Kroger KROGER CO
-0.75 (-1.23%)法說會 Kroger · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q424/03 | FY24Q124/06 | FY24Q224/09 | FY24Q324/12 | FY24Q425/03 | FY25Q125/06 | FY26Q426/05 | FY26Q226/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 7 | 4 | 4 | 3 | 2 | 5 | 4 | 34 |
| 定價 | 4 | 5 | 3 | 1 | 4 | 4 | 5 | 6 | 32 |
| 總經與消費者 | 3 | 3 | 4 | 7 | 4 | 4 | 2 | 3 | 30 |
| 毛利率與成本 | 3 | 3 | 4 | 3 | 3 | 5 | 2 | 5 | 28 |
| 競爭與市占 | 4 | 3 | 3 | 3 | 4 | 1 | 6 | 1 | 25 |
| 需求與訂單 | 2 | 5 | · | 1 | 1 | 2 | 2 | 2 | 15 |
| 供應鏈與產能 | 2 | 2 | · | 2 | · | 2 | 1 | 2 | 11 |
| 資本配置 | 2 | 1 | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 7 |
| 關稅與政策法規 | · | · | · | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 4 |
| 資本支出與投資 | · | · | 1 | · | · | · | 1 | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| UBS | Michael Lasser、Mark Carden | 8 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 63.00 | 2026-06-22 |
| Wells Fargo | Edward Kelly、Ed Kelly | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 68.00 | 2026-02-25 |
| Guggenheim Securities | John Heinbockel、Anders Myhre | 8 | 2026-09-11 | 看多 Buy | 66.00 | 2026-09-15 |
| Morgan Stanley | Simeon Gutman、Zach Abraham | 8 | 2026-09-11 | 中立 Equal-Weight | 67.00 | 2026-06-22 |
| Goldman Sachs | Leah Jordan | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Evercore | Gregory Melich、Michael Montani | 7 | 2026-09-11 | 看多 Outperform | 70.00 | 2026-09-14 |
| Oppenheimer | Rupesh Parikh | 7 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Bank of America | Robbie Ohmes、Robert Ohmes | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| BMO Capital Markets | Kelly Bania、Kelly Ibaria | 6 | 2026-09-11 | – | – | – |
| JPMorgan | Tom Palmer、Ken Goldman | 5 | 2026-09-11 | 中立 Neutral | 70.00 | 2026-06-11 |
| Deutsche Bank | Krisztina Katai | 5 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Northcoast Research | Chuck Cerankosky | 5 | 2025-06-20 | – | – | – |
| Jefferies | Scott Marks、Robert Dickerson | 3 | 2026-09-11 | – | – | – |
| Melius Research | Karen Short、Jacob Aiken-Phillips | 2 | 2025-03-06 | – | – | – |
