聯邦快遞 FEDEX CORP
-2.23 (-0.73%)法說會 聯邦快遞 · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY24Q123/09 | FY24Q223/12 | FY24Q324/03 | FY24Q424/06 | FY25Q124/09 | FY25Q224/12 | FY25Q325/03 | FY25Q425/06 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率與成本 | 7 | 10 | 3 | 4 | 5 | 3 | 5 | 2 | 39 |
| 財測與展望 | 6 | 6 | 2 | 2 | 4 | 4 | 4 | 3 | 31 |
| 定價 | 3 | 1 | 2 | 1 | 1 | 2 | 5 | 1 | 16 |
| 競爭與市占 | 6 | 2 | · | 1 | · | 2 | 1 | 1 | 13 |
| 需求與訂單 | · | 4 | 1 | 2 | 1 | 2 | · | 1 | 11 |
| 資本配置 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 2 | · | 8 |
| 總經與消費者 | · | 1 | · | · | 3 | · | 3 | 1 | 8 |
| 關稅與政策法規 | · | 1 | · | 1 | · | 1 | 1 | 1 | 5 |
| 中國與出口管制 | · | · | · | 1 | 1 | · | · | 2 | 4 |
| 新產品與新業務 | 2 | · | 1 | · | · | · | · | 1 | 4 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| JPMorgan | Brian Ossenbeck | 8 | 2025-06-25 | 看多 Overweight | 400.00 | 2026-09-08 |
| Evercore ISI | Jonathan Chappell、Jon Chappell | 8 | 2025-06-25 | 中立 In-Line | 350.00 | 2026-09-09 |
| Goldman Sachs | Jordan Alliger | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Wolfe Research | Scott Group | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Barclays | Brandon Oglenski、Eric Morgan | 8 | 2025-06-25 | – | – | – |
| UBS | Tom Wadewitz、Thomas Wadewitz | 8 | 2025-06-25 | 看多 Buy | 350.00 | 2026-06-24 |
| Stephens | Daniel Imbro、Dan Imbro | 7 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Wells Fargo | Chris Wetherbee、Christian Wetherbee | 7 | 2025-06-25 | 看多 Overweight | 380.00 | 2026-02-03 |
| TD Cowen | Jason Seidl、Helane Becker | 7 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Bernstein | David Vernon、Dave Vernon | 7 | 2025-03-21 | – | – | – |
| Bank of America | Ken Hoexter | 7 | 2025-03-21 | 看多 Buy | 378.00 | 2026-06-24 |
| Melius Research | Conor Cunningham | 6 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Susquehanna | Bascome Majors | 6 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Stifel | Bruce Chan、J. Bruce Chan | 6 | 2024-12-19 | 看多 Buy | 425.00 | 2026-03-20 |
| Jefferies | Stephanie Moore | 5 | 2024-09-19 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Richa Harnain、Amit Mehrotra | 4 | 2025-06-25 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Ravi Shanker | 4 | 2025-03-21 | 看空 Underweight | 160.00 | 2026-06-03 |
| Citigroup | Ariel Rosa、Chris Wetherbee | 4 | 2025-03-21 | – | – | – |
| Vertical Research Partners | Jeff Kauffman | 2 | 2024-03-22 | – | – | – |
