MACERICH CO
+0.08 (+0.35%)法說會 MACERICH CO · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q323/10 | FY23Q424/02 | FY24Q124/04 | FY24Q224/07 | FY24Q324/11 | FY24Q425/02 | FY25Q426/02 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 資本配置 | 1 | 3 | 2 | 2 | 3 | 1 | 3 | 6 | 21 |
| 總經與消費者 | 2 | 3 | 1 | 2 | 2 | 2 | 3 | 1 | 16 |
| 財測與展望 | 3 | 1 | 1 | 4 | 1 | 1 | 2 | 2 | 15 |
| 需求與訂單 | 3 | 2 | 1 | 1 | · | 2 | · | · | 9 |
| 新產品與新業務 | 4 | · | · | · | · | 1 | 1 | 1 | 7 |
| 資本支出與投資 | · | 2 | 1 | · | 1 | 1 | · | 1 | 6 |
| AI 與資料中心 | · | 3 | · | · | · | · | 2 | · | 5 |
| 毛利率與成本 | · | 1 | 1 | · | · | 2 | 1 | · | 5 |
| 營運效率與人力 | · | · | 1 | · | · | 1 | 2 | 1 | 5 |
| 供應鏈與產能 | · | · | · | 1 | · | 1 | · | 1 | 3 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bank of America | Andrew Reale、Jeffrey Spector | 8 | 2026-08-12 | 看多 Buy | 23.00 | 2025-09-26 |
| Citi | Craig Mailman、Seth Purdy | 8 | 2026-08-12 | 看多 Buy | 28.00 | 2026-06-24 |
| Piper Sandler | Alexander Goldfarb | 8 | 2026-08-12 | 看多 Overweight | 30.00 | 2026-08-27 |
| Evercore ISI | Michael Griffin、Manus Ebbecke | 7 | 2026-08-12 | 看多 Outperform | 26.00 | 2026-09-21 |
| JPMorgan | Michael Mueller、Mike Mueller | 7 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Mizuho | Haendel St. Juste、Ravi Vaidya | 6 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Compass Point | Floris Van Dijkum、Floris van Dijkum | 6 | 2025-02-27 | – | – | – |
| Green Street Advisors | Vince Tibone、Vince James Tibone | 5 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Ronald Kamdem | 5 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Goldman Sachs | Caitlin Burrows | 5 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Scotiabank | Greg McGinniss、Greg McGinnis | 4 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Jefferies | Linda Tsai | 4 | 2025-02-27 | – | – | – |
| KeyBanc Capital Markets | Todd Thomas | 3 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Ladenburg | Floris Gerbrand Van Dijkum、Floris Van Dijkum | 2 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Omotayo Okusanya、Omotayo Tejumade Okusanya | 2 | 2026-08-12 | 看多 Buy | 27.00 | 2026-06-02 |
| 加拿大豐業銀行 | Greg McGinniss、Viktor Fediv | 2 | 2024-04-30 | – | – | – |
| EVR | Samir Khanal | 1 | 2024-07-31 | – | – | – |
| Truist Securities | Ki Bin Kim | 1 | 2024-02-07 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1Jackson Hsieh 的策略方向與領導交接Jeff Spector（美銀美林）
問Jeff 詢問 Jackson 對公司策略（如密集化、多元化）的初步想法，以及是否預期策略會改變。
答Tom 表示 Jackson 當天未出席電話會議，將於 3 月 1 日上任，建議 Jeff 屆時再直接詢問。
開場陳述裡相關的內容
Tom O'Hern 在開場陳述中宣布退休，並表示 Jackson Hsieh 是帶領公司繼續執行高品質城鎮中心密集化與多元化策略的合適人選。
