迪士尼 Walt Disney Co
-2.68 (-2.54%)法說會 迪士尼 · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報投影片、法說會重播、財報行事曆這些沒有申報到 SEC 的東西,在公司自己的投資人網站:investors.thewaltdisneycompany.com/overview/default.aspx(外部網站,本站只提供連結,不轉存檔案)
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q323/08 | FY23Q423/11 | FY24Q124/02 | FY24Q224/05 | FY24Q324/08 | FY24Q424/11 | FY25Q125/02 | FY26Q126/02 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 2 | · | 1 | 1 | 3 | 2 | 4 | 2 | 15 |
| 毛利率與成本 | 1 | 1 | 2 | 2 | 2 | 2 | 1 | · | 11 |
| 新產品與新業務 | 1 | 1 | · | 1 | 1 | 1 | 2 | 1 | 8 |
| 需求與訂單 | · | 2 | · | 1 | 3 | · | · | 1 | 7 |
| 資本支出與投資 | · | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 6 |
| 總經與消費者 | · | 2 | 1 | 1 | 1 | · | 1 | · | 6 |
| 定價 | 1 | 1 | · | · | 1 | 2 | · | · | 5 |
| 資本配置 | 1 | · | 1 | · | · | 1 | · | 1 | 4 |
| 競爭與市占 | · | · | · | · | · | 1 | 1 | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| MoffettNathanson | Robert S. Fishman、Robert Fishman | 7 | 2026-02-02 | – | – | – |
| Bank of America | Jessica Reif Ehrlich、Jessica Ehrlich | 7 | 2026-02-02 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Thomas Yeh、Benjamin Swinburne | 7 | 2026-02-02 | – | – | – |
| JPMorgan | David Kunoff、David Karnovsky | 7 | 2026-02-02 | 看多 Overweight | 140.00 | 2026-06-30 |
| Wells Fargo | Steven Lee Cahall、Steven Cahall | 6 | 2026-02-02 | 看多 Overweight | 125.00 | 2026-07-13 |
| Guggenheim | Michael C. Morris、Michael Morris | 6 | 2026-02-02 | 看多 Buy | 120.00 | 2026-05-07 |
| UBS | John Christopher Hodulik、John Hodulik | 6 | 2026-02-02 | – | – | – |
| Barclays | Kannan Venkateshwar | 5 | 2026-02-02 | – | – | – |
| 德意志銀行 | Bryan Kraft | 3 | 2025-02-05 | – | – | – |
| 高盛 | Mike Ng、Brett Feldman | 2 | 2025-02-05 | – | – | – |
| Wolfe Research | Peter Lawler Supino | 1 | 2026-02-02 | – | – | – |
| Citi | Jason Bazinet | 1 | 2026-02-02 | 看多 Buy | 135.00 | 2026-07-29 |
| AllianceBernstein | Laurent Yoon | 1 | 2024-11-14 | – | – | – |
| Macquarie | Tim Nollen | 1 | 2024-11-14 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1線性電視資產分離與折舊狀態Phil Cusick (JPMorgan)
問Bob，線性電視業務明顯承壓，你之前說會考慮所有選項。將ABC、國家地理等資產從ESPN或Hulu分離的實際考量是什麼？另外，這些電視資產是否大部分已完全折舊？
答Bob Iger：若要對線性電視網採取重大戰略調整，必須確保內容能持續供應給DTC業務（尤其是Hulu），任何行動都會以維持內容流為前提。將線性電視網與ESPN分離確實有複雜性，但並非無法應對。Kevin Lansberry：這些資產已存在相當長時間，但不會具體評論折舊狀況。
開場陳述裡相關的內容
