111, Inc.
+0.06 (+1.69%)法說會 111, Inc. · 近 11 次財報公布 · 11 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY19Q420/03 | FY20Q120/05 | FY20Q220/08 | FY20Q320/11 | FY20Q421/03 | FY21Q121/05 | FY21Q221/08 | FY21Q321/11 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率與成本 | 2 | 2 | 3 | 3 | 1 | 2 | 1 | 1 | 15 |
| 總經與消費者 | · | 1 | 2 | 3 | 2 | 1 | 1 | 1 | 11 |
| 中國與出口管制 | 1 | 2 | 2 | 1 | · | · | 1 | 2 | 9 |
| 競爭與市占 | 1 | · | 1 | 3 | 2 | · | · | 1 | 8 |
| 財測與展望 | 1 | · | · | 3 | · | · | 1 | 2 | 7 |
| 關稅與政策法規 | 1 | 2 | · | 1 | · | 1 | 1 | 1 | 7 |
| 需求與訂單 | · | 1 | 1 | 2 | 1 | 1 | · | · | 6 |
| 供應鏈與產能 | 1 | · | · | 1 | 1 | 1 | 1 | · | 5 |
| 資本支出與投資 | · | · | 1 | 1 | · | 1 | · | 1 | 4 |
| 資本配置 | 1 | · | · | · | 1 | · | · | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Citi | Zoe Bian、Bingyu Chen | 8 | 2021-11-19 | – | – | – |
| 中國國際 | Xipeng Feng、Junjie Huang | 5 | 2021-08-27 | – | – | – |
| JPMorgan | Sherry Yin | 4 | 2020-11-20 | – | – | – |
| HSBC | Jessie Liu、Jung Jaywon | 3 | 2021-11-19 | – | – | – |
| Ideate Investments | Richard Gao、Horace Cheng | 3 | 2021-08-27 | – | – | – |
| 傑富瑞 | Yi、Chris Xu | 2 | 2021-03-19 | – | – | – |
| CICC | Xipeng Feng | 1 | 2021-11-19 | – | – | – |
| Odyssey Investments | Anthony Keizer | 1 | 2021-05-19 | – | – | – |
| CIBC | Shi Feng | 1 | 2021-03-19 | – | – | – |
| IDG資本 | Jingyuan Jiang | 1 | 2021-03-19 | – | – | – |
| Rays Capital | John Hui | 1 | 2020-11-20 | – | – | – |
| RightCapital | John | 1 | 2020-08-27 | – | – | – |
| SBQ Asia | Raymond Cheng | 1 | 2020-08-27 | – | – | – |
| CFT Capital | Johannes Hsu | 1 | 2020-05-21 | – | – | – |
| Ambrosia Capital | Dexter Xu | 1 | 2020-03-12 | – | – | – |
| Palmetto Bay Capital | Simon Chang | 1 | 2020-03-12 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1線上醫療服務監管政策影響中國與出口管制關稅與政策法規Xipeng Feng (CICC)
問中國國家衛生健康委員會剛發布線上醫療服務規範的徵求意見稿，請問此政策或文件對產業及公司有何影響？
答Junling Liu（CEO）表示，該文件目前僅是徵求意見稿，尚未定案，公司仍在評估最終版本。初步解讀認為，數位化是未來趨勢，網路將在醫療保健產業扮演關鍵角色，但必須嚴格合規，這將確立數位化地位並催生創新解決方案。111在合規方面一貫秉持高標準，因此擁抱此政策變革，並認為自身在該領域處於非常有利的位置。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調，近期政策旨在遏制壟斷與反競爭行為，將使大型平台更開放，為111創造公平競爭環境；同時，線上線下數據整合與虛擬平台醫生和患者認證的新合規要求，需要創新解決方案，而111正處於有利位置。
- 2B2B業務成長動能與可持續性Xipeng Feng (CICC)
問B2B部門過去幾季營收強勁成長，背後原因是什麼？未來能否維持此成長動能？
答Luke Chen（CFO）表示，B2B營收在2021年第三季達人民幣32億元（RMB3.2 billion），更重要的是利潤成長率是營收成長率的3.15倍（3.15 times），顯示核心業務越來越健康。公司將持續強化S2B2C模式，尤其在S端為上下游夥伴創造價值，提供更多服務以增加服務收入。管理層有信心維持快速營收成長，同時利潤成長率將高於營收成長率。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述指出，B2B部門營收佔總營收人民幣32億元（RMB3.2 billion），同比成長46%，且B2B毛利率從第一季3.6%提升至第三季4.4%。
