MACERICH CO
+0.08 (+0.35%)法說會 MACERICH CO · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q323/10 | FY23Q424/02 | FY24Q124/04 | FY24Q224/07 | FY24Q324/11 | FY24Q425/02 | FY25Q426/02 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 資本配置 | 1 | 3 | 2 | 2 | 3 | 1 | 3 | 6 | 21 |
| 總經與消費者 | 2 | 3 | 1 | 2 | 2 | 2 | 3 | 1 | 16 |
| 財測與展望 | 3 | 1 | 1 | 4 | 1 | 1 | 2 | 2 | 15 |
| 需求與訂單 | 3 | 2 | 1 | 1 | · | 2 | · | · | 9 |
| 新產品與新業務 | 4 | · | · | · | · | 1 | 1 | 1 | 7 |
| 資本支出與投資 | · | 2 | 1 | · | 1 | 1 | · | 1 | 6 |
| AI 與資料中心 | · | 3 | · | · | · | · | 2 | · | 5 |
| 毛利率與成本 | · | 1 | 1 | · | · | 2 | 1 | · | 5 |
| 營運效率與人力 | · | · | 1 | · | · | 1 | 2 | 1 | 5 |
| 供應鏈與產能 | · | · | · | 1 | · | 1 | · | 1 | 3 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bank of America | Andrew Reale、Jeffrey Spector | 8 | 2026-08-12 | 看多 Buy | 23.00 | 2025-09-26 |
| Citi | Craig Mailman、Seth Purdy | 8 | 2026-08-12 | 看多 Buy | 28.00 | 2026-06-24 |
| Piper Sandler | Alexander Goldfarb | 8 | 2026-08-12 | 看多 Overweight | 30.00 | 2026-08-27 |
| Evercore ISI | Michael Griffin、Manus Ebbecke | 7 | 2026-08-12 | 看多 Outperform | 26.00 | 2026-09-21 |
| JPMorgan | Michael Mueller、Mike Mueller | 7 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Mizuho | Haendel St. Juste、Ravi Vaidya | 6 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Compass Point | Floris Van Dijkum、Floris van Dijkum | 6 | 2025-02-27 | – | – | – |
| Green Street Advisors | Vince Tibone、Vince James Tibone | 5 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Ronald Kamdem | 5 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Goldman Sachs | Caitlin Burrows | 5 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Scotiabank | Greg McGinniss、Greg McGinnis | 4 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Jefferies | Linda Tsai | 4 | 2025-02-27 | – | – | – |
| KeyBanc Capital Markets | Todd Thomas | 3 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Ladenburg | Floris Gerbrand Van Dijkum、Floris Van Dijkum | 2 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Omotayo Okusanya、Omotayo Tejumade Okusanya | 2 | 2026-08-12 | 看多 Buy | 27.00 | 2026-06-02 |
| 加拿大豐業銀行 | Greg McGinniss、Viktor Fediv | 2 | 2024-04-30 | – | – | – |
| EVR | Samir Khanal | 1 | 2024-07-31 | – | – | – |
