Kroger KROGER CO
-0.75 (-1.23%)法說會 Kroger · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q424/03 | FY24Q124/06 | FY24Q224/09 | FY24Q324/12 | FY24Q425/03 | FY25Q125/06 | FY26Q426/05 | FY26Q226/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 7 | 4 | 4 | 3 | 2 | 5 | 4 | 34 |
| 定價 | 4 | 5 | 3 | 1 | 4 | 4 | 5 | 6 | 32 |
| 總經與消費者 | 3 | 3 | 4 | 7 | 4 | 4 | 2 | 3 | 30 |
| 毛利率與成本 | 3 | 3 | 4 | 3 | 3 | 5 | 2 | 5 | 28 |
| 競爭與市占 | 4 | 3 | 3 | 3 | 4 | 1 | 6 | 1 | 25 |
| 需求與訂單 | 2 | 5 | · | 1 | 1 | 2 | 2 | 2 | 15 |
| 供應鏈與產能 | 2 | 2 | · | 2 | · | 2 | 1 | 2 | 11 |
| 資本配置 | 2 | 1 | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 7 |
| 關稅與政策法規 | · | · | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 4 |
| 資本支出與投資 | · | · | 1 | · | · | · | 1 | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| UBS | Michael Lasser、Mark Carden | 8 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 63.00 | 2026-06-22 |
| Wells Fargo | Edward Kelly、Ed Kelly | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 68.00 | 2026-02-25 |
| Guggenheim Securities | John Heinbockel、Anders Myhre | 8 | 2026-09-11 | 看多 Buy | 66.00 | 2026-09-15 |
| Morgan Stanley | Simeon Gutman、Zach Abraham | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 67.00 | 2026-06-22 |
| Goldman Sachs | Leah Jordan | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Evercore | Gregory Melich、Michael Montani | 7 | 2026-09-11 | 看多 Outperform | 70.00 | 2026-09-14 |
| Oppenheimer | Rupesh Parikh | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Bank of America | Robbie Ohmes、Robert Ohmes | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| BMO Capital Markets | Kelly Bania、Kelly Ibaria | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| JPMorgan | Tom Palmer、Ken Goldman | 5 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 70.00 | 2026-06-11 |
| Deutsche Bank | Krisztina Katai | 5 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Northcoast Research | Chuck Cerankosky | 5 | 2025-06-20 | – | – | – |
| Jefferies | Scott Marks、Robert Dickerson | 3 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Melius Research | Karen Short、Jacob Aiken-Phillips | 2 | 2025-03-06 | – | – | – |
| Telsey Advisory Group | Joe Feldman | 2 | 2025-03-06 | 看多 Outperform | 75.00 | 2026-09-14 |
| Citigroup | Paul Lejuez | 1 | 2025-06-20 | 中立 Neutral | 57.00 | 2026-09-01 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1毛利率展望與藥局利潤壓力毛利率與成本財測與展望總經與消費者Rupesh Parikh (Oppenheimer)
問想了解今年剩餘時間毛利率的正面與負面因素，以及下半年藥局毛利率的看法。
答Todd Foley 表示，全年毛利率仍預期與去年大致持平，但下半年會優於第一季，驅動力包括自有品牌、生鮮、零售媒體（預期全年成長超過 20%）等。藥局壓力主要來自 GLP-1 藥物（高零售金額但極低利潤）及部分藥物監管限制，這些壓力會延續到第二季，但並非給付（reimbursement）問題。Rodney McMullen 補充，加值產品與採購成本改善也有助毛利率。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第一季 FIFO 毛利率（不含燃油）下降 7 個基點，主因是藥局毛利率較低與價格投資增加，部分被有利的產品組合抵銷；並預期 FIFO 毛利率將優於第一季。
- 2價格差距與競爭環境定價競爭與市占Rupesh Parikh (Oppenheimer)
問面對競爭對手調降部分商品價格，公司目前的價格差距如何？
答Rodney McMullen 表示，Kroger 多年來每年都投資定價，2024 年也不例外，對自身相對價格定位感到滿意；並指出預算有限客戶群在超過一年來首次出現來客人數成長。公司擁有個人化獎勵計畫與燃油獎勵等非公開促銷工具，整體競爭定位良好。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調持續投資低價與個人化促銷，並提到預算有限客戶群出現正成長。
