ADTRAN Holdings, Inc.
+0.10 (+1.41%)法說會 ADTRAN Holdings, Inc. · 近 16 次財報公布 · 11 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY19Q420/02 | FY20Q120/05 | FY20Q220/08 | FY20Q320/11 | FY20Q421/02 | FY21Q121/05 | FY21Q221/08 | FY21Q321/11 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 4 | 1 | 4 | 4 | 4 | 6 | 3 | 31 |
| 供應鏈與產能 | 3 | 2 | 5 | · | 3 | 2 | 8 | 8 | 31 |
| 需求與訂單 | · | 5 | 3 | 3 | 2 | 6 | 5 | 4 | 28 |
| 毛利率與成本 | · | 2 | 3 | 3 | 4 | 3 | 3 | 4 | 22 |
| 總經與消費者 | · | 2 | 2 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 19 |
| 競爭與市占 | 1 | 1 | 2 | 2 | · | · | · | 1 | 7 |
| 營運效率與人力 | · | 1 | 1 | 1 | · | · | · | · | 3 |
| 定價 | · | · | · | · | · | · | · | 2 | 2 |
| 資本支出與投資 | · | · | · | · | · | · | 1 | 1 | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | Rod Hall、Bala Reddy | 8 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Cowen | Paul Silverstein、Paul Jonas Silverstein | 8 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Northland Capital | Tim Savageaux、Timothy Paul Savageaux | 6 | 2021-11-02 | – | – | – |
| Jefferies | George Notter | 6 | 2021-08-05 | – | – | – |
| Needham & Company | Richard Valera、Richard Frank Valera | 5 | 2021-02-04 | – | – | – |
| Tieton Capital | Bill Dezellem、Will Dezellem | 4 | 2021-11-02 | – | – | – |
| WestPark Capital | Michael Genovese | 2 | 2021-11-02 | – | – | – |
| MKM Partners | Fahad Najam、Michael Genovese | 2 | 2020-11-03 | – | – | – |
| West Capital Park | Michael Genovese | 1 | 2021-08-05 | – | – | – |
| Tieton Capital Management | William J. Dezellem | 1 | 2020-11-03 | – | – | – |
| MK Partners | Michael Genovese | 1 | 2020-05-07 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1兩家大型國際客戶的營收回歸與2020年展望財測與展望Rich Valera (Needham & Company)
問追問第四季兩家大型國際客戶（歐洲與拉丁美洲）回歸的情況，以及這些客戶的營收運行率相對於今年及未來的水平，並詢問第一季對這兩家客戶的預期。
答Tom Stanton 表示，歐洲第一季會比第四季更強；拉丁美洲客戶波動大，公司盡量保守，第一季在拉丁美洲的業務會比第四季少。對於歐洲客戶，他確認會比去年第三季強，但全年核心業務可能持平到略微下降，並提到三個可能推動成長的項目：大型歐洲 Tier 1 的 SDX 系統整合、Gfast 潛力、以及 CPE 業務。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中表示，第四季營收大致符合預期且略優於預期，因為美國季節性放緩被歐洲和拉丁美洲的出貨回升所抵消，這些出貨是從第三季的延遲中恢復。
- 2美國市場季度變化與CAF（Connect America Fund）展望財測與展望Rich Valera (Needham & Company)
問詢問美國營收從第三季到第四季軟化的原因，以及對今年美國市場的看法，特別是CAF何時可能開始貢獻營收。
答Tom Stanton 表示，CAF 一直很強勁，預期今年仍是好年。RSP（鄉村服務提供者）市場強勁，市政和 Tier 3 客戶以雙位數成長；Tier 2 在第二季開始回升，預期今年持續；Tier 1（包括 MSO 和電信商）則因多種因素持續延遲，預期持平。CAF 的貢獻時間點未明確說明，但整體環境正面。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到，FCC 於 2020 年 1 月 30 日通過農村數位機會基金命令，將在未來 10 年提供 $20.4 billion（204億美元）聯邦補貼，用於美國農村地區 4 million（400萬）戶家庭的寬頻部署，這與公司解決方案組合和服務完美契合。
- 32020年季節性與拉丁美洲波動Rich Valera (Needham & Company)
問詢問第一季之後的季節性趨勢，是否應參考歷史趨勢，以及是否有其他因素需要考慮。
答Tom Stanton 表示，唯一不同的是拉丁美洲的波動性，因為該地區營收會大起大落；若排除拉丁美洲，預期會是典型的季節性（第一季到第二季較強）。
- 4供應商替換機會的具體進展與2020年影響供應鏈與產能Ashwin Kesireddy (Goldman Sachs)
問詢問管理層在準備評論中提到的供應商替換機會，過去已談過但本季更明確，想知道什麼改變了，以及2020年這個機會有多大。
答Tom Stanton 表示，兩個重大變化：一是已開始從一個運營商收到替換設備的訂單，並在第四季開始出貨，預期明年加速；二是過去六個月出現額外的 RSP，歐洲有一個非常大的。他坦承該運營商不是大型 Tier 1，2020 年影響可能不大，真正的影響要到 2021 年，屆時較大型電信商會開始分散供應鏈。
開場陳述裡相關的內容
Tom Stanton 在開場陳述中提到，公司對創新和顛覆性行業變革的開放式分解虛擬接入解決方案的投資，正在幾個 Tier 1 運營商中獲得市場牽引力，國家級運營商有持續的 RFP 和試驗。
- 5美國營收按客戶層級（Tier 1/2/3）的分布George Notter (Jefferies)
問詢問美國營收在 Tier 1、Tier 2、Tier 3 客戶之間的分布，以及是否持續轉向較小電信商，這是否會影響利潤結構。
答Tom Stanton 表示，分布大致是三分之一、三分之一、三分之一（經 CFO Mike Foliano 確認），目前稍微偏向較小電信商，因為 Tier 3 有一些問題，但其中一家 Tier 2 本季表現不錯。分布包括 MSO 業務，該業務過去一年大致持平。對於利潤，他拒絕深入討論，僅表示公司對所有客戶一視同仁。
