Copart COPART INC
-0.38 (-1.28%)法說會 Copart · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY21Q221/02 | FY21Q321/05 | FY21Q421/09 | FY22Q121/11 | FY22Q222/02 | FY22Q322/05 | FY22Q422/09 | FY26Q426/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 定價 | 2 | 5 | 3 | 2 | 8 | 4 | 4 | 1 | 29 |
| 毛利率與成本 | 1 | · | 3 | 3 | 3 | 3 | 5 | 3 | 21 |
| 資本配置 | · | 2 | 3 | 3 | · | 1 | 2 | 5 | 16 |
| 總經與消費者 | · | · | · | 1 | 3 | 5 | 2 | · | 11 |
| 財測與展望 | 1 | 1 | · | 1 | 1 | · | 2 | 3 | 9 |
| 競爭與市占 | 1 | 2 | 1 | · | 1 | · | · | 2 | 7 |
| 需求與訂單 | · | 2 | 1 | 1 | · | 1 | 1 | · | 6 |
| 資本支出與投資 | · | 2 | 2 | · | · | · | · | 1 | 5 |
| 供應鏈與產能 | · | 2 | 1 | · | · | 1 | · | · | 4 |
| 新產品與新業務 | · | · | · | 1 | 1 | · | · | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CJS Securities | Bob Labick、Pete Lukas | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| BNP Paribas | Chris Bottiglieri | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Jefferies | Bret Jordan | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Stephens | Jeff Licht、Joe Enderlin | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| JPMorgan | Jash Patwa、Ryan Brinkman | 8 | 2026-09-11 | 看多 Overweight | 40.00 | 2026-09-03 |
| Baird | Craig Kennison | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Truist Securities | Stephanie Moore、Stephanie Benjamin | 5 | 2022-02-17 | – | – | – |
| Northcoast Research | John Healy | 4 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Guggenheim Partners | Ali Faghri | 3 | 2022-09-08 | – | – | – |
| Barrington Research | Gary Prestopino | 3 | 2022-02-17 | 看多 Outperform | 40.00 | 2026-09-11 |
| Barclays | John Babcock | 1 | 2026-09-11 | 看空 Underweight | 25.00 | 2026-08-26 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1供需失衡對拍賣的影響（除價格外）定價Peter Lucas (CJS Securities)
問供需失衡除了推高價格外，是否導致汽車賣得更快、所需服務減少、或公司提高費用的能力增強？
答Jeffrey Liaw 表示，強勁的二手車價格環境有助於提高委託車輛的成交率，但除了已反映在價格中的因素外，沒有其他不尋常的影響。競標活動的增長（更多國內外競標者、每單位出價增加）是疫情前就存在的長期趨勢。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，全球單位銷售量增加 3%，美國增加 4.5%，國際下降 5%；美國非保險業務單位數量年增約 30%，經銷商業務年增 26%；全球 ASP 年增 48%，且 ASP 增加主要不是由於組合轉變。
- 2經銷商業務的市佔率優勢與銷售流向Peter Lucas (CJS Securities)
問Copart 在經銷商市場取得顯著市佔率的優勢為何？經銷商車輛是否不成比例地銷往國際？
答Jeffrey Liaw 表示，經銷商車輛平均價值高於保險車輛，因此更傾向銷往國際。對經銷商而言，拍賣流動性和成交價格最重要，Copart 持續提供優異結果，因此贏得更多業務。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，美國非保險業務單位數量年增約 30%，其中經銷商業務年增 26%，相較其他整車拍賣平台顯著下滑，反映飛輪效應。
