Kroger KROGER CO
-0.75 (-1.23%)法說會 Kroger · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q424/03 | FY24Q124/06 | FY24Q224/09 | FY24Q324/12 | FY24Q425/03 | FY25Q125/06 | FY26Q426/05 | FY26Q226/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 7 | 4 | 4 | 3 | 2 | 5 | 4 | 34 |
| 定價 | 4 | 5 | 3 | 1 | 4 | 4 | 5 | 6 | 32 |
| 總經與消費者 | 3 | 3 | 4 | 7 | 4 | 4 | 2 | 3 | 30 |
| 毛利率與成本 | 3 | 3 | 4 | 3 | 3 | 5 | 2 | 5 | 28 |
| 競爭與市占 | 4 | 3 | 3 | 3 | 4 | 1 | 6 | 1 | 25 |
| 需求與訂單 | 2 | 5 | · | 1 | 1 | 2 | 2 | 2 | 15 |
| 供應鏈與產能 | 2 | 2 | · | 2 | · | 2 | 1 | 2 | 11 |
| 資本配置 | 2 | 1 | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 7 |
| 關稅與政策法規 | · | · | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 4 |
| 資本支出與投資 | · | · | 1 | · | · | · | 1 | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| UBS | Michael Lasser、Mark Carden | 8 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 63.00 | 2026-06-22 |
| Wells Fargo | Edward Kelly、Ed Kelly | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 68.00 | 2026-02-25 |
| Guggenheim Securities | John Heinbockel、Anders Myhre | 8 | 2026-09-11 | 看多 Buy | 66.00 | 2026-09-15 |
| Morgan Stanley | Simeon Gutman、Zach Abraham | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 67.00 | 2026-06-22 |
| Goldman Sachs | Leah Jordan | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Evercore | Gregory Melich、Michael Montani | 7 | 2026-09-11 | 看多 Outperform | 70.00 | 2026-09-14 |
| Oppenheimer | Rupesh Parikh | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Bank of America | Robbie Ohmes、Robert Ohmes | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| BMO Capital Markets | Kelly Bania、Kelly Ibaria | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| JPMorgan | Tom Palmer、Ken Goldman | 5 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 70.00 | 2026-06-11 |
| Deutsche Bank | Krisztina Katai | 5 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Northcoast Research | Chuck Cerankosky | 5 | 2025-06-20 | – | – | – |
| Jefferies | Scott Marks、Robert Dickerson | 3 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Melius Research | Karen Short、Jacob Aiken-Phillips | 2 | 2025-03-06 | – | – | – |
| Telsey Advisory Group | Joe Feldman | 2 | 2025-03-06 | 看多 Outperform | 75.00 | 2026-09-14 |
| Citigroup | Paul Lejuez | 1 | 2025-06-20 | 中立 Neutral | 57.00 | 2026-09-01 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 12025年EBIT成長來源拆解財測與展望競爭與市占Simeon Gutman (Morgan Stanley)
問2025年EBIT指引成長約2%-3%，其中核心業務與替代利潤業務各貢獻多少？
答Todd Foley表示，營業利益成長約3%（區間中值），核心業務與替代利潤業務都有貢獻。替代利潤業務在2024年未達預期，但2025年將貢獻超過2024年的成長。核心業務（包括門市、中心商店、藥局）有動能，預期營業利益穩健成長。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2024年替代利潤業務未達初始成長預期，但2025年開局強勁，CPG與廣告代理商預先承諾增加，預期近期與長期成長將超越2024年。
- 2CEO繼任搜尋：內部 vs 外部人選Simeon Gutman (Morgan Stanley)
問董事會如何權衡內部優秀營運人才與外部人選？
答Ron Sargent表示，董事會每年更新CEO規格，目前正在更新中。搜尋委員會已開始流程，將同時考慮內部與外部候選人，重點是找到能推動Kroger成長並提升股東價值的合適領導者。他對董事會能選出正確人選有信心。
開場陳述裡相關的內容
Ron Sargent在開場陳述中表示，他將擔任臨時CEO，董事會已成立搜尋委員會並聘請全國知名搜尋公司，尋找下一階段成長的領導者。
- 3數位業務獲利改善路徑與投資抵銷毛利率與成本定價Leah Jordan (Goldman Sachs)