- 22024 年租賃進度與管道比較Jeff Spector（美銀美林）
問Jeff 詢問 Doug 目前 2024 年到期面積的承諾與 LOI 比例，與一年前進入 2023 年（創紀錄年）時的比較。
答Doug 說明 2024 年到期面積的承諾與 LOI 合計約 77%，與去年此時的進度大致相當。
開場陳述裡相關的內容
Doug Healey 在開場陳述中表示，2024 年到期面積已有 44% 承諾、34% 在 LOI 階段，且租賃管道有 126 份已簽租約、2.2 million square feet（220萬平方英尺）的新店將於 2024-2026 年開幕。
- 32024 年壞帳與租約終止收入假設Jeff Spector（美銀美林）
問Jeff 詢問 2024 年壞帳與租約終止收入的假設，以及與 2023 年或歷史的比較。
答Scott 表示壞帳將比 2023 年（淨迴轉）稍微正常化，約造成 0.02 美元的同店逆風；終止收入指引為 1000 萬美元（$10 million），比 2023 年下降約 300 萬美元（$3 million）。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore 在開場陳述中提供 2024 年 FFO 指引，但未具體說明壞帳與終止收入假設。
- 4第四季租約終止交易的細節與再開發機會Viktor Fediv（加拿大豐業銀行）
問Viktor 追問第四季大額租約終止收入的租戶類型，以及該交易帶來的策略性再開發機會細節。
答Scott 表示無法透露具體租戶或資產，但該交易是主力店位置，預期回報在低雙位數（low double-digit）範圍，目前正在進行前期開發與取得許可，未來會在管道中揭露。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore 在開場陳述中提到第四季終止收入增加 900 萬美元（$9 million），主要來自單一筆策略性租約終止交易，預期將促進未來重大再開發。
- 5百貨公司空間優化與大型空間租賃Viktor Fediv（加拿大豐業銀行）
問Viktor 詢問百貨公司銷售疲弱是否會導致更多空間優化，以及是否已與租戶討論。
答Scott 表示 2024 年租賃量可能不會像 2023 年那麼高，因為大型空間庫存（anchor boxes）快用完；Tom 補充將持續看到百貨空間轉換為其他用途（如 Shields Sporting Goods、Art Museum），此趨勢已加速五年並將持續。
開場陳述裡相關的內容
Doug Healey 在開場陳述中提到 2023 年銷售額下降 1.8%，並觀察到消費習慣改變。
- 62024 年同店 NOI 成長趨緩的驅動因素Samir Khanal（Evercore ISI）
問Samir 詢問 2024 年同店 NOI 成長（2.25%-3.25%）較 2023 年（4.5%）放緩的原因。
答Scott 說明原因包括：較高的比較基期、營運費用（保險、保全、壞帳）造成約 150 個基點逆風、以及因重新招商而暫停部分空間（約 1% 逆風），但這是正面措施，因為引進更優質租戶。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore 在開場陳述中提供 2024 年同店 NOI 成長指引為 2.25% 至 3.25%。
- 72024 年 G&A 與百分比租金預期Samir Khanal（Evercore ISI）
問Samir 詢問 2024 年 G&A 與百分比租金的預期。
答Scott 預期 G&A 較 2023 年小幅下降；Tom 補充 CEO 更換將顯著減少 G&A。百分比租金方面，Scott 預期 2024 年將繼續下降，但幅度為中個位數（mid-single-digit），遠低於 2023 年的 16% 降幅。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore 在開場陳述中未具體說明 G&A 與百分比租金，但提到 2023 年百分比租金下降。
- 8購物中心成長驅動與奢侈品租戶比例Floris van Dijkum（Compass Point）
問Floris 詢問市場對購物中心成長的疑慮，並追問租賃管道中奢侈品租戶的比例，以及 Scottsdale 大型項目的成長潛力。
答Tom 反駁市場疑慮，指出新用途（如 Pinstripes、Lifetime Fitness、Art Museum）帶動人潮與銷售；Doug 補充 Scottsdale 的奢侈品擴張（如 Hermes）正在進行，但未提供奢侈品佔比具體數字。
開場陳述裡相關的內容
Tom O'Hern 在開場陳述中強調 2023 年創紀錄的租賃量與強勁管道。
- 9Niagara 再融資與資產未來投資Floris van Dijkum（Compass Point）
問Floris 詢問 Niagara 再融資是否意味公司將持續投資該資產，以及對營運的影響。
答Scott 表示交易仍在進行，無法透露細節，但預期獲得多年期展延；該資產仍產生 FFO，雖有市場挑戰但仍有機會，保留資產對獲利有正面貢獻。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore 在開場陳述中提到正與貸款服務商協商 Niagara 的多年期展延，預期本月完成。
- 10Jackson Hsieh 的影響機會與上任時間表Todd Thomas（KeyBanc Capital Markets）
問Todd 詢問 Jackson 可能在哪些方面產生影響，以及他需要多久時間熟悉平台。
答Tom 表示不替 Jackson 發言，但知道他喜歡公司的密集化與多元化策略；他將立即上手，Ed 和 Tom 留任董事至五月，Jackson 已熟悉公司。
開場陳述裡相關的內容
Tom O'Hern 在開場陳述中宣布 Jackson 將接任 CEO，並稱讚其能力。
