Kroger KROGER CO
-0.75 (-1.23%)法說會 Kroger · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q424/03 | FY24Q124/06 | FY24Q224/09 | FY24Q324/12 | FY24Q425/03 | FY25Q125/06 | FY26Q426/05 | FY26Q226/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 7 | 4 | 4 | 3 | 2 | 5 | 4 | 34 |
| 定價 | 4 | 5 | 3 | 1 | 4 | 4 | 5 | 6 | 32 |
| 總經與消費者 | 3 | 3 | 4 | 7 | 4 | 4 | 2 | 3 | 30 |
| 毛利率與成本 | 3 | 3 | 4 | 3 | 3 | 5 | 2 | 5 | 28 |
| 競爭與市占 | 4 | 3 | 3 | 3 | 4 | 1 | 6 | 1 | 25 |
| 需求與訂單 | 2 | 5 | · | 1 | 1 | 2 | 2 | 2 | 15 |
| 供應鏈與產能 | 2 | 2 | · | 2 | · | 2 | 1 | 2 | 11 |
| 資本配置 | 2 | 1 | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 7 |
| 關稅與政策法規 | · | · | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 4 |
| 資本支出與投資 | · | · | 1 | · | · | · | 1 | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| UBS | Michael Lasser、Mark Carden | 8 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 63.00 | 2026-06-22 |
| Wells Fargo | Edward Kelly、Ed Kelly | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 68.00 | 2026-02-25 |
| Guggenheim Securities | John Heinbockel、Anders Myhre | 8 | 2026-09-11 | 看多 Buy | 66.00 | 2026-09-15 |
| Morgan Stanley | Simeon Gutman、Zach Abraham | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 67.00 | 2026-06-22 |
| Goldman Sachs | Leah Jordan | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Evercore | Gregory Melich、Michael Montani | 7 | 2026-09-11 | 看多 Outperform | 70.00 | 2026-09-14 |
| Oppenheimer | Rupesh Parikh | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Bank of America | Robbie Ohmes、Robert Ohmes | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| BMO Capital Markets | Kelly Bania、Kelly Ibaria | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| JPMorgan | Tom Palmer、Ken Goldman | 5 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 70.00 | 2026-06-11 |
| Deutsche Bank | Krisztina Katai | 5 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Northcoast Research | Chuck Cerankosky | 5 | 2025-06-20 | – | – | – |
| Jefferies | Scott Marks、Robert Dickerson | 3 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Melius Research | Karen Short、Jacob Aiken-Phillips | 2 | 2025-03-06 | – | – | – |
| Telsey Advisory Group | Joe Feldman | 2 | 2025-03-06 | 看多 Outperform | 75.00 | 2026-09-14 |
