科林研發 LAM RESEARCH CORP
+18.80 (+6.98%)法說會 科林研發 · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q323/10 | FY23Q424/01 | FY24Q124/04 | FY24Q224/08 | FY24Q324/10 | FY24Q425/01 | FY26Q226/01 | FY26Q426/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 7 | 7 | 10 | 9 | 9 | 6 | 12 | 65 |
| 供應鏈與產能 | 8 | 4 | 6 | 4 | 5 | 8 | 11 | 8 | 54 |
| 中國與出口管制 | 8 | 4 | 7 | 6 | 10 | 5 | 5 | 2 | 47 |
| 需求與訂單 | 4 | 2 | 3 | 1 | 2 | 5 | 5 | 5 | 27 |
| 毛利率與成本 | 4 | 4 | 3 | 2 | 2 | 2 | 4 | 6 | 27 |
| 總經與消費者 | 3 | 2 | 3 | 2 | 2 | 3 | 2 | 6 | 23 |
| 競爭與市占 | 1 | 1 | 1 | 4 | 2 | 2 | 4 | 5 | 20 |
| AI 與資料中心 | · | · | 1 | · | · | · | 2 | 2 | 5 |
| 定價 | 1 | · | · | · | · | · | · | 4 | 5 |
| 新產品與新業務 | · | 1 | 1 | · | · | 1 | 1 | 1 | 5 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 瑞銀 UBS | Timothy Arcuri、Tim Arcuri | 8 | 2026-08-07 | 看多 Buy | 425.00 | 2026-09-01 |
| 摩根大通 JPMorgan | Harlan Sur | 8 | 2026-08-07 | 看多 Overweight | 315.00 | 2026-04-23 |
| 花旗 Citi | Atif Malik | 8 | 2026-08-07 | 看多 Buy | 450.00 | 2026-06-17 |
| 高盛 Goldman Sachs | James Schneider、Jim Schneider | 8 | 2026-08-07 | – | – | – |
| Bernstein Research | Stacy Rasgon | 8 | 2026-08-07 | – | – | – |
| TD Cowen | Krish Sankar | 8 | 2026-08-07 | 看多 Buy | 400.00 | 2026-07-09 |
| 康托 Cantor | Christopher Muse、C.J. Muse | 7 | 2026-08-07 | 看多 Overweight | 500.00 | 2026-06-29 |
| 美國銀行證券 BofA Securities | Michael Mani、Vivek Arya | 7 | 2026-08-07 | – | – | – |
| 摩根士丹利 Morgan Stanley | Shane Brett、Joe Moore | 7 | 2026-08-07 | 看多 Overweight | 331.00 | 2026-05-18 |
| Raymond James | Srini Pajjuri | 6 | 2025-01-29 | – | – | – |
| 德意志銀行 Deutsche Bank | Melissa Weathers、Sidney Ho | 4 | 2026-08-07 | 看多 Buy | 150.00 | 2025-09-29 |
| Jefferies | Blayne Curtis | 4 | 2026-08-07 | 看多 Buy | 200.00 | 2025-12-15 |
| Stifel | Brian Chin | 4 | 2025-01-29 | 看多 Buy | 425.00 | 2026-07-10 |
| Wolfe Research | Chris Caso | 4 | 2024-10-23 | – | – | – |
| Mizuho | Vijay Rakesh | 3 | 2026-08-07 | 看多 Outperform | 365.00 | 2026-08-25 |
| Wells Fargo | Joe Quatrochi | 3 | 2026-01-28 | 看多 Overweight | 450.00 | 2026-06-22 |
| RBC Capital Markets | Srinivas Pajjuri、Srini Pajjuri | 2 | 2026-08-07 | – | – | – |