| Truist Securities | Ki Bin Kim | 1 | 2024-02-07 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1第四季FFO指引區間寬與同店NOI放緩財測與展望Greg McGinnis（Scotiabank）
問維持全年FFO指引但第四季隱含每股FFO季增20%-35%，遠高於過去四季平均10%-15%，且同店NOI成長放緩，原因為何？
答Scott Kingsmore表示，寬區間主因是百分比租金為最大變數，因銷售預測持平，且百分比租金高度集中於第四季；去年第四季奢侈品銷售強勁推升百分比租金，加上變動轉固定租金結構，導致第四季同店NOI成長放緩。其他因素包括待決稅務上訴的認列時點，以及對零售商間接投資的估值變動。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore在開場陳述中表示，第三季每股FFO為$0.44，符合共識，並維持2023年FFO指引每股$1.77-$1.83，同店NOI成長指引3.75%-4.5%。
- 2違約貸款資產的NOI/FFO貢獻Greg McGinnis（Scotiabank）
問能否揭露Country Club Plaza和Fashion Outlets of Niagara對NOI或FFO的貢獻百分比，以及是否可能達成協議？
答Tom O'Hern表示，因正在進行協商，無法評論這些資產的NOI或FFO貢獻，也無法提供協議進展；貸款違約後仍會繼續認列營運結果，未來會提供更多明確資訊。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore在開場陳述中表示，因貸款違約，對Country Club Plaza和Fashion Outlets of Niagara認列超過$250 million（2.5億美元）減損，但不影響FFO，且因協商保密無法評論貸款狀態。
- 3已簽約未開業管線（SNO）規模與比較新產品與新業務Jeffrey Spector（Bank of America Merrill Lynch）
問Tom提到的2 million square feet（200萬平方英尺）已簽約未開業管線，與前幾季相比如何？
答Tom O'Hern表示，第三季因大型租戶開業（如SCHEELS、Target、Life Time）導致管線開業量異常龐大；目前2 million square feet（200萬平方英尺）中約75%將在2024年開業，10%在第四季，15%延至2025年。
開場陳述裡相關的內容
Tom O'Hern在開場陳述中表示，租賃管道有超過2 million square feet（200萬平方英尺）已簽約未開業，將推動2024和2025年同中心NOI成長。
- 4SNO管線的租賃價差新產品與新業務Jeffrey Spector（Bank of America Merrill Lynch）
問這2 million square feet（200萬平方英尺）的租賃價差與本季報告的10.6%相比如何？
答Tom O'Hern表示，該管線高度集中於大型空間（如Life Time Fitness為新建空間），不包含在租賃價差數字中；但新用途（如Arte Museum）支付顯著高於前租戶的租金，並帶來大量客流，強調策略是多元化用途。
開場陳述裡相關的內容
Tom O'Hern在開場陳述中表示，過去12個月租賃價差為10.6%，連續兩季雙位數成長。
- 5租賃協商進展與需求強度需求與訂單總經與消費者Samir Khanal（Evercore ISI）
問在通膨和利率上升下，700,000平方英尺（70萬平方英尺）的協商進展如何？
答Doug Healey表示，需求強勁且違反直覺，歸因於投資組合品質和零售商長期策略；今年迄今簽約面積比去年同期多10%，去年已是創紀錄年份，預計今年將再破紀錄。
開場陳述裡相關的內容
Doug Healey在開場陳述中表示，目前正在協商約700,000平方英尺（70萬平方英尺）的新店鋪租約，將於2023-2025年開業。
- 62024年百分比租金趨勢Samir Khanal（Evercore ISI）
問2024年是否會繼續看到變動轉固定租金的轉換？
答Scott Kingsmore表示，2024年仍會看到百分比租金下降，但幅度不會像2023年那樣大；今年迄今百分比租金下降超過20%，大部分來自轉換，多數續約討論已完成，明年下降幅度將較小。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore在開場陳述中表示，租金收入增加部分來自持續從浮動租金轉換為固定租金結構。
- 7租約終止收入上升與觀察名單財測與展望Samir Khanal（Evercore ISI）
問租約終止收入季增的驅動因素為何？明年觀察名單狀況如何？
答Scott Kingsmore表示，租約終止收入上升由單一交易驅動，預計第四季完成，該交易三個月前未在考慮中。觀察名單非常健康，比疫情前減少約85%-90%的租約和面積；Doug Healey補充，疫情淘汰了弱勢零售商，目前零售環境健康。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore在開場陳述中表示，同店NOI成長排除租約終止收入，但未提及第四季終止收入變化。
- 8SNO管線對NOI的量化影響新產品與新業務Floris van Dijkum（Compass Point）
