Kroger KROGER CO
-0.75 (-1.23%)法說會 Kroger · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q424/03 | FY24Q124/06 | FY24Q224/09 | FY24Q324/12 | FY24Q425/03 | FY25Q125/06 | FY26Q426/05 | FY26Q226/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 7 | 4 | 4 | 3 | 2 | 5 | 4 | 34 |
| 定價 | 4 | 5 | 3 | 1 | 4 | 4 | 5 | 6 | 32 |
| 總經與消費者 | 3 | 3 | 4 | 7 | 4 | 4 | 2 | 3 | 30 |
| 毛利率與成本 | 3 | 3 | 4 | 3 | 3 | 5 | 2 | 5 | 28 |
| 競爭與市占 | 4 | 3 | 3 | 3 | 4 | 1 | 6 | 1 | 25 |
| 需求與訂單 | 2 | 5 | · | 1 | 1 | 2 | 2 | 2 | 15 |
| 供應鏈與產能 | 2 | 2 | · | 2 | · | 2 | 1 | 2 | 11 |
| 資本配置 | 2 | 1 | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 7 |
| 關稅與政策法規 | · | · | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 4 |
| 資本支出與投資 | · | · | 1 | · | · | · | 1 | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| UBS | Michael Lasser、Mark Carden | 8 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 63.00 | 2026-06-22 |
| Wells Fargo | Edward Kelly、Ed Kelly | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 68.00 | 2026-02-25 |
| Guggenheim Securities | John Heinbockel、Anders Myhre | 8 | 2026-09-11 | 看多 Buy | 66.00 | 2026-09-15 |
| Morgan Stanley | Simeon Gutman、Zach Abraham | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 67.00 | 2026-06-22 |
| Goldman Sachs | Leah Jordan | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Evercore | Gregory Melich、Michael Montani | 7 | 2026-09-11 | 看多 Outperform | 70.00 | 2026-09-14 |
| Oppenheimer | Rupesh Parikh | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Bank of America | Robbie Ohmes、Robert Ohmes | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| BMO Capital Markets | Kelly Bania、Kelly Ibaria | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| JPMorgan | Tom Palmer、Ken Goldman | 5 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 70.00 | 2026-06-11 |
| Deutsche Bank | Krisztina Katai | 5 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Northcoast Research | Chuck Cerankosky | 5 | 2025-06-20 | – | – | – |
| Jefferies | Scott Marks、Robert Dickerson | 3 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Melius Research | Karen Short、Jacob Aiken-Phillips | 2 | 2025-03-06 | – | – | – |
| Telsey Advisory Group | Joe Feldman | 2 | 2025-03-06 | 看多 Outperform | 75.00 | 2026-09-14 |
| Citigroup | Paul Lejuez | 1 | 2025-06-20 | 中立 Neutral | 57.00 | 2026-09-01 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1通貨緊縮風險與業務調整需求與訂單定價Simeon Gutman (Morgan Stanley)
問分析師詢問2024年是否可能出現通貨緊縮，以及這將如何影響公司的定價策略和需求彈性。
