ADTRAN Holdings, Inc.
+0.10 (+1.41%)法說會 ADTRAN Holdings, Inc. · 近 16 次財報公布 · 11 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY19Q420/02 | FY20Q120/05 | FY20Q220/08 | FY20Q320/11 | FY20Q421/02 | FY21Q121/05 | FY21Q221/08 | FY21Q321/11 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 4 | 1 | 4 | 4 | 4 | 6 | 3 | 31 |
| 供應鏈與產能 | 3 | 2 | 5 | · | 3 | 2 | 8 | 8 | 31 |
| 需求與訂單 | · | 5 | 3 | 3 | 2 | 6 | 5 | 4 | 28 |
| 毛利率與成本 | · | 2 | 3 | 3 | 4 | 3 | 3 | 4 | 22 |
| 總經與消費者 | · | 2 | 2 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 19 |
| 競爭與市占 | 1 | 1 | 2 | 2 | · | · | · | 1 | 7 |
| 營運效率與人力 | · | 1 | 1 | 1 | · | · | · | · | 3 |
| 定價 | · | · | · | · | · | · | · | 2 | 2 |
| 資本支出與投資 | · | · | · | · | · | · | 1 | 1 | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | Rod Hall、Bala Reddy | 8 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Cowen | Paul Silverstein、Paul Jonas Silverstein | 8 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Northland Capital | Tim Savageaux、Timothy Paul Savageaux | 6 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Jefferies | George Notter | 6 | 2021-08-05 | – | – | – |
| Needham & Company | Richard Valera、Richard Frank Valera | 5 | 2021-02-04 | – | – | – |
| Tieton Capital | Bill Dezellem、Will Dezellem | 4 | 2021-11-02 | – | – | – |
| WestPark Capital | Michael Genovese | 2 | 2021-11-02 | – | – | – |
| MKM Partners | Fahad Najam、Michael Genovese | 2 | 2020-11-03 | – | – | – |
| West Capital Park | Michael Genovese | 1 | 2021-08-05 | – | – | – |
| Tieton Capital Management | William J. Dezellem | 1 | 2020-11-03 | – | – | – |
| MK Partners | Michael Genovese | 1 | 2020-05-07 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1Tier 1 客戶能見度與供應鏈需求與訂單財測與展望供應鏈與產能Rod Hall (Goldman Sachs)
問其他供應商提到因供應鏈短缺，客戶能見度改善。ADTRAN 是否也看到此現象？對下半年 Tier 1 能見度的看法？
答Tom 表示整體能見度確實改善，大型電信商更了解供應限制，即使不下採購訂單，也會提出更確定的預測，且此改善是全面性的，不限於 Tier 1。
開場陳述裡相關的內容
Tom 在開場陳述中表示，供應鏈多元化和供應商風險緩解措施正在加速客戶的供應商選擇計畫，且先前宣布的 Tier 1 光纖接取專案預計在年中退出實驗室。
- 2通膨與成本轉嫁毛利率與成本總經與消費者Rod Hall (Goldman Sachs)
問除半導體外，鋼鐵、運費等成本上漲是否造成壓力？能否轉嫁給客戶？是否會壓縮利潤？
答Tom 表示，排除半導體後，整體採購成本仍可下降，但幅度不如歷史水準；除半導體外未見重大價格上漲。目前未嘗試將成本轉嫁客戶，但若情況持續或加速，會考慮像關稅一樣轉嫁部分成本。
開場陳述裡相關的內容
Mike 在財務回顧中提到，本季經歷延長的零組件交期，預期持續，可能影響零組件供應及成本。