問2 million square feet（200萬平方英尺）的SNO管線對NOI的量化影響為何？
答Scott Kingsmore表示，管線增量租金超過$75 million（7,500萬美元），為公司份額，來自已簽約的2 million square feet（200萬平方英尺）和正在文件處理的700,000 square feet（70萬平方英尺），將在2023-2025年陸續實現。
開場陳述裡相關的內容
Tom O'Hern在開場陳述中表示，SNO管線超過2 million square feet（200萬平方英尺），將推動2024和2025年同中心NOI成長。
- 9再開發項目進展Floris van Dijkum（Compass Point）
問Danbury公寓許可、Los Cerritos的Sears大樓再開發及其他大型項目進展如何？
答Tom O'Hern表示，Los Cerritos和Washington Square正在進行許可程序，包括拆除Sears大樓改建多戶住宅；Danbury已獲准將一個大樓轉為多戶住宅；Santa Monica Place的Bloomingdale's大樓將多租戶分割，劇院頂層為Arte Museum，底層為高端健身中心Studio One，中層仍在協商，開業可能延至2025年。
開場陳述裡相關的內容
Tom O'Hern在開場陳述中未詳細提及再開發項目，但提到Santa Monica Place的Arte Museum將於2024年開幕。
- 10非零售再開發合作夥伴需求需求與訂單Alexander Goldfarb（Piper Sandler）
問在建築貸款市場變化下，開發商合作非零售用途的需求是否仍然充足？
答Tom O'Hern表示，需求仍然顯著，這些地點具備便利設施且位置優越，開發商需求未因債務市場而減弱，反而需要選擇合適的合作夥伴。
開場陳述裡相關的內容
Tom O'Hern在開場陳述中未提及合作夥伴策略，但強調多元化用途（如SCHEELS、Life Time、Arte Museum）帶動客流。
- 11債務市場流動性與融資環境Alexander Goldfarb（Piper Sandler）
問債務市場與夏季和年初相比如何？是否好轉、停滯或倒退？
答Scott Kingsmore表示，CMBS領域有超過$5 billion（50億美元）的商場融資，公司占20%以上；市場有流動性，但資本成本因利率上升而提高；Tysons Corner預計第四季完成，對交易前景樂觀。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore在開場陳述中表示，成功續約信貸額度，增加$125 million（1.25億美元）至$650 million（6.5億美元），並正在為Tysons Corner和Boulevard Shops再融資。
- 12對Express的曝險Hong Zhang（JPMorgan）
問能否量化對Express的曝險？
答Scott Kingsmore表示，Express不在前10大租戶中，不便提供具體曝險，但投資組合中有多家門市。
開場陳述裡相關的內容
無直接關聯。
- 13第四季租約終止收入上升財測與展望Hong Zhang（JPMorgan）
問租約終止指引暗示第四季顯著增加，是否與特定租戶有關？
答Scott Kingsmore表示，由單一交易驅動，該交易在幾個月前更新指引時未考慮，預計第四季完成。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore在開場陳述中未提及第四季終止收入，但Tom O'Hern在回答Greg McGinnis時提到大型終止和解。
- 14最低租金季增幅度Caitlin Burrows（Goldman Sachs）
問第三季最低租金剔除終止收入和直線租金後按季下降，但強勁租賃價差和更高入住率下，為何最低租金增加不多？
答Scott Kingsmore表示，最低租金在完全擁有資產和合資企業按份額計算時增加$7 million（700萬美元），與第二季一致，驅動因素包括空間上線、租賃價差和變動轉固定。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore在開場陳述中表示，租金收入增加$7 million（700萬美元）來自最低租金，受惠於入住率改善、租金成長和變動轉固定。
- 15租賃需求深度與持續性需求與訂單Caitlin Burrows（Goldman Sachs）
問不同類別的需求深度如何？能持續多久？
答Doug Healey表示，需求前所未有且未見放緩；租賃委員會每兩週審批新交易，今年迄今審批量與去年持平或略增；需求來自數位原生品牌、餐飲、健身、生鮮雜貨、娛樂、健康美容等新用途，加上投資組合品質。
開場陳述裡相關的內容
Doug Healey在開場陳述中表示，租賃需求強勁，簽約面積年增10%，並提到新興品牌和多元化用途。
- 16新用途與傳統用途的租賃組合Seth Bergey（Citi）
問協商中新用途（如醫療、共同工作、生鮮雜貨）與傳統用途的比例為何？
答Scott Kingsmore表示，平均約40%為新用途（如Pinstripes、Life Time Fitness、醫療），60%為傳統用途，取決於物業和空間可用性。
開場陳述裡相關的內容
Doug Healey在開場陳述中強調新興品牌和多元化用途的重要性，但未提供比例。
