ADTRAN Holdings, Inc.
+0.10 (+1.41%)法說會 ADTRAN Holdings, Inc. · 近 16 次財報公布 · 11 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY19Q420/02 | FY20Q120/05 | FY20Q220/08 | FY20Q320/11 | FY20Q421/02 | FY21Q121/05 | FY21Q221/08 | FY21Q321/11 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 4 | 1 | 4 | 4 | 4 | 6 | 3 | 31 |
| 供應鏈與產能 | 3 | 2 | 5 | · | 3 | 2 | 8 | 8 | 31 |
| 需求與訂單 | · | 5 | 3 | 3 | 2 | 6 | 5 | 4 | 28 |
| 毛利率與成本 | · | 2 | 3 | 3 | 4 | 3 | 3 | 4 | 22 |
| 總經與消費者 | · | 2 | 2 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 19 |
| 競爭與市占 | 1 | 1 | 2 | 2 | · | · | · | 1 | 7 |
| 營運效率與人力 | · | 1 | 1 | 1 | · | · | · | · | 3 |
| 定價 | · | · | · | · | · | · | · | 2 | 2 |
| 資本支出與投資 | · | · | · | · | · | · | 1 | 1 | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | Rod Hall、Bala Reddy | 8 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Cowen | Paul Silverstein、Paul Jonas Silverstein | 8 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Northland Capital | Tim Savageaux、Timothy Paul Savageaux | 6 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Jefferies | George Notter | 6 | 2021-08-05 | – | – | – |
| Needham & Company | Richard Valera、Richard Frank Valera | 5 | 2021-02-04 | – | – | – |
| Tieton Capital | Bill Dezellem、Will Dezellem | 4 | 2021-11-02 | – | – | – |
| WestPark Capital | Michael Genovese | 2 | 2021-11-02 | – | – | – |
| MKM Partners | Fahad Najam、Michael Genovese | 2 | 2020-11-03 | – | – | – |
| West Capital Park | Michael Genovese | 1 | 2021-08-05 | – | – | – |
| Tieton Capital Management | William J. Dezellem | 1 | 2020-11-03 | – | – | – |
| MK Partners | Michael Genovese | 1 | 2020-05-07 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1供應鏈限制對財測的影響財測與展望供應鏈與產能Bala Reddy (Goldman Sachs)
問管理層在財測中考慮了哪些供應鏈限制因素？能否量化因供應問題而擱置的業務量？
答Tom Stanton 表示供應鏈緊張在矽晶片方面持續加劇，已將加急費用等納入下一季財測，但無法提供具體量化數字。他說明毛利率預測是以 SKU 層級檢視，部分 SKU 受影響，但沒有總數。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到 COVID-19 相關物流問題和全球晶片短缺持續影響交期和庫存水準，公司已採取積極措施緩解，但部分關鍵元件交期仍延長，導致庫存水準較高並增加運費。
- 2RDOF 機會與客戶動態財測與展望Bala Reddy (Goldman Sachs)
問RDOF 拍賣後的機會如何？是否已有更多客戶對話？下半年是否會漸進式貢獻？
答Tom Stanton 表示靜默期已結束，公司能與客戶對話，許多得標者是 ADTRAN 長期客戶。部分 WISP 得標者實際上會建設光纖，對公司有利；即使採用固定無線，仍有連線機會。公司對拍賣結果感到滿意，但未明確說明貢獻時點。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到 FCC 在 12 月宣布 RDOF 第一階段拍賣的 180 個得標案，預計提供 92 億美元（$9.2 billion）資金，覆蓋超過 500 萬戶家庭，其中超過 85% 將獲得千兆位元（gigabit）速度，ADTRAN 產品組合與此高度匹配。
- 3北美 Tier 1 客戶表現與 Tier 2/3 佔比George Notter (Jefferies)
問最大北美客戶是否再次表現疲軟？Tier 2/3 客戶目前佔業務比例為何？
答Tom Stanton 確認美國 Tier 1 客戶在第四季下滑，但美國業務仍成長，顯示其他客戶強勁。他也提到澳洲一個大客戶下滑，但歐洲 altnet 客戶彌補了缺口。Mike Foliano 補充 Tier 3 客戶成長快速，佔比至少是三分之一（1/3）的兩倍，Tom 進一步說明目前接近 60% 而非 50%。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到第四季營收為 1.301 億美元（$130.1 million），美國 Tier 2 和區域寬頻營運商市場年增 85%，且本季有四個 10% 客戶，其中三個是配銷合作夥伴。
- 4CenturyLink 年度營收佔比George Notter (Jefferies)
問CenturyLink 今年佔銷售額的百分比為何？是否需等 10-K 申報？
答Tom Stanton 表示手邊沒有確切數字，但指出 CenturyLink 上半年較強，下半年減弱，第四季不佳，建議等待 10-K 申報。
- 5零組件短缺對下半年出貨爬坡的影響需求與訂單財測與展望供應鏈與產能Richard Valera (Needham & Company)
問零組件短缺是否會影響下半年 Tier 1 客戶的出貨爬坡？信心程度如何？
答Tom Stanton 表示基礎建設類訂單可預測性較高，已提前下單，舊訂單仍有效，不太擔心。但 ONT 和 RG 等採用率波動大（每季 30%-40%），較難預測，目前尚可應付，但會變得更艱難。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到三個 Tier 1 客戶（兩個歐洲、一個美國）進展良好，其中兩個已達首個客戶連線里程碑，預期年中退出實驗室。
- 6毛利率展望毛利率與成本財測與展望供應鏈與產能總經與消費者Richard Valera (Needham & Company)
問在零組件問題持續下，毛利率是否會維持在第一季指引水準？
答Tom Stanton 表示這是最安全的假設，原本預期毛利率今年會擴張，但由於不確定第三、四季零件取得情況，持平是較安全的看法。
開場陳述裡相關的內容
