Kroger KROGER CO
-0.75 (-1.23%)法說會 Kroger · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q424/03 | FY24Q124/06 | FY24Q224/09 | FY24Q324/12 | FY24Q425/03 | FY25Q125/06 | FY26Q426/05 | FY26Q226/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 7 | 4 | 4 | 3 | 2 | 5 | 4 | 34 |
| 定價 | 4 | 5 | 3 | 1 | 4 | 4 | 5 | 6 | 32 |
| 總經與消費者 | 3 | 3 | 4 | 7 | 4 | 4 | 2 | 3 | 30 |
| 毛利率與成本 | 3 | 3 | 4 | 3 | 3 | 5 | 2 | 5 | 28 |
| 競爭與市占 | 4 | 3 | 3 | 3 | 4 | 1 | 6 | 1 | 25 |
| 需求與訂單 | 2 | 5 | · | 1 | 1 | 2 | 2 | 2 | 15 |
| 供應鏈與產能 | 2 | 2 | · | 2 | · | 2 | 1 | 2 | 11 |
| 資本配置 | 2 | 1 | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 7 |
| 關稅與政策法規 | · | · | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 4 |
| 資本支出與投資 | · | · | 1 | · | · | · | 1 | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| UBS | Michael Lasser、Mark Carden | 8 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 63.00 | 2026-06-22 |
| Wells Fargo | Edward Kelly、Ed Kelly | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 68.00 | 2026-02-25 |
| Guggenheim Securities | John Heinbockel、Anders Myhre | 8 | 2026-09-11 | 看多 Buy | 66.00 | 2026-09-15 |
| Morgan Stanley | Simeon Gutman、Zach Abraham | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 67.00 | 2026-06-22 |
| Goldman Sachs | Leah Jordan | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Evercore | Gregory Melich、Michael Montani | 7 | 2026-09-11 | 看多 Outperform | 70.00 | 2026-09-14 |
| Oppenheimer | Rupesh Parikh | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Bank of America | Robbie Ohmes、Robert Ohmes | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| BMO Capital Markets | Kelly Bania、Kelly Ibaria | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| JPMorgan | Tom Palmer、Ken Goldman | 5 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 70.00 | 2026-06-11 |
| Deutsche Bank | Krisztina Katai | 5 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Northcoast Research | Chuck Cerankosky | 5 | 2025-06-20 | – | – | – |
| Jefferies | Scott Marks、Robert Dickerson | 3 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Melius Research | Karen Short、Jacob Aiken-Phillips | 2 | 2025-03-06 | – | – | – |
| Telsey Advisory Group | Joe Feldman | 2 | 2025-03-06 | 看多 Outperform | 75.00 | 2026-09-14 |
| Citigroup | Paul Lejuez | 1 | 2025-06-20 | 中立 Neutral | 57.00 | 2026-09-01 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1加速營收成長的策略與採購尋源空間定價競爭與市占Krisztina Katai（德意志銀行）
問歡迎 Greg 加入。你強調需要加快銷售成長，除了價格投資外，能否說明你設想的舉措或策略轉變？在市場可能疲軟或價格競爭更激烈的環境下，你認為採購和尋源還有多少改善空間？