| Barclays | Tom O'Malley、Thomas O'Malley | 2 | 2025-01-29 | – | – | – |
| Susquehanna | Mehdi Hosseini | 1 | 2023-10-18 | 看多 Positive | 475.00 | 2026-06-30 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1中國營收占比與2024年可持續性財測與展望中國與出口管制Tim Arcuri (UBS)
問中國下半年營收占比極高，12月是否仍接近50%？2024上半年是否可能下滑？若推算中國WFE下半年約在高20%區間，能否持續？
答Tim Archer表示，中國投資強勁，但高占比部分反映其他客戶（尤其NAND）支出極低；現在給2024年WFE預測仍過早，但長期看好中國成熟節點滾動需求，未來數年可持續。Doug Bettinger補充，中國12月仍強勁，但可能不如9月；明年中國投資不會消失，但若其他市場復甦，將緩解中國占比。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，9月季度中國區域營收占比達48%（高水位），高於前一季的26%，且預期12月季度中國地理集中度仍將強勁。
- 2出口管制新規對業務影響需求與訂單供應鏈與產能中國與出口管制Tim Arcuri (UBS)
問同業提到新限制使少數晶圓廠無法出貨，主要影響微影；目前限制狀態如何？28奈米工具能否用於7奈米圖案化？
答Tim Archer表示，已審查新法規細節，初步評估對預測業務無重大影響，因先前已受相當限制；公司嚴格遵守美國法規，確保完全合規，未正面回應工具跨節點使用的普遍性。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未直接提及出口管制細節，但Tim Archer在回答中提及已審查法規細節。
- 3CSBG業務與客戶利用率是否觸底需求與訂單財測與展望定價Harlan Sur (JPMorgan)
問CSBG季減5%，是否因NAND客戶利用率下降？客戶下半年位元出貨改善、價格穩定，是否代表利用率已觸底或至少穩定？
答Tim Archer表示，利用率處於罕見低點，影響備品與技術升級；客戶從看到需求改善到重啟利用率有時間差。預期記憶體業務改善時，備品與升級將回流，但尚未看到，領先指標顯示會到來。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，CSBG 9月季度營收約14億美元，季減5%、年減25%，因記憶體客戶利用率極低且暫緩升級。
- 4HBM與先進封裝成長展望財測與展望供應鏈與產能Harlan Sur (JPMorgan)
問HBM每代TSV費用翻倍、DRAM堆疊層數增加，是否為強勁順風？明年HBM/先進封裝業務是否強勁成長？HBM是否驅動DRAM晶圓啟動10%？
答Tim Archer表示，大致認同分析師觀點，HBM目前供應不足、需求強勁，因AI熱潮，明年HBM業務將強勁成長；先進封裝營收未來數年可能超過10億美元，且公司市占率高。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提及DRAM支出因HBM相關需求而增加，但未具體量化HBM影響。
- 52024年WFE復甦型態財測與展望Atif Malik (Citi)
問同業提到上半年較弱、2025年回升，是否看到類似『上半年像綿羊、下半年像獅子』的型態？
答Tim Archer表示，支出將謹慎回升，客戶需看到可持續性才顯著增加支出；2025年需求強勁，2024年逐步攀升是合理預期。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，WFE復甦時間與步伐難以判斷，但公司處於有利位置。
- 6結構性毛利率改善進度毛利率與成本總經與消費者Atif Malik (Citi)
問12月毛利率年增但季減，是否因產品組合？今年結構性毛利率改善處於哪個階段？
答Doug Bettinger表示，3月時毛利率約44%，目標提升100個基點，已絕對達成，年底將處於有利位置。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，9月毛利率47.9%，高於指引，且計畫在2023年底將毛利率自3月季度提升約1個百分點。
- 7新出口管制對2024年營收影響中國與出口管制Krish Sankar (TD Cowen)
問過去出口限制影響20億美元營收，新限制（含ALE）是否可量化對2024年影響？
答Doug Bettinger表示，新澄清無重大增量影響，今年影響仍約20億美元；Tim Archer補充，許多被點名工具早已用於低於限制的技術，已納入先前評估。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未提及出口管制量化影響，但Tim Archer在回答中提及已審查法規。
- 8介電質蝕刻市占率與低溫蝕刻影響競爭與市占Krish Sankar (TD Cowen)
