MACERICH CO
+0.08 (+0.35%)法說會 MACERICH CO · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q323/10 | FY23Q424/02 | FY24Q124/04 | FY24Q224/07 | FY24Q324/11 | FY24Q425/02 | FY25Q426/02 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 資本配置 | 1 | 3 | 2 | 2 | 3 | 1 | 3 | 6 | 21 |
| 總經與消費者 | 2 | 3 | 1 | 2 | 2 | 2 | 3 | 1 | 16 |
| 財測與展望 | 3 | 1 | 1 | 4 | 1 | 1 | 2 | 2 | 15 |
| 需求與訂單 | 3 | 2 | 1 | 1 | · | 2 | · | · | 9 |
| 新產品與新業務 | 4 | · | · | · | · | 1 | 1 | 1 | 7 |
| 資本支出與投資 | · | 2 | 1 | · | 1 | 1 | · | 1 | 6 |
| AI 與資料中心 | · | 3 | · | · | · | · | 2 | · | 5 |
| 毛利率與成本 | · | 1 | 1 | · | · | 2 | 1 | · | 5 |
| 營運效率與人力 | · | · | 1 | · | · | 1 | 2 | 1 | 5 |
| 供應鏈與產能 | · | · | · | 1 | · | 1 | · | 1 | 3 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bank of America | Andrew Reale、Jeffrey Spector | 8 | 2026-08-12 | 看多 Buy | 23.00 | 2025-09-26 |
| Citi | Craig Mailman、Seth Purdy | 8 | 2026-08-12 | 看多 Buy | 28.00 | 2026-06-24 |
| Piper Sandler | Alexander Goldfarb | 8 | 2026-08-12 | 看多 Overweight | 30.00 | 2026-08-27 |
| Evercore ISI | Michael Griffin、Manus Ebbecke | 7 | 2026-08-12 | 看多 Outperform | 26.00 | 2026-09-21 |
| JPMorgan | Michael Mueller、Mike Mueller | 7 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Mizuho | Haendel St. Juste、Ravi Vaidya | 6 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Compass Point | Floris Van Dijkum、Floris van Dijkum | 6 | 2025-02-27 | – | – | – |
| Green Street Advisors | Vince Tibone、Vince James Tibone | 5 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Ronald Kamdem | 5 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Goldman Sachs | Caitlin Burrows | 5 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Scotiabank | Greg McGinniss、Greg McGinnis | 4 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Jefferies | Linda Tsai | 4 | 2025-02-27 | – | – | – |
| KeyBanc Capital Markets | Todd Thomas | 3 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Ladenburg | Floris Gerbrand Van Dijkum、Floris Van Dijkum | 2 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Omotayo Okusanya、Omotayo Tejumade Okusanya | 2 | 2026-08-12 | 看多 Buy | 27.00 | 2026-06-02 |
| 加拿大豐業銀行 | Greg McGinniss、Viktor Fediv | 2 | 2024-04-30 | – | – | – |
| EVR | Samir Khanal | 1 | 2024-07-31 | – | – | – |
| Truist Securities | Ki Bin Kim | 1 | 2024-02-07 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1租賃需求與新租戶比例需求與訂單Derek Johnston（德意志銀行）
問第一季租賃中來自新租戶的比例為何？在宏觀環境下是否看到任何放緩？