| Oppenheimer | Scott Schneeberger | 2 | 2024-03-22 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1競爭對手定價策略與市占率定價競爭與市占Jon Chappell (Evercore ISI)
問主要競爭對手在經歷勞工談判中斷後，是否會更積極定價以贏回貨量？這對 FedEx 未來 2-3 年的市占率與定價策略有何影響？
答Brie Carere 表示，定價市場過去幾年一直理性，FedEx 是國內市場每個細分市場的價格領導者，因提供更好的價值主張（每週七天服務、圖片 POD、更快的網絡）。面對競爭壓力，重點是讓對手難以贏回市占率，團隊已成功引進新客戶並提供優質服務，客戶因 FedEx 是更好的供應商而願意留下。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，本季因主要競爭對手勞工談判及 Yellow 破產導致市場中斷，FedEx 利用靈活網絡增加貨量，並預期保留大部分新增貨量。
- 2收入指引與宏觀假設財測與展望競爭與市占Jack Atkins (Stephens)
問收入指引的變化是否反映宏觀假設轉弱？競爭動態（Freight、Ground）如何影響？
答Brie Carere 承認宏觀環境未如預期，國內包裹全年貨量預計下降約 0.5%，貿易增長率從 2.2 降至 1.7，庫存補充不會帶來幫助，跨大西洋運力已恢復至疫情前水準。但修訂後的需求展望已反映在指引中，且公司仍提高 EPS 中點。Raj Subramaniam 補充，即使收入預期較低，仍提高利潤，顯示 DRIVE 執行成效。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中將全年調整後 EPS 展望低標上調 $0.50，至 $17-$18.50，並假設收入相對持平。
- 3Ground 利潤率持續性毛利率與成本競爭與市占Tom Wadewitz (UBS)
問Ground 本季利潤率大幅成長，有多少來自競爭對手貨量轉移？若貨量動能減弱，利潤率是否仍能持續改善？
答John Dietrich 表示，Q1 利潤率年增顯著，預期 Q2 持續年增。公司專注於收入品質，Q1 收益率年增 6%（不含燃油附加費），有助於利潤率。團隊持續識別最佳收入品質機會，並保留想留下的業務。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Ground 因收益率提高和成本削減，調整後營業利潤率擴大 480 個基點至 13.3%，為史上最賺錢季度。
- 4DRIVE 計畫進展與未來重點毛利率與成本Jordan Alliger (Goldman Sachs)
問DRIVE 計畫本季已實現多少成本節省？未來一至兩季在 Ground 和 Express 的重點領域為何？
答Raj Subramaniam 強調 DRIVE 執行嚴謹，內部會議充滿活力。John Dietrich 補充，對達成全年 1.8 億美元目標有信心，節省來自組織各層面，包括 Ground 的投標系統技術工具、Express 的航班重組等。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，DRIVE 計畫本季在 Ground 減少 1.3 億美元成本，並維持全年 18 億美元結構性效益目標。
- 5DRIVE 節省金額與季度利潤率展望毛利率與成本財測與展望Scott Group (Wolfe Research)
問目前 DRIVE 已實現多少節省？Q2 Ground 及整體業務的利潤率環比展望？
答John Dietrich 表示，DRIVE 節省約 1.8 億美元，預期全年平均分佈，Q2 會持續攀升，下半年可能略多。不預期單季有戲劇性變化。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，DRIVE 全年目標為 18 億美元結構性效益，並已在本季展現成果。
- 6財測橋接與競爭動態財測與展望競爭與市占Chris Wetherbee (Citi)
問DRIVE 在其他部門（如 Express）的節省金額？財測中如何納入 UPS 和 Yellow 的貨量？以及宏觀因素如何影響中點上調？
答John Dietrich 表示，DRIVE 節省來自組織各層面，但不逐項列出。財測採取審慎態度，反映強勁季度表現，並專注可控因素。UPS 和 Yellow 帶來上行，但市場疲軟有抵消，另包含 6 億美元增量變動薪酬（較先前多 1 億美元）。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Express 收入受國際出口收益率壓力和 USPS 策略改變影響，但 DRIVE 仍推動利潤改善。
- 7工會合約成本影響毛利率與成本Brian Ossenbeck (JPMorgan)
問Teamsters 合約調高薪酬福利，是否會導致 FedEx 各部門成本全面追趕？
答Raj Subramaniam 表示，FY '22 已每年增加約 10 億美元薪酬，競爭對手經歷階梯式變化，FedEx 已承擔大部分增加，將持續投資員工。十月有年度績效調薪，且 FedEx 提供整體價值主張、協作文化和職涯機會。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未直接提及工會合約，但 Raj 在回答中回顧 FY '22 每年增加約 10 億美元薪酬。
- 8旺季策略Allison Poliniak (Wells Fargo)
問考量當前動態環境，對旺季的做法是否有改變？
答Raj Subramaniam 表示，旺季做法無重大改變，服務強勁，預期正常季節性，貨量與去年相當。Brie Carere 補充，定價策略包含旺季附加費，以投資網絡並提供優質服務，1 月會逐步取消。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，已為旺季做好準備，並宣布假期需求附加費及 5.9% 一般費率調漲。
