Copart COPART INC
-0.38 (-1.28%)法說會 Copart · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY21Q221/02 | FY21Q321/05 | FY21Q421/09 | FY22Q121/11 | FY22Q222/02 | FY22Q322/05 | FY22Q422/09 | FY26Q426/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 定價 | 2 | 5 | 3 | 2 | 8 | 4 | 4 | 1 | 29 |
| 毛利率與成本 | 1 | · | 3 | 3 | 3 | 3 | 5 | 3 | 21 |
| 資本配置 | · | 2 | 3 | 3 | · | 1 | 2 | 5 | 16 |
| 總經與消費者 | · | · | · | 1 | 3 | 5 | 2 | · | 11 |
| 財測與展望 | 1 | 1 | · | 1 | 1 | · | 2 | 3 | 9 |
| 競爭與市占 | 1 | 2 | 1 | · | 1 | · | · | 2 | 7 |
| 需求與訂單 | · | 2 | 1 | 1 | · | 1 | 1 | · | 6 |
| 資本支出與投資 | · | 2 | 2 | · | · | · | · | 1 | 5 |
| 供應鏈與產能 | · | 2 | 1 | · | · | 1 | · | · | 4 |
| 新產品與新業務 | · | · | · | 1 | 1 | · | · | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CJS Securities | Bob Labick、Pete Lukas | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| BNP Paribas | Chris Bottiglieri | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Jefferies | Bret Jordan | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Stephens | Jeff Licht、Joe Enderlin | 8 | 2026-09-11 | – | – | – |
| JPMorgan | Jash Patwa、Ryan Brinkman | 8 | 2026-09-11 | 看多 Overweight | 40.00 | 2026-09-03 |
| Baird | Craig Kennison | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Truist Securities | Stephanie Moore、Stephanie Benjamin | 5 | 2022-02-17 | – | – | – |
| Northcoast Research | John Healy | 4 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Guggenheim Partners | Ali Faghri | 3 | 2022-09-08 | – | – | – |
| Barrington Research | Gary Prestopino | 3 | 2022-02-17 | 看多 Outperform | 40.00 | 2026-09-11 |
| Barclays | John Babcock | 1 | 2026-09-11 | 看空 Underweight | 25.00 | 2026-08-26 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1平均售價（ASP）成長的驅動因素定價Robert Labick（CJS Securities）
問創紀錄的ASP成長主要由哪類車輛驅動？是經銷商/可駕駛車輛還是保險車輛被拆解商購買？保險車輛的ASP成長是否也接近26%？
答Adair表示，從數學上來看，由於非保險車輛僅占售出單位約四分之一，因此保險車輛的數量必然推動了26%的年增率。他確認保險車輛的ASP成長也接近26%。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，本季全球平均售價年增26.4%，是Copart的創紀錄變動，並歸因於國際買家基礎、會員招募與留存、拍賣技術，以及強勁的二手車價格和供應鏈問題等因素。
- 2全損頻率與中古車價格的動態定價Robert Labick（CJS Securities）
問中古車價格上漲是否會抑制全損頻率？在當前環境下，全損頻率的動態如何運作？
答Adair解釋，全損頻率取決於完好車輛與受損車輛的相對價值。雖然中古車價格高會抑制數量，但殘值回收（salvage returns）上升幅度更大，淨基礎上仍推高全損頻率。本季中古車價格強勁，但殘值回收幾乎肯定更強。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，全損頻率在疫情期間有增加的證據，短期催化因素包括維修廠中斷、零件供應鏈問題，長期驅動因素包括拍賣回報率改善。
- 3高收益對供應動態的影響供應鏈與產能Robert Labick（CJS Securities）
問由於Copart獲得更高的收益，是否有新的賣家進入市場，或供應量有任何變化？
答Adair表示，這種現象在非保險領域已持續多年，流動性自然吸引更多參與者，過去一季、一年、五年皆如此，但過去90天內沒有破壞性變化。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，平均售價創歷史新高，且拍賣流動性持續吸引更多參與者。
- 4拍賣轉換率Robert Labick（CJS Securities）
問由於車輛稀缺，本季拍賣轉換率是否有異常變化？
答Adair表示，轉換率非常強勁，但沒有異常干擾。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，全球單位銷售量年減18%，但未提及轉換率。
- 5非保險市場的成長機會Craig Kennison（Robert W. Baird & Company）
