Kroger KROGER CO
-0.75 (-1.23%)法說會 Kroger · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q424/03 | FY24Q124/06 | FY24Q224/09 | FY24Q324/12 | FY24Q425/03 | FY25Q125/06 | FY26Q426/05 | FY26Q226/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 7 | 4 | 4 | 3 | 2 | 5 | 4 | 34 |
| 定價 | 4 | 5 | 3 | 1 | 4 | 4 | 5 | 6 | 32 |
| 總經與消費者 | 3 | 3 | 4 | 7 | 4 | 4 | 2 | 3 | 30 |
| 毛利率與成本 | 3 | 3 | 4 | 3 | 3 | 5 | 2 | 5 | 28 |
| 競爭與市占 | 4 | 3 | 3 | 3 | 4 | 1 | 6 | 1 | 25 |
| 需求與訂單 | 2 | 5 | · | 1 | 1 | 2 | 2 | 2 | 15 |
| 供應鏈與產能 | 2 | 2 | · | 2 | · | 2 | 1 | 2 | 11 |
| 資本配置 | 2 | 1 | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 7 |
| 關稅與政策法規 | · | · | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 4 |
| 資本支出與投資 | · | · | 1 | · | · | · | 1 | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| UBS | Michael Lasser、Mark Carden | 8 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 63.00 | 2026-06-22 |
| Wells Fargo | Edward Kelly、Ed Kelly | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 68.00 | 2026-02-25 |
| Guggenheim Securities | John Heinbockel、Anders Myhre | 8 | 2026-09-11 | 看多 Buy | 66.00 | 2026-09-15 |
| Morgan Stanley | Simeon Gutman、Zach Abraham | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 67.00 | 2026-06-22 |
| Goldman Sachs | Leah Jordan | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Evercore | Gregory Melich、Michael Montani | 7 | 2026-09-11 | 看多 Outperform | 70.00 | 2026-09-14 |
| Oppenheimer | Rupesh Parikh | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Bank of America | Robbie Ohmes、Robert Ohmes | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| BMO Capital Markets | Kelly Bania、Kelly Ibaria | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| JPMorgan | Tom Palmer、Ken Goldman | 5 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 70.00 | 2026-06-11 |
| Deutsche Bank | Krisztina Katai | 5 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Northcoast Research | Chuck Cerankosky | 5 | 2025-06-20 | – | – | – |
| Jefferies | Scott Marks、Robert Dickerson | 3 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Melius Research | Karen Short、Jacob Aiken-Phillips | 2 | 2025-03-06 | – | – | – |
| Telsey Advisory Group | Joe Feldman | 2 | 2025-03-06 | 看多 Outperform | 75.00 | 2026-09-14 |
