Copart COPART INC
-0.38 (-1.28%)法說會 Copart · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY21Q221/02 | FY21Q321/05 | FY21Q421/09 | FY22Q121/11 | FY22Q222/02 | FY22Q322/05 | FY22Q422/09 | FY26Q426/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 定價 | 2 | 5 | 3 | 2 | 8 | 4 | 4 | 1 | 29 |
| 毛利率與成本 | 1 | · | 3 | 3 | 3 | 3 | 5 | 3 | 21 |
| 資本配置 | · | 2 | 3 | 3 | · | 1 | 2 | 5 | 16 |
| 總經與消費者 | · | · | · | 1 | 3 | 5 | 2 | · | 11 |
| 財測與展望 | 1 | 1 | · | 1 | 1 | · | 2 | 3 | 9 |
| 競爭與市占 | 1 | 2 | 1 | · | 1 | · | · | 2 | 7 |
| 需求與訂單 | · | 2 | 1 | 1 | · | 1 | 1 | · | 6 |
| 資本支出與投資 | · | 2 | 2 | · | · | · | · | 1 | 5 |
| 供應鏈與產能 | · | 2 | 1 | · | · | 1 | · | · | 4 |
| 新產品與新業務 | · | · | · | 1 | 1 | · | · | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CJS Securities | Bob Labick、Pete Lukas | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| BNP Paribas | Chris Bottiglieri | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Jefferies | Bret Jordan | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Stephens | Jeff Licht、Joe Enderlin | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| JPMorgan | Jash Patwa、Ryan Brinkman | 8 | 2026-09-11 | 看多 Overweight | 40.00 | 2026-09-03 |
| Baird | Craig Kennison | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Truist Securities | Stephanie Moore、Stephanie Benjamin | 5 | 2022-02-17 | – | – | – |
| Northcoast Research | John Healy | 4 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Guggenheim Partners | Ali Faghri | 3 | 2022-09-08 | – | – | – |
| Barrington Research | Gary Prestopino | 3 | 2022-02-17 | 看多 Outperform | 40.00 | 2026-09-11 |
| Barclays | John Babcock | 1 | 2026-09-11 | 看空 Underweight | 25.00 | 2026-08-26 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1產能與土地收購定價供應鏈與產能資本配置Pete Lukas (CJS Securities)
問在二手車價格回落時，公司是否有足夠產能應對預期的量成長？額外土地購買的管道如何？
答Jeffrey Liaw 表示，產能擴張已持續多年，自 2016 年春季的 20/20/20 計劃以來，土地收購一直處於高水準，幾乎盡可能購買土地。公司相信已做好充分準備應對二手車價格下跌時的週期性反彈，並持續購買土地以因應日常業務成長與天災（如暴風季節）導致的量激增。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，公司將持續投資於實體基礎設施、技術平台、人員與客戶服務，以改善拍賣流動性與賣家回報，並積極擴展潛在市場，包括增加輕度受損與整車數量，以及國際市場擴張。
- 2場地成本與通膨毛利率與成本總經與消費者Pete Lukas (CJS Securities)
問處理單位成本上升的驅動因素為何？若通膨緩解，場地成本可能回落多少？是否有結構性變化？
答Jeffrey Liaw 表示，沒有結構性變化，成本上升主要來自燃料、車輛、裝載機等費用，以及第三方物流夥伴面臨的類似成本壓力。他認為這是大多數企業目前共同面臨的變數，而非結構性轉變。
開場陳述裡相關的內容
John North 在開場陳述中提到，毛利率下降部分歸因於拖吊和人工的成本通膨，但部分被較高的每單位營收和銷量成長所抵銷。
- 3全損率回歸條件定價Dan Imbro (Stephens, Inc.)
問要讓全損率開始上升，二手車價格需要絕對下降，還是只要停止上漲即可？若價格緩慢緩和是否足夠？
答Jeffrey Liaw 表示，這是一個不尋常的歷史時刻，難以從當前趨勢過度推斷。他認為任何接近歷史常態的回歸（例如兩年車齡的二手車不能以明顯高於新車的價格出售）都可能推高全損頻率，但不必然需要二手車價格劇烈變化。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，全損頻率在過去幾季連續下降，主因是強勁的二手車價格與車輛可用性，但長期趨勢（40年趨勢）仍顯示全損頻率穩定上升，並預期市場最終將回歸歷史常態。
- 4非保險業務與ADESA出售Dan Imbro (Stephens, Inc.)