| Citigroup | Paul Lejuez | 1 | 2025-06-20 | 中立 Neutral | 57.00 | 2026-09-01 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1促銷活動的資金來源與CPG參與程度毛利率與成本定價供應鏈與產能Chuck Cerankosky (Northcoast Research)
問管理層提到本季促銷活動增加，想了解CPG（消費品製造商）在其中的參與程度，以及有多少是Kroger自己花費毛利來推廣自有品牌。
答Rodney McMullen表示，CPG參與度極高，全國性品牌的促銷主要由CPG資助，因為供應鏈恢復，CPG開始關注噸位數。針對自有品牌的定向促銷則由Kroger出資，這是基於增加噸位數的經濟考量。管理層對整體情況感到滿意，因為這幫助預算有限的顧客，同時能管理利潤率。
開場陳述裡相關的內容
Rodney McMullen在開場陳述中提到，第一季促銷銷售額增加約380個基點，數位優惠券兌換量增加1.8億，並表示正與供應商合作以資助更多促銷活動。
- 2數位配送訂單成長的來源與金額需求與訂單Chuck Cerankosky (Northcoast Research)
問追問30%的配送數位訂單成長，希望知道具體美元金額，以及其中有多少來自Ocado相關的CFC和spoke。
答Rodney McMullen表示，大部分成長來自CFC（shed），但未提供具體美元金額。Gary Millerchip補充，數位業務總銷售額已達$10 billion（100億美元），15%成長是基於此基礎。
開場陳述裡相關的內容
Gary Millerchip在開場陳述中提到，數位銷售成長15%，其中pickup成長11%，delivery解決方案成長30%，並提到與Ocado合作提升CFC效率。
- 3價格投資與促銷活動的永續性定價競爭與市占Simeon Gutman (Morgan Stanley)
問管理層談到價格投資的語氣似乎更強烈，這是否為對競爭環境的回應？這是暫時性還是永久性改變？
答Rodney McMullen表示，促銷活動增加是因為演算法和AI改善，能更精準鎖定顧客，且大部分由CPG資助。他否認語氣更強烈，但承認更多顧客參與促銷，部分因經濟環境，部分因鎖定技術。Gary Millerchip補充，不同顧客區隔有不同的促銷策略，例如高收入顧客參與Private Selection等品牌。
開場陳述裡相關的內容
Rodney McMullen在開場陳述中提到，公司持續投資於價格，同時維持利潤率，並提到促銷銷售額增加約380個基點。
- 4通膨放緩對銷售量與單位成長的影響定價總經與消費者Simeon Gutman (Morgan Stanley)
問詢問價格彈性，是否看到價格下降的類別有銷售量回升？何時會看到單位成長或交易升級？
答Rodney McMullen表示，歷史上看，通膨降低時噸位數會增加，但現在還太早無法具體說明。他看到市場份額趨勢改善，主流和較不價格敏感的顧客有良好份額成長。預算有限的顧客因SNAP減少而改變購買行為，例如購買較小包裝。預期今年剩餘時間，隨著通膨年增率下降，噸位數會改善。
開場陳述裡相關的內容
Rodney McMullen在開場陳述中提到，通膨年增率開始放緩，特別是新鮮類別，並預期顧客將繼續感受到通膨和利率的影響。
- 5全年同店銷售指引與下半年展望財測與展望Michael Lasser (UBS)
問管理層更新預期ID銷售將落在全年指引低端，這是否意味下半年ID銷售會是負成長？雜貨業務是否比預期更差？
答Gary Millerchip澄清，這是指最後三季落在低端，並非全年。他重申全年指引仍為排除Express Scripts的1%至2%，或包含Express Scripts的2.5%至3.5%。他預期每季ID銷售都會是正成長，並假設通膨持續下降至年底低個位數。單位銷售軌跡將改善以抵消通膨減速。
開場陳述裡相關的內容
Gary Millerchip在開場陳述中表示，預期2023年剩餘三季的identical sales without fuel將落在1%至2%指引範圍的低端，反映通膨放緩，部分被單位成長改善抵銷。
- 6市場份額流失與自身損益表投資意願定價競爭與市占Michael Lasser (UBS)
問市場認知Kroger可能失去市佔率，尤其面對Walmart的雙位數雜貨成長。管理層提到價格投資由CPG資助，但Kroger願意動用多少自身P&L來應對價格領導者的競爭？
答Rodney McMullen表示，主流和高端顧客有強勁家庭成長和市佔率成長，但價格敏感顧客表現較差。他強調Kroger的整體價值方程式與EDLP商家非常接近，只是以不同方式進入市場。公司會持續調整，包括推出Smart Way品牌和改變包裝尺寸，不僅僅是價格。
開場陳述裡相關的內容
Rodney McMullen在開場陳述中提到，主流和高收入顧客群體成長，但預算有限的顧客受影響較大。Gary Millerchip提到促銷投資增加。
- 7FIFO毛利率（不含燃油）的未來展望毛利率與成本財測與展望定價總經與消費者Robbie Ohmes (Bank of America Merrill Lynch)
問詢問未來三季FIFO毛利率（不含燃油）的影響因素，包括價格投資、促銷、損耗，以及抵消因素。
答Gary Millerchip表示，第一季是全年很好的指標。投資方面，會持續投資價格和促銷，損耗（尤其是中心店）將持續是逆風。順風包括Our Brands表現、採購效益、Express Scripts（但GLP-1銷售抵消部分）、供應鏈表現和替代利潤。他確認方向性上，FIFO毛利率（不含燃油）可能類似第一季的上升。