| Citigroup | Paul Lejuez | 1 | 2025-06-20 | 中立 Neutral | 57.00 | 2026-09-01 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1數位業務的獲利能力與成長Dean Rosenblum (Bernstein)
問數位銷售成長11%，相對於實體店，數位業務的實際營業利益貢獻如何？隨著數位業務佔比增加，應如何看待其對整體利潤的影響？
答Rodney McMullen表示，目前數位業務的獲利能力不如實體店，但預期隨時間會改善，主要透過降低自取服務成本、提升配送中心效率及納入媒體收入。Gary Millerchip補充，自取與配送業務的增量銷售傳遞獲利能力率約為5%（中個位數），實體店則高於15%，目前數位業務的傳遞獲利能力率正朝雙位數邁進；Ocado CFC仍處於早期階段，投資接近高峰，隨規模擴大獲利能力將改善。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調Seamless生態系統（數位業務）是成長策略的關鍵，數位銷售成長11%，且數位參與家庭戶數增加13%，這些客戶花費是平均的近三倍，並帶動替代利潤業務成長。
- 2FTC審查進度與合併時程Dean Rosenblum (Bernstein)
問11月15日認證第二次請求的實質性完成後，FTC有30天決定或延長，是否預期近期會有決定？
答Rodney McMullen表示，預期在2024年初完成合併，與先前一致；與FTC及其他相關方維持合作關係，但具體日期仍言之過早。
開場陳述裡相關的內容
Rodney McMullen在開場陳述中表示，截至2023年11月15日，Kroger已證明對FTC第二份要求作出實質性遵守，並持續與FTC合作，預期合併將在2024年初完成。
- 32024年通膨/通縮展望與利潤率毛利率與成本財測與展望總經與消費者Michael Kessler (Morgan Stanley)
問對2024年通膨或通縮的預期為何？若出現通縮，是否仍能維持或擴大利潤率？
答Gary Millerchip表示，2024年展望將在3月第四季財報時提供更多細節；目前多數數據指向明年food-at-home通膨為低個位數，屬典型年份，但存在不同情境，公司會視需要調整。Rodney McMullen補充，過去50年僅有兩年出現年度通縮，公司有能力在各種環境下維持強勁業績。
開場陳述裡相關的內容
Gary Millerchip在開場陳述中指出，第三季通膨降至低個位數，較第二季下降約270個基點，預期第四季通膨仍為正，但單位成長率落後於通膨下降速度。
- 4燃料業務獲利能力與核心超市業務的互動Michael Kessler (Morgan Stanley)
問燃料業務獲利高於預期，驅動因素為何？該業務與核心超市業務之間是否有利潤平衡機制？
答Rodney McMullen表示，燃料獎勵發放量顯著增加，公司利用兩個業務互相支持；燃料團隊在配送、採購等效率方面表現良好，對業務結果感到滿意。
開場陳述裡相關的內容
Gary Millerchip在開場陳述中表示，燃料團隊第三季表現超出預期，客戶節省的獎勵增加14%，每加侖燃油利潤率從去年的$0.50升至本季的$0.57。
- 5競爭環境、促銷活動與供應商支持毛利率與成本財測與展望定價供應鏈與產能競爭與市占Michael Montani (Evercore ISI)
問整體競爭環境如何？明年促銷可能增加，供應商支持與公司自行負擔的比例為何？OG&A美元成長是否仍有10億美元成本削減潛力？
答Rodney McMullen表示，競爭環境與長期相似；CPG正增加促銷資金，原因包括對噸位量不滿及供應鏈恢復正常，促銷行為正回到疫情前。Gary Millerchip補充，第四季OG&A率預期相對持平；2024年仍看到成本節約機會，目標是3%至5%的生產力提升。
開場陳述裡相關的內容
Rodney McMullen在開場陳述中表示，公司持續投資於定價與促銷以為客戶提供價值，並透過長期利潤改善計畫（如Our Brand最佳化、採購效率、供應鏈改善）來支應。Gary Millerchip在開場陳述中表示，公司有望連續第六年實現$1 billion（10億美元）成本節約。
- 6促銷策略：主動 vs 被動定價競爭與市占John Heinbockel (Guggenheim Partners)
問促銷活動中主動與被動的比例為何？公司是否能根據市場情況隱蔽地回應競爭對手？
答Rodney McMullen表示，絕大多數（幾乎全部）的折扣是主動的，團隊每週檢查價格並調整；公司利用忠誠客戶郵件和個人化優惠提供價值，整體籃子價格與最大競爭對手相差不到幾美分。Gary Millerchip補充，獎勵計畫和數位互動使公司能更精準地投放促銷資金。
開場陳述裡相關的內容
Rodney McMullen在開場陳述中強調公司透過個人化促銷和獎勵計畫提供價值，並提到感恩節餐點組合每人不到$5（5美元）。
- 7銷量趨勢與客戶群差異需求與訂單John Heinbockel (Guggenheim Partners)
問銷量是否為負成長？何時轉正？是否主要由預算有限客戶驅動？