| Telsey Advisory Group | Joe Feldman | 2 | 2025-03-06 | 看多 Outperform | 75.00 | 2026-09-14 |
| Citigroup | Paul Lejuez | 1 | 2025-06-20 | 中立 Neutral | 57.00 | 2026-09-01 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1定價投資與價值認知、毛利率中性毛利率與成本定價總經與消費者Ed Kelly (Wells Fargo)
問公司似乎更聚焦於改善顧客價值認知，如何看待價格差距、未來計畫？能否以不影響利潤率（margin-neutral）的方式達成？
答Ron Sargent 表示競爭定價環境仍理性，公司會持續投資降價，本季已對額外 2,000 個品項降價，並簡化促銷；他認為 Q1 比 Q4 對 EDLP 競爭對手更具競爭力，且定價投資帶來更好的銷售、毛利率與顧客滿意度。David Kennerly 補充，公司也讓價格更容易取得（例如不需手機數位優惠券），並預期在 margin-neutral 基礎上改善價格認知。
開場陳述裡相關的內容
Ron Sargent 在開場陳述中表示，公司已降低超過 2,000 種額外產品的價格，並簡化促銷以讓顧客更容易看到價值；David Kennerly 則提到將以成本優化來平衡價格與薪資投資，預期 FIFO 毛利率與 OG&A 費用率在基礎上維持相對平穩。
- 2電子商務獲利能力與虧損規模新產品與新業務Ed Kelly (Wells Fargo)
問公司更聚焦電子商務獲利能力，能否說明路線圖、機會規模，以及目前虧損有多大？
答Ron Sargent 表示電子商務營收與獲利都有進展，已將所有電子商務元素整合在 Yale Cossitt 之下，並檢視每個市場與營運環節；但明確表示目前電子商務尚未獲利，必須實現獲利，且不會揭露子業務部門的具體獲利數字。
開場陳述裡相關的內容
Ron Sargent 在開場陳述中表示電子商務銷售成長 15%，並在季對季基礎上實現迄今最佳獲利改善；David Kennerly 提到新電子商務結構將聚焦部署新技術、提升履行密度與加速零售媒體成長。
- 3非核心資產定義與資本配置優先順序資本配置John Heinbockel (Guggenheim)
問如何看待什麼是「非核心」？可能包括非零售、零售部門或門市？在資本配置中，改裝專案相對於新門市的優先順序為何？
答Ron Sargent 定義核心為所有服務顧客的事業，包括門市、電子商務及其衍生的替代收入流。David Kennerly 表示新門市專案通常提供高於平均的報酬率，而改裝專案報酬率約在平均水準。
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Ron Sargent 在開場陳述中表示正在檢視非核心資產，並宣布關閉約 60 家門市；David Kennerly 提到資本配置將高度紀律，投資於高回報項目以改善 ROIC，並加速新門市開幕。
- 4成本優化策略與方法毛利率與成本John Heinbockel (Guggenheim)
問公司已連續多年每年削減 10 億美元成本，這次成本優化有何不同？會檢視哪些流程？
答David Kennerly 表示 Ron 與他帶來全新視角，公司有良好基礎，目標是從好到卓越；將從直接成本（銷貨成本）、間接成本（非轉售商品）、G&A 與企業支出等多方面著手，並透過流程改善與科技提升效率，預期中期有顯著機會。
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David Kennerly 在開場陳述中表示成本優化是首要優先事項之一，將現代化營運與工作方式，從公司到門市與供應鏈，以更聰明、更有效率地工作。
- 5同店銷售順風因素與通膨展望需求與訂單財測與展望總經與消費者Robert Ames (Bank of America)
問第一季 ID 銷售的順風因素有哪些？其中多少來自生鮮？通膨展望如何？GLP-1 順風是否持續？自有品牌銷量強勁，全國品牌銷量是否為負面？
答Ron Sargent 表示同店銷售由藥局、生鮮、電子商務與自有品牌驅動，自有品牌連續第七季成長快於全國品牌；核心雜貨業務動能自 Q4 延續，各部門執行強勁。David Kennerly 補充通膨略低於 2%，在全年 1.5% 至 2.5% 預測範圍內；ESI 對本季影響小於 10 個基點；GLP-1 持續良好成長。
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David Kennerly 在開場陳述中表示同店銷售（不含燃料）成長 3.2%，由藥局、電子商務與生鮮帶動；通膨略低於 2%，符合年初預期；並提到有機處方箋成長包括非 GLP-1 處方箋。