- 6全球營收集中度與國際Tier 1依賴Paul Silverstein (Cowen and Company)
問追問全球營收的集中度，特別是國際業務中 Tier 1 客戶的占比，以及歷史上大型客戶（如 DT、telMAX）健康時的集中度。
答Tom Stanton 澄清先前討論僅限美國營收。在全球基礎上，營收仍明顯偏向 Tier 1，超過 50%。他進一步表示，目前國際營收約 80% 基於 Tier 1 客戶（包括澳洲、拉丁美洲、歐洲客戶），經 CFO 確認。
- 72020年最大上行機會與下行風險財測與展望Paul Silverstein (Cowen and Company)
問詢問撇開個別季度，2020年全年最大的上行機會和下行風險是什麼。
答Tom Stanton 表示，最大的變數是拉丁美洲，這是下行風險的主要來源。上行機會包括：澳洲 NBN 的後續訂單（修復問題、光纖到路緣擴展）以及新贏得的 CPE 業務（尚未出貨）；歐洲的銷售渠道開始上線，但貢獻會在下半年；大型歐洲電信商的新專案是關鍵。
- 8澳洲NBN今年相對於去年的表現Paul Silverstein (Cowen and Company)
問詢問澳洲 NBN 今年相對於去年的表現，考慮到新贏單和更新。
答Tom Stanton 表示，不確定 NBN 是否能複製去年的表現，但可能不像分析師想的那麼遙遠。他提到最近贏得澳洲國家級服務提供商 OptiComm 的光纖鋪設，這是全新客戶，將在今年貢獻。
- 9拉丁美洲客戶關係的可預測性是否改變Paul Silverstein (Cowen and Company)
問追問去年曾指出拉丁美洲關係改善、專案數量增加，是否帶來更多可預測性，還是波動性依然存在。
答Tom Stanton 表示，第三季開始對該客戶的季度營收產生懷疑，波動性仍然可能非常有害。但客戶正在推進其他專案，例如測試 G.fast 光纖延伸和評估額外 PON 供應商，這可能增加可預測性，但他仍對該客戶保持謹慎。
- 10華為在拉丁美洲的競爭風險競爭與市占新產品與新業務Fahad Najam (Cowen and Company)
問詢問如果華為被推出歐洲市場，是否可能在拉丁美洲變得更激進，公司是否意識到這個風險並擔憂。
答Tom Stanton 表示，尚未看到華為在拉丁美洲的競爭，同意華為可能變得更激進，但目前華為在競爭領域並不具有競爭力。公司目前在 vectoring 和 G.fast 技術上有領先優勢，華為沒有可競爭的產品；但若進入 OLT 業務，情況可能不同。
- 11冠狀病毒疫情對供應鏈的影響財測與展望供應鏈與產能Fahad Najam (Cowen and Company)
問詢問冠狀病毒疫情是否可能破壞供應鏈，公司是否有應對計劃，以及是否已計入展望。
答Tom Stanton 表示已追蹤疫情一個多月，每週開會確保不中斷。CFO Mike Foliano 補充，公司沒有在該地區的工廠，但部分子元件（尤其是光學領域）來自湖北省和武漢。公司正與供應商合作，並利用次要來源；若疫情惡化且延長，可能影響部分光學產品。
- 12供應商移出中國對利潤的影響財測與展望供應鏈與產能中國與出口管制Fahad Najam (Cowen and Company)
問詢問如果將供應商移出中國，是否會影響利潤展望。
答CFO Mike Foliano 表示，大部分供應商已有協議，可能會有輕微影響，但不會有大幅波動。Tom Stanton 補充，這主要是供應可得性問題，而非成本問題，並以越南經驗為例，預期不會有大幅影響。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-04 | 盤前 | -1.1% | +1.5% | -2.9% | -11.3% | -13.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 26Q1 | 2026-05-05 | 盤前 | -16.6% | -13.5% | -17.4% | -3.7% | +10.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-02-26 | 盤前 | -7.3% | +2.9% | -6.7% | +2.7% | +37.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-01-22 | 盤前 | +6.6% | +5.8% | +6.0% | -6.1% | +1.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-11-04 | 盤前 | -24.2% | -12.6% | -23.0% | +0.4% | +2.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q2 | 2025-08-05 | 盤前 | -14.6% | -3.5% | -14.1% | +10.1% | +12.2% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q1 | 2025-05-28 | 盤前 | +1.5% | 0.0% | +2.1% | -0.7% | +3.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-02-27 | 盤前 | -0.4% | +15.8% | +1.2% | -7.9% | -10.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-11-07 | 盤前 | +19.3% | -1.3% | +18.5% | +5.9% | +9.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q2 | 2024-08-06 | 盤前 | -18.8% | -7.6% | -19.7% | +0.3% | +5.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q1 | 2024-05-07 | 盤前 | +14.4% | +8.1% | +14.3% | +7.0% | -4.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 23Q4 | 2024-03-15 | 盤前 | +2.4% | +0.2% | +3.1% | -6.5% | -14.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-11-07 | 盤前 | -26.5% | -27.4% | -26.8% | -0.1% | +8.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-08-07 | 盤前 | -19.2% | -21.5% | -20.1% | +11.2% | +16.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-05-09 | 盤前 | +2.1% | -3.5% | +2.5% | -2.3% | +3.9% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-21 | 盤前 | -2.7% | +1.5% | -0.7% | +6.3% | -3.3% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。