ADTRAN Holdings, Inc.
+0.10 (+1.41%)法說會 ADTRAN Holdings, Inc. · 近 16 次財報公布 · 11 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY19Q420/02 | FY20Q120/05 | FY20Q220/08 | FY20Q320/11 | FY20Q421/02 | FY21Q121/05 | FY21Q221/08 | FY21Q321/11 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 4 | 1 | 4 | 4 | 4 | 6 | 3 | 31 |
| 供應鏈與產能 | 3 | 2 | 5 | · | 3 | 2 | 8 | 8 | 31 |
| 需求與訂單 | · | 5 | 3 | 3 | 2 | 6 | 5 | 4 | 28 |
| 毛利率與成本 | · | 2 | 3 | 3 | 4 | 3 | 3 | 4 | 22 |
| 總經與消費者 | · | 2 | 2 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 19 |
| 競爭與市占 | 1 | 1 | 2 | 2 | · | · | · | 1 | 7 |
| 營運效率與人力 | · | 1 | 1 | 1 | · | · | · | · | 3 |
| 定價 | · | · | · | · | · | · | · | 2 | 2 |
| 資本支出與投資 | · | · | · | · | · | · | 1 | 1 | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | Rod Hall、Bala Reddy | 8 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Cowen | Paul Silverstein、Paul Jonas Silverstein | 8 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Northland Capital | Tim Savageaux、Timothy Paul Savageaux | 6 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Jefferies | George Notter | 6 | 2021-08-05 | – | – | – |
| Needham & Company | Richard Valera、Richard Frank Valera | 5 | 2021-02-04 | – | – | – |
| Tieton Capital | Bill Dezellem、Will Dezellem | 4 | 2021-11-02 | – | – | – |
| WestPark Capital | Michael Genovese | 2 | 2021-11-02 | – | – | – |
| MKM Partners | Fahad Najam、Michael Genovese | 2 | 2020-11-03 | – | – | – |
| West Capital Park | Michael Genovese | 1 | 2021-08-05 | – | – | – |
| Tieton Capital Management | William J. Dezellem | 1 | 2020-11-03 | – | – | – |
| MK Partners | Michael Genovese | 1 | 2020-05-07 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1美國寬頻需求與 Tier 1/2/3 動能需求與訂單Ashwin Kesireddy (Goldman Sachs)
問美國第一季成長強勁，能否量化寬頻需求與活動，並按 Tier 1、Tier 2、Tier 3 評估，以及此動能能否持續至第二季？
答需求強勁，但小型（Tier 3）與公用事業客戶成長更明顯；大型客戶也有不錯訂單流。第二季指引受接單出貨模式與供應鏈不確定性影響，目前供應鏈尚未完全順暢。
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開場陳述提到美國區域與新興服務供應商市場營收年增 73%，並強調政府投資（如 CARES 法案、RDOF）將帶動寬頻基礎建設。
- 2歐洲大型客戶回歸與訂單狀況需求與訂單財測與展望Ashwin Kesireddy (Goldman Sachs)
問去年下半年暫停的大型歐洲客戶目前狀況如何？
答該客戶已如預期回歸，第一季支出回到正常水準，明顯優於去年第三、四季，但未見強勁反彈。
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開場陳述提到贏得 Deutsche Telekom 等 Tier 1 客戶，但未提及先前暫停的客戶。
- 3Deutsche Telekom 訂單與既有業務關係需求與訂單競爭與市占Richard Valera (Needham & Company)
問Deutsche Telekom 的 OLT 訂單相對於既有 vectoring/super vectoring 業務，是增加還是替代？
答預期兩種技術會重疊使用，之後逐步轉向新技術，最終新技術將成為主要營收來源。
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開場陳述宣布 Deutsche Telekom 選擇 SDX OLT 與 Mosaic Cloud Platform，作為 Access 4.0 網路部署的一部分。
- 4其他兩個 Tier 1 客戶的部署潛力與成功基礎Richard Valera (Needham & Company)
問美國與歐洲 Tier 1 客戶的長期潛力如何？是否為成功基礎（success-based）？
答美國客戶較偏向 success-based，會依 ROI 選擇部署區域；歐洲客戶則有明確的政府推動與結構化部署計畫，較非 success-based。
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開場陳述提到美國 Tier 1 客戶（SDX OLT 與 Mosaic）預計明年上半年開始部署，歐洲另一家 Tier 1 客戶（新客戶）預計明年上半年出貨。