- 6高收入與低收入客戶消費行為Robert Ames (Bank of America)
問年收入 10 萬美元以上客戶與低收入客戶相比，看到什麼差異？
答Ron Sargent 表示不同收入族群都更常在雜貨店購物而非外出用餐，到店頻率增加但平均籃子較低，總體支出穩定；餐廳通膨已連續 27 個月高於在家用餐；消費者信心下降，轉向大包裝與優惠券，非必需消費（零食、成人飲料、寵物、一般商品）較疲軟。David Kennerly 補充高收入消費行為理性，無異常，持續購買高級葡萄酒與增加生鮮支出。
開場陳述裡相關的內容
Ron Sargent 在開場陳述中表示顧客在不確定經濟環境中謹慎消費，更多在家用餐、購買促銷與自有品牌產品。
- 7市佔率表現與驅動因素Simeon Gutman (Morgan Stanley)
問如何看待第一季市佔率表現？轉折歸因於什麼？是否由電子商務驅動？是否全面性？
答Ron Sargent 表示市佔率是關鍵指標，最大驅動因素是新店開幕，過去幾年因合併而門市成長溫和，Q1 在新增門市的市場看到市佔成長；其他因素包括店內體驗、客戶服務、競爭定價與簡化促銷，電子商務 15% 成長與自有品牌組合也有助益。
開場陳述裡相關的內容
Ron Sargent 在開場陳述中表示公司專注核心業務、加速新店開幕，並改善店內體驗；David Kennerly 提到將優化資源以驅動有利可圖的市佔成長。
- 8電子商務投資規模與 Ocado 信用狀提取毛利率與成本Simeon Gutman (Morgan Stanley)
問是否需要加碼電子商務投資以降低服務成本並加速成長？Ocado 提取信用狀的定位為何？
答Ron Sargent 表示電子商務已有出色基礎，過去幾年投資重大，改善等待時間與送貨速度，家庭數成長；但現在決定每項投資還太早，將檢視所有已做或將做的投資。David Kennerly 表示 Oacdo 合約在第七週年有條款允許提取信用狀剩餘餘額，Oacdo 選擇執行，純屬合約事項。
開場陳述裡相關的內容
David Kennerly 在開場陳述中表示 Oacdo 上週提取了全部 1.52 億英鎊（£152,000,000）信用狀；公司正全面檢討電子商務營運。
- 9自有品牌組合表現與區域差異定價Paul Lejuez (Citigroup)
問自有品牌組合成長與門市其餘部分相比如何？差距趨勢？是否有區域差異或促銷理性程度不同？
答Ron Sargent 表示自有品牌品質出色、提供價值、領先產品創新，Simple Truth 蛋白質系列是例子，高蛋白產品也與 GLP-1 用藥相關；自有品牌能與競爭對手區隔。區域差異方面，Ron 表示沒有特別突出之處，全鏈表現良好；David Kennerly 補充在新建門市的市場市佔表現更好。
開場陳述裡相關的內容
Ron Sargent 在開場陳述中表示自有品牌連續第七季成長快於全國品牌，Simple Truth 與 Private Selection 引領成長，並將推出 80 種新蛋白質產品。
- 10高收入客戶表現量化Paul Lejuez (Citigroup)
問能否量化年收入 10 萬美元以上客戶的成長表現？
答Ron Sargent 表示不確定有具體量化。David Kennerly 補充高收入消費者行為理性，與前幾季無大落差，持續購買高級葡萄酒、增加生鮮支出，無異常。
開場陳述裡相關的內容
稍早 Robert Ames 曾問及高收入與低收入客戶差異，Ron Sargent 當時未具體量化。
- 11電子商務與藥局成長是否蠶食中心商店Michael Lasser (UBS)
問電子商務與藥局成長是否可能蠶食中心商店，導致 ID 銷售整體挑戰？公司是否為此規劃？
答Ron Sargent 表示沒有花很多時間思考此問題，中心商店趨勢已改善，預期今年每季持續；策略就是經營好門市與照顧客戶，無論電子商務、藥局或實體顧客都會受益。David Kennerly 表示同意，無補充。
開場陳述裡相關的內容
Ron Sargent 在開場陳述中表示生鮮部門同店銷售優於中心商店，但整體同店銷售成長 3.2%；David Kennerly 提到雜貨銷量改善，特別在門市周邊區域。
- 12價格投資與毛利率抵銷來源毛利率與成本定價總經與消費者Michael Lasser (UBS)
問在 2,000 個品項加大價格投資，但銷售毛利仍正面，抵銷來源為何？
答David Kennerly 表示有多個槓桿幫助毛利率，包括自有品牌組合與採購節省；預期今年剩餘時間毛利率持平，平衡價格投資與這些貢獻因素。
開場陳述裡相關的內容
David Kennerly 在開場陳述中表示 FIFO 毛利率（不含租金、折舊、燃料與調整項目）增加 79 個基點，主要歸因於出售 Kroger Specialty Pharmacy、較低損耗與供應鏈成本，部分被藥局組合效應抵銷。