Bob Iger在開場陳述中表示，線性業務雖然仍高度獲利，但剪線趨勢不可否認，公司正考慮各種戰略選項。
- 2電影製片廠表現改善計畫與密碼共享打擊時程Jessica Ehrlich (BofA)
問電影是核心戰略，你計畫如何提升表現、時間框架為何？另外，打擊密碼共享是否會在2024會計年度完成？是否全球進行？平台上有多少密碼共享？
答Bob Iger：密碼共享方面，已具備技術監控能力，數量顯著但不透露具體數字。2024日曆年度將開始處理，但可能不會在年內完全完成，已列為優先事項。電影表現方面，過去十年有多次10億美元級成功，但近期部分電影令人失望，正與製片廠密切合作提升品質，個人也投入更多時間。
開場陳述裡相關的內容
Bob Iger在開場陳述中表示，電影製片廠將是未來五年驅動成長的三大業務之一，專注於提升品質與經濟效益，並提及《阿凡達：水之道》等成功案例。他也宣布將在2024年推出打擊帳戶共享的貨幣化策略。
- 3串流定價能力與ESPN Bet合作定價新產品與新業務Ben Swinburne (Morgan Stanley)
問經歷過一次Disney+價格上調及多次Hulu和ESPN上調後，你如何看待產品定價能力？能否在漲價時留住客戶？另外，ESPN Bet為何現在推出？為何選擇PENN？
答Bob Iger：2022年底對Disney+漲價後未見顯著流失，令人鼓舞。此次漲價針對無廣告高級產品，廣告支援產品價格不變，目的是引導用戶轉向廣告層級，且新訂閱者中40%選擇廣告層級，顯示定價策略有效。ESPN Bet方面，與多家實體討論已久，PENN提出遠優於競爭者的條件，且將以此為成長引擎，公司信任其能力。
開場陳述裡相關的內容
Bob Iger在開場陳述中宣布，將於9月6日推出包含Disney+和Hulu的無廣告捆綁方案，並維持獨立廣告支援方案價格不變；同時宣布與PENN Entertainment簽訂獨家授權協議，將ESPN品牌擴展至體育博彩市場。
- 4公司未來結構與ESPN串流內容願景Michael Nathanson (MoffettNathanson)
問為何不將公司分為兩家：一家專注樂園、消費品、Disney+及工作室IP，另一家負責其他？另外，ESPN的串流內容願景是否與線性不同？是否會與其他網絡或合作夥伴共同資助體育內容？
答Bob Iger：不會評論公司未來結構或資產組成，但正在為ESPN和線性網絡考慮戰略選項。ESPN合作夥伴關係旨在增加內容、分發和行銷支持，以應對旗艦頻道轉向DTC的必然性。需要多少內容取決於定價模式和分發支持需求。已收到許多實體的興趣，並相信在經濟條件下增加內容是明智的。
開場陳述裡相關的內容
Bob Iger在開場陳述中表示，公司已徹底重組，將創意置於核心，並考慮ESPN的戰略合作夥伴關係，包括分發、技術、行銷和內容機會，同時保留控制權。
- 5DTC長期利潤率目標與Hulu賣權資金毛利率與成本財測與展望Steven Cahall (Wells Fargo)
問你對長期DTC利潤率有何預期？目前明顯低於Netflix在類似收入規模時的水平，當業務收入超過200億美元時，如何看待15%或20%的利潤率？另外，Hulu賣權明年到期，你對資金能力有何看法？
答Bob Iger：串流業務不到四年，Netflix用更長時間才達到高利潤率。公司尚未實現成本、定價和行銷的平衡，但已超額完成成本削減，定價、密碼共享、技術和廣告都是改善利潤率的途徑，對未來幾年顯著改善利潤率持樂觀態度，但不做進一步預測。Kevin Lansberry：Hulu賣權底價約92億美元，公司有約115億美元現金和約105億美元循環信貸及商業票據，未來現金流充足，且擁有單A信用評級，計畫年底建議發放適度股息。
開場陳述裡相關的內容
Bob Iger在開場陳述中表示，DTC業務在三個季度內改善了約10億美元營業利益，目標是在2024會計年度結束前實現DTC獲利。Kevin Lansberry在開場陳述中表示，公司優先重視長期自由現金流成長，並預期建議董事會發放適度股利。
- 6ESPN合作夥伴優先考量與第四季營運利益加速驅動因素財測與展望Kannan Venkateshwar (Barclays)
問ESPN合作夥伴的優先考量是什麼？是直接資金注入還是發行觸及？另外，全年高個位數營運利益成長指引需要第四季加速，驅動因素是什麼？
答Bob Iger：合作夥伴不是為了資金注入，而是幫助ESPN成功轉型為DTC模式，形式可以是內容、分發與行銷支持或兩者兼具。Kevin Lansberry：第四季成長主要來自DTC業務和樂園與體驗業務的顯著成長，這兩個業務是相對於前一年的主要成長驅動力。
開場陳述裡相關的內容
Bob Iger在開場陳述中表示，ESPN將走向DTC，並考慮戰略合作夥伴關係，包括分發、技術、行銷和內容機會。Kevin Lansberry在開場陳述中表示，排除Starcruiser加速折舊影響，全年營收和部門營業利益預期高個位數成長。
- 7國際串流策略與市場優先順序Brett Feldman (Goldman Sachs)
問Disney+ Hotstar的經驗如何影響你對長期國際串流策略的看法？是否考慮退出某些市場，更專注於內容授權或合作？調整國際策略是否是達成獲利目標的必要條件？
答Bob Iger：公司正在檢視全球多個市場，優先考慮能幫助業務獲利的市場。有些市場會減少當地節目投資但維持服務，有些市場可能不提供服務，有些高潛力市場會投資當地節目和行銷。並非所有市場都平等，建立國際優先順序是邁向獲利的方式之一。