答Doug Healey表示，第一季簽署256份租約，約31%為新租約，69%為續約。他明確表示未看到放緩，租戶仍在開店，零售商環境健康。Tom O'Hern補充，他個人較謹慎，認為聯準會升息可能導致衰退，但公司處於有利位置，且租賃團隊未觀察到零售商退縮。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調第一季租賃量優於去年，2022年為十年最佳，且持續看到強勁租賃需求。
- 2非核心資產出售與資本市場財測與展望Derek Johnston（德意志銀行）
問私人市場是否收緊？對非核心資產的興趣如何？聯準會暫停升息是否可能帶動下半年交易量回升？
答Tom O'Hern表示，公司是機會主義賣家，但當前債務市場艱難，多數買家為槓桿買家，因此交易零星。他預期資本市場恢復正常後交易量才會增加，但不預期2023年內有顯著回升。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到出售Flagstaff的The Marketplace，價格為$23.5 million（2,350萬美元），並表示持續將資本重新配置到頂級資產。
- 3SCHEELS與Caesars Republic Hotel開業時間Derek Johnston（德意志銀行）
問SCHEELS和Caesars Republic Hotel何時開業？
答Scott Kingsmore表示，SCHEELS預計於2023年9月30日開業，Caesars Republic Hotel預計於2024年第一季開業。
開場陳述裡相關的內容
Doug Healey在開場陳述中列出即將開業的租戶，包括SCHEELS All Sports和Caesars Republic Hotel。
- 4Scottsdale Fashion Square再融資利率與Tysons債務定價總經與消費者Greg McGinniss（加拿大豐業銀行）
問Scottsdale貸款利率6.2%的定價過程與LTV為何？對Tysons 1月到期的債務有何初步想法？
答Scott Kingsmore表示，Scottsdale交易在3月初完成，當時市場極度動盪，兩三週後區域銀行倒閉，因此能鎖定6.2%利率是幸運的窗口。他未提供LTV。Tysons債務將於仲夏才進入市場，目前談論過早，但現有債務的債務收益率約13%以上，有機會增加規模。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore在開場陳述中提到Scottsdale Fashion Square完成$700 million（7億美元）再融資，利率6.21%，全期僅付息。
- 5機構合作與槓桿管理資本配置Greg McGinniss（加拿大豐業銀行）
問是否有機構投資人或開發商興趣，透過合作或出售大型地塊來更積極管理槓桿？
答Tom O'Hern表示，在多戶住宅密度化項目中會考慮引進合作夥伴，例如貢獻土地給合資企業，這不直接產生現金償債，但能推升EBITDA。他也提到公司持續出售可用土地，部分已反映在年度指引中。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調持續進行混合用途開發，包括多個公寓項目。
- 6Deptford Mall特殊服務與談判籌碼需求與訂單Greg McGinniss（加拿大豐業銀行）
問Deptford Mall被送至特殊服務的過程為何？公司是否願意放棄該資產？貸款人接管商場的需求有限，公司的談判籌碼為何？
答Scott Kingsmore解釋，Deptford Mall是CMBS貸款，特殊服務機構是唯一能批准展期的機構，因此轉移僅是流程。展期過程友好，利率3.7%非常優惠。他強調資產位置佳、債務收益率健康，但因信貸市場凍結，當時非適合推向市場的時機。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore在開場陳述中提到Deptford Mall完成三年展期，維持3.7%利率，合資企業償還$10 million（1,000萬美元）。
- 7全年指引與變異性財測與展望Lisa Duncan（美銀美林）
問同店NOI成長加速，為何維持全年指引？哪些項目仍有變異性？準備金是否充足？
答Scott Kingsmore表示，現在為年初，仍有九個月不確定性，核心成長可能持續，將在第二季末再評估。準備金方面，他量化近期破產案（Bed Bath and Beyond、Tuesday Morning、David's Bridal、Party City）超過1,800家門市，公司僅有兩份租約受影響，因此準備充足。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore在開場陳述中維持2023年FFO指引每股$1.75至$1.85，並提到零售商投資估值調整造成$7 million（700萬美元）負面影響。
- 8管理營運費用Lisa Duncan（美銀美林）
問管理營運費用本季略升，是否有值得注意之處？
答Scott Kingsmore表示，費用符合預期，主要因新年度的升遷與薪酬調整，無異常。
開場陳述裡相關的內容
無直接關聯。
- 9零售商銷售成長與百分比租金Samir Khanal（Evercore ISI）
問今年零售商銷售成長預算為何？百分比租金預期如何？
答Scott Kingsmore表示，百分比租金假設持平，但預期長期趨勢下降，因租約從疫情期間的變動租金結構轉換為固定租金。他量化2023年百分比租金預期較2022年下降約mid-teens（約15%）。
開場陳述裡相關的內容
Doug Healey在開場陳述中提到第一季銷售與去年持平，奢侈品、家居和珠寶類別面臨艱難比較。
- 10合資企業損失與減損Samir Khanal（Evercore ISI）
問合資企業收益的損失是否主要來自估值調整？
答Scott Kingsmore表示，損失有兩個主因：一是估值調整，二是收購合資企業中合作夥伴的資產份額，觸發了$50 million（5,000萬美元）減損費用，但未透露具體交易細節。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore在開場陳述中提到零售商投資估值調整造成$7 million（700萬美元）負面影響。
