111, Inc.
+0.06 (+1.69%)法說會 111, Inc. · 近 11 次財報公布 · 11 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY19Q420/03 | FY20Q120/05 | FY20Q220/08 | FY20Q320/11 | FY20Q421/03 | FY21Q121/05 | FY21Q221/08 | FY21Q321/11 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率與成本 | 2 | 2 | 3 | 3 | 1 | 2 | 1 | 1 | 15 |
| 總經與消費者 | · | 1 | 2 | 3 | 2 | 1 | 1 | 1 | 11 |
| 中國與出口管制 | 1 | 2 | 2 | 1 | · | · | 1 | 2 | 9 |
| 競爭與市占 | 1 | · | 1 | 3 | 2 | · | · | 1 | 8 |
| 財測與展望 | 1 | · | · | 3 | · | · | 1 | 2 | 7 |
| 關稅與政策法規 | 1 | 2 | · | 1 | · | 1 | 1 | 1 | 7 |
| 需求與訂單 | · | 1 | 1 | 2 | 1 | 1 | · | · | 6 |
| 供應鏈與產能 | 1 | · | · | 1 | 1 | 1 | 1 | · | 5 |
| 資本支出與投資 | · | · | 1 | 1 | · | 1 | · | 1 | 4 |
| 資本配置 | 1 | · | · | · | 1 | · | · | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Citi | Zoe Bian、Bingyu Chen | 8 | 2021-11-19 | – | – | – |
| 中國國際 | Xipeng Feng、Junjie Huang | 5 | 2021-08-27 | – | – | – |
| JPMorgan | Sherry Yin | 4 | 2020-11-20 | – | – | – |
| HSBC | Jessie Liu、Jung Jaywon | 3 | 2021-11-19 | – | – | – |
| Ideate Investments | Richard Gao、Horace Cheng | 3 | 2021-08-27 | – | – | – |
| 傑富瑞 | Yi、Chris Xu | 2 | 2021-03-19 | – | – | – |
| CICC | Xipeng Feng | 1 | 2021-11-19 | – | – | – |
| Odyssey Investments | Anthony Keizer | 1 | 2021-05-19 | – | – | – |
| CIBC | Shi Feng | 1 | 2021-03-19 | – | – | – |
| IDG資本 | Jingyuan Jiang | 1 | 2021-03-19 | – | – | – |
| Rays Capital | John Hui | 1 | 2020-11-20 | – | – | – |
| RightCapital | John | 1 | 2020-08-27 | – | – | – |
| SBQ Asia | Raymond Cheng | 1 | 2020-08-27 | – | – | – |
| CFT Capital | Johannes Hsu | 1 | 2020-05-21 | – | – | – |
| Ambrosia Capital | Dexter Xu | 1 | 2020-03-12 | – | – | – |
| Palmetto Bay Capital | Simon Chang | 1 | 2020-03-12 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1疫情與政策對藥品零售市場的影響及線下藥房轉型中國與出口管制關稅與政策法規Sherry Yin（摩根大通）
問疫情與近期政策變化如何重塑中國藥品零售市場？對大量線下藥房客戶的轉型或升級趨勢有何看法？
答Junling Liu表示疫情將加速醫療保健行業的線上化，類似中國零售業的變革，線上線下整合平台將成為必須。公司透過藥品福利計劃、會員制及生命週期健康金融系統來留住疫情期間獲得的客戶。Harvey Wang補充，中國480,000家藥房中約50%為個體戶，公司推出「Be Healthy Together」計劃，協助線下藥房建立雲藥房、雲診所、雲庫存服務，疫情加速了傳統藥房向未來藥房的轉型。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調公司已覆蓋超過235,000家藥房，約佔中國藥房市場50%，並在疫情期間成立抗疫指揮中心、提供免費線上醫療諮詢與慢性病線上續藥服務。
- 2進軍公立醫院市場的進展與長期計劃Sherry Yin（摩根大通）
問去年底建立團隊進軍醫院市場，最新進展與長期計劃為何？
答Junling Liu表示這是新業務，雖起步不久但已有令人滿意的進展。已與公立醫院醫生合作，醫生可開處方，公司負責配送藥物至患者。啟動名為「關照」的項目，儘管疫情導致多數醫院停診，已看到入賬收入，非常鼓舞人心。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示2020年將開始將營運擴展到公立醫院，特別專注於Tier 3至Tier 6城市。
- 3與傳統藥品分銷巨頭的競爭競爭與市占Xipeng Feng（中金公司）
問傳統藥品分銷公司若涉足線上B2B業務，公司如何競爭？
答Junling Liu指出公司競爭優勢在於：雲端技術平台領先、人才基礎不同（傳統分銷商多為國企，缺乏靈活性與決策效率）、以及公司是線上線下整合平台，提供全渠道藥品商業化服務，能覆蓋藥房、診所、私人醫院及Tier 3至6城市公立醫院，這是傳統分銷商無法比擬的。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調公司是唯一具備全國性全渠道覆蓋能力的企業，並擁有智慧供應鏈與數據分析能力。
- 42020年營運目標與核心資源投資方向Xipeng Feng（中金公司）
問2020財年主要營運目標為何？核心資源將投入哪些部分？
答Junling Liu表示將繼續擴大業務規模、提升營運效率，並改善利潤率與底線。大部分投資將用於完善全渠道能力，特別聚焦Tier 3至6城市，因為那裡對服務需求更迫切，且能與藥廠能力形成互補。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示2020年將繼續擴大藥房網絡、改善供應鏈與庫存管理系統，並投資於全渠道商業化能力。
- 5與商業保險公司的合作Xipeng Feng（中金公司）
問能否分享與商業保險公司合作的更多資訊？
答管理層未直接回答此問題，後續回答轉向其他議題，未提供具體合作細節。
