Copart COPART INC
-0.38 (-1.28%)法說會 Copart · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY21Q221/02 | FY21Q321/05 | FY21Q421/09 | FY22Q121/11 | FY22Q222/02 | FY22Q322/05 | FY22Q422/09 | FY26Q426/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 定價 | 2 | 5 | 3 | 2 | 8 | 4 | 4 | 1 | 29 |
| 毛利率與成本 | 1 | · | 3 | 3 | 3 | 3 | 5 | 3 | 21 |
| 資本配置 | · | 2 | 3 | 3 | · | 1 | 2 | 5 | 16 |
| 總經與消費者 | · | · | · | 1 | 3 | 5 | 2 | · | 11 |
| 財測與展望 | 1 | 1 | · | 1 | 1 | · | 2 | 3 | 9 |
| 競爭與市占 | 1 | 2 | 1 | · | 1 | · | · | 2 | 7 |
| 需求與訂單 | · | 2 | 1 | 1 | · | 1 | 1 | · | 6 |
| 資本支出與投資 | · | 2 | 2 | · | · | · | · | 1 | 5 |
| 供應鏈與產能 | · | 2 | 1 | · | · | 1 | · | · | 4 |
| 新產品與新業務 | · | · | · | 1 | 1 | · | · | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CJS Securities | Bob Labick、Pete Lukas | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| BNP Paribas | Chris Bottiglieri | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Jefferies | Bret Jordan | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Stephens | Jeff Licht、Joe Enderlin | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| JPMorgan | Jash Patwa、Ryan Brinkman | 8 | 2026-09-11 | 看多 Overweight | 40.00 | 2026-09-03 |
| Baird | Craig Kennison | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Truist Securities | Stephanie Moore、Stephanie Benjamin | 5 | 2022-02-17 | – | – | – |
| Northcoast Research | John Healy | 4 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Guggenheim Partners | Ali Faghri | 3 | 2022-09-08 | – | – | – |
| Barrington Research | Gary Prestopino | 3 | 2022-02-17 | 看多 Outperform | 40.00 | 2026-09-11 |
| Barclays | John Babcock | 1 | 2026-09-11 | 看空 Underweight | 25.00 | 2026-08-26 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1成本壓力與效率提升措施毛利率與成本總經與消費者營運效率與人力Bob Labick (CJS Securities)
問分析師觀察到每單位成本甚至較上季成長，詢問公司目前或未來可採取哪些行動來降低每單位成本，以及需要多久才能改善單位經濟效益。
答Jeff Liaw 表示優化業務效率是永遠的舉措，並非專門針對燃料或勞動成本上漲。公司持續推動自動化，包括派遣司機取車的路線優化、與會員和賣家的互動自動化等，以減少浪費。這些生產力措施一直存在，並未具體說明時間表。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提及毛利率下降部分歸因於拖車和勞動力成本通膨，但被較高的單位收入和業務量增長部分抵銷。
- 2疫情後保險與殘值處理流程的變化毛利率與成本Bob Labick (CJS Securities)
問分析師詢問自疫情前以來，保險和殘值處理流程是否有變化，公司是否為保險公司增加新服務或產品，這些服務可能增加單位成本但有其合理原因。
答Jeff Liaw 指出疫情初期保險公司避免面對面接觸，之後又面臨招聘和留才挑戰，因此要求 Copart 做更多。公司已將許多工作流程虛擬化，代表保險公司處理車輛，並承擔更多下游流程如所有權處理。這是長期趨勢，疫情加速了此變化，公司樂意提供這些服務，並認為最終能更有效率地執行。
- 3量價逆轉對營收模式的影響定價Craig Kennison (Robert W. Baird and Company)
問分析師詢問若全損率上升帶動量成長但價格下跌，短期和長期對營收模式的影響，是否可能出現空窗期。
答Jeff Liaw 表示公司對高或低二手車價格一直持矛盾態度。低價會增加委託量但降低 ASP，單位經濟效益略差但量增加。公司無法精確預測短期影響，但 40 年趨勢顯示經濟效益最終會良好解決。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，若車輛以去年相同全損率計算，保險行業業務量會比實際高 15%，並預期市場將恢復全損率上升的歷史常態。
- 4歐洲能源危機與匯率波動的影響需求與訂單Craig Kennison (Robert W. Baird and Company)
問分析師詢問公司是否針對歐洲能源危機和潛在衰退進行情境規劃，銷售合作夥伴是否因量減少而改變行為，以及強勢美元對需求端的影響。
答Jeff Liaw 表示歐洲保險公司行為沒有根本性變化，除了普遍要求 Copart 做更多理賠工作。公司業務是放空美元，偏好弱勢美元以獲得更好拍賣回報。匯率波動在不同國家有差異，但整體拍賣表現良好。公司不會因短期事件改變戰略方針，會觀察並與客戶溝通，但策略不變。
- 5服務車輛毛利率壓力的驅動因素與拖車成本毛利率與成本總經與消費者Joe Enderlin (Stephens, Inc.)