- 11Flagstaff出售的資本化率Samir Khanal（Evercore ISI）
問出售的power center的cap rate為何？
答Doug Healey表示，因保密協議無法透露cap rate，但Scott維持指引不變，交易對FFO中性，可從此推測。
開場陳述裡相關的內容
Tom O'Hern在開場陳述中提到以$23.5 million（2,350萬美元）出售The Marketplace at Flagstaff。
- 12實際與已出租進駐率差距Floris van Dijkum（Compass Point）
問實際進駐率與已出租進駐率的差距是否仍約200個基點？
答Scott Kingsmore表示，差距已擴大至約3.5%，因管道強勁，開業集中在下半年，第二季開業量將多於第一季。
開場陳述裡相關的內容
Tom O'Hern在開場陳述中提到第一季出租率92.2%，較去年改善90個基點，但較年底下降40個基點。
- 13奢侈品佔比與成長Floris van Dijkum（Compass Point）
問奢侈品佔A級購物中心的比例為何？未來是否可能翻倍？
答Scott Kingsmore表示，整體投資組合奢侈品約佔5%，但並非每個中心都有，Scottsdale是獨特案例。Tom O'Hern補充，未來五年內不太可能翻倍，但奢侈品對中心有顯著附帶效益。
開場陳述裡相關的內容
Doug Healey在開場陳述中提到Scottsdale Fashion Square的Hermès等奢侈品進駐。
- 14廣告看板收入擴張Floris van Dijkum（Compass Point）
問廣告看板收入未來能擴張多少？
答Tom O'Hern表示，廣告看板需求持續增長，在費城、Santa Monica、Scottsdale等地都可見，所需資本少，將成為收入流中日益重要的部分。
開場陳述裡相關的內容
無直接關聯。
- 15區域銀行問題對再融資計畫的影響Linda Tsai（Jefferies）
問區域銀行問題如何影響今年的再融資計畫？
答Scott Kingsmore表示，市場難以預測，但具有彈性。他回顧疫情期間市場變化，認為一旦聯準會升息週期結束，市場可能反彈，但需觀察其他宏觀事件。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore在開場陳述中提到已完成多筆再融資，包括Scottsdale和Green Acres。
- 16槓桿目標與股權發行資本配置Linda Tsai（Jefferies）
問年終槓桿目標是否仍為8.4倍？是否會發行股權？
答Scott Kingsmore表示，mid eights（8倍中段）是良好目標，可透過有機EBITDA成長達成，不需發行股權，因公司有$650 million（6.5億美元）流動性和大量營運現金流，且股價估值折價。
開場陳述裡相關的內容
無直接關聯。
- 17Fashion District Philadelphia資本結構與回報Alex Goldfarb（Piper Sandler）
問Fashion District Philadelphia的資本結構為何？目前評估與原始承銷相比如何？
答Tom O'Hern表示，合資企業的經濟利益最終歸公司，但該資產承銷於2017-2018年，COVID後費城辦公人口復甦緩慢，回報不如預期。他提到與HBSE合作可能興建競技場，有助於改善。Scott Kingsmore補充，最近償還$25 million至$26 million（2,500萬至2,600萬美元）是展期權利的一部分，是去槓桿過程。
開場陳述裡相關的內容
無直接關聯。
- 18Fifth Wall投資Alex Goldfarb（Piper Sandler）
問Macerich在Fifth Wall的投資總額為何？預期如何收割？
答Tom O'Hern表示，投資是七年前透過Fifth Wall進行，原始投資約$75 million（7,500萬美元），目前帳面約$50 million（5,000萬美元），因部分零售商上市和減記。他未提供ROI或IRR，但表示策略上滿意，回報良好。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore在開場陳述中提到零售商投資估值調整造成$7 million（700萬美元）負面影響。
- 192023年土地銷售與利息費用指引財測與展望Ki Bin Kim（Truist Securities）
問2023年指引中土地銷售和利息費用的預期為何？
答Scott Kingsmore表示，2022年土地銷售貢獻約$0.09 FFO，2023年預期為其40%至50%，第一季已認列約一美分。利息費用指引約$320 million（3.2億美元），目前無需修改。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore在開場陳述中維持2023年FFO指引，並提到營運現金流估計$305 million（3.05億美元）。
- 20近期債務到期與再融資Ki Bin Kim（Truist Securities）
問Danbury Mall、Niagara等近期到期債務的再融資預期為何？
答Scott Kingsmore表示，因正在與貸款人積極對話，不便透露細節，但市場利率約6%，可參考Green Acres和Scottsdale的交易。
開場陳述裡相關的內容
無直接關聯。
- 21租戶回收率趨勢Michael Mueller（摩根大通）
問租戶回收率是否會回到COVID前的低90%水準？