- 5下半年展望與季節性財測與展望Richard Valera (Needham & Company)
問能否提供下半年相對於歷史季節性的展望？
答下半年受經濟能否重啟影響，若居民失業將影響電信商資本支出；大型客戶較能承受，但整體仍取決於總體經濟。
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公司僅提供第二季營收與毛利率指引，未提供下半年指引。
- 6毛利率表現驅動因素毛利率與成本總經與消費者營運效率與人力George Notter (Jefferies)
問本季毛利率表現佳，能否深入說明產品組合、地理組合與營運效率的具體影響？
答美國營收占比提升（遠離中國競爭）有助毛利率；產品組合與供應鏈/工程團隊持續優化成本；但 COVID 導致貨運成本上升，部分抵銷效益。
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開場陳述提到第一季毛利率 45.1%（GAAP）與 45.4%（non-GAAP），優於上季與去年同期。
- 7COVID-19 對需求與供應的量化影響需求與訂單供應鏈與產能George Notter (Jefferies)
問能否量化 COVID-19 對需求（訂單增加）與供應（無法出貨）的影響？
答需求面：訂單流增加，但多數客戶只是提前通知以利供應鏈管理。供應面：確實有部分產品未出貨，但影響不重大。
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開場陳述提到公司提前採購元件以確保供應，但未量化影響。
- 8美國 10% 客戶身分Michael Genovese (MK Partners)
問本季有兩個美國 10% 客戶，第二個是 Tier 1、Tier 2 還是 Tier 3？
答公司不揭露客戶名稱或等級。
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開場陳述提到第一季有 3 個 10% 客戶，其中兩個在美國。
- 9COVID-19 對新客戶獲取時程的影響Michael Genovese (MK Partners)
問COVID-19 是否影響新客戶獲取（Tier 1 勝利）的時程？
答Tier 1 勝利通常耗時超過一年，COVID 並未延遲時程，反而因華為問題與 XGS-PON 技術優勢可能加速。
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開場陳述提到贏得多個 Tier 1 客戶，包括 Deutsche Telekom、美國 Tier 1 與歐洲新客戶。
- 10美國 Tier 1 客戶是否為過去波動客戶Michael Genovese (MK Partners)
問美國 Tier 1 勝利是否來自過去在大型專案上表現波動的客戶？
答明確否認，不是該客戶。
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開場陳述提到美國 Tier 1 客戶選擇 SDX 與 Mosaic，預計明年上半年部署。
- 11美國 Tier 1 勝利與 5G 回程關聯Michael Genovese (MK Partners)
問美國 Tier 1 勝利是否與 5G 回程相關？
答初期不是，主要用於寬頻家庭與企業部署，5G 需額外處理延遲等問題。
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開場陳述提到美國 Tier 1 客戶將用 SDX 與 Mosaic 提供服務，但未提及 5G。
- 12客戶集中度Paul Silverstein (Cowen)
問前五大客戶營收占比是否仍超過 50%？
答Tom 表示手邊無細分資料，但猜測前五大仍約 50% 或略高；Mike 補充集中度無顯著變化，但 Tier 3 客戶增加有助分散。
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開場陳述提到第一季有 3 個 10% 客戶，但未提供集中度細節。
- 13未來成長驅動：Tier 1 大型專案 vs. Tier 3 多樣化Paul Silverstein (Cowen)
問未來 12 個月與 3-5 年，成長是否仍由 Tier 1 大型專案主導，還是會更分散？
答過去成長偏向 Tier 3，未來美國刺激計畫將持續帶動；Tier 1 專案雖有波動，但能提供大規模營收並支持研發，兩者將並存。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到 Tier 3 市場成長強勁，並贏得多個 Tier 1 客戶。
- 14歷史大型專案（Telmex、NBN、MSO）現況財測與展望Paul Silverstein (Cowen)
問Telmex、NBN、MSO 等歷史專案未來 12-24 個月展望？
答Telmex 非常成功但波動大；MSO 的 EPON 業務仍有主要市佔但未成長；過去美國 Tier 1 客戶有時推出不順，但新歐洲客戶預期會按結構化計畫推進。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述未提及這些專案。
- 15訂單可見性需求與訂單財測與展望Paul Silverstein (Cowen)
問正常可見性為何？COVID 後是否改善？對下半年是否有良好可見性？
答少數客戶提供更長可見性，部分訂單已排至第三季，但多數客戶仍短；下半年可見性仍不明朗，尤其 Tier 2 以下客戶。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到公司為接單出貨模式，未提供長期可見性。
- 16毛利率最佳情境毛利率與成本總經與消費者Paul Silverstein (Cowen)
問未來 12-18 個月若一切順利，毛利率可達多少？
答Mike 表示長期目標為低至中 40%，最佳情境約 42%-42.5%；Tom 補充若國際業務強勁，可能壓低毛利率。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到第一季毛利率 45.1%（GAAP）與 45.4%（non-GAAP），第二季指引約 41%。
- 17COVID-19 對客戶行為的影響（4-5 月）Bill Dezellem (Tieton)
問4-5 月客戶行為是否有 COVID 相關變化？
答行為因地而異：部分地區偏向基礎建設，部分加強自助安裝；客戶普遍掃描網路能力並主動推升級，但避免被視為發災難財。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到公司啟動業務持續計畫，但未提及客戶行為變化。