問分析師詢問服務車輛毛利率壓力的最大驅動因素，以及拖車成本的新發展。
答Jeff Liaw 表示壓力來自與其他行業相同的通膨力量，包括燃料成本、勞動成本（內部與第三方），沒有特別獨特之處。收入方面受惠於強勁二手車環境和拍賣流動性，實際回報是抵銷因素。
開場陳述裡相關的內容
Gavin Renfrew 在開場陳述中提及毛利率下降主要歸因於購買車輛組合轉變和毛利率收縮，以及拖車和勞動力成本通膨。
- 6資本配置優先順序：股票回購與土地擴張資本配置Joe Enderlin (Stephens, Inc.)
問分析師詢問公司如何看待股票回購與土地擴張之間的資本回報優先順序。
答Jeff Liaw 表示優先順序始終是長期投資於業務，以最大化 30-50 年回報。公司會選擇有效投資於長期業務，因為網絡和實體產能具有力量。公司會產生現金並積極回購股票，但屬間歇性而非例行計畫，股票回購是剩餘資本的用途。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調擁有絕大多數房地產的策略，過去五年投資近 $2 billion（20億美元）於土地收購和開發，並維持保守資產負債表。
- 7可駕駛車輛比例與週期性Chris Bottiglieri (Exane BNP Paribas)
問分析師詢問每五輛車中有兩輛重新上路的指標在金融危機前是多少，以及這是否變得更加週期性，因為公司擴展國際市場和經銷商寄售業務。
答Jeff Liaw 表示方向性上，15 年前全損頻率明顯較低，因此可駕駛車輛較少。今天更多可駕駛車輛是因為將車輛報廢在經濟上更具吸引力，這得益於買家基礎、國際拍賣和線上技術。這不是經濟增長或衰退的函數，而是全球增長最快經濟體的低車輛普及率和需求。
開場陳述裡相關的內容
Jeff Liaw 在開場陳述中估計約五分之二的銷售車輛會再次被駕駛，其餘被拆解回收。
- 8電動車對全損率與拍賣回報的影響Chris Bottiglieri (Exane BNP Paribas)
問分析師詢問公司對電動車（特別是電池電動車）的初步觀察，包括全損率和處分價值佔 ACV 的百分比。
答Jeff Liaw 表示難以單獨區分電動車效應，因為缺乏同型電動與內燃機車款的對照。但電動車因較新、更多安全科技和感測器，維修成本高，且維修網絡尚未準備好，因此更容易被判定全損。拍賣回報方面，電動車明顯高於內燃機同級車，但「同級」比較粗略。
- 9代理模式每單位平均營收與利潤率展望AI 與資料中心毛利率與成本財測與展望定價Ryan Brinkman (JPMorgan Chase and Company)
問分析師詢問在二手車和廢金屬價格下跌、但更高價非報廢車輛增加及潛在費用調整下，代理模式每單位平均營收的展望，以及售價下跌和量恢復對利潤率的影響。
答Jeff Liaw 表示公司對增量量與增量 ASP 之間的互動持矛盾態度。高二手車價格環境使單位經濟效益佳但量受壓縮。公司不確切知道哪個對獲利較好，長期量成長將是正面且顯著的，但短期 ASP 下降和量增加的確切影響無法預測。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提及 ASP 持續強勁，本季同比增長 8.3%，美國 ASP 增長 9.2%，並預期二手車價值最終會溫和，ASP 可能下降但量會恢復。
- 10土地購買趨勢與自由現金流轉換資本配置Ryan Brinkman (JPMorgan Chase and Company)
問分析師詢問近年土地購買增加後，未來土地購買趨勢，以及對 EBITDA 轉換為自由現金流和資本配置選擇權的影響。
答Jeff Liaw 表示土地投資是逐個市場的微觀經濟決策，評估各都會區的產能和預期需求。整體而言，考量全損頻率和量成長預期，公司會持續投資產能多年。自 2016 年左右投資加速，公司相信掌控自身命運和投資實體基礎設施是關鍵。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示過去五年投資近 $2 billion（20億美元）於土地收購和開發，並持續優先投資於實體基礎設施，超過 80% 資本支出用於產能擴張。
- 11市佔率與潛在限制Ryan Brinkman (JPMorgan Chase and Company)
問分析師詢問公司市佔率是否已超過 50%，以及是否有實際限制，並提及 Manheim 在 90 年代因市佔率過高被迫出售場地的案例。
答Jeff Liaw 表示難以評論整體市佔率，因為這是微觀經濟問題。公司專注於服務每位客戶，無論業務多寡。公司不會以分析師描述的方式計算市佔率，若從全球汽車產業角度，市佔率遠低於引用範圍，潛在市場更大。
- 12德國市場進展Bret Jordan (Jefferies)
問分析師詢問德國市場保險公司的採用進展。
答Jeff Liaw 表示德國保險公司傳統模式與 Copart 的流動拍賣模式不同，公司正與保險公司合作轉變市場。目前代表德國前十大保險公司中的七家銷售車輛，尚未有全國性帳戶。公司投資土地、人力、技術和基礎設施，並期望擴展到德國以外。
- 13經銷商市場與非保險 ASP 趨勢定價Bret Jordan (Jefferies)
問分析師詢問經銷商市場的現況，以及非保險單位的 ASP 趨勢，特別是減少慈善捐贈並增加整車型車輛的影響。
