Kroger KROGER CO
-0.75 (-1.23%)法說會 Kroger · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q424/03 | FY24Q124/06 | FY24Q224/09 | FY24Q324/12 | FY24Q425/03 | FY25Q125/06 | FY26Q426/05 | FY26Q226/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 7 | 4 | 4 | 3 | 2 | 5 | 4 | 34 |
| 定價 | 4 | 5 | 3 | 1 | 4 | 4 | 5 | 6 | 32 |
| 總經與消費者 | 3 | 3 | 4 | 7 | 4 | 4 | 2 | 3 | 30 |
| 毛利率與成本 | 3 | 3 | 4 | 3 | 3 | 5 | 2 | 5 | 28 |
| 競爭與市占 | 4 | 3 | 3 | 3 | 4 | 1 | 6 | 1 | 25 |
| 需求與訂單 | 2 | 5 | · | 1 | 1 | 2 | 2 | 2 | 15 |
| 供應鏈與產能 | 2 | 2 | · | 2 | · | 2 | 1 | 2 | 11 |
| 資本配置 | 2 | 1 | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 7 |
| 關稅與政策法規 | · | · | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 4 |
| 資本支出與投資 | · | · | 1 | · | · | · | 1 | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| UBS | Michael Lasser、Mark Carden | 8 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 63.00 | 2026-06-22 |
| Wells Fargo | Edward Kelly、Ed Kelly | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 68.00 | 2026-02-25 |
| Guggenheim Securities | John Heinbockel、Anders Myhre | 8 | 2026-09-11 | 看多 Buy | 66.00 | 2026-09-15 |
| Morgan Stanley | Simeon Gutman、Zach Abraham | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 67.00 | 2026-06-22 |
| Goldman Sachs | Leah Jordan | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Evercore | Gregory Melich、Michael Montani | 7 | 2026-09-11 | 看多 Outperform | 70.00 | 2026-09-14 |
| Oppenheimer | Rupesh Parikh | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Bank of America | Robbie Ohmes、Robert Ohmes | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| BMO Capital Markets | Kelly Bania、Kelly Ibaria | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| JPMorgan | Tom Palmer、Ken Goldman | 5 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 70.00 | 2026-06-11 |
| Deutsche Bank | Krisztina Katai | 5 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Northcoast Research | Chuck Cerankosky | 5 | 2025-06-20 | – | – | – |
| Jefferies | Scott Marks、Robert Dickerson | 3 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Melius Research | Karen Short、Jacob Aiken-Phillips | 2 | 2025-03-06 | – | – | – |
| Telsey Advisory Group | Joe Feldman | 2 | 2025-03-06 | 看多 Outperform | 75.00 | 2026-09-14 |
| Citigroup | Paul Lejuez | 1 | 2025-06-20 | 中立 Neutral | 57.00 | 2026-09-01 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1同店銷售指引與市占率財測與展望定價競爭與市占總經與消費者Simeon Gutman (Morgan Stanley)
問同店銷售指引搭配約1%的通膨預期，高標可能隱含市占率成長，低標則否。在投資定價的情況下，為何同店銷售與通膨的差距不應更強？