答Greg Foran 表示目前才上任第四週，仍在學習階段，但認為 Ron 和團隊建立的基礎非常穩固。他確認在銷售成本、進口、Kroger 能力中心以及損耗等領域有機會，並計劃在接下來 90 到 100 天內與團隊密切合作，在年底前分享具體細節。他也提到要確保生鮮業務的一致性和加速電子商務。
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Greg Foran 在準備講稿中表示，他的重點是加快銷售成長，方法是提供卓越價值、優質產品和出色體驗，並強調要剔除無效成本、投資日常價值、強化促銷。他也提到在採購、進口和 Kroger 能力中心看到機會。
- 2AI 對客戶體驗與生產力的量化目標AI 與資料中心Krisztina Katai（德意志銀行）
問你們新設立了 AI 相關職位，能否談談 Kroger 整體在未來 12 到 24 個月內，AI 對客戶體驗和生產力預期會產生的 2 到 3 個具體、可量化的目標？
答David Kennerley 表示 AI 是重大機會，公司正投入大量資金，但仍在早期階段。他提到損耗改善由技術和 AI 驅動，人力資源方面有工具改善員工體驗和勞動力管理，數位購物助理已在幾個部門上線，將擴展到所有部門，並與 Google 有合作。他未提供具體量化目標，僅表示會有更多進展。
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Ron Sargent 在準備講稿中提到，Milen Mahadevan 被擢升為新設立的 AI 領導角色，並表示 AI 是改善客戶體驗和驅動生產力的重要機會，已看到損耗改善、更快履約等成果，計劃擴展 Agentic 購物。
- 3第四季穩定市佔率的投資金額與未來投資平衡需求與訂單定價競爭與市占Michael Lasser（瑞銀）
問能否說明第四季為了穩定市佔率而投入的投資絕對美元金額？這如何影響未來幾季的投資方式？如何平衡改善價值認知的需求，同時避免折扣競爭對手引發競相殺價？
答David Kennerley 表示全年都在投資促銷和縮小價格差距，2026 年將投入比過去幾年更多的資金，但會以審慎方式平衡利潤率。他強調專注於可控因素，無意發動價格戰，但要確保消費者進店能獲得良好且負擔得起的價格。Greg Foran 補充，市占率趨勢已連續 5 季改善，1 月轉正，公司發揮生鮮、自有品牌、第一方數據和電子商務等優勢，這些不易被競爭對手快速複製。
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Ron Sargent 在準備講稿中表示，第四季實現了今年首次正向市占率成長，並持續進行價格投資以降低日常價格和提供更多促銷。David Kennerley 提到 2026 年將增加價格投資。
- 4自由現金流展望與資本支出分配財測與展望供應鏈與產能資本支出與投資競爭與市占Michael Lasser（瑞銀）
問你們的資本支出與去年相似，但自由現金流將下降，能否解釋變動因素？資本支出的分配會是什麼樣子？有多少會投資於供應鏈和數位業務以保持競爭力？
答David Kennerley 解釋 2025 年現金流超預期來自營運資金措施和年終時機，部分時機性項目在 2026 年不會重現，因此自由現金流下降。資本支出方面，新店和翻新投資增加，但透過優化維護性資本支出來平衡，確保門店、供應鏈和電子商務有適當投資。
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David Kennerley 在準備講稿中表示，2025 年調整後自由現金流為 39 億美元，超出預期，2026 年預期為 27 億至 29 億美元，資本支出預期為 38 億至 40 億美元，增加新店投資。
- 5店內體驗機會與翻新、工時想法Leah Jordan（高盛）
問你還在檢視業務，能否提供更多關於店內體驗機會的細節？是否有加速翻新的機會，或你對工時的想法？
答Greg Foran 表示他才到門市 3 天，仍在學習。他喜歡 Kroger 的超市模式，特別是以生鮮為核心，自有品牌強大。他認為不需要完全不同的策略，重點是良好執行和加速。他計劃在接下來 100 天與團隊合作，專注於價格和營運。
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Greg Foran 在準備講稿中表示，他花時間訪視門市、配送中心等，強調要持續改善執行力，確保員工有工具和支援。他也提到要投資於客戶體驗，特別是服務和工時。
- 6同店銷售指引的內含假設與單位數趨勢財測與展望競爭與市占總經與消費者Leah Jordan（高盛）
問關於同店銷售指引，能否提供更多內含假設的細節，特別是圍繞噸位和市場份額？你之前提到過了第一季後更多是通膨驅動，還有其他要點出的嗎？
答David Kennerley 表示通膨大致比去年溫和，單位成長是關鍵優先事項。去年單位逐季改善，Q4 是最好的一季，但單位仍略微下降。他預期上半年單位仍為負，但隨著價格投資、新店和電子商務加速，下半年可能改善。
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David Kennerley 在準備講稿中表示，2026 年同店銷售（不含燃料）成長預期為 1% 至 2%，排除 IRA 影響為 2.3% 至 3.3%，Q1 預期接近低端，主要受雞蛋通縮影響。
- 7自籌資金目標的不可協商性Simeon Gutman（摩根士丹利）
問你提到自籌資金的想法，這是否是不可協商的目標？或者你保留權利，在審查計畫和業務後，決定節省的金額是否與想達到的價值相稱？
答Greg Foran 表示他對自籌資金有一定程度的信心，並以 2014 年 Walmart 的經驗為例，說明他過去曾預見需要投資的領域。他提到 Kroger 規模達 1500 億美元，但直接進口不多，需要改變做法，直接向源頭採購。他計劃在接下來 90 到 100 天內與團隊合作，並在年底前分享具體細節。