答Jeff Liaw 表示經銷商是重要客戶，雖然經銷商也缺車，但 Copart 的經銷商服務業務持續成長。ASP 方面，存在有利的組合轉變，加上整體 ASP 市場強勁，但無法單獨區分兩種效應，兩者都有利。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提及美國非保險單位業務量增長約 6%，由租賃車、企業車隊、金融機構和動力運動業務驅動。
- 14全損頻率近期展望與回升時間財測與展望Ali Faghri (Guggenheim Partners)
問分析師詢問全損率是否觸底並開始回升，以及需要多久才能回到疫情前 20% 以上的水準。
答Jeff Liaw 表示全損頻率是落後指標，涉及多種輸入因素，包括 ACV、維修估價、租車成本等，無法單看任何單一變數。公司有信心全損率會回升，但無法精確預測時間點和具體水準。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示 2022 年第二日曆季度全損頻率約 16.9%，低於去年同期的 19.7%，並預期市場將恢復全損率上升的歷史常態。
- 15拖車成本正常化毛利率與成本定價Ali Faghri (Guggenheim Partners)
問分析師詢問拖車成本是否出現正常化跡象，因為柴油價格近期下跌。
答Jeff Liaw 表示燃料是拖車成本的一部分，汽油價格已從戰爭初期高點大幅回落，柴油回落幅度較小但也有所緩和，最終將體現在拖車成本上。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q4 | 2026-09-10 | 盤後 | -2.6% | +4.1% | -3.5% | -2.1% | – | 1 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 20 |
| 26Q3 | 2026-05-21 | 盤後 | -1.8% | -0.6% | -2.2% | -6.1% | -11.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2026-02-19 | 盤後 | -3.1% | -8.9% | -3.8% | +4.9% | -4.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2025-11-20 | 盤後 | -0.7% | -2.2% | -1.7% | -7.1% | -7.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-09-04 | 盤後 | -2.8% | -2.4% | -2.5% | -1.9% | -10.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-05-22 | 盤後 | -11.5% | -5.3% | -10.8% | -7.7% | -14.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-02-20 | 盤後 | -2.8% | +0.9% | -1.1% | -2.2% | +0.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2024-11-21 | 盤後 | +10.2% | +5.1% | +9.9% | -2.4% | -7.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2024-09-04 | 盤後 | -6.7% | -5.7% | -6.4% | -1.8% | +1.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-05-16 | 盤後 | -0.1% | -1.8% | -0.3% | -0.9% | -3.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-02-22 | 盤後 | +4.0% | -1.0% | +3.9% | +3.3% | +8.8% | 0 / 0 | – | |
| 24Q1 | 2023-11-16 | 盤後 | +1.8% | +3.9% | +1.7% | +1.1% | -8.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2023-09-14 | 盤後 | -2.2% | -0.2% | -1.0% | +1.3% | +6.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-05-17 | 盤後 | +7.8% | +0.6% | +6.8% | +0.4% | -6.4% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-02-21 | 盤後 | +0.4% | +0.5% | +0.6% | +1.6% | +2.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2022-11-17 | 盤後 | +0.4% | +1.7% | -0.0% | +1.0% | -2.8% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。