答Rodney McMullen表示，第一季因ESI和SNAP基期效應較艱困，但預期全年市占率將持續改善，部分來自基期效應，部分來自2024年將開設比過去幾年更多的新店。Todd Foley補充，過去五季銷量市占趨勢持續改善，公司對此感到滿意，並預期在此基礎上繼續發展。Rodney進一步指出，噸數和金額的趨勢都有逐季改善。
開場陳述裡相關的內容
公司預期2024年不含燃油的相同銷售額成長率為0.25%至1.75%，通膨約1%。管理層在開場陳述中表示，第一季將是較艱困的一季，因為正在度過ESI和SNAP的基期效應，但預期全年市占率將持續改善。
- 2廣告業務成長與供應商支出供應鏈與產能Simeon Gutman (Morgan Stanley)
問在零售媒體領域，供應商是否將廣告與產品支持視為整體預算？廣告美元籃子是否仍在成長？未來幾年如何看待？
答Rodney McMullen表示，媒體業務主要與Google和Facebook等通路競爭，廣告美元來自其他通路或傳統媒體。公司告訴CPG，必須贏得媒體支出，而非僅將貿易美元轉移。他觀察到貿易支持有所回升，部分CPG開始更專注於噸數成長，貿易美元試圖支持特定CPG的噸數成長，但並非所有CPG都如此。
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管理層在開場陳述中表示，Kroger Precision Marketing (KPM) 在2023年推出自有廣告平台和自助服務解決方案，並預期2024年媒體業務成長超過20%。
- 3客流量成長來源與忠誠家庭Leah Jordan (Goldman Sachs)
問本季客流量轉正，成長來自哪裡？在家用餐的轉變影響多大？不同客戶群的來店頻率有何差異？
答Rodney McMullen表示，忠誠家庭連續數季成長，且購物頻率增加，成長來自兩者結合。他認為外出用餐是最大機會之一，市占率很低，熟食和烘焙團隊正與外部公司合作，近期重新配方炸雞獲得客戶好評，但成長主要來自頻率和忠實購物者。
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管理層在開場陳述中表示，第四季有效促銷幫助客流轉為正成長，且2023年忠誠家庭成長。
- 4加速有機店鋪成長的決策Michael Lasser (UBS)
問如果Albertsons合併完成，公司將獲得大量新店，為何現在加速有機店鋪成長？
答Rodney McMullen表示，決策回歸資本，公司在某些ROIC強勁且人口成長良好的市場找到機會，無論合併與否都適合進行。Todd Foley補充，過去幾年資本投資集中在數位領域，現在看到高成長領域的機會，需平衡線上線下投資，因為最佳購物者兩者都使用。
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管理層在開場陳述中宣布2024年計劃完成30個大型門市專案，包括新店、搬遷和擴建，並表示新店將成為未來TSR模式中銷售增長的重要部分。
- 52024年薪資成長假設與彈性Michael Lasser (UBS)
問2024年整體薪資成長的假設為何？如果同店銷售未達預期，管理這個項目的彈性有多大？
答Todd Foley表示，75%的集體談判薪資透過先前的CBA鎖定，已納入模型。公司將繼續投資員工，因為他們是解鎖客戶體驗的關鍵。過去五年平均時薪提高30%，透過生產力改善和成本節約來支應。Rodney補充，成本節約和流程變革是資金來源，2024年將繼續同樣的承諾。
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管理層在開場陳述中表示，2023年提高員工薪資，平均時薪近19美元，含福利近25美元，過去五年投資超過24億美元增量薪資。2024年將繼續投資，已納入指引。
- 6定價投資與個人化定價供應鏈與產能競爭與市占Krisztina Katai (Deutsche Bank)
問在定價方面，Kroger如何定位以奪取市占率？自有資金投入價格的程度，相對於供應商資金？
答Rodney McMullen表示，定價投資是混合的，貿易美元增加，但也利用成本節約和銷售增長槓桿投資於更低定價。公司作為促銷型商家，客戶在促銷時購買更多。個人化能識別個別客戶需求，幾乎每個家庭獲得獨特優惠。
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管理層在開場陳述中表示，2023年客戶剪下40億張優惠券，比2022年多10億張，個人化能力包括忠誠度折扣、燃料獎勵和個人化優惠。
- 7FIFO毛利率擴張與2024年展望毛利率與成本財測與展望總經與消費者Krisztina Katai (Deutsche Bank)
問第四季FIFO毛利率擴張13個基點，可能超出計劃。今年主要的利好和利空因素為何？
答Todd Foley表示，毛利率擴張來自商品策略、生鮮滲透率、自有品牌（雙贏：利潤率和客戶價值）、物流優化、供應鏈和採購合作。這些舉措在2023年帶來動力，也給未來信心，將繼續推動毛利率擴張。
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管理層在開場陳述中表示，2023年全年FIFO毛利率增加18個基點，第四季增加13個基點，歸因於自有品牌、採購效益、供應鏈成本降低，部分被價格投資和損耗抵銷。2024年預期FIFO毛利率相對持平。
- 8數位業務盈利能力與未來成長John Heinbockel (Guggenheim Partners)
問120億美元數位銷售的盈利能力現在如何？未來三年利潤能否翻倍或三倍？
答Rodney McMullen表示，公司持續取得進展，但這是一個持續三到五年的順風。店內數位業務有途徑達到與店內相同的毛利率，成熟倉庫因媒體等因素毛利率可能更好。但仍在早期階段，倉庫淨推薦值創新高，重複購買率改善，但盈利能力仍在學習中。