- 3經銷商車輛是否必須運至 Copart 場地Peter Lucas (CJS Securities)
問所有經銷商車輛是否都必須送到 Copart 場地？未來是否可能無需進場即可銷售？
答Jeffrey Liaw 表示，目前所有車輛在出售前後都會被帶到 Copart 地點，公司不對長期模式發表評論。
- 4國際買家需求健康度需求與訂單Stephanie Benjamin (Truist Securities)
問國際買家的購買比率是否高於疫情前？目前買家整體健康程度如何？
答Jeffrey Liaw 表示，買家整體非常健康，國際買家的競標和購買比率與疫情前大致相同（plus or minus the same rates）。由於 ASP 上漲 48%，國際買家傾向購買更高價值的車輛，其活動在疫情期間成比例增長。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，全球 ASP 年增 48%，拍賣流動性持續增長，國內外投標者和每單位出價均增加。
- 5德國業務與委託模式轉型進展Stephanie Benjamin (Truist Securities)
問德國業務轉向委託模式的進展如何？
答Jeffrey Liaw 表示，公司持續在德國投資土地、技術、人員和基礎設施，已以委託基礎為多家保險公司銷售車輛，同時也以主體身分銷售。關鍵是將市場從傳統列表服務/淨額結算模式轉變為 Copart 風格的拍賣和總額結算模式，結果持續良好，對保險公司和保戶都更優越，因此值得繼續投資德國和西歐。
- 6客戶對服務與數位工具的需求變化需求與訂單Stephanie Benjamin (Truist Securities)
問保險及非保險客戶作為首選合作夥伴，對服務和數位工具的需求在過去一年有何改變？
答Jeffrey Liaw 表示，疫情促使更多虛擬工作，客戶希望更多事務透過電話、簡訊和應用程式處理。Copart 自 2003 年起僅經營線上拍賣，因此能流利應對，並提供視訊服務或虛擬溝通以取代面對面互動。
- 7全球買家網路的規模與競爭優勢競爭與市占Craig Kennison (Baird)
問如何描述全球買家網路的規模？與競爭對手相比如何？
答Jeffrey Liaw 表示，難以評論競爭對手的買家網路，但 Copart 在國際市場擁有數十年的優勢，持續投資實體與數位媒體、基礎設施和當地存在，並對市場早期跡象做出回應。這是多年投資的成果，最終體現在拍賣回報上，是獨特優勢。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，ASP 增長反映市場動態及會員招募和留存努力，全球觸角涵蓋新興經濟體。
- 8資本支出展望與投資方向財測與展望資本支出與投資Craig Kennison (Baird)
問今年及未來幾年的資本支出展望？投資資金將集中在哪些方面？
答John North 表示，公司仍處於投資模式，2016 年啟動的 20/20/20 計畫（20 個月內開設 20 個新場地並擴建 20 個場地）已遠超目標，未來幾年將持續投資土地和基礎設施。疫情期間趁機購買或取得土地許可，這些在以前可能難以進行。
開場陳述裡相關的內容
John North 在開場陳述中提到，本季資本支出為 8,120 萬美元，約 95% 用於產能擴張，並強調取得適當分區設施的困難形成經濟護城河。
- 9土地收購與市佔率增長的關聯資本配置Craig Kennison (Baird)
問購買土地時，是否知道潛在的市佔率增長會立即消耗這些土地？能否將市佔率機會與收購地點對齊？
答John North 表示，土地收購的考量比特定客戶或時間更廣泛，主要基於目前或預見的擁擠情況，以服務整個行業。特定帳戶的考量會納入決策，但絕大多數是確保未來 50 年而非 3 年能掌控命運並提供服務。
- 10資本支出的地理分布與產能利用率供應鏈與產能資本支出與投資Bret Jordan (Jefferies)
問資本支出在美國與國際市場的權重？目前的產能利用率如何？
答John North 表示，資本支出絕大部分在現有市場（英國、加拿大、美國、巴西），德國、西班牙和西歐的增長佔比不大。Jeffrey Liaw 補充，產能利用率難以直接回答，因為土地不可互換，決策是微觀經濟而非宏觀經濟，公司不追蹤整體產能利用率，而是在都會區內觀察，並根據目前或潛在擁擠情況決定資本支出。
開場陳述裡相關的內容
John North 在開場陳述中提到，本季資本支出 8,120 萬美元，約 95% 用於產能擴張。
- 11經銷商車輛的價值與費用結構Bret Jordan (Jefferies)
問經銷商車輛與公司平均相比的交易價值如何？費用結構是否與保險業務相當？
答Jeffrey Liaw 表示，拍賣平台對所有車輛來源有相同的費用結構，買家不會在意車輛來源。經銷商車輛的售價明顯高於平均保險車輛，但公司未提供具體揭露。隨著時間推移，保險車輛價值上升，兩者的價值曲線有大量且日益增加的重疊。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，美國非保險業務單位數量年增約 30%，經銷商業務年增 26%，ASP 增加主要不是由於組合轉變。
- 12全球投標者成長數據與國際買家來源Daniel Imbro (Stephens Inc.)