- 112024 年租戶保留率與假期後季節性Todd Thomas（KeyBanc Capital Markets）
問Todd 詢問 2024 年租戶保留率預期，以及是否有已知搬出或假期後季節性異常。
答Doug 預期 2024 年租戶保留率在 90% 至 95% 之間；Scott 補充沒有異常的假期後關店潮，零售商環境健康，觀察名單為 20 年來最低。
開場陳述裡相關的內容
Doug Healey 在開場陳述中提到 2024 年到期面積已有 44% 承諾、34% 在 LOI 階段。
- 122024 年 NOI 利潤率改善預期毛利率與成本財測與展望Mike Mueller（摩根大通）
問Mike 詢問 2024 年指引中相對於 2023 年的 NOI 利潤率改善幅度。
答Scott 表示利潤率將持續改善，受惠於租金率提升、出租率成長與管道貢獻（下半年較多），但營運費用仍有些拖累；年底將看到年度改善。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore 在開場陳述中提到第四季 EBITDA 利潤率較去年同期改善超過 100 個基點。
- 13債務融資的條款取捨與市場環境資本支出與投資總經與消費者Ki Bin Kim（Truist Securities）
問Ki Bin 詢問 2023-2024 年債務執行是否存在利率以外的取捨（如資本支出準備金等限制性條款）。
答Scott 表示確實需為未開業租戶預留資本（如 Tysons 的 4000 萬美元），但環境已正常化；公司佔 2023 年 CMBS 交易量約 25%，利率約在 6% 中段。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore 在開場陳述中詳細說明多筆再融資交易，包括 Tysons、Danbury 等。
- 142024 年再融資利率假設總經與消費者Ki Bin Kim（Truist Securities）
問Ki Bin 詢問 2024 年再融資的合理利率假設。
答Scott 表示近期交易利率在 6% 中段（mid-6s），基於遠期曲線，這可能是 2024 年的合理預期。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore 在開場陳述中提到近期再融資利率（如 Tysons 6.6%、Danbury 6.39%）。
- 152024 年底槓桿目標與股權發行考量資本配置Ravi Vaidya（瑞穗證券）
問Ravi 詢問 2024 年底的槓桿目標，以及是否考慮在當前股價（接近每股 18 美元）發行股票。
答Tom 表示保留發行股票的權利，會審慎使用 ATM，但指引中未包含；Scott 預期年底槓桿改善 40 至 50 個基點，債務對 EBITDA 約 8.2 倍。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore 在開場陳述中未提及槓桿目標，但 Tom 在開場提到市值達 110 億美元。
- 16Santa Monica Place 與 Scottsdale Fashion Square 的 NOI 認列時間AI 與資料中心Caitlin Burrows（高盛）
問Caitlin 詢問這兩個再開發項目合計約 5000 萬美元增量 NOI 的認列時間，是否可能從 2024 上半年開始。
答Scott 表示兩個項目將於 2024 年底至 2025 年初陸續開幕，大部分影響在 2025 年，部分延續至 2026 年；Scottsdale 第四季開始有租戶上線，Santa Monica 的 Club Studio 和 Arte 將於 2025 上半年完成。
開場陳述裡相關的內容
Doug Healey 在開場陳述中提到租賃管道包含多個新開幕，但未具體說明這兩個項目的時間。
- 17租賃利差的可持續性與基本租金影響AI 與資料中心Caitlin Burrows（高盛）
問Caitlin 詢問 COVID 期間短期租約轉換為固定租金對租賃利差的影響，以及第四季近 20% 的利差是否可持續。
答Scott 表示 2023 年到期租金因 COVID 短期租約而偏低，導致利差較高；2024 年基本租金利差預期約為 2023 年水準的 50%，因到期租金正常化。
開場陳述裡相關的內容
Doug Healey 在開場陳述中提到 trailing 12 個月租賃利差為 17%，較第三季上升 660 個基點。
- 182024 年租賃相關資本支出與再開發資金需求需求與訂單資本支出與投資Nick Joseph（花旗）
問Nick 詢問 2024 年租賃相關資本支出與額外再開發的資金需求和籌資計畫。
答Scott 表示 2024-2026 年開發管道資本支出約 1.5 億至 2 億美元（$150 million to $200 million），2024 年約在中點；目前有 8-10 個主力店空間處理中，部分將為 2025-2026 年大型再開發（如 Green Acres、FlatIron）鋪路。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore 在開場陳述中提到 2024 年營運現金流約 3 億美元（$300 million），扣除資本支出與租賃成本後。
- 19Danbury Fair 貸款成數與市場價值AI 與資料中心資本配置Alexander Goldfarb（Piper Sandler）
問Alexander 詢問 Danbury 的 1.55 億美元（$155 million）新貸款相對於資產價值的槓桿程度。
答Scott 表示該資產幾乎 100% 出租，貸款成數約 40% 出頭（low 40s），低於公司通常的 55%，但這是當前市場狀況；很高興能以好利率完成 10 年期融資。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore 在開場陳述中提到 Danbury Fair 再融資 1.55 億美元（$155 million），利率 6.39%。
