ADTRAN Holdings, Inc.
+0.10 (+1.41%)法說會 ADTRAN Holdings, Inc. · 近 16 次財報公布 · 11 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY19Q420/02 | FY20Q120/05 | FY20Q220/08 | FY20Q320/11 | FY20Q421/02 | FY21Q121/05 | FY21Q221/08 | FY21Q321/11 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 4 | 1 | 4 | 4 | 4 | 6 | 3 | 31 |
| 供應鏈與產能 | 3 | 2 | 5 | · | 3 | 2 | 8 | 8 | 31 |
| 需求與訂單 | · | 5 | 3 | 3 | 2 | 6 | 5 | 4 | 28 |
| 毛利率與成本 | · | 2 | 3 | 3 | 4 | 3 | 3 | 4 | 22 |
| 總經與消費者 | · | 2 | 2 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 19 |
| 競爭與市占 | 1 | 1 | 2 | 2 | · | · | · | 1 | 7 |
| 營運效率與人力 | · | 1 | 1 | 1 | · | · | · | · | 3 |
| 定價 | · | · | · | · | · | · | · | 2 | 2 |
| 資本支出與投資 | · | · | · | · | · | · | 1 | 1 | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | Rod Hall、Bala Reddy | 8 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Cowen | Paul Silverstein、Paul Jonas Silverstein | 8 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Northland Capital | Tim Savageaux、Timothy Paul Savageaux | 6 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Jefferies | George Notter | 6 | 2021-08-05 | – | – | – |
| Needham & Company | Richard Valera、Richard Frank Valera | 5 | 2021-02-04 | – | – | – |
| Tieton Capital | Bill Dezellem、Will Dezellem | 4 | 2021-11-02 | – | – | – |
| WestPark Capital | Michael Genovese | 2 | 2021-11-02 | – | – | – |
| MKM Partners | Fahad Najam、Michael Genovese | 2 | 2020-11-03 | – | – | – |
| West Capital Park | Michael Genovese | 1 | 2021-08-05 | – | – | – |
| Tieton Capital Management | William J. Dezellem | 1 | 2020-11-03 | – | – | – |
| MK Partners | Michael Genovese | 1 | 2020-05-07 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1寬頻設備支出時機與大型電信商動向需求與訂單供應鏈與產能Rod Hall (Goldman Sachs)
問寬頻需求因疫情增加，但其他供應商提到電信商先以虛擬化應急，設備支出未如預期。是否已看到大部分設備支出影響？大型電信商何時會開始大規模支出？
答Tom Stanton 表示，Tier 3 市場已看到明顯增長與大量光纖出貨，但大型電信商行動較慢，尚未看到他們做出重大舉動。多數大型電信商的基礎設施支出預計落在明年，目前雖有談判可能影響今年，但多數仍屬投機性質。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中表示，光纖投資週期因政府鼓勵限制高風險供應商而加速，且公司在本季新增 33 家服務供應商客戶，並在 Tier 1 營運商（英國、歐盟、北美）取得重大 SDX 獎項，預期 2021 年開始產生可觀收入。
- 2營運支出目標與差旅費用影響毛利率與成本財測與展望營運效率與人力Rod Hall (Goldman Sachs)
問第三季營運支出指引低於預期，是主動削減成本還是差旅減少等自然因素？若差旅限制持續，是否可能低於 5000 萬美元目標？
答Michael Foliano 表示，差旅減少確實有幫助，但公司過去一年已持續朝年底 5000 萬美元（$50 million）目標邁進，目前符合計畫。即使差旅恢復，也會透過其他措施維持在目標附近，不會因此低於目標。