答Scott Kingsmore表示，COVID期間部分續約為變動租金結構，現在新租約為全額三淨，包含固定CAM和稅金轉嫁，預期回收率將在未來一年至18個月內回到低90%水準。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore在開場陳述中提到租戶回收收入增加$8 million（800萬美元），因租約轉換為固定租金結構。
- 22步行流量趨勢Ravi Vaidya（瑞穗證券）
問投資組合的步行流量在3月和4月趨勢為何？
答Tom O'Hern表示，流量約為COVID前水準的95%，銷售已超過COVID前，消費者購物更有目的性。他預期新租戶如SCHEELS和Arte Museum開業後將帶動流量超越COVID前。
開場陳述裡相關的內容
無直接關聯。
- 23最低租金下降Caitlin Burrows（高盛）
問進駐率和租金上升，但最低租金下降，原因為何？
答Scott Kingsmore表示，若看合併和未合併資產，最低租金實際上逐季增加。他解釋，部分高租金空間下線，主要是在紐約資產，但這些空間將由已簽約未開業的管道取代，因此是過渡性空置。他建議私下討論具體數字。
開場陳述裡相關的內容
Tom O'Hern在開場陳述中提到平均每平方英尺租金$63.98，較去年成長2.1%。
- 24小型再開發項目Caitlin Burrows（高盛）
問除了Santa Monica和Scottsdale，是否有其他小型再開發項目？
答Scott Kingsmore表示，有許多小型項目，如SCHEELS、Round1、Life Time Fitness，但未列入開發管道，因成本規模不夠重大，這些都包含在Doug提到的$64 million（6,400萬美元）增量租金中。
開場陳述裡相關的內容
Doug Healey在開場陳述中提到SCHEELS、Round1、Life Time Fitness等租戶。
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| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-04 | 盤前 | -1.0% | -1.0% | -2.8% | -4.2% | -7.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 26Q1 | 2026-05-06 | 盤前 | +3.4% | +1.1% | +2.0% | -2.3% | +1.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2026-02-18 | 盤前 | +1.9% | +0.1% | +1.4% | +6.6% | +2.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 16 |
| 25Q3 | 2025-11-04 | 盤前 | +2.1% | -0.4% | +3.3% | +0.2% | -2.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-08-11 | 盤前 | -0.2% | -0.2% | +0.0% | +1.7% | +7.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-05-12 | 盤前 | +10.4% | +3.1% | +7.1% | -6.1% | -1.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2025-02-27 | 盤前 | -8.9% | +1.7% | -7.4% | -1.0% | -2.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 24Q3 | 2024-11-06 | 盤前 | -1.7% | +4.1% | -4.2% | +2.7% | +15.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 24Q2 | 2024-07-31 | 盤前 | -4.3% | -0.1% | -5.9% | -2.8% | -2.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 22 |
| 24Q1 | 2024-04-30 | 盤前 | -14.1% | -4.4% | -12.5% | +7.8% | +1.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 23Q4 | 2024-02-07 | 盤前 | +2.1% | -2.9% | +1.3% | -1.2% | -6.5% | 0 / 0 | – | Q&A 22 |
| 23Q3 | 2023-10-31 | 盤前 | -0.4% | +1.0% | -1.0% | +4.3% | +10.1% | 0 / 0 | – | Q&A 19 |
| 23Q2 | 2023-08-08 | 盤前 | +0.2% | -2.3% | +0.7% | -3.0% | -5.7% | 0 / 0 | – | Q&A 27 |
| 23Q1 | 2023-05-04 | 盤前 | -3.0% | -3.9% | -2.3% | -6.3% | -1.6% | 0 / 0 | – | Q&A 24 |
| 22Q4 | 2023-02-07 | 盤前 | -3.2% | -1.3% | -4.5% | -0.4% | -6.1% | 0 / 0 | – | Q&A 27 |
| 22Q3 | 2022-11-03 | 盤前 | +1.5% | -4.7% | +2.5% | +6.0% | +0.2% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。