ADTRAN Holdings, Inc.
+0.10 (+1.41%)法說會 ADTRAN Holdings, Inc. · 近 16 次財報公布 · 11 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY19Q420/02 | FY20Q120/05 | FY20Q220/08 | FY20Q320/11 | FY20Q421/02 | FY21Q121/05 | FY21Q221/08 | FY21Q321/11 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 4 | 1 | 4 | 4 | 4 | 6 | 3 | 31 |
| 供應鏈與產能 | 3 | 2 | 5 | · | 3 | 2 | 8 | 8 | 31 |
| 需求與訂單 | · | 5 | 3 | 3 | 2 | 6 | 5 | 4 | 28 |
| 毛利率與成本 | · | 2 | 3 | 3 | 4 | 3 | 3 | 4 | 22 |
| 總經與消費者 | · | 2 | 2 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 19 |
| 競爭與市占 | 1 | 1 | 2 | 2 | · | · | · | 1 | 7 |
| 營運效率與人力 | · | 1 | 1 | 1 | · | · | · | · | 3 |
| 定價 | · | · | · | · | · | · | · | 2 | 2 |
| 資本支出與投資 | · | · | · | · | · | · | 1 | 1 | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | Rod Hall、Bala Reddy | 8 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Cowen | Paul Silverstein、Paul Jonas Silverstein | 8 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Northland Capital | Tim Savageaux、Timothy Paul Savageaux | 6 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Jefferies | George Notter | 6 | 2021-08-05 | – | – | – |
| Needham & Company | Richard Valera、Richard Frank Valera | 5 | 2021-02-04 | – | – | – |
| Tieton Capital | Bill Dezellem、Will Dezellem | 4 | 2021-11-02 | – | – | – |
| WestPark Capital | Michael Genovese | 2 | 2021-11-02 | – | – | – |
| MKM Partners | Fahad Najam、Michael Genovese | 2 | 2020-11-03 | – | – | – |
| West Capital Park | Michael Genovese | 1 | 2021-08-05 | – | – | – |
| Tieton Capital Management | William J. Dezellem | 1 | 2020-11-03 | – | – | – |
| MK Partners | Michael Genovese | 1 | 2020-05-07 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1供應鏈限制對產品線的影響財測與展望供應鏈與產能Bala Reddy (Goldman Sachs)
問在更廣泛的營收指引下，供應限制在 RG/ONT 還是接取與彙整業務更嚴重？
答執行長 Tom Stanton 表示，兩者都有，沒有一個主要產品線完全不受限制，雖然有時是不同晶片造成，但兩者之間沒有實質差別。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Q2 總營收受到供應鏈限制的嚴重制約，但營收仍年增 11%，非 GAAP EPS 年增 $0.12 至 $0.16。
- 2Tier 1 專案進展與明年展望財測與展望供應鏈與產能Bala Reddy (Goldman Sachs)
問關於較大專案與 RFP，實驗室退出和客戶下單的進度如何？下半年及明年（除供應限制外）展望為何？
答Tom Stanton 表示，已退出一個實驗室，正在進行早期實地部署，今年內會加速，明年將以強勁速度進行；另外兩個也緊隨其後，其中一個已加速下單以確保明年供貨，他對這些感到非常樂觀。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，先前宣布的 Tier 1 光纖接取專案中，一個已從實驗室退出，另外兩個預期近期退出；其中兩個已開始下單，將於今年稍後和明年交貨。
- 3毛利率展望與成本壓力毛利率與成本財測與展望總經與消費者Bala Reddy (Goldman Sachs)
問在成本上漲與光纖業務佔比增加（假設毛利率較高）及 Tier 3 強勁成長下，明年毛利率應如何看待？
答Tom Stanton 指出，強勁光纖需求、歐洲與美國客戶基礎、以及 SaaS 業務（毛利率非常強）都是正面因素。CFO Michael Foliano 補充，預期毛利率將朝 mid-40s（40多百分比中段）趨勢邁進，過去說 low to mid-40s（40多百分比低段到中段），隨新產品過渡與效率改善，將逐步達到 mid-40s。Tom 也強調，供應限制對毛利率有實質影響，但本季表現良好，對達成目標正面。
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管理層在開場陳述中表示，Q2 毛利率為 43.8%，優於上季與去年同期，歸因於國際產品與客戶組合及服務毛利率改善；但供應鏈問題對近期營收和毛利率構成風險。
- 4供應限制對毛利率的量化影響毛利率與成本供應鏈與產能總經與消費者Bala Reddy (Goldman Sachs)
問供應限制、較高物流成本等對本季毛利率的影響是多少？
答CFO Michael Foliano 表示，影響超過一個百分點但少於兩個百分點。
- 5供應限制造成的營收影響需求與訂單供應鏈與產能George Notter (Jefferies)
問本季因供應限制無法出貨的營收影響有多少？