開場陳述裡相關的內容
Michael Foliano 在財務報告中提供第三季非 GAAP 營運支出指引為 5100 萬至 5200 萬美元（$51 million to $52 million），並提到過去五季透過營運控制與費用管理已實現營運費用實質減少。
- 3華為替換機會與地區分布Michael Genovese (MKM Partners)
問是否看到新的華為替換機會？這些機會的試驗數量與地區分布為何？
答Tom Stanton 表示，華為替換機會在歐洲最明顯，尤其是英國和德國。英國有政府命令限制敵意供應商設備，部分案例甚至已開始撤除設備。美國因華為足跡較少，機會較小；拉丁美洲除巴西外並不普遍。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到，政府行動鼓勵寬頻服務供應商限制或禁止高風險供應商，這與營運商轉向軟體定義架構的計畫相吻合，為 ADTRAN 創造新機會。
- 4PON 市占率增長來源與競爭格局競爭與市占Michael Genovese (MKM Partners)
問PON 光纖到府市占率增長主要來自北美還是其他地區？競爭對手是否只有兩家？
答Tom Stanton 表示，北美市場基本上有兩家主要供應商（一家歐洲、一家美國），歐洲市場也是兩家（華為與同一家歐洲供應商）。市占率增長在兩個地區都有發生，增加 8 個百分點（eight points）是相當強勁的表現。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中引用 Delaware 市場報告，指出 ADTRAN 在北美所有 PON OLT 市占率躍升至第二名，XGS-PON 類別增加 7 個百分點，戰略增長市場對競爭對手增加 8 個百分點。
- 5英國電信（BT）出貨與收入時程需求與訂單Michael Genovese (MKM Partners)
問BT 的勝利是否代表出貨已開始但收入尚未認列？
答Tom Stanton 表示，BT 的實質出貨尚未開始，甚至完全尚未出貨。目前正在進行實驗室流程，客戶試驗會在大規模部署前進行，預期 2021 年上半年開始出貨與部署。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到，公司在英國、歐盟和北美的一級營運商取得重大 SDX 獎項，並預期 2021 年開始產生可觀收入。
- 6經常性收入估計與揭露時程Michael Genovese (MKM Partners)
問是否已有整體經常性收入的估計？未來是否會揭露其佔業務百分比？
答Tom Stanton 表示，公司尚未細分經常性收入，過去五個月推出許多新軟體產品與服務，但揭露可能要到明年而非今年。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到，Mosaic 軟體訂閱服務採用強勁，本季 33 家新客戶中有 28 家購買軟體訂閱服務，管理裝置超過 2.4 million（240萬）台。
- 7三個 Tier 1 客戶的狀態與出貨時程需求與訂單Rich Valera (Needham and Company)
問除了 BT 之外，另外兩個 Tier 1 客戶的狀態與預期出貨時間為何？
答Tom Stanton 表示，三個 Tier 1 客戶都在軌道上，都將在明年上半年出貨。目前都已出貨產品（含軟體）並進行實驗室流程，本季稍後會宣布部分客戶部署，但大規模部署要到明年初。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到，公司在英國、歐盟和北美的一級營運商取得重大 SDX 獎項，並預期 2021 年開始產生可觀收入。
- 8美國與歐洲 Tier １ 客戶細節Rich Valera (Needham and Company)
問能否提醒除了 BT 之外的兩個 Tier １ 客戶公開資訊？
答Tom Stanton 表示，美國 Tier 1 客戶尚未公開，是之前有過的客戶，非無線營運商，將在整個足跡部署 SDX、Mosaic、disaggregated 解決方案，公司是唯一供應商，今年內運作化。歐洲客戶是長期關係的德國服務供應商，正推進 disaggregated 解決方案。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到，公司在英國、歐盟和北美的一級營運商取得重大 SDX 獎項。
- 9第四季季節性與供應鏈影響供應鏈與產能Rich Valera (Needham and Company)
問今年第四季是否會出現典型季節性？大型計畫是否會改變季節性型態？
答Tom Stanton 表示，第四季通常下降高個位數（high single digits），今年大型計畫不會實質改變季節性。目前最大問題不是需求而是供應，半導體交期荒謬且未變鬆，這是最大障礙。
開場陳述裡相關的內容
Michael Foliano 在財務報告中提供第三季營收指引為 1.27 億至 1.37 億美元（$127 million to $137 million），並提到元件供應與客戶需求配合是重要因素。
- 10光纖業務佔比與銅線比較Rich Valera (Needham and Company)