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管理層在開場陳述中表示，2023年數位銷售超過120億美元，成長12%，預期2024年繼續雙位數成長，並有明確途徑改善數位利潤率，縮小與實體店差距。
- 9成本削減與替代利潤目標毛利率與成本競爭與市占John Heinbockel (Guggenheim Partners)
問是否又是10億美元的主動成本削減？替代利潤去年目標增加1.5億美元，今年個人金融業務目標是1億美元嗎？
答Todd Foley表示，內部成本削減目標約10億美元，將是連續第七年。整體利潤方面，1億美元是不錯的數字，但會努力做得更好。媒體業務將是重要驅動力，KPF有機會，消費者信心改善可能讓壞帳成為順風。
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管理層在開場陳述中表示，替代利潤業務2023年創造13億美元營業利潤，媒體業務強勁，預期2024年媒體業務成長超過20%。Kroger Personal Finance 2023年營業利潤相對持平。
- 10同店銷售槓桿點與店鋪工時需求與訂單資本配置Michael Montani (Evercore ISI)
問在交叉趨勢下，同店銷售的槓桿點為何？如果單位銷量復甦，店鋪工時需要增加嗎？
答Rodney McMullen表示，目前槓桿點較低，因為同店銷售疲軟由低毛利項目驅動，如ESI業務對獲利能力是負面的。工時由AI根據單位數生成，持續改善揀貨效率，因此對槓桿點感到樂觀，但不會永遠持續。
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管理層在開場陳述中表示，2023年不含燃料的相同銷售額成長0.9%，調整ESI後基礎成長2.3%。第四季下降0.8%，調整後正0.1%。
- 11燃料與藥局業務展望毛利率與成本財測與展望Michael Montani (Evercore ISI)
問燃料業務在指引中的假設為何？藥局業務利潤率能否開始改善？
答Todd Foley表示，2024年燃料業務預期營業利潤與去年持平，過去五年是利潤驅動力，2023年稍落後。Rodney McMullen表示，藥局利潤率預期穩定，公司將節省成本投資於減少等待時間，因為競爭對手關閉門市，公司視為機會。Todd補充，GLP藥物銷售量大但利潤率較低，是費率逆風，但帶動客流；疫苗業務在下半年有助銷售和利潤率。
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管理層在開場陳述中表示，燃料是策略重要部分，燃料獎勵增強忠誠度。藥局業務2023年表現優於預期，計劃透過改善患者體驗、吸引新患者和加速疫苗市占率成長。
- 12單位銷量展望與低收客戶需求與訂單財測與展望定價Ed Kelly (Wells Fargo)
問雜貨單位銷量展望為何？價格彈性、低收入壓力、缺乏貿易支出如何演變？為何不能在下半年回到正單位銷量？
答Rodney McMullen表示，預期單位銷量轉正，並要求自己負責。看到貿易支出增加，主流和高端客戶市占率持續成長。單位銷量下降部分因客戶購買更大包裝（如30入或36入），而預算壓力大的客戶購買較小包裝。公司將持續改善單位趨勢並達到正成長。
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管理層在開場陳述中表示，第四季是連續第五季單位數逐季改善，團隊專注於2024年銷量成長。
- 13債務槓桿目標與資本配置資本配置Ed Kelly (Wells Fargo)
問如果Albertsons合併失敗，2.3至2.5的槓桿目標是否仍適用？是否會很快回到該目標？
答Todd Foley表示，公司專注於完成合併，但業務持續產生強勁自由現金流，資產負債表強健。未來目標可參考過去，優先事項維持投資級評等、投資成長業務、透過股利和庫藏股回饋股東。在任何情境下這些優先事項不變。
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管理層在開場陳述中表示，2023年淨總債務對調整後EBITDA比率為1.33，低於一年前的1.56，資產負債表強化以準備合併。
- 14促銷環境與消費者行為定價總經與消費者Rupesh Parikh (Oppenheimer)
問今年促銷環境如何？是否看到消費者行為的正面變化？
答Rodney McMullen表示，預期促銷環境與去年類似，但更多促銷直接針對顧客，不一定出現在廣告中。預算有限的顧客仍承受壓力，下載數位優惠券是他們延長預算的方式。消費者行為方面，沒有壓力的顧客繼續購買較好葡萄酒等，但他們說感覺更好多於行為改變。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2023年客戶剪下40億張優惠券，比2022年多10億張，第四季促銷幫助客流轉正。預期2024年消費者信心改善。
- 15藥局業務與PBM關係財測與展望Robby O hmes (Bank of America)
問是否有機會重新與PBM互動，成為更重要且更有獲利能力的參與者？藥局多年展望為何？
答Rodney McMullen表示，公司對對話持開放態度，願意配處方箋，假設利潤率適當涵蓋成本。希望隨著時間，PBM的顧客會因想獲得優質服務而主動聯繫。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2023年因終止與Express Scripts的協議損失藥房銷售，但健康與保健業務表現優於預期，零售藥局行業轉型帶來機會。