問Copart的全數位平台在疫情期間是否讓公司能從中古車市場成長中獲益？
答Adair表示，相較於其他公開交易的整車拍賣行在同期經歷顯著衰退，Copart實際上實現了成長，但沒有內部觀點，僅知道方向性。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，非保險業務量下降16%，但排除慈善和批發商後，非保險業務量年增，經銷商平台年增，並歸因於原生數位拍賣平台。
- 6疫情期間的銷售推廣機會Craig Kennison（Robert W. Baird & Company）
問這是否是一個獨特的機會向潛在賣家推銷服務？
答Adair表示，COVID-19凸顯了Copart自2003年以來純數位平台的優勢，競爭對手被迫一夜虛擬化，這增強了價值主張，但也因難以認識新客戶而減少了銷售節奏，整體而言非常正面。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，公司即時調整以適應客戶工作流程，並部署新技術。
- 7ASP成長的可持續性定價Craig Kennison（Robert W. Baird & Company）
問ASP的驚人成長是否會隨疫情因素消退而反轉？建模時是否應納入年減？
答Adair表示不知道確切答案，短期有技術因素，長期驅動因素仍有利。他提到非美國買家貨幣貶值但購買力仍增加，流動性力量不會消失，飛輪效應會持續，但無法預測確切年增比較。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，ASP年增26.4%，並提到短期技術因素和長期驅動因素。
- 8G&A成本削減的可持續性毛利率與成本營運效率與人力Daniel Imbro（Stephens Inc.）
問G&A控制令人印象深刻，除了差旅費，還有哪些成本削減？沒有裁員或無薪假，成本削減是否可持續？
答Adair表示，公司沒有讓員工放無薪假，持續投資人才，G&A的波動應以多季度趨勢來看，單一季度不是預測模型。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，G&A從一年前的3,980萬美元降至3,460萬美元，包括差旅費減少等COVID-19相關變動。
- 9經銷商業務的長期策略競爭與市占Daniel Imbro（Stephens Inc.）
問經銷商在競爭對手重新開放後是否仍留在Copart？這是否改變長期策略中經銷商業務的比例？
答Adair表示，經銷商業務多年來穩定增長，不是一次性現象，投資該業務是因為它有利可圖且增強拍賣流動性，最終惠及保險客戶。競爭優勢在於流動性，且流動性將因疫情而改善。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，經銷商平台年增，並歸因於數位平台。
- 10產能與吞吐量的投資供應鏈與產能資本支出與投資Daniel Imbro（Stephens Inc.）
問為了處理更多量，公司會增加產能還是提高吞吐量？長期資本支出是否應繼續增長？
答Adair表示，兩者都做且必須做。公司專注於改善週期時間，因為資本效率高且對客戶有利，同時也持續投資土地和產能，以應對波動性，並在疫情期間持續投資。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，第四季資本支出1.127億美元，90%用於產能擴張，並提到公司持續投資土地。
- 11費用定價與競爭毛利率與成本定價競爭與市占Bret Jordan（Jefferies）
問保險領域的買家費用率年度變化？進入經銷商領域時，是否傾向降低費用以競爭市占率？
答Adair拒絕評論費用，表示費用表公開在網站上。他強調經銷商業務增長不是因為激進費用，而是因為競爭力。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，ASP成長和拍賣流動性，但未提及費用。
- 12產能利用率供應鏈與產能Bret Jordan（Jefferies）
問公司增加了超過2000英畝土地，平均產能利用率是多少？
答Adair表示，平均利用率不是非常有意義，因為土地不可互換，每個都會區獨立。公司監控都會區並根據5至10年基線預期投資，疫情期間利用率較低，但長期將繼續投資土地。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，2020年資本支出超過5億美元，增加超過2000英畝產能。
- 13ASP對利潤的影響與驅動因素定價Ryan Brinkman（JPMorgan）
問ASP上升如何幫助Copart？是否因買家費用固定百分比而直接轉化為利潤？ASP大幅上升的原因和可持續性？
答Adair表示，會員費用表公開在網上。ASP上升的原因包括技術性因素（二手車價格強勁）和基本面因素（全損頻率上升、拍賣流動性改善、每輛車出價次數增加）。長期驅動因素包括國際買家培養和飛輪效應，將持續推高ASP。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，ASP年增26.4%，並提到技術和基本面因素。
- 14第一季委託趨勢與恢復時間Ryan Brinkman（JPMorgan）
問第一季委託趨勢如何？行駛里程或委託量何時恢復到疫情前水平？
答Adair表示，這在很大程度上不可知，但趨勢持續，將在第一季電話會議中詳細討論，包括風暴等。社會恢復正常時間留給專家判斷。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，自6月以來活動逐步改善，美國復甦快於國際市場，但未提供具體時間表。
- 15購買車輛毛利率的變化毛利率與成本總經與消費者Gary Prestopino（Barrington Research）
問購買車輛毛利率的變化是否因客戶從購買轉為委託而受影響？該毛利率是否可持續？
答Adair表示，不是因為該客戶的購買車輛不賺錢，而是公司偏好委託安排以更好地對齊利益。購買車輛收入下降部分歸因於客戶轉變，但這不是購買車輛盈利能力變化的主要驅動因素。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，國際毛利率大幅增加，部分原因是客戶從購買安排轉為委託協議。
- 16經銷商業務的增長數字Gary Prestopino（Barrington Research）
問經銷商業務的單位數量同比增長多少？
答Adair表示，增長顯著，但未達雙位數，僅說「顯著」。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，經銷商平台年增，但未提供具體數字。