- 3與藥廠合作進展與形式Zoe Bian (Citi)
問能否分享合作的藥廠數量更新及新的合作形式？能否舉例說明數位行銷和治療路徑？
答Gang Yu（執行董事長）表示，直接採購關係已增至超過400家，這加速了源頭採購，降低採購成本並提高產品可取得性。公司與禮來（Eli Lilly）、諾華（Novartis）、輝瑞（Pfizer）、拜耳（Bayer）等藥廠合作，並自去年三月起啟動專科醫院合作，現有超過六家。最近與日本中外製藥（Chugai Pharma）建立全通路商業化關係，是中國第一家有此合作的電商公司，將讓心血管患者更容易取得疾病教育資料、改善生活品質並提供醫生管理工具。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到，公司擴大了與國內外藥廠的直接採購合作夥伴關係，數量超過400家，較一年前增加33%，並計劃與全球超過5,000家藥廠中的至少20%建立合作。
- 41 Health會員計畫進展與差異化Zoe Bian (Citi)
問能否分享1 Health會員計畫的更多更新？會員服務與其他藥局有何差異化？
答Junling Liu（CEO）表示，中國約有580,000家（58萬家）藥局，大型連鎖高度集中控制。111試圖建立聯盟模式，透過數位加盟讓小型業者享有與大型業者相同的採購、商品組合、系統和數位技術優勢。目前已覆蓋超過28個省份，超過300家中小型連鎖加入，共11,000家門市。此模式進入門檻低，公司將持續運用數位科技提升藥局競爭力，未來幾季將提供更多更新。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到，1 Health會員計畫在第三季有超過11,000家參與藥局，超過內部10,000家目標，且超過2,000家藥局使用公司專有系統管理庫存、採購、客戶體驗等。
- 5損益兩平時間表Zoe Bian (Citi)
問公司預計何時能達到損益兩平？
答Luke Chen（CFO）表示，公司現在處於更明確的位置來預測獲利時間，憑藉建立的規模和利潤率改善，預期在12個月內（12 months time）實現獲利，且達成此目標的信心程度相當高。目前利潤率約5%，將持續成長至6%、7%甚至更高，加上規模效應、引進更多高利潤產品、精實組織和優化投資，獲利就近在眼前。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到，非GAAP淨虧損佔淨營收比例從2020年第三季的4.1%下降至本季的3.8%，管理層預期費用成長將趨緩，並表示毛利率改善將使公司邁向獲利。
- 6技術投資領域與競爭優勢競爭與市占Fergus Macpherson
問公司持續強化技術能力，預期會在哪些領域影響各種進入（entry）？
答Junling Liu（CEO）表示，技術投資同比增加155%（155% increase），公司相信此領域能建立競爭優勢。技術架構旨在解決製藥公司、藥局在供應鏈方面以及醫生和病患的挑戰。例如，1 Health計畫中，公司已數位化連結近300萬名（3 million）消費者，並擁有清晰的病患輪廓和數位互動工具。公司已獲得19項專利，擁有超過30個專有系統驅動後端營運。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到，技術費用第三季總計人民幣5,600萬元，同比成長155%，季對季成長6%，公司持續投資於數位健康、大數據和智慧供應鏈領域。
- 7服務收入成長因素與維持動能Fergus Macpherson
問服務收入快速成長歸因於哪些因素？如何維持此成長動能？
答Gang Yu（執行董事長）表示，服務收入成長反映平台和技術能力創造的價值，主要來自四個領域：一是marketplace賣家的服務費（1 Pharmacy、1 Clinic、1 Medicine）；二是提供給藥局的賦能服務費（如電子處方籤服務）；三是提供給藥廠的賦能服務費（如數位行銷、病患教育、病患管理）；四是生態系統參與者的供應鏈服務。公司有多個重要專案，但未具體說明細節。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到，整體服務營收同比成長106%，其中B2B服務營收人民幣1,610萬元（RMB16.1 million），同比成長336%。
- 8目標市場規模與前景Fergus Macpherson
問公司尋求進入的市場領域規模為何？前景如何？
答Junling Liu（CEO）表示，根據公司情報，目前藥品市場約為人民幣2兆元（RMB2 trillion），到2030年光是院外管道就將超過人民幣2兆（RMB2）。公司預期這將是世界上最具吸引力的市場之一，並已奠定堅實基礎，將111定位為院外照護領域的關鍵參與者。公司喜歡藥局領域，因為覆蓋範圍是明顯優勢，能重新定義供需關係，但目前尚無重大新措施可公布。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到，公司定位於院外照護市場，透過S2B2C模式連結藥房、藥廠、醫生和患者，並已覆蓋超過65%的中國零售藥房。
- 9科創板IPO進度Fergus Macpherson
問公司在科創板（STAR Market）IPO的進度如何？
答Luke Chen（CFO）表示，國內IPO準備工作仍在進行中，根據內部評估，公司符合所有要求。然而，科創板（STAR Market）有新規則出臺，公司正在評估。公司對中國市場進一步開放非常樂觀，並提到中國股市可能於明年採用註冊制（reservation system）而非核准制（approval system），公司應為此做好準備。公司將根據SEC規則適時向市場更新。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述未提及科創板IPO相關內容。