問介電質蝕刻市占率現況？低溫蝕刻是否影響NAND介電質蝕刻銷售？
答Tim Archer表示，Lam毫無疑問是高深寬比蝕刻領導者；低溫蝕刻已是Lam標準條件，相關影響已納入評論，非新事物。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未直接提及蝕刻市占率，但強調蝕刻與沉積為核心能力。
- 9DRAM成長驅動因素供應鏈與產能中國與出口管制Joe Moore (Morgan Stanley)
問本季DRAM成長有多少來自中國、先進封裝？是否看到技術支出恢復？
答Doug Bettinger表示，中國是部分原因，但非全部；HBM需求強勁、DDR4到DDR5過渡也是亮點。Tim Archer補充，向更高購買量轉變將推動晶圓產出與設備需求。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，DRAM支出較先前預估增加，受HBM需求與中國客戶驅動。
- 10非中國成熟節點疲弱是否為趨勢中國與出口管制Joe Moore (Morgan Stanley)
問非中國成熟節點投資疲弱，是否為趨勢或單季現象？
答Tim Archer表示，這是投資週期消化階段的自然現象，長期需求成長將帶動產能增加，但未明確判斷是否為單季現象。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，foundry/logic部門因先進製程與非中國成熟節點投資疲弱而略微下滑。
- 11非中國成熟節點疲弱的終端市場與規模中國與出口管制Toshi Hari (Goldman Sachs)
問哪些終端市場或裝置類型驅動非中國成熟節點疲弱？此市場對Lam規模多大？
答Doug Bettinger表示，涉及廣泛客戶，無法指出單一特定領域；屬長期投資，非短期現象。Tim Archer補充，此領域受政府支持活動影響，預測較困難，但長期需求（汽車、IoT、CMOS感測器）明確。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，foundry/logic部門因非中國成熟節點投資疲弱而略微下滑。
- 122024年毛利率基準與研發槓桿毛利率與成本資本配置總經與消費者Toshi Hari (Goldman Sachs)
問2024年毛利率應以何為基準？Q4是否偏高？研發槓桿可能多低？
答Doug Bettinger表示，6月季度（中國有利組合前）可作為毛利率基準；研發支出將獨立於營收成長，因看到大量技術轉折機會；歷史槓桿可能趨於平緩，但長期獲利目標不變。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2024年客戶組合可能不利於毛利率，且2024年可能是研發支出成長年，歷史槓桿可能暫時停頓。
- 13CSBG復甦作為記憶體系統訂單領先指標需求與訂單Vivek Arya (Bank of America)
問CSBG復甦與記憶體系統訂單復甦的歷史落差？目前訊號顯示訂單何時恢復？
答Tim Archer表示，利用率處於罕見低點，備品與升級同時下滑；預期利用率、備品與升級明年改善，但技術升級可能需幾個季度；產能增加時間難預測，1月將提供更清楚看法。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，當記憶體投資復甦時，安裝基礎業務將先受益，因利用率提升帶動備品、服務與升級需求。
- 14中國強勁是否來自規則釐清的一次性效應財測與展望中國與出口管制Vivek Arya (Bank of America)
問下半年中國強勁有多少來自規則釐清？是否延續到2024年初？
答Doug Bettinger表示，規則釐清並未改變，只是理解某節點可出貨；中國客戶有多年前瞻路線圖，投資具可持續性，新法規無新增影響。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，中國區域營收占比48%，主要來自國內客戶，且12月仍將強勁。
- 15WFE上調至800億美元的驅動因素Stacy Rasgon (AllianceBernstein)
問WFE上調是否僅因微影？是否過度簡化？
答Doug Bettinger表示，主要是微影與中國受限晶圓廠，先前對後者能見度不足；現在有更好能見度，因此更新數字。Tim Archer補充，能見度部分來自同業報告。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2023年WFE預估約800億美元，高於先前mid-700億美元，基於非Lam相關市場查核與中國受限晶圓廠支出。
- 162024年營業利益率是否可能年減毛利率與成本總經與消費者Stacy Rasgon (AllianceBernstein)
問若毛利率壓縮且研發增加，2024年營業利益率是否可能年減？
答Doug Bettinger表示，不確定明年營收，但將增加研發投資；客戶組合可能緩解，利潤率可能趨於平緩一段時間，長期獲利目標不變。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2024年客戶組合可能不利毛利率，且研發支出可能成長，歷史槓桿可能暫時停頓。