答Rodney McMullen表示，銷量略微負成長，但趨勢已連續四季改善；負成長主要由價格敏感型客戶驅動，部分因SNAP減少約30%；忠誠客戶群持續成長，且其獲利能力明顯優於價格敏感型客戶。
開場陳述裡相關的內容
Gary Millerchip在開場陳述中表示，單位成長率連續四季逐季改善，但仍落後於通膨下降速度，公司專注於恢復單位成長。
- 82024年競爭強度與通縮情境下的定位競爭與市占總經與消費者Krisztina Katai (Deutsche Bank)
問為何2024年雜貨產業不會更具競爭力？在無通膨或通縮情境下，Kroger相對於正常低個位數通膨的定位如何？
答Rodney McMullen表示，公司每年都假設競爭會更激烈，並透過流程變革和成本削減來支應投資；2024年環境與過去五年、十年或十五年無異，客戶每年獲得更好價值和體驗。Gary Millerchip補充，2024年將開始消化Express Scripts影響，且部分州SNAP金額減少的效果開始消退，可能為產業成長帶來順風。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，消費者支出收緊，公司透過低價、個人化促銷和獎勵來吸引客戶，並持續投資於員工薪資和福利。
- 9毛利率展望與庫存損失（Shrink）毛利率與成本財測與展望總經與消費者Ed Kelly (Wells Fargo Securities)
問第四季毛利率是否持平？2024年是否持續？庫存損失是否已見頂？
答Gary Millerchip確認第四季毛利率率預期與第三季類似；公司持續看到Our Brands、採購、健康與保健、供應鏈和替代利潤的順風，但增加投資於定價、促銷和廣告。庫存損失仍是逆風，但年同比成長趨勢已減速，第二季至第三季有所緩解。Rodney McMullen補充，生鮮部門的庫存損失可透過流程和技術改善，團隊已取得良好進展。
開場陳述裡相關的內容
Gary Millerchip在開場陳述中表示，第三季FIFO毛利率（不含燃油）增加3個基點，庫存損失是毛利率的不利因素，主要因行業盜竊和有組織零售犯罪上升；預期第四季毛利率率與第三季類似。
- 10經濟對數位業務的影響總經與消費者Chuck Cerankosky (Northcoast Research)
問經濟和通膨如何影響數位業務？客戶是否願意支付配送費或會員費？
答Rodney McMullen表示，通膨整體穩定，但客戶仍承受過去兩年通膨壓力；生鮮部門部分價格已恢復正常，雞蛋等商品顯著通縮。客戶在包裝尺寸和品牌選擇上節省，但會員費和配送費相關業務持續強勁成長，成長雙位數，推動整體數位銷售成長11%。會員計畫客戶多為主流和較高端，行為改變較少。
開場陳述裡相關的內容
Rodney McMullen在開場陳述中表示，數位業務（pickup和delivery）均實現雙位數成長，新推出的兩小時pickup服務在超過三分之一門店提供。
- 11退出幽靈廚房業務Chuck Cerankosky (Northcoast Research)
問退出幽靈廚房業務的原因為何？
答Rodney McMullen表示，公司測試許多不同事物，幽靈廚房雖受少數客戶喜愛，但規模不足，因此決定繼續前進；仍認為外出用餐是巨大成長機會，將持續專注。
開場陳述裡相關的內容
無直接關聯。
- 12數位業務表現與配送/自取細節Rupesh Parikh (Oppenheimer and Company)
問數位業務雙位數成長，是否有任何意外？配送與自取的表現差異？
答Rodney McMullen表示，NPS分數在自取和配送方面年同比強勁，配送業務回購率持續強勁，客戶欣賞白手套體驗。Gary Millerchip補充，數位業務持續改善獲利能力，降低履單成本，並透過技術提高效率，媒體收入持續成長。
開場陳述裡相關的內容
Rodney McMullen在開場陳述中表示，數位業務成長強勁，NPS分數改善，客戶履行中心引領delivery成長。
- 132024年獲利成長驅動因素毛利率與成本Ken Goldman (JPMorgan)
問若單位成長緩慢、燃料利潤率挑戰，2024年獲利成長是否需依賴其他驅動因素？
答Gary Millerchip表示，公司已建立更多元化的生態系統，food-at-home驅動飛輪，但燃料、健康與保健、替代利潤持續成長；公司將繼續透過成本削減來投資客戶和員工，並預期利潤率改善可持續至2023年後。長期food-at-home通膨約1%至2%（1%到2%），成長約2%至3%（2%到3%）。Rodney McMullen補充，Seamless業務預期持續進展。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，公司透過多元化業務（燃料、替代利潤、健康與保健）支持獲利成長，並持續投資於策略舉措。
- 14CPG定價與促銷資金需求與訂單財測與展望定價供應鏈與產能Michael Lasser (UBS)
問CPG合作夥伴對明年漲價的意願如何？為何不降價以推動銷量？公司是否面臨供應商支持的限制？
答Rodney McMullen表示，CPG策略各異，有些願意放棄噸位，此時Our Brands提供價值，且重複購買率高；第三季促銷資金由CPG和公司共同承擔，CPG比第二季更積極，預期此趨勢持續。更多CPG擔心噸位成長，驅動其支持意願。
開場陳述裡相關的內容