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Greg Foran 在準備講稿中表示，價格和客戶體驗的投資由成本節省和效率以及媒體成長資助，強調紀律至關重要。
- 8市占率改善的來源與類別集中度財測與展望競爭與市占Simeon Gutman（摩根士丹利）
問全年市占率改善最終在 Q4 出現增長，這是來自電商還是實體店？是否有特定類別集中？能否談談全年變化？
答David Kennerley 澄清 Kroger 在 Q4 並未增加市占率，而是在第 13 期（1 月）增加。表現較好的類別包括肉類和海鮮，特別是肉類，以及熟食和烘焙。肉類是刻意投資的領域，以應對消費者通膨。Greg Foran 補充雜貨流失情況有改善。
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Ron Sargent 在準備講稿中表示，第四季實現了今年首次正向市占率成長，全年市占率趨勢改善。
- 9EPS 季度節奏與毛利率、G&A 展望毛利率與成本財測與展望總經與消費者Michael Montani（Evercore ISI）
問能否談談 EPS 相對於市場共識的季度節奏？Q1 同店銷售可能落在低端，是否意味著獲利成長也需相應看待？全年毛利率相對於 G&A 有什麼看法？
答David Kennerley 表示除了全年指引外，僅對 Q1 有具體指引，Q1 同店銷售預期落在低端，主要受雞蛋通縮影響。毛利率在 Q1 會較低但仍為正，略低於全年預期，全年大致一致。EPS 在 Q1 略低、偏向範圍低端，然後全年大致一致。
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David Kennerley 在準備講稿中表示，2026 年調整後 EPS 預期為 5.10 至 5.30 美元，Q1 同店銷售預期接近全年區間低端，主要受雞蛋通縮影響。
- 10Kroger 長期在單位銷量取勝的標誌性特點需求與訂單定價競爭與市占Michael Montani（Evercore ISI）
問未來幾年，有以價格取勝的競爭對手，也有以線上配送聞名的對手，你認為 Kroger 的標誌性特點會是什麼，讓你不僅能競爭，而且能長期在單位銷量上真正取勝？
答Greg Foran 列出 5 個讓他興奮的原因：以生鮮食品為基礎、對購物者方便且快速、價格親民提供更好體驗、在地化品牌、以及透過 84.51° 實現個人化服務。他強調要成為最好的 Kroger，而不是模仿別人。
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Greg Foran 在準備講稿中表示，要成為最好的 Kroger，提供卓越價值、優質產品和出色體驗，並強調生鮮、自有品牌和電子商務的優勢。
- 11價格差距現況與所需目標定價Edward Kelly（Wells Fargo）
問Kroger 歷史上說不需要超越 Walmart，只要夠接近就能贏。今天的價格差距在哪裡？你認為這個差距需要走向何方？
答David Kennerley 表示從品項角度追蹤價格差距，某些品項需要與競爭對手一致，某些可以在一定差距內運作。他強調全盤考量（包括促銷）的重要性，並提到消費者反映 Kroger 的優惠結構複雜，正在簡化優惠以改善價格感知。Greg Foran 補充，顧客會自己計算價值等式，Kroger 不需要在每個價格點都匹配 Aldi。
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David Kennerley 在準備講稿中表示，2026 年將增加價格投資，並提到要改善價值認知。Ron Sargent 也提到顧客價格認知有所改善。
- 12成本節省舉措的執行速度毛利率與成本Edward Kelly（Wells Fargo）
問業務中有很多成本節省可以實現，你想保持平衡，但產業變動快速，你是否以足夠快的速度推動這些舉措？為什麼不更快速？
答Greg Foran 表示 Ron、David 和團隊已經在價格、門店執行、電子商務等方面做了很多工作，他意識到「說話得 1 分，做事得 9 分」。他計劃在接下來 90 到 100 天內完善策略和數學計算，與董事會討論，然後確保內部一致並快速執行。他承認競爭對手不會停滯，Kroger 需要學習跑得更快。
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Greg Foran 在準備講稿中表示，要積極追求成本節省，並再投資於客戶體驗。他也提到 Kroger 能力中心將在 2026 年有適度效益，2027 和 2028 年有更顯著效益。
- 13電子商務加速的驅動因素Robert Ohmes（美國銀行）
問除了 DoorDash 和 Uber Eats 之外，還有什麼驅動因素能加速電子商務？是否有其他新策略或尚未做的事？
答Ron Sargent 表示計劃在 2026 年上半年實現電子商務獲利，並透過改善客戶體驗來驅動成長，包括翻新網站、AI 和 Agentic 購物、庫存充足和配送服務。第三方合作夥伴預期貢獻超過 15 億美元，電子商務成長比市場快。
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Ron Sargent 在準備講稿中表示，電子商務業務已達 160 億美元，調整後銷售成長 20%，並計劃在 2026 年實現獲利。DoorDash、Uber Eats 和 Instacart 的便利性服務預期在 2026 年帶來超過 15 億美元銷售額。
- 142026 年燃油業務銷售與獲利假設財測與展望Robert Ohmes（美國銀行）
問2026 年燃油銷售和獲利能力可能很棘手，考慮到油價變化，你們在指引中對燃油業務銷售和獲利逆風有什麼假設？
答David Kennerley 表示在指引和計劃中，預期 2026 年燃油加侖和獲利會同比略為下降，這是加侖和利潤率的組合。
開場陳述裡相關的內容