Mike Foliano 在財報回顧中提供第一季財測：營收 1.22 億至 1.3 億美元（$122 million to $130 million），非 GAAP 毛利率 40% 至 42%，非 GAAP 營業費用約 5,000 萬美元（$50 million），稅率約 20% 出頭。
- 7RFP 管道與 Tier 1 機會Richard Valera (Needham & Company)
問目前正在投標的 RFP 管道情況如何？哪些可能年中獲得決標？
答Tom Stanton 表示目前有六到八個大型客戶的 RFP 在進行，其中兩個預期在半年內成交，都是總部位於歐洲的全球性電信商。他也提到還有約 100 家較小電信商在進行中。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到公司積極參與其他幾個 Tier 1 決策過程，部分預計年中達到決策點。
- 8國際市場表現Richard Valera (Needham & Company)
問國際營收年減和季減顯著，除了澳洲之外，還有其他因素嗎？
答Tom Stanton 表示德國電信商表現符合預期，最大衰退來自澳洲，但澳洲是波動大的客戶。公司已開始出貨一個新得標案，將在全年爬坡，但仍是波動的。
開場陳述裡相關的內容
Mike Foliano 在財報回顧中提到第四季國際營收為 3,430 萬美元（$34.3 million），低於第三季的 4,030 萬美元（$40.3 million）和 2019 年第四季的 4,590 萬美元（$45.9 million）。
- 9客戶組合轉變對毛利率的影響毛利率與成本總經與消費者Paul Silverstein (Cowen)
問Tier 2/3 客戶成長超越 Tier 1 客戶，是否會影響毛利率結構？
答Tom Stanton 確認這對毛利率有正面影響，但同時指出供應鏈壓力增加和 Tier 1 專案初期啟動會對毛利率產生負面影響。
- 10毛利率抵消因素毛利率與成本總經與消費者Paul Silverstein (Cowen)
問既然客戶組合轉變有正面影響，為何毛利率仍預期持平？抵消因素是什麼？
答Tom Stanton 表示供應鏈不會好轉，公司支付加急費用和較高物流費用，預期壓力增加。此外，新的 Tier 1 專案啟動初期也會對毛利率產生負面影響。
開場陳述裡相關的內容
Mike Foliano 在財報回顧中提第一季非 GAAP 毛利率指引為 40% 至 42%，並提到零組件交期延長可能影響成本。
- 11加急費用與物流成本趨勢毛利率與成本Paul Silverstein (Cowen)
問加急費用和物流成本是否比之前季度更高？是否會維持在較高水準？
答Tom Stanton 確認上季的加急費用和物流成本比之前季度稍高，並預期今年會更吃緊。
- 12RFP 管道細節Paul Silverstein (Cowen)
問六到八個 RFP 是否都是非美國客戶？是否與華為被削減有關？
答Tom Stanton 表示大部分是非美國客戶，並歸因於四個因素：華為、10 gig（10G）、解構（disaggregation）和 COVID。
- 13COVID 對寬頻需求的影响需求與訂單Bill Dezellem (Tieton Capital)
問為什麼認為 COVID 在 RFP 機會中扮演角色？
答Tom Stanton 表示 COVID 讓寬頻變得更重要，一些國家發現自己措手不及，政府和電信業者重新審視基礎設施，這為光纖投資增添了動力。
- 14四個 10% 客戶與 Tier 3 配銷Bill Dezellem (Tieton Capital)
問Tier 2/3 客戶成長顯著，但卻有四個 10% 客戶，這在數學上如何可能？
答Tom Stanton 解釋三個配銷合作夥伴實際上是銷售給數百家 Tier 3 電信業者，因此這些客戶的營收來源是分散的，而非單一大型客戶。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到本季有四個 10% 客戶，其中一個是服務供應商，三個是配銷合作夥伴，這些配銷合作夥伴服務數百家區域服務供應商。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-04 | 盤前 | -1.1% | +1.5% | -2.9% | -11.3% | -13.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 26Q1 | 2026-05-05 | 盤前 | -16.6% | -13.5% | -17.4% | -3.7% | +10.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-02-26 | 盤前 | -7.3% | +2.9% | -6.7% | +2.7% | +37.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-01-22 | 盤前 | +6.6% | +5.8% | +6.0% | -6.1% | +1.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-11-04 | 盤前 | -24.2% | -12.6% | -23.0% | +0.4% | +2.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q2 | 2025-08-05 | 盤前 | -14.6% | -3.5% | -14.1% | +10.1% | +12.2% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q1 | 2025-05-28 | 盤前 | +1.5% | 0.0% | +2.1% | -0.7% | +3.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-02-27 | 盤前 | -0.4% | +15.8% | +1.2% | -7.9% | -10.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-11-07 | 盤前 | +19.3% | -1.3% | +18.5% | +5.9% | +9.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q2 | 2024-08-06 | 盤前 | -18.8% | -7.6% | -19.7% | +0.3% | +5.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q1 | 2024-05-07 | 盤前 | +14.4% | +8.1% | +14.3% | +7.0% | -4.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 23Q4 | 2024-03-15 | 盤前 | +2.4% | +0.2% | +3.1% | -6.5% | -14.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-11-07 | 盤前 | -26.5% | -27.4% | -26.8% | -0.1% | +8.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-08-07 | 盤前 | -19.2% | -21.5% | -20.1% | +11.2% | +16.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-05-09 | 盤前 | +2.1% | -3.5% | +2.5% | -2.3% | +3.9% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-21 | 盤前 | -2.7% | +1.5% | -0.7% | +6.3% | -3.3% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。