問光纖業務強勁增長，能否提供其佔總營收或產品營收的百分比？
答Michael Foliano 表示，過去未報告光纖營收百分比，但光纖營收增長速度快於其他部分，且已大於銅線業務。Tom Stanton 補充，光纖是業務中非常實質的部分，且尚未包含 Tier 1 獎項出貨。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到，光纖接取業務季增 21%、年增 16%，光纖 CPE 季增 27%、年增 37%。
- 11美國 Tier 2/3 客戶健康與參與度Fahad Najam (Cowen and Company)
問Windstream 即將擺脫破產、Frontier 重組中、CenturyLink 營運結果不錯，是否看到這些客戶參與度提升？
答Tom Stanton 表示，Tier 2 和 Tier 3 客戶在季內表現強勁，完成重組的電信商已重新開放並設定公開目標，相信光纖部署是成長途徑。Tier 1 方面較為平淡，但老客戶也有類似情況。直接回答：該領域已好轉，去年很差，今年絕對好轉。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到，國內區域和新興服務供應商市場部門領先，區域服務供應商營收年增 29%。
- 12客戶集中度與分銷通路佔比Fahad Najam (Cowen and Company)
問能否提供前五大、前十大客戶佔總營收百分比？分銷通路規模有多大？
答Tom Stanton 表示，公司不細分客戶集中度，但每季前五或六大客戶中常包含通往 RSP 的分銷通路，加總所有分銷商通常在前兩或三名。分銷通路銷售給數百家 RSP，是業務中非常大且分散的部分，超過營收 30%（over 30%），Michael Foliano 確認。
開場陳述裡相關的內容
Michael Foliano 在財務報告中提到，第二季有兩個佔營收 10% 的客戶（一個國內、一個國際）。
- 13第三季趨勢與供應鏈影響供應鏈與產能Tim Savageaux (Northland Capital)
問第三季農村寬頻與光纖趨勢是否會持續？是否有抵消因素？能否量化供應鏈影響？
答Tom Stanton 表示，趨勢會持續，季末訂單積壓強勁，擔憂是供應鏈能否滿足需求。抵消因素包括德國電信商第三季季節性放緩，以及澳洲能見度不足。供應鏈影響無法量化，但每季都能解決並讓客戶滿意，目前少數供應商有產能問題，公司產能充足，問題在取得零組件。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到，光纖接取業務季增 21%，且預期 FCC RDOC 拍賣（$16 billion，160億美元）將在秋季舉行並延續至明年。
- 14供應鏈對毛利率的影響毛利率與成本供應鏈與產能總經與消費者George Notter (Jefferies)
問第二季與第三季因零組件供應鏈問題對毛利率的影響有多大？
答Tom Stanton 表示，零組件價格上漲不重大，最大影響是運費，目前運費約為一年前兩倍，本季運費約幾百萬美元。Michael Foliano 補充，影響約 1 至 2 個百分點（one and two percentage points）。
開場陳述裡相關的內容
Michael Foliano 在財務報告中提到，第二季 GAAP 毛利率 41.5%，非 GAAP 41.6%，季減主因產品與地理組合、運費增加，部分被產量效率抵銷。
- 15供應鏈影響持續時間供應鏈與產能George Notter (Jefferies)
問第三季供應鏈影響是否會持續？何時可能緩解？
答Tom Stanton 表示，供應鏈問題會持續到今年年底，光學元件已好轉，但矽晶片（silicon）是最大問題，感覺會持續到今年結束。
開場陳述裡相關的內容
Michael Foliano 在財務報告中提到，第三季營收指引 1.27 億至 1.37 億美元（$127 million to $137 million），並提到元件供應是重要因素。
- 16歐洲華為替換機會與諾基亞競爭競爭與市占George Notter (Jefferies)
問歐洲除 BT 和德國電信外，是否看到其他華為替換機會？相對於諾基亞的定位如何？
答Tom Stanton 表示，對獲得增量業務感覺非常好，還有其他 Tier 1 機會，包括本週將決定的軟體交易、未來 3 至 4 個月的主要 XGS-PON 交易，以及將於九月宣布的另一歐洲 Tier 1 客戶。多數電信商有兩家供應商，公司以真正解耦的次世代 XGS 系統競爭，且不想單一來源，因此歐洲位置很好。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到，公司在英國、歐盟和北美的一級營運商取得重大 SDX 獎項，並提到中歐新 Tier 1 客戶選擇 G.fast 解決方案。
- 17歐洲機會的時機與認證George Notter (Jefferies)
問直接產品規則可能加速華為替換，但認證與培訓可能拖慢，如何看待時機？