答Tom Stanton 表示，若看客戶希望收到產品的需求日期，影響達 tens of millions of dollars（數千萬美元）。他強調目前訂單充足，本季不需再銷售即可達標，問題完全在供應而非需求。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Q2 總營收受到供應鏈限制的嚴重制約，但未提供具體數字。
- 6Tier 1 客戶的地理分佈George Notter (Jefferies)
問提到的 Tier 1 進展是否指歐洲 Tier 1？
答Tom Stanton 澄清，已確定的三個客戶中，兩個在歐洲、一個在美國；另外有一個 MSO 已完成合約談判，還有兩個在歐洲的合約談判進行中。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，先前宣布的 Tier 1 專案中，一個已從實驗室退出，另外兩個預期近期退出；其中兩個已開始下單。
- 7Tier 1 專案驅動因素與營收規模資本支出與投資George Notter (Jefferies)
問這些 Tier 1 專案是由華為替換行動還是基礎設施刺激驅動？是否會轉化為顯著營收機會？成長曲線如何？
答Tom Stanton 表示，華為替換是驅動因素之一，主要在歐洲；此外，英國和德國已加速光纖部署計劃，預計未來三到四年部署約 $20 million（2,000萬美元）的新增覆蓋住戶（此數字為公開資訊）。他預期這些訂單將在明年產生影響。
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管理層在開場陳述中表示，市場活動增加，營運商尋求現代化網路、多元化供應基礎，並從高風險供應商轉型。
- 8訂單成長的廣度與性質需求與訂單Michael Genovese (West Capital Park)
問訂單年增 44% 是否主要由兩家 Tier 1 下單驅動？還是更廣泛？過去產品週期是否見過這種成長？
答Tom Stanton 表示，訂單成長遠比兩家 Tier 1 更廣泛，那兩家才剛開始下單。他認為 44% 的成長是非同尋常的，過去只有在單一大專案（如 Telmex）時見過。但他也承認，部分訂單可能因供應鏈問題而提前下單。他強調本季積壓訂單非常強勁，僅憑現有訂單即可達標或超越指引，但受限於供應無法全數出貨。
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管理層在開場陳述中表示，產品訂單量較去年同期增加 43%。
- 9接取與彙整業務的季增表現供應鏈與產能Michael Genovese (West Capital Park)
問接取與彙整業務季增超過 30%，是否因該產品供應較佳？
答Tom Stanton 表示，這 100% 是供應可用性的問題，且每月可能變化。他具體指出，可以確切知道哪顆晶片獲得比預期多、哪顆獲得少，很多時候歸結到一顆特定晶片。
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管理層在開場陳述中表示，Q2 接取與彙整營收為 $91 million（9,100萬美元），高於上季的 $69.1 million（6,910萬美元）與去年同期的 $82.8 million（8,280萬美元）。
- 10Q2 毛利率優於預期與 Q3 保守展望毛利率與成本財測與展望供應鏈與產能總經與消費者Michael Genovese (West Capital Park)
問為何 Q2 毛利率表現良好，即使有供應限制？為何 Q3 展望保守？
答Tom Stanton 表示，Q2 毛利率受惠於產品組合與客戶組合，Tier 3 在歐洲和美國的強勁成長有貢獻。CFO Michael Foliano 補充，服務業務也有所改善。Tom 強調，終端設備的表現完全取決於供應可用性，每月可能變化。
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管理層在開場陳述中表示，Q2 毛利率為 43.8%，優於上季與去年同期；但預期 Q3 供應鏈問題將持續，毛利率指引為 41% 至 43%。
- 11Tier 3 營收佔比Paul Silverstein (Cowen)
問Tier 3 營收目前佔總營收多少？是否已超過 50%？
答CFO Michael Foliano 表示，Tier 3 是業務的大宗。Tom Stanton 補充，若只說 Tier 3，他猜測超過 50%。他提到先前描述為業務的 1/3（三分之一）或超過 1/3，且持續以 30% 至 40% 的速度增長，美國 Tier 3 業務已穩健增長近兩年。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，美國 Tier 3 營收年增 51%，歐洲地區性營運商年增 91%。
- 12Lumen 資產出售給 Apollo 的影響Paul Silverstein (Cowen)
問Lumen 資產出售給 Apollo 是否改變對其營收成長的預期？
答Tom Stanton 表示，Lumen 沒有提供明確指引。他根據歷史經驗（如 Verizon 剝離資產）推測，剝離後客戶會更專注於改善網路，可能增加對合作的重視。產品核准週期沒有改變。他確認與 Lumen 有溝通，但對方未提供數字。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，先前宣布的 Tier 1 專案中，一個已從實驗室退出，另外兩個預期近期退出；其中兩個已開始下單。Paul 推測 Lumen 是其中之一。
- 13歐洲 Tier 1 機會的進展Paul Silverstein (Cowen)
問關於歐洲約六個未授予的增量機會，其中一個 MSO 已獲合約，兩個在合約談判，其他三個的授予時間是否有可見性？
答Tom Stanton 表示，目前沒有其他三個授予時間的資訊。他對 Cable One（MSO）感覺非常好，因為已 99.9% 通過實驗室，即將進入實地試驗；其他兩個則因尚未完整經歷實驗室週期，難以預測時程。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，已透過最新光纖接取平台獲得一家 Tier 1 MSO 的實驗室認證，並與多家 Tier 1 光纖營運商進行合約談判。
- 14供應問題的具體類型供應鏈與產能Will Dezellem (Tieton Capital)
問供應問題是否特別指 IC？是特定 ASIC 還是一般商品化產品？
答Tom Stanton 表示，絕大多數是 IC，其他元件（如樹脂）雖有零星問題但屬正常。IC 問題已擴及最基礎的元件級 IC，幾乎所有類型都受影響。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，元件交期持續延長且更不可預測，預期持續到明年。