- 9Express 利潤率與財測毛利率與成本財測與展望資本配置Ken Hoexter (Bank of America)
問Express 利潤率僅 2%，為何沒有更多槓桿？本季超標 $0.80，但僅上調低標 $0.50，是否反映下半年利潤率放緩？
答Raj Subramaniam 列舉 Express 逆風：需求附加費年減、國際經濟服務重新開放導致收益率下降、USPS 貨量下降、燃料價格壓力，合計收入減少 11 億美元，但 DRIVE 仍推動利潤改善。對財測保持審慎，因需求環境不確定，但即使在低需求環境下仍能改善業績。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Express 調整後營業利潤率擴大 40 個基點至 2.1%，並提到需求附加費下降、USPS 策略改變等逆風。
- 10Ground 一次性因素與 Express 激勵薪酬Amit Mehrotra (Deutsche Bank)
問Ground 表現是否有一次性因素（如貨量轉移）？Express 激勵薪酬是否較上季增加 1.5 億美元？
答John Dietrich 澄清激勵薪酬增量為 1 億美元（非 1.5 億）。Ground 改善預期持續年增，無需隔離一次性因素，且會保留增量業務，對客戶有協議。Express 將專注利潤率擴張。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Ground 因收益率提高和成本削減，調整後營業利潤率擴大 480 個基點至 13.3%。
- 11動態定價定價競爭與市占新產品與新業務Bascome Majors (Susquehanna)
問FedEx 是否在美國國內產品使用動態定價？競爭對手推出動態定價產品，FedEx 如何應對？
答Brie Carere 表示，定價團隊與 data works 合作建立動態定價平台，目前用於全球旺季附加費、航空貨運即時定價，以及國內部分回程線路。有長期路線圖，但不願透露過多競爭情報。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未提及動態定價，但 Brie 在回答中說明相關進展。
- 12Ground 每件成本毛利率與成本財測與展望Dave Vernon (AllianceBernstein)
問Ground 每件成本約 10.30，全年成本結構應如何預期？本季驅動因素（如 line haul 重新談判）是否具有黏性？
答John Dietrich 表示，措施涵蓋 DRIVE、line haul 等，費率環境預期保持穩定，已納入預測。持續關注 line haul、碼頭生產力、工資和結算費率，全面提升生產力。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Ground 成本每件下降超過 2%，受惠於較低長途運輸費用和改善的第一哩/最後一哩生產力。
- 13Network 2.0 執行Eric Morgan (Barclays)
問Network 2.0 在 Express 和 Ground 終端共址及員工/服務提供者決策方面，哪些成功、哪些失敗？決策考量變數？
答Raj Subramaniam 表示，進展順利，按計畫於 FY '27 完成。原則為數據驅動並遵循 PSP 理念，將依市場特性調整取件配送模式。旺季後將宣布下一波推廣。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Network 2.0 已在阿拉斯加、夏威夷、加拿大等市場實施，持續學習調整，並同時使用員工快遞員和服務提供者。
- 14UAW 罷工影響Helane Becker (TD Cowen)
問UAW 針對性罷工對汽車垂直領域的影響？如何減輕？
答Brie Carere 表示，汽車業務健康且高度多元化，已在需求預測中考慮汽車業務波動，預期部分地區有滾動罷工，已納入展望。快速解決對 FedEx 和整體經濟有利。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未提及 UAW，但 Brie 在回答中說明已納入需求預測。
- 15Network 2.0 與收益機會J. Bruce Chan (Stifel)
問Network 2.0 是否會讓 FedEx 更快？是否開啟更多收益獲取機會？
答Brie Carere 表示，Network 2.0 目前未發現加速網絡的機會，但整合後更容易回應和適應，客戶（尤其 B2B 和醫療）反應正面。取件體驗簡化（每天一次 vs 兩次）是重要改善。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Network 2.0 將簡化業務，提升客戶體驗，並提高效率。
- 16定價轉換率與競爭環境定價競爭與市占新產品與新業務Ravi Shanker (Morgan Stanley)
問GRI 轉換率目前多少？USPS 不收取附加費、Amazon 推出競爭服務，2024 年定價環境是否更艱難？
答Brie Carere 表示，絕大多數客戶支付完整 GRI（排除預先協商的大客戶），預期一月同樣高捕獲率。旺季附加費僅針對貨量激增客戶，多數客戶不支付。USPS 附加費不相關，Amazon 競爭不擔心，因 FedEx 有最佳網絡且不會與客戶競爭。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布 5.9% 一般費率調漲，並表示 FY '23 GRI 捕獲率高。
- 17Freight 貨量品質Stephanie Moore (Jefferies)