- 13零售媒體成長與 CPG 支出趨勢Leah Jordan (Goldman Sachs)
問零售媒體整體趨勢如何？合作夥伴參與度在動態宏觀下如何？利潤影響相較 Q1 如何？
答David Kennerly 表示零售媒體產品套組良好，品牌參與度佳，差異化在閉環測量能力，能追蹤對銷售與客戶行為的直接影響；Q1 持續看到 CPG 支出謹慎（與 Q4 類似），但業務仍以健康率成長，預期今年剩餘時間持續。
開場陳述裡相關的內容
David Kennerly 在開場陳述中表示電子商務團隊將加速零售媒體平台成長，作為電子商務加速的重要驅動力。
- 14損耗改善幅度與驅動因素毛利率與成本總經與消費者Leah Jordan (Goldman Sachs)
問損耗持續為順風，本季對毛利率影響幅度？關鍵驅動因素？未來還有多少機會？
答David Kennerly 表示損耗在生鮮與中心商店都有進展，歸因於 AI 技術投資與新流程，改善庫存可視性與訂貨精準度；預期今年剩餘時間持續良好損耗表現，只要回報良好會繼續投資。Ron Sargent 補充銷售、店內工時與員工專注度都有助減少損耗。
開場陳述裡相關的內容
David Kennerly 在開場陳述中表示 FIFO 毛利率改善部分歸因於較低損耗。
- 15Express Scripts 爬坡與全年指引財測與展望Rupesh Parikh (Oppenheimer)
問Express Scripts 爬坡進度與預期相比？是否在剩餘季度營收中計入效益？
答David Kennerly 表示 ESI 對本季銷售影響小於 10 個基點，因大型商業合約恢復時點難預測，所以未計入全年指引；目前進度在軌道上，但剩餘季度指引仍排除 ESI。
開場陳述裡相關的內容
David Kennerly 在開場陳述中表示有機處方箋成長包括非 GLP-1 處方箋，但未具體提及 ESI。
- 16本季至今趨勢Rupesh Parikh (Oppenheimer)
問本季至今（quarter to date）看到什麼趨勢？
答David Kennerly 表示對本季開局感到滿意，與事先準備評論中的指引一致。
開場陳述裡相關的內容
David Kennerly 在開場陳述中表示預期第二季同店銷售（不含燃料）約在全年指引中點。
- 17門市關閉與開設策略、店型偏好競爭與市占Chuck Cerankosky (Northcoast Research)
問門市關閉與開設的整體策略？關閉哪些、開設哪裡、偏好店型？在競爭對手（藥妝鏈）與藥局、燃料策略背景下如何看待？
答Ron Sargent 表示關閉 60 家門市分散全國，各部門約一兩家，因合併暫停年度檢視，現在機會將銷售轉移其他門市，財務影響很小，受影響員工將獲其他門市職位。新店開幕是市佔最大驅動力，未來開幕數將超過今年 30 家，但今天無具體數字；偏好增長較快地區與 marketplace 店型。
開場陳述裡相關的內容
Ron Sargent 在開場陳述中宣布計畫在未來 18 個月關閉約 60 家門市，並預期 2025 年完成 30 個主要門市專案，2026 年及以後加速新店開幕。
- 18電子商務加速因素與 Ocado 配送占比需求與訂單Kelly Ibaria (BMO)
問數位銷售連續加速的具體策略或因素？配送需求中，Instacart 當日送達與 Ocado 支援配送各佔多少？Ocado 是否有更廣泛變化？
答Ron Sargent 表示無法指出單一策略，成長全面性，涵蓋所有地理與產品線；整合至 Yale 之下讓單一負責人對營收與利潤負責，結構上有助。David Kennerly 補充電子商務指標全面良好：家庭數、訂單量、每戶訂單數都增長。Ocado 部分，David 重申是合約條款，第七週年可提取信用狀餘額，Ocado 選擇執行。
開場陳述裡相關的內容
Ron Sargent 在開場陳述中表示電子商務成長 15%，由強勁需求與配送帶動；David Kennerly 提到新電子商務結構統一團隊，並檢視與 Ocado 合約。
- 19自有品牌 vs 全國品牌與供應商策略定價供應鏈與產能Scott Marks (Jefferies)
問自有品牌連續第七季優於全國品牌，品牌供應商策略是否有變化（促銷或其他）？
答Ron Sargent 表示供應商銷售策略沒有實質變化，未看到更積極定價或促銷，與多數 CPG 夥伴處於穩定狀態。
開場陳述裡相關的內容
Ron Sargent 在開場陳述中表示自有品牌連續第七季成長快於全國品牌，Simple Truth 與 Private Selection 引領成長。
- 20人工食品色素禁令與監管變化影響供應鏈與產能中國與出口管制關稅與政策法規Scott Marks (Jefferies)
問政治背景（人工色素禁令等）如何影響中心商店業務？是否與品牌供應商討論？