答Rodney McMullen表示，過去40-50年僅出現過兩年通貨緊縮，Kroger的商業模式能在任何環境下成功。Gary Millerchip補充，預期年底通膨將降至1%-2%的低個位數，長期模型基於1%-1.5%的通膨率。公司開始看到銷量改善，並與CPG合作推動噸位。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，第二季排除燃料的相同店鋪銷售額成長1%，但通貨緊縮速度比預期快，通膨在季內下降了約350個基點，並預期下半年經濟逆風將持續。
- 2FTC審查程序與合併時程Simeon Gutman (Morgan Stanley)
問分析師詢問合併案的FTC審查程序是否在資產剝離宣布前就已開始，以及這是否允許按時完成交易。
答Rodney McMullen表示，與FTC的討論在整個過程中持續進行，今天宣布後將與FTC分享具體資訊，並繼續積極對話。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布與C&S Wholesale Grocers達成出售413家門市的協議，並表示這使合併案能按計畫在2024年初完成。
- 3合併協同效應與再投資Krisztina Katai (Deutsche Bank)
問分析師質疑在ID銷售放緩下，是否需要更多再投資，以及與去年十月相比，合併的協同效應目標是否有改變。
答Rodney McMullen表示，對Albertsons團隊印象深刻，維持去年十月承諾：第四年現金流增值30%，18-24個月內淨負債對EBITDA比率達2.5，協同效應維持$1 billion（10億美元），且為淨額（扣除員工和客戶投資）。Gary Millerchip補充，對協同效應信心增加，合併將加速數位、自有品牌和替代利潤的飛輪效應。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中重申與Albertsons合併的承諾，包括剝離計畫和協同效應。
- 4資產剝離門市數量與估值Krisztina Katai (Deutsche Bank)
問分析師詢問對413家門市數字的信心，以及是否可能增加到650家。
答Gary Millerchip表示，對413家門市的計畫非常有信心，經過近10個月的審慎評估。協議中包含彈性，若需要可增加至650家，但公司對目前計畫感到滿意。Rodney McMullen補充，SpinCo方案已不再考慮。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布與C&S達成出售413家門市的協議，並提到協議中包含靈活性。
- 5監管阻力與合併批准關稅與政策法規Michael Lasser (UBS)
問分析師詢問除了門市數量外，監管機構可能還有哪些阻力，以及公司如何應對。
答Rodney McMullen表示，剝離計畫包括413家門市、7個配送中心、2個區域辦公室、5個自有品牌，已滿足所有承諾，並找到承認勞工合約的買家，認為已解決FTC可能的所有問題。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調剝離計畫符合所有承諾，包括門市繼續營業、員工留任、集體談判協議維持。
- 6下半年同店銷售指引與銷量改善需求與訂單財測與展望定價競爭與市占Michael Lasser (UBS)
問分析師詢問下半年略微負面的同店銷售指引是否意味著需要銷量或市占率改善，以及需要多少價格投資。
答Gary Millerchip表示，通膨放緩速度將減慢，第二季單位趨勢已改善，銷售成長放緩幅度小於通膨下降。公司將透過增加家庭戶數、數位銷售、促銷和自有品牌策略來持續改善單位趨勢。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中預期下半年排除燃料的相同店鋪銷售額將略微為負，全年指引下修至1%-2%低端。
- 7長期成長演算法與客戶區隔總經與消費者John Heinbockel (Guggenheim Partners)
問分析師詢問1%-2%通膨是否支持歷史同店銷售演算法，以及預算敏感型和高收入家庭的表現。
答Rodney McMullen表示，高收入家庭成長持續且利潤更高，預算敏感家庭趨勢改善但仍為負。Gary Millerchip補充，長期成長演算法不變：食品居家消費年增2%-3%，營收成長2%-4%，獲利成長3%-5%。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，高收入家庭持續深入互動，預算敏感家庭購買較小包裝並轉向低價商品。
- 8Ocado倉庫進展John Heinbockel (Guggenheim Partners)
問分析師詢問Ocado倉庫的推廣和採用進展，以及何時能達到獲利目標。
答Rodney McMullen表示，現有倉庫持續進步，重複購買率和NPS分數很高，但在確保現有倉庫有清晰路徑前，不會擴展新倉庫。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，自取業務在多個部門已實現完全分攤成本基礎上的獲利。
- 9ESI協議終止後的獨立營運Michael Montani (Evercore ISI)
問分析師詢問若找不到合作夥伴，公司是否願意獨立營運藥房業務，以及長期好處。
答Rodney McMullen表示，藥房團隊成功留住大部分客戶，透過直接簽約和折扣卡，影響約1.5%-1.6%。公司對現狀滿意，但必須確保不虧損。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，終止與Express Scripts的協議釋放了藥房產能，並對營業利潤有輕微正面影響。