- 20Freehold 合資收購與 Chandler 合資未來資本配置Alexander Goldfarb（Piper Sandler）
問Alexander 詢問 Freehold 合資收購的動機，以及 Chandler 是否也可能有類似交易。
答Tom 表示無法評論合資夥伴的動機，但公司喜歡該資產的經濟效益；Chandler 的類似機會由夥伴決定，公司無法控制。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore 在開場陳述中提到以 560 萬美元（$5.6 million）收購 Freehold 合資夥伴股份，現 100% 擁有。
- 21CEO 過渡的時機與技能需求需求與訂單Ronald Kamdem（摩根士丹利）
問Ronald 詢問公司尋找的 CEO 技能與經驗，以及為何現在是過渡的正確時機。
答Tom 表示公司進行了徹底搜尋（使用 Ferguson Partners），Jackson 非常合格；時機是因為公司狀況良好且自己健康，是離開的最佳時機。
開場陳述裡相關的內容
Tom O'Hern 在開場陳述中宣布退休，並表示 Jackson 是合適的接任者。
- 22Green Acres 再開發專案的規模與回報總經與消費者Ronald Kamdem（摩根士丹利）
問Ronald 詢問 Green Acres 再開發專案是否為大型專案，以及經濟效益與回報。
答Scott 表示該專案仍在前期開發與取得許可階段，尚未進入管道；Green Acres 整個園區銷售額超過 10 億美元（$1 billion），公司對下一階段非常興奮，未來幾季會揭露更多細節。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore 在開場陳述中未提及 Green Acres 再開發，但 Doug 在開場提到 Green Acres 有 UNIQLO 開幕。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-04 | 盤前 | -1.0% | -1.0% | -2.8% | -4.2% | -7.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 26Q1 | 2026-05-06 | 盤前 | +3.4% | +1.1% | +2.0% | -2.3% | +1.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2026-02-18 | 盤前 | +1.9% | +0.1% | +1.4% | +6.6% | +2.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 16 |
| 25Q3 | 2025-11-04 | 盤前 | +2.1% | -0.4% | +3.3% | +0.2% | -2.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-08-11 | 盤前 | -0.2% | -0.2% | +0.0% | +1.7% | +7.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-05-12 | 盤前 | +10.4% | +3.1% | +7.1% | -6.1% | -1.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2025-02-27 | 盤前 | -8.9% | +1.7% | -7.4% | -1.0% | -2.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 24Q3 | 2024-11-06 | 盤前 | -1.7% | +4.1% | -4.2% | +2.7% | +15.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 24Q2 | 2024-07-31 | 盤前 | -4.3% | -0.1% | -5.9% | -2.8% | -2.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 22 |
| 24Q1 | 2024-04-30 | 盤前 | -14.1% | -4.4% | -12.5% | +7.8% | +1.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 23Q4 | 2024-02-07 | 盤前 | +2.1% | -2.9% | +1.3% | -1.2% | -6.5% | 0 / 0 | – | Q&A 22 |
| 23Q3 | 2023-10-31 | 盤前 | -0.4% | +1.0% | -1.0% | +4.3% | +10.1% | 0 / 0 | – | Q&A 19 |
| 23Q2 | 2023-08-08 | 盤前 | +0.2% | -2.3% | +0.7% | -3.0% | -5.7% | 0 / 0 | – | Q&A 27 |
| 23Q1 | 2023-05-04 | 盤前 | -3.0% | -3.9% | -2.3% | -6.3% | -1.6% | 0 / 0 | – | Q&A 24 |
| 22Q4 | 2023-02-07 | 盤前 | -3.2% | -1.3% | -4.5% | -0.4% | -6.1% | 0 / 0 | – | Q&A 27 |
| 22Q3 | 2022-11-03 | 盤前 | +1.5% | -4.7% | +2.5% | +6.0% | +0.2% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。