問ADESA出售給Carvana如何為Copart的非保險業務（如被收回車輛）創造機會？如何看待批發市場的成長潛力？
答Jeffrey Liaw 表示，公司多年來已將此類業務視為機會並建立能力，行業變化（如ADESA出售）可能對現狀造成破壞，是潛在的有利催化劑，但最終仍需證明價值主張並提供優異回報。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，美國非保險業務單位數量年增約3%，受惠於現金買車業務及非殘骸來源（如租車車隊、企業車隊、金融機構）的成長。
- 5購買車輛業務成長與毛利率毛利率與成本定價總經與消費者Dan Imbro (Stephens, Inc.)
問購買車輛業務持續成長的原因（除二手車價格外）？保險公司提供的服務是否有變化？
答John North 表示，成長來自車輛價格與單位數量的結合，美國的現金買車業務（cash for cars）直接從消費者購買低價值車輛，成長迅速，且不取代其他業務。國際方面，德國的委託量成長顯著，新興市場初期需要較高比例的購買車輛合約以提供保險公司確定性，但隨著信任建立，會轉向寄售模式，如同美國和英國的演變。
開場陳述裡相關的內容
John North 在開場陳述中提到，購買車輛銷售增加 $64 million（6,400萬美元），成長58%，美國成長56%，國際成長62%，購買車輛銷售成本成長66%，導致購買車輛毛利僅增加 $800,000（80萬美元），成長5.3%。
- 6聯席執行長變革Craig Kennison (Robert W. Baird and Company)
問投資人、客戶或員工應對Jeffrey Liaw升任聯席執行長有何期待？
答Jeffrey Liaw 表示，Copart 長期以來具有協作文化，決策基於數據與辯論，因此業務將如常運作。他之前擔任總裁，已與國際團隊、美國團隊及客戶密切合作，對外界而言並非劇烈改變。
- 7經濟衰退準備總經與消費者Craig Kennison (Robert W. Baird and Company)
問若整體經濟走向衰退，公司能做什麼準備？
答Jeffrey Liaw 表示，衰退可能導致失業率上升，減少通勤，但過去兩年即使經濟繁榮，通勤流量已下降。他認為難以準備，但公司假設需持續擴大產能並服務更大數量，若衰退來臨已做好準備，但不會改變日常管理軌跡。
- 8收回數量趨勢總經與消費者Craig Kennison (Robert W. Baird and Company)
問在經濟放緩下，National Powersport Auctions 是否看到收回數量上升？
答Jeffrey Liaw 表示，收回數量僅小幅增加，因為多年來收回率極低，過去幾年貸款幾乎都有正權益，即使難以支付款項，也能以正權益變現資產，因此收回數量仍低。
- 9拖車能力與內部化John Healy (Northcoast Research)
問若量增加，拖車壓力是否會惡化？是否有考慮將拖車業務內部化？
答Jeffrey Liaw 表示，拖車需求取決於量增加的原因，若因二手車價格軟化導致全損率回歸，拖車需求增加；若因經濟衰退導致失業率上升，司機供應可能增加。公司長期混合使用第三方承包商與自有車隊，自有車隊主要用於暴風雨等緊急情況，並已增加卡車購買。長期將透過技術解決方案（如位置基礎的司機應用程式）與擴大足跡提高效率。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，公司將持續投資於實體基礎設施與技術平台，以改善拍賣流動性與賣家回報。
- 10購買車輛業務細節定價Chris Bottiglieri (Exane BNP Paribas)
問美國購買車輛成長是否主要來自 Copart Direct？其平均售價是否與整體有顯著差異？
答John North 表示，美國購買車輛成長主要由現金買車業務（cash for cars，品牌為 cashforcars.com）驅動，加上整體車輛通膨。平均售價顯著低於整體 ASP，類似直接批發車輛，價格約 $1,500（1,500美元）或 $1,000（1,000美元）。Jeffrey Liaw 補充，非保險業務成長也來自租車車隊、企業車隊、金融機構等非殘骸來源。
開場陳述裡相關的內容
John North 在開場陳述中提到，購買車輛銷售增加 $64 million（6,400萬美元），成長58%，美國成長56%，國際成長62%。
- 11購買車輛毛利率毛利率與成本總經與消費者Chris Bottiglieri (Exane BNP Paribas)
問購買車輛毛利率受壓的原因？每輛購買車輛的毛利表現如何？
答Jeffrey Liaw 表示，毛利率下降部分因購買車輛組合增加，且購買車輛非長期持有資產，公司以絕對美元利潤管理。本質上，$1,000（1,000美元）的車百分比回報高於 $5,000（5,000美元）的車，但絕對利潤較低。因此，購買車輛組合增加與平均購買車輛價值上升都會拉低毛利率。
開場陳述裡相關的內容
John North 在開場陳述中提到，毛利率下降約550個基點至46.4%，其中約250個基點來自購買車輛（組合轉向更多購買車輛及毛利率率下降），其餘來自拖吊和人工成本通膨。
- 12經銷商數量Bret Jordan (Jefferies)
問非保險業務中，經銷商數量是否已不再是重點？低價值經銷商數量的情況如何？
答Jeffrey Liaw 表示，經銷商數量對公司非常重要且多年來如此，但本季度並非成長的重要驅動力，因為二手車經銷商自身也在為數量掙扎。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，美國非保險業務單位數量年增約3%，受惠於現金買車業務及非殘骸來源（如租車車隊、企業車隊、金融機構）的成長。
- 13可運行可駕駛車輛比例Bret Jordan (Jefferies)
問可運行可駕駛（run and drive）車輛佔單位數量的百分比？
答Jeffrey Liaw 表示，約 40% 至 50% 的車輛最終被用作汽車，無論在美國、來源市場或開發中經濟體，事故車對當地具有吸引力。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，上一個會計年度銷售超過 3 million（300萬）輛車輛，估計 40% 至 50% 最終恢復為可駕駛服務。