問數位業務獲利改善的長期路徑？零售媒體成長帶來的成本降低，能多大程度抵銷價格投資等持續投資？
答Todd Foley表示，第四季數位獲利改善來自pickup與delivery兩個通路，包括門市服務成本與最後一哩路改善。雖尚未達到目標，但已看到初步跡象，若持續數季將達長期目標。公司有多重槓桿創造價值，包括替代利潤、Our Brands、生產力（門市、供應鏈、配送中心、運輸），這些價值創造支持價格與員工投資，2025年投資水準與過去一致。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2024年數位銷售超過130億美元，第四季數位利潤改善為迄今最佳季度，並將透過自動化、新技術、提高密度與銷量改善獲利能力。
- 42025年ID銷售量價假設與CEO行動需求與訂單財測與展望Michael Lasser (UBS)
問2025年ID銷售指引是否隱含銷量持平或下降？Ron擔任CEO後能解決哪些董事會觀察到的業務缺失？第一季EPS持平原因？
答Todd Foley確認，考量通膨預期，全年銷量持平至略微上升是正確思考方式。進入今年銷量仍負成長，但季度持續改善，預期年內轉正。不含藥局的核心業務有良好成長，加上藥局後落在區間中值。第一季EPS持平主要因去年有工會退休金紓困（退休金假期），今年恢復正常節奏，排除此因素後第一季成長與其他季度相似。Ron Sargent表示，2025年計畫已確定並獲董事會批准，市場策略不變，他將專注確保管理團隊以清晰、速度與一致性執行現有策略目標，但不打算成為維持現狀的CEO。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中給出2025年指引：不含燃料ID銷售成長2%-3%，調整後FIFO營業利益47-49億美元，調整後EPS 4.60-4.80美元，並預期第一季EPS與去年相似，第二至四季持續高於去年同期。
- 5數位成長與倉庫虧損改善John Heinbockel (Guggenheim)
問2025年數位成長是否與2024年相似？改善虧損的最大類別是倉庫吞吐量還是配送密度？何時會重新加速倉庫開設？
答Todd Foley表示，2025年預期數位持續改善，第四季動能延續。改善來自多方面，包括倉庫吞吐量、服務成本、最後一哩路，每一部分都逐步改善，沒有單一神奇因素。需要連續幾季類似第四季的表現才能達到長期目標。倉庫開設需等到獲利能力達標，且新倉庫能以足夠量能啟動以迅速起步，目前尚未迫在眉睫，但有動能持續努力。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2024年數位銷售成長10%（排除第53週），Delivery Solutions成長18%，第四季數位利潤改善為迄今最佳。
- 6第四季ID銷售組成與GLP-1影響總經與消費者Michael Montani (Evercore)
問第四季ID銷售中流量與客單價貢獻？通膨水準？GLP-1對ID銷售的影響？
答Todd Foley表示，第四季客單價與流量都有貢獻，因通膨略升，可能稍微偏向客單價。GLP-1影響未量化，但經驗與行業討論相似。追問通膨是否接近2%時，Todd確認2025年通膨預期1.5%-2.5%，排除關稅影響，核心投資組合通膨穩定，但雞蛋、牛肉等生鮮類別有超乎尋常的通膨，可能將整體推向區間中值。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第四季不含燃料ID銷售成長2.4%，反映雜貨業務動能、藥局與數位銷售強勁成長。
- 7關稅曝險關稅與政策法規Rupesh Parikh (Oppenheimer)
問關稅對業務的曝險？特別是農產品？
答Todd Foley表示，作為國內零售商，對國際關稅曝險低於同業。從中國採購曝險為低個位數。Fresh業務（特別是農產品）有曝險，但從墨西哥、加拿大進口的農產品影響僅中個位數，整體影響不大。公司正密切監控，並透過商品與採購團隊主動分散供應商基礎，以減輕關稅影響並維持低價。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2025年通膨預期1.5%-2.5%不包括本週稍早宣布的關稅影響。
- 8股票回購與槓桿率財測與展望資本配置Edward Kelly (Wells Fargo)
問Ron是否仍同意沒有商業理由將槓桿率低於目標？2025年指引中的股票回購內容？SNAP曝險？
答Ron Sargent將問題交給Todd Foley。Todd表示，ASR預計第三季完成，之後將在剩餘25億美元授權下進行公開市場回購，預期使用大部分。槓桿率因ASR借款升至約1.8，低於目標區間上限2.3-2.5，仍有彈性。部分現金將用於回購與債務再融資。SNAP方面，過去經驗顯示削減時客戶優先購買食品等必需品，非必需類別支出減少，公司有能力靈活調整，但目前各種提案影響未定，預測還太早。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第四季末淨總債務對調整後EBITDA比率為1.79，目標區間2.3-2.5。12月宣布75億美元庫藏股授權，其中50億美元用於ASR，剩餘25億美元將在ASR完成後用於公開市場回購。
- 9價格差距與競爭環境定價競爭與市占總經與消費者Ken Goldman (J.P. Morgan)
問行業是否在傳遞批發通膨方面有所保留？競爭對手的價格投資與你們的決策？
答Todd Foley表示，目前大多數供應商尚未出現大量價格上漲，僅選擇性類別（如雞蛋、蛋白質）有上漲。公司持續監控與競爭對手的價格差距，第四季改善了差距，策略是繼續投資價格以縮小差距。公司假設下一季、下一年會更競爭，並持續努力保持低價。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2024年通膨符合預期，2025年預期1.5%-2.5%，並持續專注為客戶維持低價。
- 10價格差距與單店營業利潤定價競爭與市占Karen Short (Melius Research)
問目前價格差距與10年前相比？單店營業利潤與替代利潤的成長貢獻？
答Todd Foley表示，價格差距在貨架標籤與全包（含促銷、忠誠度、燃料獎勵）兩個層級衡量。全包價格差距優於5%-8%範圍，並持續縮小。公司也專注於讓客戶感知的價值更接近實際價值，簡化促銷活動。單店與替代利潤對營業利潤成長的貢獻大致平衡，2025年兩者都有成長。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2024年FIFO毛利率改善32個基點，主要歸因於出售Kroger Specialty Pharmacy、Our Brands表現與較低損耗，並持續投資價格。
- 11新店開設加速策略Chuck Cerankosky (Northcoast Research)
問加速新店開設背後的策略思考？
