億美元在季度間如何分布？
答Brie 表示去年旺季表現出色，今年與大型零售商整合更深入，資訊比以往更好；已將美國旺季最佳實踐推廣至全球，對旺季有信心。Raj 補充預期全年貨量成長為低個位數。John 表示 22 億美元是承諾，多數節省來自地面網路和傳統 Express 營運，G&A、IT 和採購是關鍵驅動力，但未提供季度分布細節。
開場陳述裡相關的內容
Brie 在開場陳述中提到旺季附加費和定價環境，John 則在展望中說明 DRIVE 提供 22 億美元節省，但未提供季度細節。
- 11LTL 分拆的潛在損失與抵銷因素Bascome Majors (Susquehanna)
問投資人看到分拆 LTL 的潛在利益，但我們可能忽略什麼？分拆會失去什麼？決策時考慮的抵銷因素？
答Raj 表示不會多加評論，但提到歷史上曾說明 FedEx 作為網路一部分的價值，會進行完整且徹底的分析，有消息時會公布。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中宣布對 FedEx Freight 進行策略評估，以釋放股東價值。
- 12歐洲裁員是否屬於 DRIVE 及成本削減性質毛利率與成本營運效率與人力Ravi Shanker (Morgan Stanley)
問歐洲員工人數削減是否為 DRIVE 的一部分？效益在 FY27 顯現，是否為額外？目前行動中有多少是商業/營運/收入驅動，多少是實際成本削減？
答John 表示這符合 DRIVE 理念，但因部分效益在 FY25 之後，未納入 DRIVE 數字；確實是成本削減，針對非營運職位。
開場陳述裡相關的內容
John 在開場陳述中宣布歐洲非營運人員縮減，預期 FY27 起年化效益 1.25 億至 1.75 億美元，FY26 後期開始出現順風。
- 13Freight 評估的決策背景與 Tricolor 影響David Vernon (AllianceBernstein)
問幾週前您似乎傾向將 Freight 更緊密整合進 Tricolor 策略，現在進行評估的思考轉變為何？評估對 Tricolor 網路策略是否有下游影響？
答Raj 表示聽取投資人和分析師意見，且這是自然規劃日曆的時機；Tricolor 策略沒有改變，會繼續推進。
開場陳述裡相關的內容
Raj 在開場陳述中宣布對 FedEx Freight 進行策略評估，同時強調 Tricolor 策略將提升整個系統效率。
- 14定價環境與收益率管理定價競爭與市占Stephanie Moore (Jefferies)
問當前定價環境的競爭狀況和整體理性程度？
答Brie 表示市場絕對競爭，但理性；團隊非常自律，能維持 CY22 和 CY23 的收益率增長，並專注在需要的地方獲得正確收益率，例如旺季附加費、農村覆蓋和大型包裹，團隊在市場中表現最佳。
開場陳述裡相關的內容
Brie 在開場陳述中表示定價環境競爭但理性，並提到 5.9% GRI 的強勁捕捉率。
- 15關稅與中國電子商務客戶風險中國與出口管制關稅與政策法規Bruce Chan (Stifel)
問關稅在客戶討論中的重要性？中國電子商務客戶佔業務比例？貿易政策變化的貨量風險？
答Brie 表示電子商務是來自中國的洲際運輸最大驅動力，但收入基礎多元化；與主要中國電子商務參與者有良好關係，能合作找到合適解決方案，且沒有單一承運商能滿足其全部需求。Raj 補充貿易佔 GDP 比例自 2016 年持平，但貿易模式轉變，FedEx 網路遍布全球，能快速反應，例如製造業移往墨西哥時，FedEx 在美墨有強大據點，是競爭對手中唯一能如此宣稱的。
開場陳述裡相關的內容
Brie 在開場陳述中提到國際出口需求從亞洲加速，電子商務和低庫存驅動成長。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q4 | 2026-07-21 | 盤後 | +1.8% | -0.5% | +2.0% | -1.5% | -0.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2026-03-19 | 盤後 | +0.8% | +6.9% | +2.2% | -1.9% | +0.5% | 2 / 0 | +3% | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2025-12-18 | 盤後 | +0.6% | -5.2% | -0.3% | +0.4% | +5.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2025-09-18 | 盤後 | +2.3% | +0.8% | +1.8% | +2.9% | +2.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-06-24 | 盤後 | -3.3% | -4.8% | -3.3% | +5.5% | +2.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q3 | 2025-03-20 | 盤後 | -6.4% | -10.7% | -6.5% | +6.4% | -2.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 16 |
| 25Q2 | 2024-12-19 | 盤後 | -0.1% | +6.6% | -1.3% | +2.2% | -5.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q1 | 2024-09-19 | 盤後 | -15.2% | -13.2% | -15.1% | +4.5% | +4.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 24Q4 | 2024-06-25 | 盤後 | +15.5% | +12.5% | +15.4% | -1.9% | +2.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 15 |
| 24Q3 | 2024-03-21 | 盤後 | +7.4% | +8.0% | +7.5% | -1.7% | -0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 24Q2 | 2023-12-19 | 盤後 | -12.1% | -12.0% | -10.7% | +1.2% | -1.4% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 24Q1 | 2023-09-20 | 盤後 | +4.5% | +4.6% | +6.2% | +2.4% | -5.9% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 23Q4 | 2023-06-20 | 盤後 | -2.5% | -3.4% | -2.0% | +9.7% | +12.7% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 23Q3 | 2023-03-16 | 盤後 | +8.0% | +10.8% | +9.1% | -2.7% | -2.1% | 0 / 0 | – | Q&A 19 |
| 23Q2 | 2022-12-20 | 盤後 | +3.4% | +6.2% | +1.9% | +4.0% | +8.7% | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 23Q1 | 2022-09-22 | 盤後 | -3.4% | -3.1% | -1.7% | +2.4% | +0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。