- 18各國網路壓力與瓶頸供應鏈與產能Bill Dezellem (Tieton)
問美國、德國、澳洲、墨西哥、英國等國家的網路壓力定性看法？
答壓力因電信商而異，非因國家；主要瓶頸在最後一哩與中程互連，上游頻寬不足；美國表現相對較好，歐洲部分地區長期寬頻不足問題浮現。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述未提及各國網路壓力。
- 19歐洲 Tier 1 客戶的年度營收潛力Bill Dezellem (Tieton)
問歐洲 Tier 1 客戶開始放量後，年度營收貢獻為何？
答每年數千萬美元（10s and 10s of millions），長期合約總額達數億美元（100s and 100s of millions）。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到與歐洲 Tier 1 客戶簽約，預計明年上半年出貨。
- 20華為被邊緣化與新客戶關聯Tim Savageaux (Northland Capital)
問Tier 1 勝利是否部分因華為被取代？新客戶是否對光纖或特定產品線全新？
答新客戶對任何產品線都是全新客戶；華為問題確實影響歐洲機會的時機，部分國家甚至立法限制華為影響。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到贏得 Tier 1 客戶，但未提及華為。
- 21Orange 合作機會規模Tim Savageaux (Northland Capital)
問Orange 合作是否有類似 Tier 1 客戶的規模機會？
答存在非常大的機會，但規模是否相同尚無法確定，現在評估太早。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到與 Orange 簽署戰略聯合開發協議，但未提供規模細節。
- 22鄉村寬頻成長與 RDOF 影響Tim Savageaux (Northland Capital)
問70% 成長是指國內還是鄉村？是否為第二季成長關鍵？2021 年 RDOF 是否加速市場？
答成長來自歐洲與美國 RSP 領域，未區分哪個更強；RDOF 與疫情將加速鄉村寬頻市場，但整體可見性仍受疫情影響。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到區域與新興服務供應商市場營收年增 73%，並提到 RDOF 將於 2021 年分配資金。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-04 | 盤前 | -1.1% | +1.5% | -2.9% | -11.3% | -13.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 26Q1 | 2026-05-05 | 盤前 | -16.6% | -13.5% | -17.4% | -3.7% | +10.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-02-26 | 盤前 | -7.3% | +2.9% | -6.7% | +2.7% | +37.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-01-22 | 盤前 | +6.6% | +5.8% | +6.0% | -6.1% | +1.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-11-04 | 盤前 | -24.2% | -12.6% | -23.0% | +0.4% | +2.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q2 | 2025-08-05 | 盤前 | -14.6% | -3.5% | -14.1% | +10.1% | +12.2% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q1 | 2025-05-28 | 盤前 | +1.5% | 0.0% | +2.1% | -0.7% | +3.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-02-27 | 盤前 | -0.4% | +15.8% | +1.2% | -7.9% | -10.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-11-07 | 盤前 | +19.3% | -1.3% | +18.5% | +5.9% | +9.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q2 | 2024-08-06 | 盤前 | -18.8% | -7.6% | -19.7% | +0.3% | +5.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q1 | 2024-05-07 | 盤前 | +14.4% | +8.1% | +14.3% | +7.0% | -4.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 23Q4 | 2024-03-15 | 盤前 | +2.4% | +0.2% | +3.1% | -6.5% | -14.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-11-07 | 盤前 | -26.5% | -27.4% | -26.8% | -0.1% | +8.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-08-07 | 盤前 | -19.2% | -21.5% | -20.1% | +11.2% | +16.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-05-09 | 盤前 | +2.1% | -3.5% | +2.5% | -2.3% | +3.9% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-21 | 盤前 | -2.7% | +1.5% | -0.7% | +6.3% | -3.3% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。