開場陳述裡相關的內容
Gary Millerchip在開場陳述中提到，第一季FIFO毛利率（不含燃油）增加21個基點，主要歸因於Our Brands、採購效益、供應鏈成本降低和Express Scripts終止協議，部分被較高損耗和促銷投資抵消。
- 8Our Brands滲透率與利潤率效益毛利率與成本定價總經與消費者Robbie Ohmes (Bank of America Merrill Lynch)
問Our Brands滲透率是否會加速？促銷增加是否會減少其對毛利率的效益？
答Rodney McMullen表示，Our Brands利潤率通常比全國品牌高600至800個基點，本季處於高端。Private Selection等高端品牌成長更快，Smart Way利潤率較低，但整體組合仍對利潤率有增益。Gary Millerchip補充，公司不設定特定成長目標，但經濟挑戰時期顧客更常接觸Our Brands，且滲透率通常會維持在高位。
開場陳述裡相關的內容
Gary Millerchip在開場陳述中提到，Our Brands銷售成長4.9%，通常提供比全國品牌高600至800個基點的利潤率。
- 9GLP-1藥物對同店銷售的影響與Express Scripts業務流失Ed Kelly (Wells Fargo Securities)
問希望量化GLP-1藥物對ID銷售的效益，以及Express Scripts處方流失對店內業務的影響。
答Rodney McMullen表示，Express Scripts業務流失對店內業務的影響極其微小，僅為單位數基點。藥局團隊透過替代網絡和折扣卡保留了大部分ESI顧客，超過一半情況下能為顧客省錢。GLP-1藥物對銷售的影響大於對利潤的影響，利潤率幾乎沒有影響。
開場陳述裡相關的內容
Gary Millerchip在開場陳述中提到，健康與保健業務表現優於內部預期，零售藥局業務強勁，但Express Scripts終止協議對ID銷售有約150個基點的逆風。
- 10顧客區隔的表現與交易次數John Heinbockel (Guggenheim Partners)
問主流客層是否約佔60%？各區隔的成長是否主要來自交易次數？預算型顧客是否同店銷售負成長？
答Rodney McMullen表示，主流客層佔比略高於60%，高端和價值型顧客佔比約相同，但高端顧客獲利能力更高。高端顧客有非常好的正成長，主流顧客強勁正成長，價值型顧客負成長，但整體家庭數仍正成長。
開場陳述裡相關的內容
Rodney McMullen在開場陳述中提到，主流家庭是最大客層，高收入家庭從專賣零售商轉向Kroger，預算有限家庭購買較少商品。
- 11顧客對價值主張的認知與EDLP比較John Heinbockel (Guggenheim Partners)
問管理層提到價值主張與EDLP相當，但顧客是否理解？認知是否落後於現實？
答Rodney McMullen表示，某些顧客區隔非常了解價值主張，主流和高端顧客喜歡個人化優惠和燃料獎勵，會大量購買。預算有限的顧客可能理解，但沒有足夠資金囤貨，因此推出Smart Way品牌以提供每日低價定位。
開場陳述裡相關的內容
Rodney McMullen在開場陳述中提到，促銷定價、個人化優惠和燃料節省共同創造與每日低價供應商相當的整體價值。
- 12通膨減緩環境下的利潤率維持能力毛利率與成本競爭與市占總經與消費者Ken Goldman (JPMorgan Chase and Company)
問過去通縮時期（2016-2018）ID放緩且毛利率受壓，這次有何不同？競爭環境是否較不激烈？
答Rodney McMullen表示，不認為競爭較不激烈，但公司透過成本削減（今年預期超過$1 billion，連續第六年）和替代利潤業務成長來維持模式。他對整體生態系統比2016年更有信心。Gary Millerchip補充，商業模式更多元化，且線上購物比例增加使個人化投資更有效，84.51數據科學業務有助於此。
開場陳述裡相關的內容
Rodney McMullen在開場陳述中提到，公司持續投資於價格同時維持利潤率，並提到成本節約和替代利潤業務成長。
- 13健康與保健業務（排除Express Scripts）的動能Kelly Bania (BMO Capital Markets)
問GLP-1對整體同店銷售和交易量的影響？今年剩餘時間是否計畫維持健康與保健的動能？
答Rodney McMullen表示，GLP-1對銷售的影響大於對利潤的影響，利潤率非常微薄。團隊成功保留了大部分ESI顧客。預期GLP-1藥物持續，但對獲利能力影響有限。Gary Millerchip補充，GLP-1銷售抵消了Express Scripts對毛利率的大部分效益。
開場陳述裡相關的內容
Gary Millerchip在開場陳述中提到，健康與保健業務表現優於內部預期，零售藥局業務強勁，但Express Scripts終止協議對ID銷售有約150個基點的逆風。
- 14預算有限顧客的策略調整定價Kelly Bania (BMO Capital Markets)
問預算有限顧客優先考慮貨架價格，是否不重視獎勵和個人化？公司是否改變與該客層的溝通策略？
答Rodney McMullen表示，公司正在調整與該客層的連結方式，推出Smart Way品牌，重點是每日低價定位。公司確保提供入門價格點商品，並調整店內陳列和產品選擇，同時利用自有工廠。
開場陳述裡相關的內容
Rodney McMullen在開場陳述中提到，預算有限顧客購買較少商品，最不忠誠的顧客將價格置於其他因素之上。