- 17入住率目標與租金談判力Seth Bergey（Citi）
問入住率已達93.4%，何時能超過94%？剩餘空間租金如何？
答Scott Kingsmore表示，審慎樂觀，預計明年上半年超過94%；隨著可用空間減少，將增加租金談判籌碼，並預期雙位數租賃價差持續。
開場陳述裡相關的內容
Tom O'Hern在開場陳述中表示，入住率季增80個基點至93.4%，接近疫情前94%水準。
- 18槓桿目標與股權發行資本配置總經與消費者Ronald Kamdem（Morgan Stanley）
問在利率上升和股價未允許股權發行下，投資人日提出的槓桿目標是否會推遲？
答Scott Kingsmore表示，無意發行股權，因此槓桿目標受影響；但預計明年NOI成長將使淨負債對前瞻EBITDA在明年年底達到低8倍（low eights）範圍，考慮再開發管線的前瞻NOI。
開場陳述裡相關的內容
無直接關聯。
- 192024年同店NOI的驅動因素新產品與新業務Ronald Kamdem（Morgan Stanley）
問進入2024年，SNO管線貢獻多少基點？壞帳等有機成長的利弊為何？
答Scott Kingsmore表示，不提供2024年指引，但指引投資人參考上季投資人簡報中SNO管線節奏揭露；更多細節將在1-2月發布指引時提供。
開場陳述裡相關的內容
Scott Kingsmore在開場陳述中重申2023年同店NOI成長指引3.75%-4.5%，但未提供2024年指引。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-04 | 盤前 | -1.0% | -1.0% | -2.8% | -4.2% | -7.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 26Q1 | 2026-05-06 | 盤前 | +3.4% | +1.1% | +2.0% | -2.3% | +1.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2026-02-18 | 盤前 | +1.9% | +0.1% | +1.4% | +6.6% | +2.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 16 |
| 25Q3 | 2025-11-04 | 盤前 | +2.1% | -0.4% | +3.3% | +0.2% | -2.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-08-11 | 盤前 | -0.2% | -0.2% | +0.0% | +1.7% | +7.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-05-12 | 盤前 | +10.4% | +3.1% | +7.1% | -6.1% | -1.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2025-02-27 | 盤前 | -8.9% | +1.7% | -7.4% | -1.0% | -2.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 24Q3 | 2024-11-06 | 盤前 | -1.7% | +4.1% | -4.2% | +2.7% | +15.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 24Q2 | 2024-07-31 | 盤前 | -4.3% | -0.1% | -5.9% | -2.8% | -2.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 22 |
| 24Q1 | 2024-04-30 | 盤前 | -14.1% | -4.4% | -12.5% | +7.8% | +1.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 23Q4 | 2024-02-07 | 盤前 | +2.1% | -2.9% | +1.3% | -1.2% | -6.5% | 0 / 0 | – | Q&A 22 |
| 23Q3 | 2023-10-31 | 盤前 | -0.4% | +1.0% | -1.0% | +4.3% | +10.1% | 0 / 0 | – | Q&A 19 |
| 23Q2 | 2023-08-08 | 盤前 | +0.2% | -2.3% | +0.7% | -3.0% | -5.7% | 0 / 0 | – | Q&A 27 |
| 23Q1 | 2023-05-04 | 盤前 | -3.0% | -3.9% | -2.3% | -6.3% | -1.6% | 0 / 0 | – | Q&A 24 |
| 22Q4 | 2023-02-07 | 盤前 | -3.2% | -1.3% | -4.5% | -0.4% | -6.1% | 0 / 0 | – | Q&A 27 |
| 22Q3 | 2022-11-03 | 盤前 | +1.5% | -4.7% | +2.5% | +6.0% | +0.2% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。