問是否提供全球投標者成長或買家活動成長數據？國際投標者的增加來自新國家還是現有市場的進一步滲透？
答Jeffrey Liaw 表示，公司未具體揭露百分比成長，但確認國內外買家出價和每單位出價逐季增加，這是多年來的趨勢。國際買家來源兩者都有，會因匯率和當地經濟變數而波動，但全球線上平台能平滑這些活動。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，拍賣流動性持續增長，國內外投標者和每單位出價均增加。
- 13ASP 的長期增長上限定價Daniel Imbro (Stephens Inc.)
問如果拍賣價格持續上漲，是否存在自然上限，使得 ASP 無法繼續增加？
答Jeffrey Liaw 表示，對個別買家而言，確實存在利潤上限，但國際需求增長來自更多國家和人口對汽車的渴望，而非特定買家。隨著國家變富裕，對車輛的需求增加，這是 50 年趨勢，不會減弱。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，ASP 全球年增 48%，連續 17 個季度同比上漲，長期趨勢受新興經濟體需求推動。
- 14非保險業務中其他來源的增長Daniel Imbro (Stephens Inc.)
問非保險業務總單位數成長 30%，經銷商成長 26%，其他哪些來源表現優於預期？
答John North 表示，非保險業務其餘部分包括慈善機構車輛、批發商、租車車隊、銀行等，整體成長超過 26%，但提供更多細節會令人困惑而非有幫助。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，美國非保險業務單位數量年增約 30%，經銷商業務年增 26%。
- 15ASP 的結構性成長因素定價Ali Faghri (Guggenheim Partners)
問疫情期間是否有任何變化使 ASP 在週期性因素正常化後仍能結構性維持較高？
答Jeffrey Liaw 表示，疫情前 ASP 已連續三年以上每季同比成長，總體損失頻率是長期最重要的驅動因素，自然推動 ASP 上升。隨著保險公司更傾向報廢車輛，邊際車輛品質更好、損傷更少，吸引廣泛買家。ASP 成長有結構性部分，但難以隔離週期性與結構性因素。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，ASP 全球年增 48%，連續 17 個季度同比上漲，並強調長期趨勢受新興經濟體需求推動。
- 16保險公司全損公式是否因殘值定價改變定價Ali Faghri (Guggenheim Partners)
問近期價格飆升是否導致保險公司改變全損公式，更多納入殘值定價，使全損率加速增加？
答Jeffrey Liaw 表示，疫情期間全損頻率上升，但未見劇烈變化，是數十年長期趨勢的延續。1980 年全損頻率 4%，如今超過 20%，40 年成長五倍。過去一年趨勢延續，因為二手車價格強勁，完好車輛價值越高，保險公司越傾向修理，與強勁殘值回報形成抵銷，淨效應是逐步延續有利趨勢。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，保險業務量略低於 2020 年第三季，下降約 3%，但與 2019 年持平，全損頻率增加和市占率提升抵銷了理賠頻率下降。
- 17保險公司是否都將殘值回報納入全損公式Ali Faghri (Guggenheim Partners)
問所有保險公司是否都將殘值回報納入全損公式？
答Jeffrey Liaw 表示，程度不一。有些保險公司對每輛車評估經濟命題，使用 Copart 的機器學習定價工具 ProQuote 估算拍賣價值；其他公司依賴經驗法則（如修理成本超過完好價值的 x%）。隨著時間推移，更多公司採用具體經濟決策，對他們更有利。
- 18資本部署優先順序（現金、併購、庫藏股）供應鏈與產能資本配置Ali Faghri (Guggenheim Partners)
問資產負債表有近 10 億美元現金，資本部署的優先順序？如何平衡產能投資、併購和庫藏股？
答John North 表示，首要優先事項是產能投資，包括西歐市場擴張。過去曾適時回饋資本給股東，公司喜歡靈活性，並認為強健的資產負債表讓疫情期間能採取其他公司無法做到的行動，這是結構性優勢。作為資本主義者，會思考如何為股東創造最高的整體資本回報。
開場陳述裡相關的內容
John North 在開場陳述中提到，截至 4 月 30 日，流動性 20 億美元，包括 9.12 億美元現金和超過 10 億美元的未動用循環信貸額度。
