迪士尼 Walt Disney Co
-2.68 (-2.54%)法說會 迪士尼 · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報投影片、法說會重播、財報行事曆這些沒有申報到 SEC 的東西,在公司自己的投資人網站:investors.thewaltdisneycompany.com/overview/default.aspx(外部網站,本站只提供連結,不轉存檔案)
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q323/08 | FY23Q423/11 | FY24Q124/02 | FY24Q224/05 | FY24Q324/08 | FY24Q424/11 | FY25Q125/02 | FY26Q126/02 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 2 | · | 1 | 1 | 3 | 2 | 4 | 2 | 15 |
| 毛利率與成本 | 1 | 1 | 2 | 2 | 2 | 2 | 1 | · | 11 |
| 新產品與新業務 | 1 | 1 | · | 1 | 1 | 1 | 2 | 1 | 8 |
| 需求與訂單 | · | 2 | · | 1 | 3 | · | · | 1 | 7 |
| 資本支出與投資 | · | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 6 |
| 總經與消費者 | · | 2 | 1 | 1 | 1 | · | 1 | · | 6 |
| 定價 | 1 | 1 | · | · | 1 | 2 | · | · | 5 |
| 資本配置 | 1 | · | 1 | · | · | 1 | · | 1 | 4 |
| 競爭與市占 | · | · | · | · | · | 1 | 1 | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| MoffettNathanson | Robert S. Fishman、Robert Fishman | 7 | 2026-02-02 | – | – | – |
| Bank of America | Jessica Reif Ehrlich、Jessica Ehrlich | 7 | 2026-02-02 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Thomas Yeh、Benjamin Swinburne | 7 | 2026-02-02 | – | – | – |
| JPMorgan | David Kunoff、David Karnovsky | 7 | 2026-02-02 | 看多 Overweight | 140.00 | 2026-06-30 |
| Wells Fargo | Steven Lee Cahall、Steven Cahall | 6 | 2026-02-02 | 看多 Overweight | 125.00 | 2026-07-13 |
| Guggenheim | Michael C. Morris、Michael Morris | 6 | 2026-02-02 | 看多 Buy | 120.00 | 2026-05-07 |
| UBS | John Christopher Hodulik、John Hodulik | 6 | 2026-02-02 | – | – | – |
| Barclays | Kannan Venkateshwar | 5 | 2026-02-02 | – | – | – |
| 德意志銀行 | Bryan Kraft | 3 | 2025-02-05 | – | – | – |
| 高盛 | Mike Ng、Brett Feldman | 2 | 2025-02-05 | – | – | – |
| Wolfe Research | Peter Lawler Supino | 1 | 2026-02-02 | – | – | – |
| Citi | Jason Bazinet | 1 | 2026-02-02 | 看多 Buy | 135.00 | 2026-07-29 |
| AllianceBernstein | Laurent Yoon | 1 | 2024-11-14 | – | – | – |
| Macquarie | Tim Nollen | 1 | 2024-11-14 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1Warner Bros. Discovery 交易對迪士尼 IP 策略的影響Robert S. Fishman (MoffettNathanson)
問觀察 Warner Brothers 和 HBO 被賦予的價值，是否會改變或影響迪士尼更好地變現或釋放優質 IP 價值的策略？
