Kroger KROGER CO
-0.75 (-1.23%)法說會 Kroger · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q424/03 | FY24Q124/06 | FY24Q224/09 | FY24Q324/12 | FY24Q425/03 | FY25Q125/06 | FY26Q426/05 | FY26Q226/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 7 | 4 | 4 | 3 | 2 | 5 | 4 | 34 |
| 定價 | 4 | 5 | 3 | 1 | 4 | 4 | 5 | 6 | 32 |
| 總經與消費者 | 3 | 3 | 4 | 7 | 4 | 4 | 2 | 3 | 30 |
| 毛利率與成本 | 3 | 3 | 4 | 3 | 3 | 5 | 2 | 5 | 28 |
| 競爭與市占 | 4 | 3 | 3 | 3 | 4 | 1 | 6 | 1 | 25 |
| 需求與訂單 | 2 | 5 | · | 1 | 1 | 2 | 2 | 2 | 15 |
| 供應鏈與產能 | 2 | 2 | · | 2 | · | 2 | 1 | 2 | 11 |
| 資本配置 | 2 | 1 | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 7 |
| 關稅與政策法規 | · | · | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 4 |
| 資本支出與投資 | · | · | 1 | · | · | · | 1 | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| UBS | Michael Lasser、Mark Carden | 8 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 63.00 | 2026-06-22 |
| Wells Fargo | Edward Kelly、Ed Kelly | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 68.00 | 2026-02-25 |
| Guggenheim Securities | John Heinbockel、Anders Myhre | 8 | 2026-09-11 | 看多 Buy | 66.00 | 2026-09-15 |
| Morgan Stanley | Simeon Gutman、Zach Abraham | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 67.00 | 2026-06-22 |
| Goldman Sachs | Leah Jordan | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Evercore | Gregory Melich、Michael Montani | 7 | 2026-09-11 | 看多 Outperform | 70.00 | 2026-09-14 |
| Oppenheimer | Rupesh Parikh | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Bank of America | Robbie Ohmes、Robert Ohmes | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| BMO Capital Markets | Kelly Bania、Kelly Ibaria | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| JPMorgan | Tom Palmer、Ken Goldman | 5 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 70.00 | 2026-06-11 |
| Deutsche Bank | Krisztina Katai | 5 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Northcoast Research | Chuck Cerankosky | 5 | 2025-06-20 | – | – | – |
| Jefferies | Scott Marks、Robert Dickerson | 3 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Melius Research | Karen Short、Jacob Aiken-Phillips | 2 | 2025-03-06 | – | – | – |
| Telsey Advisory Group | Joe Feldman | 2 | 2025-03-06 | 看多 Outperform | 75.00 | 2026-09-14 |
| Citigroup | Paul Lejuez | 1 | 2025-06-20 | 中立 Neutral | 57.00 | 2026-09-01 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1價格投資與資金來源毛利率與成本財測與展望定價Michael Lasser (UBS)
問公司表示可以透過成本節省幾乎以1比1的方式為價格投資提供資金。請問第二季實際投入多少價格投資？Kroger目前的價格差距在哪裡？需要達到什麼水準？這些投資的效果如何，特別是在下半年展望較謹慎的情況下？
答Gregory Foran表示，公司確實可以為價格投資提供資金，且第二季已證明這一點，但未提供具體投資金額。他指出，公司在地理上進行了投資，且相對於競爭對手，自有品牌（white label）的基本貨架價格已有所改善。他強調，價格投資必須與改善門市營運和電子商務服務相結合，並將在10月投資者更新中分享更多細節。David Kennerley補充，FIFO毛利率表現顯示公司有能力投資價值並以節省抵銷，這是未來持續的模式。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調，公司透過成本節省來資助客戶價值投資，並表示「Savings fund value. Value earns a trip.」且第二季毛利率改善，顯示有能力在投資價值的同時維持利潤。
- 2通膨展望與成本壓力毛利率與成本財測與展望定價總經與消費者Robbie Ohmes (Bank of America)