- 3創紀錄訂單量與 book-to-bill需求與訂單George Notter (Jefferies)
問能否提供 book-to-bill 或 backlog 數字？訂單強勁是否只是客戶提供更長期的訂單？終端消費率是否上升？
答Tom 表示通常不提供 book-to-bill 數字，但強調這是強勁的訂單季度，甚至比去年 COVID 初期更強。排除排程在遙遠未來的訂單後，仍是強勁季度。無法判斷客戶是否在囤貨，但 Tier 3 需求增長符合典型模式。
開場陳述裡相關的內容
Tom 在開場陳述中表示，第一季創下歷史最高產品訂單紀錄，主要由光纖寬頻解決方案需求驅動。
- 4Tier 3 客戶銷售占比George Notter (Jefferies)
問上一季有提供 Tier 3 客戶銷售占比，本季能否提供？
答Tom 表示未提供明確占比，但指出 Tier 3 銷售超過 $50 million（5,000萬美元）或 $60 million（6,000萬美元），且逐季和逐年增長，目前超過該數字。
開場陳述裡相關的內容
Tom 在開場陳述中提到，美國區域寬頻營運商營收年增 48%，歐洲年增 70%，但未提供 Tier 3 占比。
- 5業務模式轉變需求與訂單Michael Genovese (WestPark Capital)
問過去是 book-and-ship 業務，現在是否完全變成提前一年規劃？是否還有空間接受短期訂單？
答Tom 表示多數訂單仍要求兩週內出貨，但高跑量零件需提前六個月至一年下單。業務確實轉向更長期視角，但多數訂單仍希望在季度內、通常一個月內出貨。
開場陳述裡相關的內容
Mike 在財務回顧中提到，公司業務具有 book and ship 性質，且供應鏈限制可能導致預期與實際結果差異。
- 6Tier 1 專案供需平衡需求與訂單財測與展望供應鏈與產能Michael Genovese (WestPark Capital)
問下半年 Tier 1 專案是否供需平衡？是否有供應短缺或需求短缺？
答Tom 表示 Tier 1 基礎設施部分大致良好，歐洲 Tier 1 已提前預測並備好供應鏈，美國情況類似。問題在於客戶預測變異性，特別是 RG 和 ONT 等終端設備，需求年增 94%，超出預期。
開場陳述裡相關的內容
Tom 在開場陳述中表示，先前宣布的 Tier 1 專案預計年中退出實驗室，且全球有多個 Tier 1 專案進行中。
- 7WiFi 6 設備需求需求與訂單Michael Genovese (WestPark Capital)
問WiFi 6 設備是否為重要業務？多少客戶購買 WiFi？增長速度是否與 ONT 相似或更快？
答Tom 表示大部分客戶購買 WiFi，但 WiFi 6 相對新，剛開始起步。已掌握所需晶片預測，但 ONT 和 RG 需求超出預測，且部分供應商取消承諾造成影響。未提供 SKU 細分，但 WiFi 可能領先帶動成長。
開場陳述裡相關的內容
Tom 在開場陳述中提到，家庭內服務交付平台第一季創紀錄，由雲端管理 mesh WiFi 閘道器帶動，且已開始加速部署 WiFi 6 閘道器。
- 8第一季毛利率優於預期毛利率與成本財測與展望總經與消費者Michael Genovese (WestPark Capital)
問第一季毛利率表現優異，優於指引，歸因於什麼？
答Mike 表示是產品組合（mix）的關係，Tier 3 基礎設施業務強勁，帶來良好組合。
開場陳述裡相關的內容
Mike 在財務回顧中表示，第一季非 GAAP 毛利率 42.1%，季增由產品和客戶組合驅動，年減因產品組合。
- 9美國 Tier 1 客戶變化與成長Tim Savageaux (Northland Capital)
問本季沒有 10% 服務提供商客戶，去年有。排除歷史 Tier 1 客戶後，美國成長如何？這些客戶是否會重新達到 10%？
答Tom 表示北美 Tier 1 的 PON 出貨增長，但銅纜業務下降，許多人忽略這點。目前光纖佔業務超過 70%，一年前不到 50%。銅纜衰退影響 Tier 1 整體表現。
開場陳述裡相關的內容
Tom 在開場陳述中提到，本季有兩個 10% 客戶，皆為通路合作夥伴，且光纖業務年增 51%，銅纜業務衰退。
- 10訂單強勁是否持續與創紀錄營收時點需求與訂單Tim Savageaux (Northland Capital)
問訂單強勁是否持續到 Q2？是否可能很快看到創紀錄營收季度？
答Tom 表示最大問題是供應而非訂單。Q1 結束時有大量客戶希望 Q1 出貨的訂單，Q2 和 Q3 也會如此。創紀錄營收時間高度依賴供應產品能力。
開場陳述裡相關的內容
Tom 在開場陳述中提到，第一季創紀錄訂單，且供應鏈限制構成風險。
- 11RDOF 影響時點與程度財測與展望Paul Silverstein (Cowen)
問RDOF 何時產生影響？影響程度？明年是否必然有重大影響？
答Tom 表示下半年可能開始看到 RDOF 影響，但不確定增長情況，可能已在較小客戶中出現。較大客戶（美國現有供應商）希望下半年出貨。明年應有重大影響，是很好的順風。
開場陳述裡相關的內容
Tom 在開場陳述中提到，推出新產品簡化 RDOF 受益者在低密度區域部署光纖 gigabit 服務。