答Bob Iger 表示，Warner Bros. Discovery 的控制權爭奪戰應讓投資人更賞識迪士尼資產的價值，尤其是 IP 和 ESPN。他認為 2017 年宣布、2019 年完成的 Fox 交易在價格上非常合理。迪士尼無需購買更多 IP，將繼續自創內容，並強調 IP 在樂園和串流媒體的長期價值。
開場陳述裡相關的內容
Bob Iger 在開場陳述中強調了電影業務的強勁表現，包括 2025 年全球票房超過 $6.5 billion（65億美元），以及 Zootopia 2 等 IP 的成功。
- 2SVOD 訂閱收入成長驅動因素Robert S. Fishman (MoffettNathanson)
問在不再揭露訂閱戶數的情況下，能否說明 SVOD 13% 訂閱收入成長的驅動因素，以及美國/國際市場細分和訂閱/廣告收入趨勢？
答Hugh Johnston 指出，收入成長由定價、北美和國際市場成長，以及 duo、trio 和 max 捆綁方案的表現共同驅動。未提供具體細分或全年趨勢預測。
- 3國內主題樂園趨勢與 2027 財年財測財測與展望資本支出與投資Steven Lee Cahall (Wells Fargo)
問華特迪士尼世界在國內樂園改善中的具體表現？全年預訂速度？2027 財年調整後 EPS 成長是否仍為雙位數？資本支出是否會重新評估？
答Hugh Johnston 表示，華特迪士尼世界本季表現良好，受惠於颶風重疊效應，入園人數和定價均強勁。全年預訂量成長 5%，集中在下半年。2027 財年財測無更新，假設維持不變。
開場陳述裡相關的內容
Bob Iger 在開場陳述中提到體驗部門季度營收首次超過 $10 billion（100億美元），並有多個擴建項目進行中。
- 4CEO 交接與 NFL 關係Jessica Reif Ehrlich (Bank of America)
問Bob 準備交棒之際，是否看到繼任者可長期推動業務的領域？與 NFL 的關係和業務如何演變，包括可能提前續約？
答Bob Iger 表示，公司狀況比三年前好，繼任者將接手好牌，並需持續改變和演進。關於 NFL，即將到來的賽季將以 ESPN 第一個超級盃結束，是巨大機會。NFL 在 2030 年有退出條款，現在猜測續約為時過早。
開場陳述裡相關的內容
Bob Iger 在開場陳述中提到剛完成與 NFL 的交易，收購 NFL Network 和其他媒體資產。
- 5ESPN 串流服務採用與 Hulu 整合Thomas Yeh (Morgan Stanley)
問ESPN Unlimited 的註冊是否較少來自捆綁方案而較多來自驗證 PTB？什麼推動下一階段採用？Hulu 整合的關鍵步驟和時間表？
答Bob Iger 表示，整合體驗已降低流失率，捆綁訂閱者流失較少。正在打造單一應用程式體驗，預計日曆年年底前推出。未具體說明 ESPN Unlimited 的採用來源。
開場陳述裡相關的內容
Bob Iger 在開場陳述中提到 ESPN Limited 推出後採用率和參與度令人滿意。
- 6OpenAI 協議與 AI 內容部署AI 與資料中心需求與訂單David Kunoff (JPMorgan)
問如何策劃和部署用戶生成的 AI 內容？是否完全用於垂直影片？AI 內容對新節目或檔案庫需求的影響？
答Bob Iger 說明，協議允許用戶用 Sora 創作約 250 個角色的三十秒影片，為期三年，迪士尼可策劃這些內容上架 Disney Plus，並希望訂閱者能自創短影片。他認為這不會影響其他節目需求，AI 用於創造力、生產力和連結性。
開場陳述裡相關的內容
Bob Iger 在開場陳述中提到與 OpenAI 的授權協議，計畫在 Disney Plus 推出 Sora 生成內容。
- 7串流業務的拖累與營運槓桿資本配置營運效率與人力Kannan Venkateshwar (Barclays)
問串流業務的投資（統一介面、國際內容）造成多大拖累？未來能提取多少營運槓桿？組織結構是否已就位？
答Hugh Johnston 表示，過去每季虧損 $1 billion（10億美元），去年達到 5% 利潤率，今年目標 10%。本季營收成長 12%，獲利成長略超 50%，將繼續驅動營運槓桿。Bob Iger 強調三年前重組建立問責制，串流業務已從虧損轉為盈利，繼任者需維持問責制。
- 8娛樂事業群第二季與全年財測驅動因素財測與展望新產品與新業務Michael C. Morris (Guggenheim)
問第二季可比營業利益的驅動因素？全年雙位數成長在下半年如何加速？體育事業群訂閱戶減少 4% 是否全因 ESPN 串流服務推出？
答Hugh Johnston 表示，第二季差異來自新節目上檔，下半年有強勁電影檔期（如《穿著Prada的惡魔2》、《曼達洛人與古古》、《玩具總動員5》、真人版《海洋奇緣》）。Bob Iger 補充，Zootopia 2 和 Avatar: Fire and Ash 將在財年結束前上線 Disney+，先前電影首播接近 100 萬次，觀看時長近 2 億小時。
- 9Sora 內容上線時間與國際旅客可見度John Christopher Hodulik (UBS)
問用戶生成內容何時出現在 Disney+？是否會超越三十秒限制？國際旅客造訪是否為增量？冒險郵輪預訂情況？