- 10B2B毛利率長期目標毛利率與成本財測與展望總經與消費者Jessie Liu (HSBC)
問B2B部門毛利率從上季改善，管理層提到可從5%增長至7%或更高，若考慮10年（10 years）長期，B2B毛利率能達到多高？
答Luke Chen（CFO）表示，B2B利潤率年同比增長達145%，是營收增長的3.15倍（3.15 times），顯示業務越來越健康。利潤率改善來自引入更多高利潤產品（內部稱金標產品）、更有效使用價格情報系統（PIS system）優化定價、超過400家藥廠的直接採購，以及供應鏈效率的持續改善。管理層有信心有足夠空間進一步提高利潤率，下季度利潤增長率應會比營收增長率更快，但未提供10年長期具體數字。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到，B2B毛利率從第一季3.6%提升至第二季3.8%，再提升至第三季4.4%，管理層表示高度專注於毛利率改善，並預期毛利率將翻倍。
- 11履約能力擴充目標與資本支出財測與展望資本支出與投資Jessie Liu (HSBC)
問履約能力增長速度快於Q2指引，最終目標為何？何時完成？是否會建立更多履約中心？資本支出預期為何？
答Gang Yu（執行董事長）表示，履約中心能力和吞吐量過去是增長的重要瓶頸，公司已擴大能力和吞吐量，並相信這構成核心信心，確保客戶體驗、產品質量、庫存周轉和正向現金流。公司將持續優化和自動化供應鏈，同時擴大能力，不僅透過自有設施，也將利用合作夥伴的能力，未來將宣布新的商業模式。這些舉措將有助於獲得能力並提高進入壁壘，但未提供具體時間表或資本支出數字。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到，自今年年初以來，履約產能已增加超過一倍，以滿足成長需求，並預期履約費用將隨設施滿載而下降。
- 12藥房客戶覆蓋策略中國與出口管制Jessie Liu (HSBC)
問公司已連接約75%的中國藥房，如何進一步增強與現有藥房的關係？如何接觸其餘35%的藥房？
答Junling Liu（CEO）表示，公司過去幾年以覆蓋更多藥房為營運要務，已成功實現約65%市場覆蓋率，擁有370,000家藥房，此使命已完成。未來，覆蓋更多藥房不再是首要任務，公司將專注於增長客戶忠誠度和錢包份額，同時繼續增加新客戶，但非第一優先。公司將透過1 Health等舉措為已簽約藥房提供增值服務，並歡迎新客戶未來加入。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到，公司能將製藥公司與全國超過65%的中國零售藥房連結，並透過1 Health會員計畫等工具幫助藥房提升營運。
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| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 21Q3 | 2021-11-19 | 盤前 | -4.5% | +4.1% | -4.3% | -17.0% | -31.8% | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
| 21Q2 | 2021-08-27 | 盤前 | -5.0% | +1.4% | -5.9% | +3.2% | +2.5% | 0 / 0 | – | Q&A 10 |
| 21Q1 | 2021-05-19 | 盤前 | -16.2% | -7.5% | -15.9% | -3.5% | -8.8% | 0 / 0 | – | Q&A 11 |
| 20Q4 | 2021-03-18 | 盤前 | -9.5% | +3.0% | -8.1% | -14.8% | -32.1% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 20Q3 | 2020-11-19 | 盤前 | +0.7% | +3.4% | +0.3% | -2.5% | -14.7% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 20Q2 | 2020-08-27 | 盤前 | -2.6% | -0.8% | -2.9% | -0.3% | +3.2% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 20Q1 | 2020-05-21 | 盤前 | +2.3% | +3.3% | +3.0% | -4.1% | -13.3% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 19Q4 | 2020-03-12 | 盤前 | -3.4% | -4.3% | +6.2% | -5.6% | +5.7% | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
| 19Q3 | 2019-11-14 | 盤前 | -5.5% | +4.0% | -5.6% | +3.2% | -2.9% | 0 / 0 | – | Q&A 9 |
| 19Q2 | 2019-08-15 | 盤前 | -7.0% | +3.3% | -7.3% | -1.6% | +68.1% | 0 / 0 | – | Q&A 6 |
| 19Q1 | 2019-05-16 | 盤前 | +2.1% | +1.2% | +1.1% | +4.1% | -19.9% | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。