- 17長期業務組合與理想占比Srini Pajjuri (Raymond James)
問過去五年邏輯/代工成長約30%、記憶體約60%，目前記憶體占比回升至38%，長期正常化後理想組合為何？對營收成長影響？
答Tim Archer表示，公司想要更多一切，不會減少記憶體佈局；記憶體長期機會（NAND千層、DRAM 3D）巨大，foundry/logic也有多個10億美元級機會（乾式EUV光阻、GAA、先進封裝、背面供電），將持續擴展SAM。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，9月季度記憶體佔系統營收38%，其中DRAM 23%、NAND 15%；foundry 36%、Logic/Other 26%。
- 18HBM資本密集度與對Lam的意義供應鏈與產能Srini Pajjuri (Raymond James)
問HBM相較傳統DDR，每晶圓或每bit資本密集度如何？
答Tim Archer表示，未量化數字，但HBM晶粒更大、需更多資本；對Lam而言，新增工具（矽蝕刻、銅電鍍）多為Lam產品，因此是更有利的轉變。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未直接提及HBM資本密集度，但Tim Archer在回答中提及HBM需求強勁。
- 19美國放寬外國公司在中國先進晶圓廠許可的影響供應鏈與產能中國與出口管制Brian Chin (Stifel)
問美國放寬部分外國公司在中國先進晶圓廠的許可要求，是否已看到正面影響？12月中國集中度是否反映本地與外國公司轉變？
答Tim Archer表示，政策近期才宣布，過去幾週未見變化；長期將讓客戶更確定投資決策，尤其有利安裝基礎升級。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，12月季度中國地理集中度仍將強勁，但未區分本地與外國公司。
- 20記憶體客戶轉換過剩產能對服務與備品營收的影響供應鏈與產能Brian Chin (Stifel)
問若記憶體客戶透過減少晶圓啟動產能來提升利用率，對2024年服務與備品營收成長軌跡有何影響？
答Tim Archer表示，升級與備品之間存在權衡，但技術進步使製程更長、要求更高，備品密集度增加；預期兩部分業務都會隨利用率恢復而成長。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，CSBG業務受利用率低與升級延遲影響，預期復甦時備品與升級將回升。
- 21背面供電機會的時間點Mehdi Hosseini (Susquehanna)
問背面供電機會應視為3奈米延伸，還是2奈米時實現？
答Tim Archer表示，時間點仍有些距離，建議參考客戶公開藍圖；公司強調垂直擴展趨勢（背面供電、先進封裝、GAA）對蝕刻與沉積優勢有利，變化確定性高。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，背面供電為新興架構，預計每10萬片月產能增加近10億美元SAM機會，並已在領先代工客戶取得tool-of-record。
- 22正常化遞延收入水準Mehdi Hosseini (Susquehanna)
問正常化遞延收入水準為何？
答Doug Bettinger表示，過去曾建議約10億美元為正常化水準，目前略高；若持續偏高，正常化水準可能上調，但維持約10億美元說法。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，季末遞延收入16.9億美元，高於歷史水準，預期2024年內趨向正常化。
- 23交期與需求回升時的應對能力需求與訂單供應鏈與產能Chris Caso (Wolfe Research)
問目前交期與出貨時間為何？客戶是否可等待需求好轉再下單？
答Tim Archer表示，交期仍較疫情前延長，但供應鏈投資提高反應速度；HBM供應較緊張，但能更快回應緊急需求。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，過去兩年擴展亞洲製造、供應鏈與倉儲能力，以更好服務客戶。
- 243月季度額外一週對營收與成本的影響毛利率與成本Chris Caso (Wolfe Research)
問3月季度額外一週對營收與成本影響為何？
答Doug Bettinger表示，通常對營收影響不大，但14週將增加薪資與專案材料支出；未提供具體數字，但可思考14對比13週。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2024年3月季度為14週季度，6月季度也含額外一週。
- 25記憶體復甦階段與產能轉換供應鏈與產能Sidney Ho (Deutsche Bank)
問記憶體客戶轉換過剩產能至先進節點，是否壓縮復甦時間表？其他供應商是否跟進？