- 3CPG 合作與區域競爭需求與訂單競爭與市占Robby Ohmes (Bank of America)
問CPG 合作夥伴為推動銷量與 Kroger 合作的方式是否有改變？區域性與獨立業者的競爭行為是否有變化？
答Rodney McMullen 表示，整體 CPG 提供的貿易資金比過去多，多數 CPG 合作夥伴重新聚焦噸位量並更積極合作。區域競爭對手行為與全國性業者差異不大，整體價格上漲略多於下跌，未見特別異常。
- 4第一季表現與全年財測需求與訂單財測與展望定價Zach Abraham (Morgan Stanley)
問第一季表現是否優於內部預期？為何不應將此超額表現推估至全年？成長主要由價格還是銷量驅動？
答Rodney McMullen 表示，第一季表現良好，但第一季為時尚早，不宜大幅調整財測。第二季將有顯著較高的激勵計畫應計費用，影響獲利。Todd Foley 補充，門市執行與購物體驗改善是重要貢獻因素，且與激勵計畫相關。未明確區分價格或銷量貢獻。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示第一季雜貨業務表現優於預期，並重申全年財測。
- 5通膨展望與燃料利潤毛利率與成本財測與展望總經與消費者Ken Goldman (JPMorgan)
問是否仍預期通膨隨今年進展而上升？燃料每加侖毛利金額或美分數為何？
答Rodney McMullen 表示，全年通膨預期與去年類似，約略高於 1%，並開始穩定，未見廣泛通縮。Todd Foley 確認每加侖燃料毛利下降低個位數百分比。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示通膨持續趨緩，符合年初預期；燃料每加侖利潤率較去年下降低個位數百分比。
- 6配送與自取獲利能力John Heinbockel (Guggenheim)
問配送與自取業務何時能接近損益兩平？關鍵驅動因素為何？
答Rodney McMullen 表示，部分事業部已達損益兩平或略有獲利，每筆訂單增量貢獻已為正，長期目標是讓數位客戶與門市客戶一樣獲利，但未給具體時間。關鍵驅動因素包括維持強勁 NPS 分數、增加籃內品項、持續運用科技提升效率。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到配送解決方案銷售成長 17%，並關閉三個衛星倉以改善訂單層級獲利能力。
- 7藥局壓力來源與長期產能供應鏈與產能John Heinbockel (Guggenheim)
問藥局壓力來自何處？是否僅為給付問題？長期藥局產能減少是否會改善獲利？
答Todd Foley 表示，壓力主要來自 GLP-1 藥物（高零售金額、極低利潤）及部分藥物監管限制，並非給付問題。Rodney McMullen 表示，長期藥局產能將減少（其他三家業者關閉大量門市），且政府對 PBM 有相關工作；公司正努力讓三分之一的客戶知道 Kroger 有藥局。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示健康與保健獲利低於預期，壓力將延續至第二季。
- 8促銷強度與價格投資效果定價Michael Lasser (UBS)
問目前促銷強度與過去（尤其動盪時期）相比如何？價格投資對價格敏感客戶的改善貢獻多少？
答Rodney McMullen 表示，促銷活動已回到疫情前水準，整體價格上漲多於下跌。價格投資對價值客戶的改善有貢獻，部分歸因於 Smart Way 品牌協助客戶了解不需妥協品質。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示持續投資低價與個人化促銷，並提到預算有限客戶群出現正成長。
- 9ID 銷售回到 3% 以上的時間Michael Lasser (UBS)
問何時能合理預期 ID 銷售回到 3% 以上？
答Todd Foley 表示，長期模式為 2% 至 4% ID 銷售，隨著通膨正常化並度過去年快速通縮時期，下半年銷售可望接近指引高端，回到 2% 至 4% 區間。Rodney McMullen 補充，資本投資與新店成熟也有助同店銷售。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示第一季不含燃油的相同店銷售額成長 0.5%，並預期下半年動能增強。
- 10ID 銷售節奏與第二季展望財測與展望Michael Montani (Evercore ISI)
問第一季 ID 銷售的季度內節奏與 6 月表現？第二季 ID 銷售應如何看待？
答Todd Foley 表示，第一季因復活節時間差而波動，但整體趨勢穩定增長；第二季至今符合計畫與指引。Rodney McMullen 補充，預期 ID 銷售全年持續改善。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示第一季不含燃油的相同店銷售額成長 0.5%，並預期全年改善。
- 11藥局壓力緩解與其他利潤來源財測與展望Michael Montani (Evercore ISI)
問下半年是否有因素可緩解藥局壓力？媒體或燃料等其他利潤來源能否部分抵銷？
答Rodney McMullen 表示，第三季與第四季初的疫苗接種可望貢獻，供應問題可望正常化，學名藥上市通常改善獲利。Todd Foley 補充，毛利率擴張措施已納入全年指引，即使有藥局逆風，仍預期毛利優於第一季。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示藥局獲利壓力將延續至第二季，但預期下半年整體毛利率改善。
- 12第二季財測下修原因財測與展望Edward Kelly (Wells Fargo)
問第二季財測下修是否僅因藥局與激勵薪酬？是否還有其他因素？
答Todd Foley 確認第二季財測下修主要基於藥局與激勵薪酬。燃料波動大，目前接近預期，但需每日每週監控。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示預期第二季調整後 EPS 下降，幅度與第一季相似，因藥局壓力延續。
- 13槓桿目標與資本配置資本配置Edward Kelly (Wells Fargo)
問長期低於槓桿目標經營是否有優勢？Albertsons 決定後是否會重新評估？
答Todd Foley 表示，長期目標 2.3 至 2.5 是合適的，有助維持投資級評等，無論合併與否都會在此區間經營。Rodney McMullen 補充，BBB 評等是歷史最低資金成本，提供財務彈性。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示淨債務對調整後 EBITDA 比率為 1.25，目標區間為 2.3 至 2.5。
- 14不同客戶群的銷量與噸數趨勢需求與訂單財測與展望Kelly Bania (BMO)
問不同客戶群的銷量與噸數年增趨勢如何？對全年展望有何影響？
答Rodney McMullen 表示，所有客戶群的噸數趨勢都在改善，歸因於通膨趨緩、庫存管理改善與客戶體驗提升。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示主流家庭推動整體家庭成長，預算有限客戶群出現正成長。