- 15促銷背景與CPG促銷正常化定價競爭與市占Rupesh Parikh (Oppenheimer and Company)
問目前促銷背景如何？對今年剩餘時間的預期？CPG促銷增加是正常化還是競爭加劇？
答Rodney McMullen表示，促銷增加主要是供應驅動，供應鏈恢復正常，CPG帶著優惠來談。這更像是回到COVID之前的情況，而非更具促銷性的環境。
開場陳述裡相關的內容
Rodney McMullen在開場陳述中提到，促銷銷售額增加約380個基點，並與供應商合作資助促銷。
- 16本季至今的同店銷售趨勢Rupesh Parikh (Oppenheimer and Company)
問詢問本季至今的趨勢，是否提供任何評論。
答Rodney McMullen表示，本季至今的同店銷售（IDs）落在Gary提到的範圍的中間部分。
開場陳述裡相關的內容
Gary Millerchip在開場陳述中預期2023年剩餘三季identical sales without fuel將落在1%至2%指引範圍的低端。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-09-11 | 盤前 | +2.7% | -1.6% | +1.9% | +2.7% | – | 0 / 3 | -7% | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 27Q2 | 2026-06-18 | 盤前 | -8.4% | -3.9% | -9.5% | +4.4% | +3.7% | 0 / 3 | -9% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2026-03-05 | 盤前 | +5.3% | -1.1% | +5.8% | +7.0% | +4.6% | 1 / 0 | +2% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2025-12-04 | 盤前 | -4.6% | -4.0% | -4.7% | -2.2% | -2.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2025-09-11 | 盤前 | +0.3% | +2.9% | -0.5% | -2.5% | -1.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2025-06-20 | 盤前 | +9.8% | +4.1% | +10.1% | -4.2% | -5.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 20 |
| 25Q4 | 2025-03-06 | 盤前 | +2.0% | +0.1% | +3.8% | +7.4% | +16.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q4 | 2024-12-05 | 盤前 | +1.3% | -2.0% | +1.5% | +4.7% | +1.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 17 |
| 25Q3 | 2024-09-12 | 盤前 | +7.2% | +1.7% | +6.3% | -2.8% | -3.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q2 | 2024-06-20 | 盤前 | -3.3% | +2.1% | -3.0% | -2.0% | +7.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 24Q4 | 2024-03-07 | 盤前 | +9.9% | +3.5% | +8.9% | +0.0% | +2.3% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 24Q3 | 2023-11-30 | 盤前 | +1.4% | -0.2% | +1.0% | +0.8% | -1.3% | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 24Q3 | 2023-09-08 | 盤前 | +3.1% | -2.0% | +2.9% | -1.2% | -4.2% | 0 / 0 | – | Q&A 21 |
| 24Q2 | 2023-06-15 | 盤前 | -2.7% | -6.0% | -3.9% | +2.2% | -0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 23Q4 | 2023-03-02 | 盤前 | +5.4% | +3.8% | +4.6% | +4.9% | +5.4% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 23Q3 | 2022-12-01 | 盤前 | -1.6% | +2.4% | -1.5% | +0.8% | -2.2% | 0 / 0 | – | Q&A 14 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。