開場陳述裡相關的內容
Bob Iger在開場陳述中表示，公司正在合理化內容投資的市場，並優先考慮品牌和系列作品的實力。Kevin Lansberry在開場陳述中表示，Disney+ Hotstar訂閱者下降，因其ARPU遠低於核心Disney+，不是D2C財務結果的重要組成部分。
- 8公司出售可能性與體育博彩廣告合作資本配置Michael Morris (Guggenheim)
問有文章推測迪士尼可能被大型科技公司收購，你看到合理情境嗎？最大價值是透過與單一科技夥伴結合還是與多種科技平台合作？另外，PENN協議是否會放棄與其他體育博彩夥伴的廣告合作？影響多大？
答Bob Iger：不會猜測迪士尼被任何公司收購的可能性，任何猜測都需考慮全球監管環境，這不是公司過度擔憂的事情。Kevin Lansberry：不會放棄接受其他遊戲公司的廣告，不認為會處於那種情況。
開場陳述裡相關的內容
Bob Iger在開場陳述中宣布與PENN Entertainment簽訂獨家授權協議，將ESPN品牌擴展至體育博彩市場，並表示正在考慮ESPN的戰略合作夥伴關係。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q3 | 2026-08-05 | 盤前 | +3.6% | +3.9% | +3.8% | +1.1% | +6.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報 |
| 26Q2 | 2026-05-06 | 盤前 | +7.5% | +6.0% | +6.2% | -4.1% | -11.2% | 2 / 0 | +3% | 投資人簡報 |
| 26Q1 | 2026-02-02 | 盤前 | -7.4% | -7.8% | -7.9% | +2.8% | +1.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 11 |
| 25Q4 | 2025-11-13 | 盤前 | -7.7% | -6.7% | -6.1% | -1.7% | +2.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-08-06 | 盤前 | -2.7% | -2.1% | -3.4% | -0.6% | +0.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-05-07 | 盤前 | +10.8% | +11.1% | +10.3% | +5.9% | +4.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-02-05 | 盤前 | -2.4% | +2.1% | -2.8% | -1.0% | +0.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 9 |
| 24Q4 | 2024-11-14 | 盤前 | +6.2% | +7.4% | +6.9% | +5.1% | +2.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 10 |
| 24Q3 | 2024-08-07 | 盤前 | -4.5% | -2.2% | -3.8% | -4.4% | -2.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 17 |
| 24Q2 | 2024-05-07 | 盤前 | -9.5% | -7.9% | -9.6% | -1.2% | -7.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 8 |
| 24Q1 | 2024-02-07 | 盤後 | +11.5% | +8.0% | +11.5% | +1.0% | -2.9% | 0 / 0 | – | Q&A 6 |
| 23Q4 | 2023-11-08 | 盤後 | +6.9% | +4.0% | +7.7% | +0.8% | -3.0% | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
| 23Q3 | 2023-08-09 | 盤前 | -0.7% | +1.2% | -0.1% | +0.1% | -7.7% | 0 / 0 | – | Q&A 8 |
| 23Q2 | 2023-05-10 | 盤後 | -8.7% | -6.3% | -8.6% | -0.2% | -4.7% | 0 / 0 | – | Q&A 7 |
| 23Q1 | 2023-02-08 | 盤後 | -1.3% | +5.6% | -0.4% | -4.4% | -10.0% | 0 / 0 | – | Q&A 6 |
| 22Q4 | 2022-11-08 | 盤後 | -13.2% | -9.4% | -11.1% | +2.6% | +0.8% | 0 / 0 | – | Q&A 10 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。