問Yellow 轉移的貨量品質如何？與現有 Freight 組合的搭配？
答Brie Carere 表示，約一半（2,500 件）直接來自 Yellow 客戶，但 Yellow 有低品質收入，部分客戶不願支付 FedEx 價值。其餘 2,500 件來自市場，因競爭對手服務不佳。整體 5,000 件利潤率非常健康，銷售團隊有紀律，預期保留大部分。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Freight 因 Yellow 關閉增加約 5,000 件平均每日出貨量，費率具吸引力。
- 18財測調整與業務優化成本毛利率與成本財測與展望Jeff Kauffman (Vertical Research Partners)
問調整後 EPS 中點上調 $0.25，但未調整 EPS 中點下降 $0.15，是否因業務優化成本調整範圍從 5 億美元擴大到 6.2 億美元？
答John Dietrich 確認 Jeff 的理解正確，業務優化成本調整範圍擴大是解釋差異的因素。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，將全年調整後 EPS 展望低標上調 $0.50，至 $17-$18.50，並提到變動薪酬增加 6 億美元。
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| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q4 | 2026-07-21 | 盤後 | +1.8% | -0.5% | +2.0% | -1.5% | -0.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2026-03-19 | 盤後 | +0.8% | +6.9% | +2.2% | -1.9% | +0.5% | 2 / 0 | +3% | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2025-12-18 | 盤後 | +0.6% | -5.2% | -0.3% | +0.4% | +5.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2025-09-18 | 盤後 | +2.3% | +0.8% | +1.8% | +2.9% | +2.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-06-24 | 盤後 | -3.3% | -4.8% | -3.3% | +5.5% | +2.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q3 | 2025-03-20 | 盤後 | -6.4% | -10.7% | -6.5% | +6.4% | -2.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 16 |
| 25Q2 | 2024-12-19 | 盤後 | -0.1% | +6.6% | -1.3% | +2.2% | -5.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q1 | 2024-09-19 | 盤後 | -15.2% | -13.2% | -15.1% | +4.5% | +4.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 24Q4 | 2024-06-25 | 盤後 | +15.5% | +12.5% | +15.4% | -1.9% | +2.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 15 |
| 24Q3 | 2024-03-21 | 盤後 | +7.4% | +8.0% | +7.5% | -1.7% | -0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 24Q2 | 2023-12-19 | 盤後 | -12.1% | -12.0% | -10.7% | +1.2% | -1.4% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 24Q1 | 2023-09-20 | 盤後 | +4.5% | +4.6% | +6.2% | +2.4% | -5.9% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 23Q4 | 2023-06-20 | 盤後 | -2.5% | -3.4% | -2.0% | +9.7% | +12.7% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 23Q3 | 2023-03-16 | 盤後 | +8.0% | +10.8% | +9.1% | -2.7% | -2.1% | 0 / 0 | – | Q&A 19 |
| 23Q2 | 2022-12-20 | 盤後 | +3.4% | +6.2% | +1.9% | +4.0% | +8.7% | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 23Q1 | 2022-09-22 | 盤後 | -3.4% | -3.1% | -1.7% | +2.4% | +0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。