答Ron Sargent 表示華盛頓有趨勢消除人工成分，許多 CPG 正在重新配方；公司對自有品牌非常關注，但監管上花更多時間在關稅；關稅影響很小，在農產品、花卉等領域努力減輕影響，拒絕供應商轉嫁成本，甚至停用不合理品項。
開場陳述裡相關的內容
Ron Sargent 在開場陳述中表示顧客想要更健康選擇，公司推出 Simple Truth 蛋白質產品等回應趨勢；也提到關稅影響很小。
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| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-09-11 | 盤前 | +2.7% | -1.6% | +1.9% | +2.7% | – | 0 / 3 | -7% | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 27Q2 | 2026-06-18 | 盤前 | -8.4% | -3.9% | -9.5% | +4.4% | +3.7% | 0 / 3 | -9% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2026-03-05 | 盤前 | +5.3% | -1.1% | +5.8% | +7.0% | +4.6% | 1 / 0 | +2% | 財報新聞稿 |
| 26Q4 | 2025-12-04 | 盤前 | -4.6% | -4.0% | -4.7% | -2.2% | -2.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2025-09-11 | 盤前 | +0.3% | +2.9% | -0.5% | -2.5% | -1.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2025-06-20 | 盤前 | +9.8% | +4.1% | +10.1% | -4.2% | -5.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 20 |
| 25Q4 | 2025-03-06 | 盤前 | +2.0% | +0.1% | +3.8% | +7.4% | +16.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q4 | 2024-12-05 | 盤前 | +1.3% | -2.0% | +1.5% | +4.7% | +1.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 17 |
| 25Q3 | 2024-09-12 | 盤前 | +7.2% | +1.7% | +6.3% | -2.8% | -3.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q2 | 2024-06-20 | 盤前 | -3.3% | +2.1% | -3.0% | -2.0% | +7.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 19 |
| 24Q4 | 2024-03-07 | 盤前 | +9.9% | +3.5% | +8.9% | +0.0% | +2.3% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 24Q3 | 2023-11-30 | 盤前 | +1.4% | -0.2% | +1.0% | +0.8% | -1.3% | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 24Q3 | 2023-09-08 | 盤前 | +3.1% | -2.0% | +2.9% | -1.2% | -4.2% | 0 / 0 | – | Q&A 21 |
| 24Q2 | 2023-06-15 | 盤前 | -2.7% | -6.0% | -3.9% | +2.2% | -0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 23Q4 | 2023-03-02 | 盤前 | +5.4% | +3.8% | +4.6% | +4.9% | +5.4% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 23Q3 | 2022-12-01 | 盤前 | -1.6% | +2.4% | -1.5% | +0.8% | -2.2% | 0 / 0 | – | Q&A 14 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。