- 15供應問題緩解的時間框架供應鏈與產能Will Dezellem (Tieton Capital)
問是否有聽到供應問題何時會緩解的時間框架？
答Tom Stanton 表示，沒有明確終點。他說明問題更多在晶圓廠產能而非晶片供應商，雖有產能上線，但高階製程（如 7-nanometer）無法解決一般元件問題。公司正透過重新設計產品來適應產能變化，但無法預測具體時間。
- 16Tier 2 客戶的投資動能財測與展望Tim Savageaux (Northland Capital Management)
問Tier 2 客戶（如從破產中走出的）投資是否回升？是否為本季與展望的實質貢獻？
答Tom Stanton 表示，今年 Tier 2 表現不錯，確實看到回升，但較不規則，因客戶數量少且以專案為主。他預期明年會更強，因為 Tier 2 客戶在談論大規模部署，將成為強項領域。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，美國 Tier 3 營收年增 51%，歐洲地區性營運商年增 91%，但未特別提及 Tier 2。
- 17Tier 1 訂單對 Q3 指引的影響需求與訂單財測與展望Tim Savageaux (Northland Capital Management)
問新的 Tier 1 合作是否為 Q3 指引的重要部分？
答Tom Stanton 表示，不是，因為 Tier 1 才剛開始爬坡，預期不會是重大貢獻，年底一切仍取決於供應限制。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，兩個 Tier 1 客戶已開始下單，將於今年稍後和明年交貨。
- 18Q4 季節性與需求抵消需求與訂單Tim Savageaux (Northland Capital Management)
問持續的農村寬頻強勁表現與初步 Tier 1 部署是否可能抵消正常的 Q4 季節性？
答Tom Stanton 表示，這完全取決於供應。他毫不懷疑訂單流足以做到，但實際表現將取決於能出貨多少。
- 19Book-to-bill 指標需求與訂單Tim Savageaux (Northland Capital Management)
問訂單年增超過 40% 與營收年增 11%，是否可反推 book-to-bill？
答Tom Stanton 表示，手邊沒有 book-to-bill 數字，但整個年度持續高於 1（一）。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，產品訂單量較去年同期增加 43%。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-04 | 盤前 | -1.1% | +1.5% | -2.9% | -11.3% | -13.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 26Q1 | 2026-05-05 | 盤前 | -16.6% | -13.5% | -17.4% | -3.7% | +10.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-02-26 | 盤前 | -7.3% | +2.9% | -6.7% | +2.7% | +37.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-01-22 | 盤前 | +6.6% | +5.8% | +6.0% | -6.1% | +1.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-11-04 | 盤前 | -24.2% | -12.6% | -23.0% | +0.4% | +2.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q2 | 2025-08-05 | 盤前 | -14.6% | -3.5% | -14.1% | +10.1% | +12.2% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q1 | 2025-05-28 | 盤前 | +1.5% | 0.0% | +2.1% | -0.7% | +3.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-02-27 | 盤前 | -0.4% | +15.8% | +1.2% | -7.9% | -10.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-11-07 | 盤前 | +19.3% | -1.3% | +18.5% | +5.9% | +9.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q2 | 2024-08-06 | 盤前 | -18.8% | -7.6% | -19.7% | +0.3% | +5.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q1 | 2024-05-07 | 盤前 | +14.4% | +8.1% | +14.3% | +7.0% | -4.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 23Q4 | 2024-03-15 | 盤前 | +2.4% | +0.2% | +3.1% | -6.5% | -14.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-11-07 | 盤前 | -26.5% | -27.4% | -26.8% | -0.1% | +8.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-08-07 | 盤前 | -19.2% | -21.5% | -20.1% | +11.2% | +16.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-05-09 | 盤前 | +2.1% | -3.5% | +2.5% | -2.3% | +3.9% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-21 | 盤前 | -2.7% | +1.5% | -0.7% | +6.3% | -3.3% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。