- 19360 技術部署與對售價的影響定價Chris Bottiglieri (Exane BNP Paribas)
問360 技術的部署進展？是否看到對售價的可衡量影響？
答Jeffrey Liaw 表示，在動態環境中難以單獨區分 360 技術的影響。該技術對提供賣家服務很重要，公司仔細追蹤以確保最佳服務，但無法談論差異化的拍賣回報，沒有根本性轉變可歸因於 360 影像。
- 20經銷商委託管道的買方參與度Chris Bottiglieri (Exane BNP Paribas)
問行業庫存受限時，經銷商在買方的參與度是否增加？這是否形成飛輪效應以取得更多車輛？
答Jeffrey Liaw 表示，經銷商在賣方和買方的佔比都在成長，包括全球經銷商，這是過去 10 年、20 多年飛輪效應的重要組成部分，並非這個時刻獨有。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，經銷商業務年增 26%，反映飛輪效應，拍賣流動性增長使公司能服務更多車輛，進一步增強流動性。
- 21土地價值與股權價值反映Ryan Brinkman (J.P. Morgan)
問土地價值上漲但未反映在損益表，公司是否考慮售後回租或其他方式將增值反映在股權價值？
答Jeffrey Liaw 表示，歷史顯示最對股東友好的行動是購買土地並永久持有，這也對客戶最友好，因為公司控制土地並代表保險業守護產能 50 年以上。土地幾乎從未改作他用，因為取得許可可太難。因此，將土地增值反映在股價的問題對公司而言是學術性的，土地是用來服務客戶的。
開場陳述裡相關的內容
John North 在開場陳述中提到，資本支出約 95% 用於產能擴張，並強調取適當分區設施的困難形成經濟護城河。
- 22新興數位經銷商對經銷商市場的參與Ryan Brinkman (J.P. Morgan)
問對 ACV Auctions、KAR Global、TradeRev 和 BacklotCars 等數位經銷商市場的看法？Copart 是否有興趣參與？
答Jeffrey Liaw 表示，公司會評估和考慮策略性延伸，認識到車輛交易方式在演變。Copart 在 2003 年率先轉向純數位拍賣平台，18 年前就這麼做。在這些數位平台的競爭下，經銷商業務仍以健康雙位數增長，這說明拍賣流動性的力量。用錢可以複製應用程式和檢查員，但難以複製全球數千名投標者的拍賣流動性。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，經銷商業務年增 26%，相較其他整車拍賣平台顯著下滑，反映飛輪效應。
- 23拍賣品類的擴展（如家具、動力運動設備）Ryan Brinkman (J.P. Morgan)
問除了報廢車和整車，是否考慮拍賣其他品類如家具、重型設備、露營車等？
答Jeffrey Liaw 表示，家具在優先事項清單上排名較低，但公司已將拍賣技術擴展到其他領域，如收購 National Powersport Auctions，銷售摩托車、水上摩托車和其他動力運動設備。公司相信拍賣技術、物流管理和監管理解可應用於其他市場，會謹慎實驗，但核心業務仍是第一優先。
- 24全球庫存變化Gary Prestopino (Barrington Research)
問本季全球庫存是增加還是減少？
答Jeffrey Liaw 表示，4 月底全球庫存年增 16%（16% year-over-year）。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，全球庫存 4 月底較去年同期增加 16%，其中美國增加 21%，國際下降 13%。
- 25經銷商車輛的車齡與競爭優勢競爭與市占Gary Prestopino (Barrington Research)
問經銷商車輛的車齡是否從 10 到 15 年轉向更年輕車型？拍賣流動性是否讓 Copart 能與線上平台競爭？
答Jeffrey Liaw 表示，隨著保險業報廢車輛從老舊嚴重受損轉向輕度受損和較新車輛，經銷商車輛也變得更年輕。20 年前經銷商車輛多為實際報廢車，如今更多是可駕駛的完整車輛，比十年前更新。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw 在開場陳述中提到，經銷商業務年增 26%，反映飛輪效應，拍賣流動性增長使公司能服務更多車輛。
- 26電動車與內燃機車輛的全損頻率與拍賣收益John Healy (Northcoast Research)
問電動車與內燃機車輛在全損頻率和拍賣收益方面有何差異？