- 16低收入客戶市占率競爭與市占Robby Ohmes (Bank of America)
問低收入客戶的市占率壓力是否有改變？留住他們的能力如何？
答Rodney McMullen表示，低收入客戶市占率稍微好一點，但還有很多工作要做。對公司最有利可圖的是主流和高端客戶，但對現況不滿意。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未直接提及低收入客戶，但提到客戶受SNAP福利減少、利率上升等壓力。
- 17KPM成長驅動因素Kelly Bania (BMO)
問KPM在2023年是否約有5億美元EBIT貢獻？2024年20%成長的驅動因素為何？店內和店外的貢獻？
答Rodney McMullen表示，媒體業務機會巨大，公司應獲得與產品市占率相稱的CPG媒體支出佔比，KPM團隊確保客戶獲得良好ROI。Todd Foley表示，店內和店外都有成長，數位生態系統驅動店內參與，新平台讓客戶更容易啟動活動、獲取數據洞察，並提供自助服務機會，對成長感到興奮。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，替代利潤業務2023年創造13億美元營業利潤，媒體業務強勁，預期2024年媒體業務成長超過20%，KPM推出新平台和自助服務解決方案。
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| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-09-11 | 盤前 | +2.7% | -1.6% | +1.9% | +2.7% | – | 0 / 3 | -7% | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 27Q2 | 2026-06-18 | 盤前 | -8.4% | -3.9% | -9.5% | +4.4% | +3.7% | 0 / 3 | -9% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2026-03-05 | 盤前 | +5.3% | -1.1% | +5.8% | +7.0% | +4.6% | 1 / 0 | +2% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2025-12-04 | 盤前 | -4.6% | -4.0% | -4.7% | -2.2% | -2.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2025-09-11 | 盤前 | +0.3% | +2.9% | -0.5% | -2.5% | -1.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2025-06-20 | 盤前 | +9.8% | +4.1% | +10.1% | -4.2% | -5.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 20 |
| 25Q4 | 2025-03-06 | 盤前 | +2.0% | +0.1% | +3.8% | +7.4% | +16.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q4 | 2024-12-05 | 盤前 | +1.3% | -2.0% | +1.5% | +4.7% | +1.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 17 |
| 25Q3 | 2024-09-12 | 盤前 | +7.2% | +1.7% | +6.3% | -2.8% | -3.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q2 | 2024-06-20 | 盤前 | -3.3% | +2.1% | -3.0% | -2.0% | +7.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 24Q4 | 2024-03-07 | 盤前 | +9.9% | +3.5% | +8.9% | +0.0% | +2.3% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 24Q3 | 2023-11-30 | 盤前 | +1.4% | -0.2% | +1.0% | +0.8% | -1.3% | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 24Q3 | 2023-09-08 | 盤前 | +3.1% | -2.0% | +2.9% | -1.2% | -4.2% | 0 / 0 | – | Q&A 21 |
| 24Q2 | 2023-06-15 | 盤前 | -2.7% | -6.0% | -3.9% | +2.2% | -0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 23Q4 | 2023-03-02 | 盤前 | +5.4% | +3.8% | +4.6% | +4.9% | +5.4% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 23Q3 | 2022-12-01 | 盤前 | -1.6% | +2.4% | -1.5% | +0.8% | -2.2% | 0 / 0 | – | Q&A 14 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。