Rodney McMullen在開場陳述中表示，公司透過個人化促銷和獎勵提供價值，並提到CPG增加促銷資金。
- 15替代利潤業務成長競爭與市占Kelly Bania (BMO Capital Markets)
問替代利潤業務雙位數成長，是否意味年增約1.5億至2億美元？未來還能維持雙位數成長多久？
答Rodney McMullen表示，不願提供2024年替代利潤的具體數字，但預期將是明年成長的重要貢獻者，主要由數位業務和媒體業務成長驅動；媒體業務競爭對手包括Google、Amazon、Meta和Walmart，公司強調透明度優勢，認為長期成長機會大。其他替代利潤業務內部績效差異大，部分成長來自推廣最佳實踐。
開場陳述裡相關的內容
Rodney McMullen在開場陳述中表示，替代利潤業務第三季成長強勁，Kroger Precision Marketing（KPM）推出自助服務廣告購買平台，並慶祝六週年。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-09-11 | 盤前 | +2.7% | -1.6% | +1.9% | +2.7% | – | 0 / 3 | -7% | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 27Q2 | 2026-06-18 | 盤前 | -8.4% | -3.9% | -9.5% | +4.4% | +3.7% | 0 / 3 | -9% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2026-03-05 | 盤前 | +5.3% | -1.1% | +5.8% | +7.0% | +4.6% | 1 / 0 | +2% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2025-12-04 | 盤前 | -4.6% | -4.0% | -4.7% | -2.2% | -2.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2025-09-11 | 盤前 | +0.3% | +2.9% | -0.5% | -2.5% | -1.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2025-06-20 | 盤前 | +9.8% | +4.1% | +10.1% | -4.2% | -5.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 20 |
| 25Q4 | 2025-03-06 | 盤前 | +2.0% | +0.1% | +3.8% | +7.4% | +16.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q4 | 2024-12-05 | 盤前 | +1.3% | -2.0% | +1.5% | +4.7% | +1.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 17 |
| 25Q3 | 2024-09-12 | 盤前 | +7.2% | +1.7% | +6.3% | -2.8% | -3.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q2 | 2024-06-20 | 盤前 | -3.3% | +2.1% | -3.0% | -2.0% | +7.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 24Q4 | 2024-03-07 | 盤前 | +9.9% | +3.5% | +8.9% | +0.0% | +2.3% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 24Q3 | 2023-11-30 | 盤前 | +1.4% | -0.2% | +1.0% | +0.8% | -1.3% | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 24Q3 | 2023-09-08 | 盤前 | +3.1% | -2.0% | +2.9% | -1.2% | -4.2% | 0 / 0 | – | Q&A 21 |
| 24Q2 | 2023-06-15 | 盤前 | -2.7% | -6.0% | -3.9% | +2.2% | -0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 23Q4 | 2023-03-02 | 盤前 | +5.4% | +3.8% | +4.6% | +4.9% | +5.4% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 23Q3 | 2022-12-01 | 盤前 | -1.6% | +2.4% | -1.5% | +0.8% | -2.2% | 0 / 0 | – | Q&A 14 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。