- 14德國業務與區域不穩定性Bret Jordan (Jefferies)
問德國業務的節奏如何？東歐的軌跡是否改善？
答Jeffrey Liaw 表示，德國單位數量趨勢令人鼓舞，已為前10大保險公司中的大多數以寄售方式銷售，但尚無全國性全面協議。德國業務受區域不穩定性影響，因許多買家來自受近期衝突影響的國家，但仍在取得良好進展。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，公司持續擴展國際市場，包括德國和西班牙。
- 15線上整車市場機會Ryan Brinkman (J.P. Morgan)
問ADESA出售給Carvana是否加速線上僅限經銷商對經銷商業務？公司是否考慮轉向線上僅限模式？
答Jeffrey Liaw 表示，公司密切關注該商業模式並嘗試類似產品，但相信流動性至關重要，透過線上拍賣實現價格發現與最大回報是核心價值。未來是否完全虛擬化仍有待觀察，但對公司而言並非結構性困難轉變，目前仍實體接觸絕大多數車輛。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，公司將積極擴展潛在市場，包括增加整車數量，並持續擴展國際市場。
- 16美元走強逆風需求與訂單Ryan Brinkman (J.P. Morgan)
問美元走強的逆風相對於其他宏觀順風有多大？是否已影響海外需求？
答Jeffrey Liaw 表示，美元走強確實是業務逆風，影響收益換算與國際買家參與度。但拍賣流動性強勁，有足夠的累積流動性（如美國、加拿大、墨西哥、中美洲、南美洲買家）減輕影響。若美元回到2019年水準，拍賣回報將顯著提高。
開場陳述裡相關的內容
John North 在開場陳述中提到，全球營收增加 $206 million（2.06億美元），成長28%，其中包含 $7.2 million（720萬美元）的匯率逆風。
- 17俄羅斯與烏克蘭買家比例Ryan Brinkman (J.P. Morgan)
問俄羅斯或烏克蘭買家佔公司買家或美國交易量的百分比？
答Jeffrey Liaw 表示，公司未揭露此數字，但這些國家在過去某些年份對高價值車輛銷售具有意義，然而總體百分比並不大。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q4 | 2026-09-10 | 盤後 | -2.6% | +4.1% | -3.5% | -2.1% | – | 1 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 20 |
| 26Q3 | 2026-05-21 | 盤後 | -1.8% | -0.6% | -2.2% | -6.1% | -11.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2026-02-19 | 盤後 | -3.1% | -8.9% | -3.8% | +4.9% | -4.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2025-11-20 | 盤後 | -0.7% | -2.2% | -1.7% | -7.1% | -7.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-09-04 | 盤後 | -2.8% | -2.4% | -2.5% | -1.9% | -10.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-05-22 | 盤後 | -11.5% | -5.3% | -10.8% | -7.7% | -14.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-02-20 | 盤後 | -2.8% | +0.9% | -1.1% | -2.2% | +0.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2024-11-21 | 盤後 | +10.2% | +5.1% | +9.9% | -2.4% | -7.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2024-09-04 | 盤後 | -6.7% | -5.7% | -6.4% | -1.8% | +1.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-05-16 | 盤後 | -0.1% | -1.8% | -0.3% | -0.9% | -3.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-02-22 | 盤後 | +4.0% | -1.0% | +3.9% | +3.3% | +8.8% | 0 / 0 | – | |
| 24Q1 | 2023-11-16 | 盤後 | +1.8% | +3.9% | +1.7% | +1.1% | -8.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2023-09-14 | 盤後 | -2.2% | -0.2% | -1.0% | +1.3% | +6.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-05-17 | 盤後 | +7.8% | +0.6% | +6.8% | +0.4% | -6.4% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-02-21 | 盤後 | +0.4% | +0.5% | +0.6% | +1.6% | +2.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2022-11-17 | 盤後 | +0.4% | +1.7% | -0.0% | +1.0% | -2.8% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。