答Tom Stanton 表示，公司多年前在德國建立足跡，透過贏得 alt-net 電信商建立信譽，並與 BT 有先前關係。DT 和 BT 購買次世代解耦解決方案是重要證明點。時機方面，公司有非常加速的時間框架，沒有因缺乏知識而減慢，回饋正面。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到，公司持續協助營運商網路規劃，並預期 RDOC 獎項在 2021 年中實現。
- 18毛利率目標與新贏單影響毛利率與成本總經與消費者Paul Silverstein (Cowen)
問為何毛利率在低 40% 範圍？DT 第三季下滑為何不推高毛利率？大型贏單是否會改善毛利率？
答Michael Foliano 表示，長期目標是低至中 40%（low to mid-40s），不是中 40%，約 42% 至 42.5%。Tom Stanton 補充，新贏單不會改變毛利率狀況，中 40% 已包含新贏單。DT 的毛利率取決於產品組合（線卡、機箱、交換模組差異大），CPE 也壓低毛利率，OLT 是毛利率拖累。
開場陳述裡相關的內容
Michael Foliano 在財務報告中提到，第二季非 GAAP 毛利率 41.6%，第三季預期約 41%，並提到產品與地理組合、運費影響。
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| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-04 | 盤前 | -1.1% | +1.5% | -2.9% | -11.3% | -13.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 26Q1 | 2026-05-05 | 盤前 | -16.6% | -13.5% | -17.4% | -3.7% | +10.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-02-26 | 盤前 | -7.3% | +2.9% | -6.7% | +2.7% | +37.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-01-22 | 盤前 | +6.6% | +5.8% | +6.0% | -6.1% | +1.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-11-04 | 盤前 | -24.2% | -12.6% | -23.0% | +0.4% | +2.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q2 | 2025-08-05 | 盤前 | -14.6% | -3.5% | -14.1% | +10.1% | +12.2% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q1 | 2025-05-28 | 盤前 | +1.5% | 0.0% | +2.1% | -0.7% | +3.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-02-27 | 盤前 | -0.4% | +15.8% | +1.2% | -7.9% | -10.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-11-07 | 盤前 | +19.3% | -1.3% | +18.5% | +5.9% | +9.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q2 | 2024-08-06 | 盤前 | -18.8% | -7.6% | -19.7% | +0.3% | +5.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q1 | 2024-05-07 | 盤前 | +14.4% | +8.1% | +14.3% | +7.0% | -4.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 23Q4 | 2024-03-15 | 盤前 | +2.4% | +0.2% | +3.1% | -6.5% | -14.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-11-07 | 盤前 | -26.5% | -27.4% | -26.8% | -0.1% | +8.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-08-07 | 盤前 | -19.2% | -21.5% | -20.1% | +11.2% | +16.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-05-09 | 盤前 | +2.1% | -3.5% | +2.5% | -2.3% | +3.9% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-21 | 盤前 | -2.7% | +1.5% | -0.7% | +6.3% | -3.3% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。