- 10資產剝離估值與SpinCo比較Michael Montani (Evercore ISI)
問分析師詢問剝離交易的估值倍數（約2-2.5倍）低於SpinCo的3倍，是否合理，以及能否分享EBITDA。
答Gary Millerchip表示，SpinCo僅涵蓋部分地理區域，需與其他買家結合，增加複雜性。C&S交易估值與內部模型假設一致，且能簡化過渡服務，長期對股東更好。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布與C&S的交易，但未提供具體估值。
- 11消費者行為與部門轉移需求與訂單總經與消費者Ken Goldman (JPMorgan)
問分析師詢問消費者是否從中心商店轉向周邊部門，以及銷量改善的具體情況。
答Rodney McMullen表示，消費者轉向絞肉、雞肉等較便宜蛋白質，並選擇入門價格點，影響CPG。自有品牌重複購買率強勁，趨勢開始改善。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，預算敏感家庭轉向低價商品，自有品牌表現強勁。
- 12通貨緊縮下的競爭環境毛利率與成本競爭與市占總經與消費者Ken Goldman (JPMorgan)
問分析師擔憂通貨緊縮可能導致競爭加劇，毛利率下降，詢問公司信心來源。
答Rodney McMullen表示，長期模型假設市場更競爭，但替代利潤業務（超過$1 billion，10億美元）和零售媒體利潤率與超市不同，即使競爭加劇，公司仍能高於資本成本創造價值。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，公司持續改善價格定位，並透過替代利潤業務支持獲利。
- 13資產剝離估值與EBITDAKelly Bania (BMO Capital Markets)
問分析師詢問為何接受低於SpinCo的估值，以及是否願意分享413家門市的EBITDA。
答Gary Millerchip表示，SpinCo需與其他買家結合，增加複雜性。C&S交易估值與內部模型假設一致，且能簡化過渡服務。未提供EBITDA細節。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布與C&S的交易，但未提供估值細節。
- 14額外門市估值與融資結構Kelly Bania (BMO Capital Markets)
問分析師詢問額外200家門市是否以相同估值，以及C&S與SoftBank的融資結構。
答Gary Millerchip表示，對目前計畫有信心，若需調整會分享細節，但無法評論C&S的融資策略，僅表示對其財務實力有信心。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到協議包含靈活性，可增加門市數量。
- 15促銷環境與競爭需求與訂單定價競爭與市占Rupesh Parikh (Oppenheimer)
問分析師詢問促銷環境是否會變得更激烈，以及行業推動銷量的意願。
答Rodney McMullen表示，促銷活動接近疫情前水準，與CPG對話恢復正常，CPG開始關注噸位。自有品牌在CPG不合理時能獲得市占率。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，公司透過促銷和自有品牌提供價值。
- 16消費者前景與學生貸款影響財測與展望總經與消費者Rupesh Parikh (Oppenheimer)
問分析師詢問下半年消費者環境是否會惡化，以及學生貸款償還對雜貨的影響。
答Rodney McMullen表示，學生貸款償還是預期中的逆風，但對雜貨影響可能小於其他類別。Gary Millerchip補充，客戶表示會增加在家用餐以調整預算。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，經濟不確定性持續，預期下半年客戶支出受壓。
- 172024年毛利率持續改善毛利率與成本總經與消費者Edward Kelly (Wells Fargo)
問分析師詢問在低同店銷售環境下，2024年毛利率改善的潛力是否能抵銷傳統上雜貨商的獲利壓力。
答Gary Millerchip表示，毛利率順風（自有品牌、供應鏈、替代利潤）是長期驅動因素，而非一次性。自有品牌工作僅完成三分之一，供應鏈仍有顯著機會，替代利潤處於早期階段。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，第二季FIFO毛利率（排除燃料）增加35個基點，受惠於自有品牌、供應鏈效率和ESI終止。
- 18Albertsons鴉片類藥物和解Edward Kelly (Wells Fargo)
問分析師確認Albertsons是否尚未有大型鴉片類藥物和解。
答Rodney McMullen確認Albertsons尚未有大型和解。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布Kroger的全國性鴉片類藥物和解框架，支付最高約$1.4 billion（14億美元）。
- 19資產剝離內容與品牌Robbie Ohmes (Bank of America Merrill Lynch)
問分析師詢問兩個區域總部和五個自有品牌是否在原始十月計畫中，以及Kroger和Harris Teeter門市的比例。
答Rodney McMullen表示，這些內容是考量的一部分，但需特定買家才能確定。原始分析中已包含Kroger門市。Gary Millerchip補充，SpinCo需要更多資產才能獨立運作。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布剝離計畫包括413家門市、配送中心、辦公室和自有品牌。