答Bob Iger 表示，時間點在 2026 財年某時，目前維持三十秒限制。Hugh Johnston 表示，國際旅客較少入住迪士尼飯店，可見度較低，但已轉向國內行銷以維持入園率。未提供冒險郵輪預訂細節。
- 10娛樂事業群揭露變更Peter Lawler Supino (Wolfe Research)
問新的揭露方式如何更好地對齊管理層對業務的思考？
答Hugh Johnston 表示，娛樂業務作為單一實體管理，分開討論線性網路、串流和電影不符合現實，且對投資人資訊價值有限，因此做出變更。
- 11未來 EBIT 結構：體驗 vs 娛樂Jason Bazinet (Citi)
問迪士尼未來 EBIT 結構會更均衡，還是仍以體驗為主？
答Bob Iger 表示，樂園業務因 IP 注入而改善，對其增長非常樂觀。同時，娛樂業務（電影和串流）未來也光明，兩者都有能力成為盈利首要驅動力，形成健康競爭。
開場陳述裡相關的內容
Bob Iger 在開場陳述中強調了電影和串流的強勁表現，以及體驗部門的擴張。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q3 | 2026-08-05 | 盤前 | +3.6% | +3.9% | +3.8% | +1.1% | +6.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報 |
| 26Q2 | 2026-05-06 | 盤前 | +7.5% | +6.0% | +6.2% | -4.1% | -11.2% | 2 / 0 | +3% | 投資人簡報 |
| 26Q1 | 2026-02-02 | 盤前 | -7.4% | -7.8% | -7.9% | +2.8% | +1.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 11 |
| 25Q4 | 2025-11-13 | 盤前 | -7.7% | -6.7% | -6.1% | -1.7% | +2.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-08-06 | 盤前 | -2.7% | -2.1% | -3.4% | -0.6% | +0.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-05-07 | 盤前 | +10.8% | +11.1% | +10.3% | +5.9% | +4.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-02-05 | 盤前 | -2.4% | +2.1% | -2.8% | -1.0% | +0.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 9 |
| 24Q4 | 2024-11-14 | 盤前 | +6.2% | +7.4% | +6.9% | +5.1% | +2.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 10 |
| 24Q3 | 2024-08-07 | 盤前 | -4.5% | -2.2% | -3.8% | -4.4% | -2.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 17 |
| 24Q2 | 2024-05-07 | 盤前 | -9.5% | -7.9% | -9.6% | -1.2% | -7.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 8 |
| 24Q1 | 2024-02-07 | 盤後 | +11.5% | +8.0% | +11.5% | +1.0% | -2.9% | 0 / 0 | – | Q&A 6 |
| 23Q4 | 2023-11-08 | 盤後 | +6.9% | +4.0% | +7.7% | +0.8% | -3.0% | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
| 23Q3 | 2023-08-09 | 盤前 | -0.7% | +1.2% | -0.1% | +0.1% | -7.7% | 0 / 0 | – | Q&A 8 |
| 23Q2 | 2023-05-10 | 盤後 | -8.7% | -6.3% | -8.6% | -0.2% | -4.7% | 0 / 0 | – | Q&A 7 |
| 23Q1 | 2023-02-08 | 盤後 | -1.3% | +5.6% | -0.4% | -4.4% | -10.0% | 0 / 0 | – | Q&A 6 |
| 22Q4 | 2022-11-08 | 盤後 | -13.2% | -9.4% | -11.1% | +2.6% | +0.8% | 0 / 0 | – | Q&A 10 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。