- 6疫情期間與客戶及供應商的合作及患者習慣改變供應鏈與產能Ben Liu Chen（花旗）
問疫情期間如何與客戶或供應商合作確保服務品質？是否有跡象顯示慢性病患者更傾向線上續方？
答Junling Liu表示地方政府態度有明顯變化，公司正與多個政府進行深入對話，提供城市級服務。消費者行為方面，醫院關閉使慢性病患者轉向線上，公司多年來建立的能力正好提供服務，疫情期間數字表現良好。Barry Zhu補充，B2C活躍用戶與新用戶顯著增加，App下載量為免費醫療服務類前2名，下載量較疫情前增加5倍（5 times）。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提及疫情期間與藥品製造商和物流公司合作確保物資送達，並提供免費線上醫療諮詢與慢性病線上續藥服務。
- 72019年營運成本下降驅動因素與未來趨勢毛利率與成本Dexter Xu（Ambrosia Capital）
問2019年營運成本與費用大幅下降的主要驅動因素為何？未來趨勢如何？
答Harvey Wang表示成本下降主要來自銷售訂單增加、供應鏈技術升級與業務持續優化。公司將繼續投資供應鏈，包括增強全國物流網絡、自動化履行中心及設立新履行中心。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示2019年總營業費用佔淨營收比例從28.3%降至16.7%，並持續改善營運槓桿。
- 8損益兩平時間表與融資計劃Dexter Xu（Ambrosia Capital）
問公司達到損益兩平的預測為何？近期是否有籌集更多資金的計劃？
答Luke Chen表示公司目前更關注成長機會，2020年將繼續投資模式，快速擴張營收。雖無具體損益兩平時間表，但認為隨著規模擴大與毛利率提升，未來將實現損益兩平。未直接回答融資計劃，但表示已看到本月初現金流正面跡象。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提供2020年第一季營收指引，但未提及損益兩平時間表。
- 9疫情期間物流挑戰的應對Dexter Xu（Ambrosia Capital）
問疫情期間如何應對物流挑戰，確保貨物送達用戶？
答Harvey Wang表示公司充分利用全國物流網絡互相支援，例如武漢履行中心被隔離時，由蘇州、廣州或天津履行中心接管。同時，與國內外藥廠的直接採購合作確保了庫存儲備與穩定供應。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提及與物流公司合作確保物資送達，並在全國範圍內配送。
- 10處方藥銷售展望與慢性病管理發展財測與展望Dexter Xu（Ambrosia Capital）
問對處方藥銷售的展望為何？慢性病管理的發展計劃與進展？
答Harvey Wang表示疫情期間政府政策鼓勵慢性病線上零售，公司是首家提供此服務的企業，並認為線上諮詢與購藥將成為新生活方式，趨勢會持續。Junling Liu補充，處方藥佔比將提升，因帶量採購等改革使學名藥利潤受壓，藥廠更專注創新藥，公司全渠道平台能協助藥廠商業化，包括處方藥與非處方藥（OTC）。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提及公司提供線上續藥服務，並與藥廠合作確保藥物送達。
- 11B2C業務下滑與B2B業務動態、用戶獲取成本與留存率毛利率與成本Simon Chang（Palmetto Bay Capital）
問B2C業務年減10%的動態為何？B2C與B2B未來發展？每位付費用戶獲取成本與留存率？
答Harvey Wang表示公司是唯一能提供全國性全渠道覆蓋的企業，B2C與B2B均貢獻全渠道，藥廠可同時接觸所有醫療保健提供者。未直接回答用戶獲取成本與留存率。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示B2C產品營收下降13%，因專注於較高利潤率客戶，毛利率從7.6%提升至11.6%。
- 12潛在併購機會資本配置Simon Chang（Palmetto Bay Capital）
問是否考慮潛在併購機會以擴展平台？
答Junling Liu表示公司已接觸多個機會，包括中東地區，但現階段專注中國市場，若機會合理且能擴展地理覆蓋，會保持開放心態。
歷次財報公布 近 11 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 21Q3 | 2021-11-19 | 盤前 | -4.5% | +4.1% | -4.3% | -17.0% | -31.8% | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
| 21Q2 | 2021-08-27 | 盤前 | -5.0% | +1.4% | -5.9% | +3.2% | +2.5% | 0 / 0 | – | Q&A 10 |
| 21Q1 | 2021-05-19 | 盤前 | -16.2% | -7.5% | -15.9% | -3.5% | -8.8% | 0 / 0 | – | Q&A 11 |
| 20Q4 | 2021-03-18 | 盤前 | -9.5% | +3.0% | -8.1% | -14.8% | -32.1% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 20Q3 | 2020-11-19 | 盤前 | +0.7% | +3.4% | +0.3% | -2.5% | -14.7% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 20Q2 | 2020-08-27 | 盤前 | -2.6% | -0.8% | -2.9% | -0.3% | +3.2% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 20Q1 | 2020-05-21 | 盤前 | +2.3% | +3.3% | +3.0% | -4.1% | -13.3% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 19Q4 | 2020-03-12 | 盤前 | -3.4% | -4.3% | +6.2% | -5.6% | +5.7% | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
| 19Q3 | 2019-11-14 | 盤前 | -5.5% | +4.0% | -5.6% | +3.2% | -2.9% | 0 / 0 | – | Q&A 9 |
| 19Q2 | 2019-08-15 | 盤前 | -7.0% | +3.3% | -7.3% | -1.6% | +68.1% | 0 / 0 | – | Q&A 6 |
| 19Q1 | 2019-05-16 | 盤前 | +2.1% | +1.2% | +1.1% | +4.1% | -19.9% | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。