問整體通膨壓力或缺乏通膨壓力的情況如何？柴油價格上漲等對雜貨行業的影響？公司對下半年通膨的展望和假設為何？
答Gregory Foran表示，油價和柴油價格上漲的壓力預計會增加，第二季已比第一季看到更多壓力。公司採取審慎方法，確保成本節省不會被價格上漲抵銷。他重申，公司的價值主張在第二季相對於競爭對手有所改善。David Kennerley補充，公司全年展望維持在1%至2.5%的通膨範圍內，但預期下半年壓力會比上半年大，並預期公司通膨會低於CPI。公司將透過與供應商合作、降低成本、再投資於價值來保護利潤率，並預期FIFO毛利率維持正成長。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，宏觀環境充滿挑戰，油價超過4美元影響消費者支出，且公司持續透過成本節省來應對。
- 3定價策略與簡化促銷定價供應鏈與產能Edward Kelly (Wells Fargo)
問公司在簡化定價和改善貨架價值認知方面的具體做法？其中涉及多少減少促銷、改善貨架價格？這如何改變與供應商的合作方式？客戶（尤其是習慣多件裝優惠的客戶）會如何反應？
答Gregory Foran表示，這是一個多年期計畫，無法在短期內完成。公司知道與競爭對手之間應有的購物籃價格差距，並透過成本節省（包括COGS、進口、非轉售商品、人力減少）來逐步調整貨架價格，類似飛機降落時逐步降低高度。公司會按地區進行，並已取得進展。他強調，公司不是要當最便宜的，而是提供最好的價值，並會追蹤競爭對手的反應。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，公司有機會加強價值定位、簡化促銷活動，並讓客戶更容易識別價值，這是一項多年期的努力。
- 4價格認知與現實差距需求與訂單定價John Heinbockel (Guggenheim Securities)
問價格認知與現實之間的差距有多大？如何改變客戶的認知？這是否涉及行銷問題？另外，哪些業務的食品銷量是正成長的？這些業務的共同點是什麼？
答Gregory Foran表示，改變認知需要時間，初期降價可能導致銷售下降，但隨著客戶理解，會開始增加購買。行銷是其中一部分，公司正在調整。他引用84.51的研究指出，超過一半的客戶不了解公司的促銷方案，因此需要謹慎平衡。他提到，熟食和烘焙等類別在金額和單位上都獲得市場份額，例如烤雞在晚上7點到8點間的銷售成長72%。他強調，公司有好的商品和門市參與，並對進展感到滿意，但需要時間。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，公司正在簡化促銷並改善價值認知，且自有品牌和即食餐點等類別表現強勁。
- 5同店銷售拆解與市場份額競爭與市占Kelly Bania (BMO Capital Markets)
問藥局業務的增量逆風約30個基點，其餘同店銷售減速約50個基點，其中Cyclospora佔很大部分。能否確認計算？核心雜貨同店銷售（不含藥局）是多少？新鮮與非新鮮品類的市場份額動態如何？
答David Kennerley拆解了各項影響：IRA約140個基點（比Q1差10個基點）、品牌轉學名藥約60個基點、雞蛋約30個基點、Cyclospora約35個基點（僅生鮮），合計約265個基點。他強調，公司對市場份額表現感到滿意，在Q1和Q2都維持了與Circana rest of market的差距，且逐類別檢視也感到滿意。Gregory Foran補充，Q3仍會看到Cyclospora的殘餘影響，但每週都在減輕。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中詳細說明了各項逆風：IRA影響約140個基點、品牌轉學名藥約60個基點、Cyclospora約35個基點、雞蛋通縮約30個基點，合計265個基點。
- 6燃料利潤展望財測與展望Leah Jordan (Goldman Sachs)
問下半年指引中燃料利潤的假設與上半年相比如何？這對比年初計劃是順風還是逆風？明年如何應對比較基期？
答David Kennerley表示，第二季燃料利潤年增率為低個位數，並非巨大順風。下半年指引已假設燃料利潤率將比上半年疲軟，並已納入展望。他承認燃料業務波動性大，難以預測。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，燃料業務的加侖數增加，表現優於市場約25個基點，且燃料利潤率因市場波動而溫和成長。
- 7利潤保護與投資權衡Simeon Gutman (Morgan Stanley)
問在銷售減弱但利潤保持良好的情況下，如何調和保護近期利潤與投資改善客戶價值主張之間的權衡？
答Gregory Foran表示，消費者雖然有紀律但並未缺席，公司喜歡這種挑戰，因為有好的計劃和團隊就能創造機會。他提到，上任200天後看到比預期更多的機會，包括損耗、缺貨、非轉售商品、進口等領域。他對團隊的紀律和執行感到滿意，並有信心在Q3和Q4繼續達成目標。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調，公司透過成本節省來資助價值投資，並在銷售疲軟的環境下仍達成獲利目標。
- 8毛利率驅動因素與關稅退稅毛利率與成本關稅與政策法規總經與消費者Tom Palmer (JPMorgan)
問第二季毛利率擴張的四個驅動因素（電子商務獲利能力、藥房、採購、關稅退稅）的重要性排序為何？能否量化關稅退稅的金額或規模？
答David Kennerley表示，電子商務表現、媒體（5年來最佳）、藥房組合和採購節省都是重要驅動因素，但未提供具體排序。他強調，關稅退稅金額相當溫和，且公司將其全數再投資於客戶價值，因此對毛利率是中性影響。他拒絕量化具體數字，但表示如果獲得退稅就會花掉，如果沒有就不會花。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，FIFO毛利率增加13個基點，主要受電子商務獲利能力、媒體、藥房組合、關稅退稅和採購措施驅動，部分被損耗、運輸成本和客戶價值投資抵銷。
- 9客流量與客單價總經與消費者Gregory Melich (Evercore)
問管理層提到客流量為正，但客單價下降。能否解析連續變化？是什麼驅動了客單價下降？是組合、商品數量、購物籃還是通膨？
答Gregory Foran確認客流量略微上升，客單價下降。他指出，客戶相當有紀律，SNAP和汽油價格有影響，購物籃中的商品數量減少。但他強調，在推行價值主張的地方，公司逆勢增加了購物籃中的額外商品。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，本季度客流量增加，但未詳細說明客單價變化。
- 10成長類別與柴油成本假設毛利率與成本財測與展望定價Krisztina Katai (Deutsche Bank)