- 12長期毛利率模型毛利率與成本總經與消費者Paul Silverstein (Cowen)
問長期毛利率是否維持 low 40s？大型 Tier 1 專案（尤其非美國）是否會壓低毛利率？
答Mike 表示長期毛利率仍為 low to mid-40s，Tier 1 帶來的額外量能是順風，計劃無改變。Tom 補充，歐洲掠奪性定價已緩解，歐洲業務現有可持續利潤；SaaS 客戶群（主要美國 Tier 3）年增 66%，未來將帶來正面毛利率，但尚未預測影響。
開場陳述裡相關的內容
Mike 在財務回顧中提供 Q2 非 GAAP 毛利率指引 41% 至 43%。
- 13大型 Tier 1 專案進展Paul Silverstein (Cowen)
問90 天後，這些大型專案是否有額外見解？是否如客戶預期發展？
答Tom 表示沒有真正變化，仍計劃下半年開始出貨，然後增長，無重大變化。
開場陳述裡相關的內容
Tom 在開場陳述中表示，先前宣布的 Tier 1 專案預計年中退出實驗室，全球多個 Tier 1 專案進行中。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-04 | 盤前 | -1.1% | +1.5% | -2.9% | -11.3% | -13.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 26Q1 | 2026-05-05 | 盤前 | -16.6% | -13.5% | -17.4% | -3.7% | +10.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-02-26 | 盤前 | -7.3% | +2.9% | -6.7% | +2.7% | +37.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-01-22 | 盤前 | +6.6% | +5.8% | +6.0% | -6.1% | +1.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-11-04 | 盤前 | -24.2% | -12.6% | -23.0% | +0.4% | +2.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q2 | 2025-08-05 | 盤前 | -14.6% | -3.5% | -14.1% | +10.1% | +12.2% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q1 | 2025-05-28 | 盤前 | +1.5% | 0.0% | +2.1% | -0.7% | +3.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-02-27 | 盤前 | -0.4% | +15.8% | +1.2% | -7.9% | -10.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-11-07 | 盤前 | +19.3% | -1.3% | +18.5% | +5.9% | +9.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q2 | 2024-08-06 | 盤前 | -18.8% | -7.6% | -19.7% | +0.3% | +5.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q1 | 2024-05-07 | 盤前 | +14.4% | +8.1% | +14.3% | +7.0% | -4.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 23Q4 | 2024-03-15 | 盤前 | +2.4% | +0.2% | +3.1% | -6.5% | -14.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-11-07 | 盤前 | -26.5% | -27.4% | -26.8% | -0.1% | +8.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-08-07 | 盤前 | -19.2% | -21.5% | -20.1% | +11.2% | +16.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-05-09 | 盤前 | +2.1% | -3.5% | +2.5% | -2.3% | +3.9% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-21 | 盤前 | -2.7% | +1.5% | -0.7% | +6.3% | -3.3% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。