- 15毛利率穩定與替代利潤貢獻毛利率與成本競爭與市占總經與消費者Kelly Bania (BMO)
問相較幾年前，Kroger 毛利率更穩定的原因？替代利潤與核心業務毛利率的貢獻分別為何？
答Todd Foley 表示，毛利率改善來自多個槓桿，包括替代利潤、零售媒體、自有品牌、生鮮、供應鏈流程改善與降低損耗等。Rodney McMullen 補充，倉儲運輸成本改善與商業模式多元化也有貢獻。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示第一季 FIFO 毛利率下降 7 個基點，但預期全年改善。
- 16門市執行計畫與客戶成長Krisztina Katai (Deutsche Bank)
問門市執行計畫（每日評分系統）帶來最大的改善機會為何？對客流成長的貢獻？進一步成長空間？
答Rodney McMullen 表示，改善來自人員流動率下降、新鮮度管理（供應鏈、AI 訂貨）與門市執行細節。這些因素共同推動客流成長，並對未來機會感到樂觀。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示門市服務指標創新高，留任率改善。
- 17促銷組合與供應商資金定價供應鏈與產能Krisztina Katai (Deutsche Bank)
問促銷組合中主動與被動的比例？供應商資金是否已回到疫情前水準？
答Rodney McMullen 表示，供應商資金預期持續增加，因 CPG 聚焦噸位量；整體促銷已回到疫情前水準但處於較高水準，部分 CPG 仍有空間增加貿易資金。Todd Foley 補充，公司執行既定定價策略，非被動應對。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示促銷活動回到疫情前水準。
- 18配送銷售翻倍驅動因素需求與訂單Chuck Cerankosky (Northcoast Research)
問配送銷售年增一倍的驅動因素？不同客戶群的需求分布？
答Rodney McMullen 表示，成長來自所有客戶群，技術改善使 SNAP 接受度提升，團隊確保良好體驗（如冰淇淋保持冷凍）。配送業務也支持替代利潤業務。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示配送解決方案銷售成長 17%，Kroger 配送網絡銷售幾乎翻倍。
- 19吸引首次配送訂單的促銷需求與訂單定價Chuck Cerankosky (Northcoast Research)
問是否有 CPG 促銷或資金可用來吸引客戶下第一筆配送訂單？
答Rodney McMullen 表示，絕對有，透過數據與個人化，針對不同客戶在不同時間提供吸引方案。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-09-11 | 盤前 | +2.7% | -1.6% | +1.9% | +2.7% | – | 0 / 3 | -7% | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 27Q2 | 2026-06-18 | 盤前 | -8.4% | -3.9% | -9.5% | +4.4% | +3.7% | 0 / 3 | -9% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2026-03-05 | 盤前 | +5.3% | -1.1% | +5.8% | +7.0% | +4.6% | 1 / 0 | +2% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2025-12-04 | 盤前 | -4.6% | -4.0% | -4.7% | -2.2% | -2.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2025-09-11 | 盤前 | +0.3% | +2.9% | -0.5% | -2.5% | -1.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2025-06-20 | 盤前 | +9.8% | +4.1% | +10.1% | -4.2% | -5.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 20 |
| 25Q4 | 2025-03-06 | 盤前 | +2.0% | +0.1% | +3.8% | +7.4% | +16.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q4 | 2024-12-05 | 盤前 | +1.3% | -2.0% | +1.5% | +4.7% | +1.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 17 |
| 25Q3 | 2024-09-12 | 盤前 | +7.2% | +1.7% | +6.3% | -2.8% | -3.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q2 | 2024-06-20 | 盤前 | -3.3% | +2.1% | -3.0% | -2.0% | +7.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 24Q4 | 2024-03-07 | 盤前 | +9.9% | +3.5% | +8.9% | +0.0% | +2.3% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 24Q3 | 2023-11-30 | 盤前 | +1.4% | -0.2% | +1.0% | +0.8% | -1.3% | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 24Q3 | 2023-09-08 | 盤前 | +3.1% | -2.0% | +2.9% | -1.2% | -4.2% | 0 / 0 | – | Q&A 21 |
| 24Q2 | 2023-06-15 | 盤前 | -2.7% | -6.0% | -3.9% | +2.2% | -0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 23Q4 | 2023-03-02 | 盤前 | +5.4% | +3.8% | +4.6% | +4.9% | +5.4% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 23Q3 | 2022-12-01 | 盤前 | -1.6% | +2.4% | -1.5% | +0.8% | -2.2% | 0 / 0 | – | Q&A 14 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。