答Doug Bettinger表示，復甦順序為備品、升級、新設備，未改變；不評論特定客戶，但升級支出將反映在CSBG。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，記憶體投資復甦時，安裝基礎業務將先受益，利用率提升帶動備品、服務與升級需求。
- 26環繞式閘極（GAA）營收時間表Sidney Ho (Deutsche Bank)
問GAA相關營收時間表與三個月前相比是否改變？領先指標為何？
答Tim Archer表示，時間表無重大變化；公司與客戶合作確保工具通過新節點認證，客戶決定量產時將準備就緒。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未直接提及GAA時間表，但Tim Archer在回答中提及GAA為10億美元級機會。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q4 | 2026-07-29 | 盤後 | +18.0% | +26.1% | +16.3% | -0.9% | +3.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 26 |
| 26Q3 | 2026-04-22 | 盤後 | -2.6% | -0.2% | -2.2% | -1.7% | +12.1% | 1 / 0 | +5% | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2026-01-28 | 盤後 | +3.6% | +2.5% | +3.8% | -11.7% | -4.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 26 |
| 26Q1 | 2025-10-22 | 盤後 | +4.5% | -2.3% | +3.9% | +7.9% | -2.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-07-30 | 盤後 | -4.3% | -8.1% | -3.9% | +4.5% | +7.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-04-23 | 盤後 | +6.2% | +4.4% | +4.1% | -1.0% | +9.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-01-29 | 盤後 | +7.4% | +6.1% | +6.9% | +2.4% | -3.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 26 |
| 25Q1 | 2024-10-23 | 盤後 | +5.1% | +4.6% | +4.9% | -1.1% | -7.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 24 |
| 24Q4 | 2024-07-31 | 盤後 | -9.9% | -7.2% | -8.5% | -1.5% | -6.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 23 |
| 24Q3 | 2024-04-24 | 盤後 | +1.9% | +2.8% | +2.3% | -2.3% | +1.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 24 |
| 24Q2 | 2024-01-24 | 盤後 | +2.1% | +3.4% | +1.5% | -4.1% | +3.2% | 0 / 0 | – | Q&A 25 |
| 24Q1 | 2023-10-18 | 盤後 | -6.3% | -2.4% | -5.4% | +0.5% | +10.8% | 0 / 0 | – | Q&A 26 |
| 23Q4 | 2023-07-26 | 盤後 | +9.3% | +5.1% | +9.9% | -0.4% | -3.1% | 0 / 0 | – | Q&A 24 |
| 23Q3 | 2023-04-19 | 盤後 | +7.2% | +4.1% | +7.8% | -1.6% | +11.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-01-25 | 盤前 | +0.2% | -3.1% | +0.1% | +6.0% | -0.7% | 0 / 0 | – | Q&A 24 |
| 23Q1 | 2022-10-19 | 盤後 | +7.8% | +3.2% | +8.7% | +5.4% | +21.7% | 0 / 0 | – | Q&A 22 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。