- 20剝離門市品牌與地理Dean Rosenblum (AllianceBernstein)
問分析師詢問C&S是否會以現有招牌經營剝離門市，以及C&S現有160家門市的位置。
答Gary Millerchip表示，C&S將獲得Mariano's、QFC和Carrs三個招牌，並在加州、科羅拉多州、懷俄明州和亞利桑那州獲得Albertsons招牌授權。其他門市需重新品牌。Rodney McMullen補充，C&S的Piggly Wiggly門市位於中西部和南部，Grand Union位於東北部。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到C&S是經驗豐富的雜貨營運商，擁有超過160家門市。
- 21第一年稀釋影響Robbie Ohmes (Bank of America Merrill Lynch)
問分析師詢問無論是413家還是650家門市，第一年的稀釋影響是否有差異。
答Gary Millerchip表示，公司專注於413家門市計畫，對其有效性有信心，十月分享的指引仍然一致，若計畫改變會分享細節。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中重申合併的財務承諾，包括EPS增值和去槓桿化。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-09-11 | 盤前 | +2.7% | -1.6% | +1.9% | +2.7% | – | 0 / 3 | -7% | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 27Q2 | 2026-06-18 | 盤前 | -8.4% | -3.9% | -9.5% | +4.4% | +3.7% | 0 / 3 | -9% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2026-03-05 | 盤前 | +5.3% | -1.1% | +5.8% | +7.0% | +4.6% | 1 / 0 | +2% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2025-12-04 | 盤前 | -4.6% | -4.0% | -4.7% | -2.2% | -2.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2025-09-11 | 盤前 | +0.3% | +2.9% | -0.5% | -2.5% | -1.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2025-06-20 | 盤前 | +9.8% | +4.1% | +10.1% | -4.2% | -5.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 20 |
| 25Q4 | 2025-03-06 | 盤前 | +2.0% | +0.1% | +3.8% | +7.4% | +16.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q4 | 2024-12-05 | 盤前 | +1.3% | -2.0% | +1.5% | +4.7% | +1.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 17 |
| 25Q3 | 2024-09-12 | 盤前 | +7.2% | +1.7% | +6.3% | -2.8% | -3.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q2 | 2024-06-20 | 盤前 | -3.3% | +2.1% | -3.0% | -2.0% | +7.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 24Q4 | 2024-03-07 | 盤前 | +9.9% | +3.5% | +8.9% | +0.0% | +2.3% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 24Q3 | 2023-11-30 | 盤前 | +1.4% | -0.2% | +1.0% | +0.8% | -1.3% | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 24Q3 | 2023-09-08 | 盤前 | +3.1% | -2.0% | +2.9% | -1.2% | -4.2% | 0 / 0 | – | Q&A 21 |
| 24Q2 | 2023-06-15 | 盤前 | -2.7% | -6.0% | -3.9% | +2.2% | -0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 23Q4 | 2023-03-02 | 盤前 | +5.4% | +3.8% | +4.6% | +4.9% | +5.4% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 23Q3 | 2022-12-01 | 盤前 | -1.6% | +2.4% | -1.5% | +0.8% | -2.2% | 0 / 0 | – | Q&A 14 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。