- 17毛利率的可持續性毛利率與成本定價總經與消費者Gary Prestopino（Barrington Research）
問毛利率的可持續性是否由未來ASP表現驅動？
答Adair表示，公司不以毛利率管理業務，而是以每輛車的利潤和貢獻為基礎。ASP強勁表現確實貢獻盈利能力，但毛利率只是副產品指標。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，毛利率從44.7%增至47.6%，美國從48.8%增至50.1%，國際大幅增加。
- 18經銷商客戶類型與平台使用Gary Prestopino（Barrington Research）
問經銷商客戶是否多為獨立經銷商？他們是委託車輛還是購買車輛？
答Adair確認多數為獨立經銷商，並表示他們在委託和購買兩方面都有參與，平台是可行的購買管道。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，經銷商平台年增，但未提及客戶類型。
- 19租賃業務機會Joseph Hafling（Truist Securities）
問非保險業務中的租賃方面是否有機會？
答Adair表示，租賃是相關目標市場，公司已服務一段時間，因旅遊趨勢變化有干擾，但對租賃和金融機構的吸引力與經銷商類似。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，非保險業務中慈善和批發商受影響最大，排除後非保險業務量年增。
- 20德國業務進展Joseph Hafling（Truist Securities）
問德國業務的最新情況？疫情是否加速與保險公司的合作？
答Adair表示，對德國長期前景興奮，持續投資於人員、技術、土地、設備和客戶關係。已以委託方式為保險公司銷售車輛，回報強勁，對德國和西歐樂觀。
開場陳述裡相關的內容
Jeffrey Liaw在開場陳述中提到，國際市場受疫情影響較大，但未具體提及德國。
- 21疫情對德國市場轉換的影響Joseph Hafling（Truist Securities）
問疫情造成的干擾是否增加了與德國保險公司對話的生產力？
答Adair表示，現在說還太早，但COVID-19迫使所有人面對慣性，可能導致客戶考慮根本性變革，因此直覺上可能合理。
開場陳述裡相關的內容
Adair在回答前一個問題時提到，Copart德國模式經濟上更優越，但轉換市場的障礙是慣性。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q4 | 2026-09-10 | 盤後 | -2.6% | +4.1% | -3.5% | -2.1% | – | 1 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 20 |
| 26Q3 | 2026-05-21 | 盤後 | -1.8% | -0.6% | -2.2% | -6.1% | -11.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2026-02-19 | 盤後 | -3.1% | -8.9% | -3.8% | +4.9% | -4.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2025-11-20 | 盤後 | -0.7% | -2.2% | -1.7% | -7.1% | -7.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-09-04 | 盤後 | -2.8% | -2.4% | -2.5% | -1.9% | -10.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-05-22 | 盤後 | -11.5% | -5.3% | -10.8% | -7.7% | -14.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-02-20 | 盤後 | -2.8% | +0.9% | -1.1% | -2.2% | +0.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2024-11-21 | 盤後 | +10.2% | +5.1% | +9.9% | -2.4% | -7.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2024-09-04 | 盤後 | -6.7% | -5.7% | -6.4% | -1.8% | +1.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-05-16 | 盤後 | -0.1% | -1.8% | -0.3% | -0.9% | -3.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-02-22 | 盤後 | +4.0% | -1.0% | +3.9% | +3.3% | +8.8% | 0 / 0 | – | |
| 24Q1 | 2023-11-16 | 盤後 | +1.8% | +3.9% | +1.7% | +1.1% | -8.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2023-09-14 | 盤後 | -2.2% | -0.2% | -1.0% | +1.3% | +6.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-05-17 | 盤後 | +7.8% | +0.6% | +6.8% | +0.4% | -6.4% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-02-21 | 盤後 | +0.4% | +0.5% | +0.6% | +1.6% | +2.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2022-11-17 | 盤後 | +0.4% | +1.7% | -0.0% | +1.0% | -2.8% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。