答Jeffrey Liaw 表示，電動車在拍賣中的表現優於平均內燃機車輛，回報明顯更高。原因可能是電動車配備大量感應器和特殊材料，更容易被判定為全損，且維修困難，嚴重程度高。現有維修基礎設施多為內燃機車輛設計，電動車維修尚未普及，因此對 Copart 是順風。
- 27庫存融資（floor plan financing）業務的參與John Healy (Northcoast Research)
問非保險業務增長下，是否考慮進入庫存融資業務？
答Jeffrey Liaw 表示，庫存融資對符合信用資格的經銷商買家通常廣泛可得，公司會考慮但謹慎，因為這與日常業務不同，銀行業務不是迄今為止的優先事項，但在戰略視野內。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q4 | 2026-09-10 | 盤後 | -2.6% | +4.1% | -3.5% | -2.1% | – | 1 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 20 |
| 26Q3 | 2026-05-21 | 盤後 | -1.8% | -0.6% | -2.2% | -6.1% | -11.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2026-02-19 | 盤後 | -3.1% | -8.9% | -3.8% | +4.9% | -4.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2025-11-20 | 盤後 | -0.7% | -2.2% | -1.7% | -7.1% | -7.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-09-04 | 盤後 | -2.8% | -2.4% | -2.5% | -1.9% | -10.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-05-22 | 盤後 | -11.5% | -5.3% | -10.8% | -7.7% | -14.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-02-20 | 盤後 | -2.8% | +0.9% | -1.1% | -2.2% | +0.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2024-11-21 | 盤後 | +10.2% | +5.1% | +9.9% | -2.4% | -7.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2024-09-04 | 盤後 | -6.7% | -5.7% | -6.4% | -1.8% | +1.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-05-16 | 盤後 | -0.1% | -1.8% | -0.3% | -0.9% | -3.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-02-22 | 盤後 | +4.0% | -1.0% | +3.9% | +3.3% | +8.8% | 0 / 0 | – | |
| 24Q1 | 2023-11-16 | 盤後 | +1.8% | +3.9% | +1.7% | +1.1% | -8.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2023-09-14 | 盤後 | -2.2% | -0.2% | -1.0% | +1.3% | +6.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-05-17 | 盤後 | +7.8% | +0.6% | +6.8% | +0.4% | -6.4% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-02-21 | 盤後 | +0.4% | +0.5% | +0.6% | +1.6% | +2.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2022-11-17 | 盤後 | +0.4% | +1.7% | -0.0% | +1.0% | -2.8% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。