David Kennerley 在準備講稿中表示，2025 年第四季燃料績效優於預期，即使加侖量下降，燃料利潤表現強勁。
- 15價值感知作為食品量的領先指標John Heinbockel（Guggenheim）
問你提到價值感知，當你認為價值感知是食品量的領先指標時，你對此的想法？它可能領先多少？我懷疑你們的價值感知今天比現實好。
答Greg Foran 表示這是一個好問題，需要花時間研究。他提到價值等式是實際成本和顧客品質感知的組合，目前正在進行相關分析。他使用波音 787 進場 JFK 的類比，說明需要像滑降路徑一樣逐步調整，無法在幾個月內完成，會在適當時候分享時間安排。
開場陳述裡相關的內容
David Kennerley 在回答先前問題時提到，價格感知與價格本身一樣重要，並提到正在簡化優惠結構以改善價值感知。
- 16中心商店 SKU 合理化與簡化價格定價John Heinbockel（Guggenheim）
問中心商店 SKU 合理化，收緊它的能力，以及對銷售的商品有更尖銳、更簡單的價格，這 2 個主題你怎麼看？
答Greg Foran 表示這是一個生態系統問題，需要優化整體而非個別組件。他觀察到門市有時品類過多，導致貨架擁擠、揀貨困難和庫存堆積。他強調需要讓團隊協作，確保貨架圖正確，並逐步調整，目標是安全降落並獲勝。
開場陳述裡相關的內容
Greg Foran 在準備講稿中表示，要簡化流程和現代化工作方式，並提到 Kroger 能力中心。他也提到要確保門市每個元素都相關且有生產力。
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| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-09-11 | 盤前 | +2.7% | -1.6% | +1.9% | +2.7% | – | 0 / 3 | -7% | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 27Q2 | 2026-06-18 | 盤前 | -8.4% | -3.9% | -9.5% | +4.4% | +3.7% | 0 / 3 | -9% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2026-03-05 | 盤前 | +5.3% | -1.1% | +5.8% | +7.0% | +4.6% | 1 / 0 | +2% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2025-12-04 | 盤前 | -4.6% | -4.0% | -4.7% | -2.2% | -2.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2025-09-11 | 盤前 | +0.3% | +2.9% | -0.5% | -2.5% | -1.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2025-06-20 | 盤前 | +9.8% | +4.1% | +10.1% | -4.2% | -5.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 20 |
| 25Q4 | 2025-03-06 | 盤前 | +2.0% | +0.1% | +3.8% | +7.4% | +16.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q4 | 2024-12-05 | 盤前 | +1.3% | -2.0% | +1.5% | +4.7% | +1.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 17 |
| 25Q3 | 2024-09-12 | 盤前 | +7.2% | +1.7% | +6.3% | -2.8% | -3.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q2 | 2024-06-20 | 盤前 | -3.3% | +2.1% | -3.0% | -2.0% | +7.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 24Q4 | 2024-03-07 | 盤前 | +9.9% | +3.5% | +8.9% | +0.0% | +2.3% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 24Q3 | 2023-11-30 | 盤前 | +1.4% | -0.2% | +1.0% | +0.8% | -1.3% | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 24Q3 | 2023-09-08 | 盤前 | +3.1% | -2.0% | +2.9% | -1.2% | -4.2% | 0 / 0 | – | Q&A 21 |
| 24Q2 | 2023-06-15 | 盤前 | -2.7% | -6.0% | -3.9% | +2.2% | -0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 23Q4 | 2023-03-02 | 盤前 | +5.4% | +3.8% | +4.6% | +4.9% | +5.4% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 23Q3 | 2022-12-01 | 盤前 | -1.6% | +2.4% | -1.5% | +0.8% | -2.2% | 0 / 0 | – | Q&A 14 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。