問哪些類別在美元和單位市佔率上成長？對客戶最重要的是什麼？這是否意味著未來成長更多由商品銷售驅動而非價格？另外，下半年對柴油和貨運成本的增量假設是什麼？
答Gregory Foran表示，具有天然有機蛋白健康成分的商品表現極佳，例如20美元的壽司盤和家庭號包裝，後者約3週銷售超過100萬美元。他強調，任何與健康、有機相關或回答顧客「晚餐吃什麼」問題的商品都表現良好，例如Private Selection冷凍餐點。David Kennerley補充，下半年已假設柴油和貨運成本會帶來增量逆風，但已納入展望，預期FIFO毛利率仍為正成長。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，自然食品、肉類海鮮、烘焙等類別表現強勁，且自有品牌和即食餐點成長快速。
- 11門市成長與併購策略資本配置Rupesh Parikh (Oppenheimer)
問考慮到Giant Eagle收購，應如何平衡有機門市成長與併購？在較疲弱的環境下，是否會影響門市成長的積極程度？
答David Kennerley表示，本季度有12個主要門市項目上線，包括新店和大型改造。未來策略將明確包括開設更多門市，既在高成長地區，也在現有市場中奪取市佔率。對於併購，公司會評估機會但會非常嚴謹，確保獲得良好回報。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，計畫收購Giant Eagle，預期2027年完成，並專注於監管審查。
- 12供應商漲價與應對措施需求與訂單毛利率與成本定價供應鏈與產能Scott Marks (Jefferies)
問一些大型供應商打算提高價格以抵消成本壓力，並願意以犧牲銷量為代價。公司與供應商的談判情況如何？有哪些工具可以維持對顧客的價值？
答Gregory Foran表示，公司有廣泛的自有品牌組合，包括SmartWay（從約130個品項擴展至1千個）、Kroger、Private Selection和Simple Truth，這為顧客提供選擇。他強調，公司是顧客的代理人，會與供應商公平開放地合作，但不會接受沒有充分理由的漲價。他不會利用通膨來增加銷售，而是透過提供價值來驅動同店銷售成長。他對與供應商的關係感到滿意。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，公司自有品牌銷售成長快於全國性品牌，滲透率增加約50個基點，並正在擴展SmartWay品牌。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-09-11 | 盤前 | +2.7% | -1.6% | +1.9% | +2.7% | – | 0 / 3 | -7% | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 27Q2 | 2026-06-18 | 盤前 | -8.4% | -3.9% | -9.5% | +4.4% | +3.7% | 0 / 3 | -9% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2026-03-05 | 盤前 | +5.3% | -1.1% | +5.8% | +7.0% | +4.6% | 1 / 0 | +2% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2025-12-04 | 盤前 | -4.6% | -4.0% | -4.7% | -2.2% | -2.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2025-09-11 | 盤前 | +0.3% | +2.9% | -0.5% | -2.5% | -1.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2025-06-20 | 盤前 | +9.8% | +4.1% | +10.1% | -4.2% | -5.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 20 |
| 25Q4 | 2025-03-06 | 盤前 | +2.0% | +0.1% | +3.8% | +7.4% | +16.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q4 | 2024-12-05 | 盤前 | +1.3% | -2.0% | +1.5% | +4.7% | +1.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 17 |
| 25Q3 | 2024-09-12 | 盤前 | +7.2% | +1.7% | +6.3% | -2.8% | -3.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q2 | 2024-06-20 | 盤前 | -3.3% | +2.1% | -3.0% | -2.0% | +7.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 24Q4 | 2024-03-07 | 盤前 | +9.9% | +3.5% | +8.9% | +0.0% | +2.3% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 24Q3 | 2023-11-30 | 盤前 | +1.4% | -0.2% | +1.0% | +0.8% | -1.3% | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 24Q3 | 2023-09-08 | 盤前 | +3.1% | -2.0% | +2.9% | -1.2% | -4.2% | 0 / 0 | – | Q&A 21 |
| 24Q2 | 2023-06-15 | 盤前 | -2.7% | -6.0% | -3.9% | +2.2% | -0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 23Q4 | 2023-03-02 | 盤前 | +5.4% | +3.8% | +4.6% | +4.9% | +5.4% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 23Q3 | 2022-12-01 | 盤前 | -1.6% | +2.4% | -1.5% | +0.8% | -2.2% | 0 / 0 | – | Q&A 14 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。