答Todd Foley表示，三、四年前資本投入數位能力建設，現在已達到目標，可將新增資本轉回門市。實體足跡是推動市占率的重要槓桿，且最忠誠、最有利潤的客戶同時使用數位與實體通路，兩者相輔相成。過去幾年成長停頓，現在是重新建設的機會。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2024年完成29個主要門市專案，2025年預期完成30個，並預期新店開設在2025年之後加速。
- 12自有品牌2025年計畫與毛利率貢獻毛利率與成本定價總經與消費者新產品與新業務Krisztina Katai (Deutsche Bank)
問2025年自有品牌新產品計畫？入門價格點與高階商品分佈？是否繼續貢獻毛利率？
答Todd Foley表示，2024年新產品數量與2023年相似，並非異常年份，預期2025年持續創新。團隊逐類別深入分析，了解入門價格點與Private Selection的創新機會，目前完成約三分之一至40%，分析將延伸至2025年以後。自有品牌是利潤率提升機制，將持續貢獻。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2024年推出超過900種新自有品牌產品，包括370種新鮮商品，超過90%客戶家庭購買自有品牌。
- 13第一季退休金費用與年度協商Joe Feldman (Telsey Advisory Group)
問第一季退休金問題的細節？今年是否有其他大型退休金需協商？
答Todd Foley表示，這不是退休金問題，而是去年機會：因前期提撥充足，去年初不需必要提撥，今年恢復正常節奏，造成第一季比較基期不同。未提及其他大型退休金協商。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2025年第一季調整後EPS預期與去年相似，第二至四季持續高於去年同期。
- 14核心毛利率擴張與替代利潤成長計劃毛利率與成本競爭與市占總經與消費者Kelly Bania (BMO)
問過去幾年毛利率穩健擴張，為何2025年計劃持平？替代利潤成長計劃？
答Todd Foley表示，本季扣除專科藥品後毛利率領先約13個基點，反映全年。今年損耗（shrink）改善是重要貢獻，包括有組織犯罪策略與科技驅動銷售。損耗改善仍有運行率，但年中可能開始循環。公司利用利潤率擴張機會持續投資價格。替代利潤方面，未特別指引，但預期2025年美元表現優於2024年。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2024年FIFO毛利率改善32個基點，2025年預期FIFO毛利率與OG&A率（排除燃料與調整項目）在排除出售Kroger Specialty Pharmacy影響後相對持平。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-09-11 | 盤前 | +2.7% | -1.6% | +1.9% | +2.7% | – | 0 / 3 | -7% | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 27Q2 | 2026-06-18 | 盤前 | -8.4% | -3.9% | -9.5% | +4.4% | +3.7% | 0 / 3 | -9% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2026-03-05 | 盤前 | +5.3% | -1.1% | +5.8% | +7.0% | +4.6% | 1 / 0 | +2% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2025-12-04 | 盤前 | -4.6% | -4.0% | -4.7% | -2.2% | -2.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2025-09-11 | 盤前 | +0.3% | +2.9% | -0.5% | -2.5% | -1.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2025-06-20 | 盤前 | +9.8% | +4.1% | +10.1% | -4.2% | -5.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 20 |
| 25Q4 | 2025-03-06 | 盤前 | +2.0% | +0.1% | +3.8% | +7.4% | +16.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q4 | 2024-12-05 | 盤前 | +1.3% | -2.0% | +1.5% | +4.7% | +1.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 17 |
| 25Q3 | 2024-09-12 | 盤前 | +7.2% | +1.7% | +6.3% | -2.8% | -3.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q2 | 2024-06-20 | 盤前 | -3.3% | +2.1% | -3.0% | -2.0% | +7.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 24Q4 | 2024-03-07 | 盤前 | +9.9% | +3.5% | +8.9% | +0.0% | +2.3% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 24Q3 | 2023-11-30 | 盤前 | +1.4% | -0.2% | +1.0% | +0.8% | -1.3% | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 24Q3 | 2023-09-08 | 盤前 | +3.1% | -2.0% | +2.9% | -1.2% | -4.2% | 0 / 0 | – | Q&A 21 |
| 24Q2 | 2023-06-15 | 盤前 | -2.7% | -6.0% | -3.9% | +2.2% | -0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 23Q4 | 2023-03-02 | 盤前 | +5.4% | +3.8% | +4.6% | +4.9% | +5.4% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 23Q3 | 2022-12-01 | 盤前 | -1.6% | +2.4% | -1.5% | +0.8% | -2.2% | 0 / 0 | – | Q&A 14 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。