111, Inc.
+0.06 (+1.69%)法說會 111, Inc. · 近 11 次財報公布 · 11 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY19Q420/03 | FY20Q120/05 | FY20Q220/08 | FY20Q320/11 | FY20Q421/03 | FY21Q121/05 | FY21Q221/08 | FY21Q321/11 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率與成本 | 2 | 2 | 3 | 3 | 1 | 2 | 1 | 1 | 15 |
| 總經與消費者 | · | 1 | 2 | 3 | 2 | 1 | 1 | 1 | 11 |
| 中國與出口管制 | 1 | 2 | 2 | 1 | · | · | 1 | 2 | 9 |
| 競爭與市占 | 1 | · | 1 | 3 | 2 | · | · | 1 | 8 |
| 財測與展望 | 1 | · | · | 3 | · | · | 1 | 2 | 7 |
| 關稅與政策法規 | 1 | 2 | · | 1 | · | 1 | 1 | 1 | 7 |
| 需求與訂單 | · | 1 | 1 | 2 | 1 | 1 | · | · | 6 |
| 供應鏈與產能 | 1 | · | · | 1 | 1 | 1 | 1 | · | 5 |
| 資本支出與投資 | · | · | 1 | 1 | · | 1 | · | 1 | 4 |
| 資本配置 | 1 | · | · | · | 1 | · | · | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Citi | Zoe Bian、Bingyu Chen | 8 | 2021-11-19 | – | – | – |
| 中國國際 | Xipeng Feng、Junjie Huang | 5 | 2021-08-27 | – | – | – |
| JPMorgan | Sherry Yin | 4 | 2020-11-20 | – | – | – |
| HSBC | Jessie Liu、Jung Jaywon | 3 | 2021-11-19 | – | – | – |
| Ideate Investments | Richard Gao、Horace Cheng | 3 | 2021-08-27 | – | – | – |
| 傑富瑞 | Yi、Chris Xu | 2 | 2021-03-19 | – | – | – |
| CICC | Xipeng Feng | 1 | 2021-11-19 | – | – | – |
| Odyssey Investments | Anthony Keizer | 1 | 2021-05-19 | – | – | – |
| CIBC | Shi Feng | 1 | 2021-03-19 | – | – | – |
| IDG資本 | Jingyuan Jiang | 1 | 2021-03-19 | – | – | – |
| Rays Capital | John Hui | 1 | 2020-11-20 | – | – | – |
| RightCapital | John | 1 | 2020-08-27 | – | – | – |
| SBQ Asia | Raymond Cheng | 1 | 2020-08-27 | – | – | – |
| CFT Capital | Johannes Hsu | 1 | 2020-05-21 | – | – | – |
| Ambrosia Capital | Dexter Xu | 1 | 2020-03-12 | – | – | – |
| Palmetto Bay Capital | Simon Chang | 1 | 2020-03-12 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1B2B業務下半年展望與ARPU成長財測與展望Sherry Yin — 摩根大通（JP Morgan）
問B2B業務同店成長或ARPU季度環比成長25%，下半年能否維持超過20%的季度環比成長？未來一到兩年目標ARPU的指引？
答Junling Liu表示，公司慣例不提供太長時間的精確指引，但業務成長動能非常強勁，預期下半年將保持相當強勁的成長率。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，B2B營收連續三季以約40%的速度擴張，第二季年增253.4%、季增41.4%至649.9 million RMB（6.499億元人民幣），其中既有客戶下單頻率提高貢獻114 million RMB（1.14億元人民幣），相當於24.9%的季度營收成長。
- 2B2C業務重組與慢性病用戶策略競爭與市占Sherry Yin — 摩根大通（JP Morgan）
問B2C業務重組後，針對高價值慢性病用戶的最新行動為何？與其他線上醫療競爭對手（如平安）的差異化策略？
答Junling Liu表示，公司擺脫傳統燒錢買流量的B2C模式，專注客戶終身價值管理。已建立醫生平台作為私域流量管理工具，讓醫生累積並管理慢性病患者；與保險公司及受4+7政策影響的藥廠合作。差異化在於非純電商，而是線上線下整合，透過數據介入慢性病管理（如心血管藥物患者可能後續發展糖尿病），提供依從性管理與自動續藥等服務。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，B2C業務刻意轉向醫療型用戶，放棄虧損品類，第二季營收下降13.7%至183 million RMB（1.83億元人民幣），但毛利率提升至16.8%，毛利達31 million RMB（3,100萬元人民幣）歷史新高。
- 3保險公司合作（PBM模式）的營收貢獻Sherry Yin — 摩根大通（JP Morgan）
問與保險公司（如MSH）的合作，PBM類型的服務是否預期在未來幾年成為主要營收貢獻者？
答Luke Chen表示，保險合作是T2B2C模式的一部分，目前與Manulife-Sinochem和MSH合作，作為指定藥物購買平台，幫助控制藥物成本，並設計新保險產品。PBM模式需要生態系統合作，公司具備線上諮詢、處方配送、家庭管理能力，正與其他保險公司積極談判。Junling Liu補充，將基於大數據設計新保險產品。未明確說明營收貢獻時間表。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第二季成立保險業務部門，5月24日與MSH建立戰略合作，強化PBM模式，為保險用戶提供線上諮詢、購藥、處方籤續配管理等服務。
- 4科技賦能服務的商業模式進展不明分析師 — DH Capital
問透過科技賦能服務的商業模式目前取得了哪些進展？
答Luke Chen表示，公司已建立T2B2C模式，目前不急於將服務變現，而是透過科技服務加深與藥廠、保險公司的互動，增加藥局客戶黏著度。例如藥廠使用供應鏈服務擴大覆蓋、行銷服務推出新產品、數據服務了解客戶；藥局使用雲端庫存服務擴充品項。舉例禮來（Eli Lilly）使用供應鏈服務配送胰島素筆給糖尿病患者。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，公司利用專有技術為藥局、藥廠、保險公司、醫生提供服務，包括雲端醫生、電子處方、CRM、PRS價格追蹤系統等，並與124家藥廠直接採購。
- 5與平安私人醫生計畫的比較新產品與新業務Zhiqiang Xing — 中金公司（CICC）
問平安健康醫療科技推出「私人醫生」計畫，我們的T2B2C模式在賦能醫生方面有何優勢？
答Junling Liu表示，公司模式非純B2C，市場上無人建立190,000家藥局的網絡，目標是用B2C能力賦能藥局，使其更好服務消費者。Luke Chen補充，CRM系統幫助醫生進行處方箋續配，續配率達50%到70%，是巨大進展。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，公司透過多點執業機會、處方外流平台、電子病歷與CRM解決方案賦能醫生，以加強病患管理。
- 6處方藥線上銷售的進展與未來Jun Huang — 瑞銀（UBS）
問處方藥線上銷售的進展如何？未來發展如何看待？
答Junling Liu表示，公司是中國少數完全合規的企業之一，受邀參與CSVA政策制定，預期近期將有更多有利於線上參與者的政策出台。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未直接提及處方藥線上銷售，但提到4+7帶量採購政策將全面推行，藥廠需要新經銷策略，公司提供相關服務。
歷次財報公布 近 11 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 21Q3 | 2021-11-19 | 盤前 | -4.5% | +4.1% | -4.3% | -17.0% | -31.8% | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
| 21Q2 | 2021-08-27 | 盤前 | -5.0% | +1.4% | -5.9% | +3.2% | +2.5% | 0 / 0 | – | Q&A 10 |
| 21Q1 | 2021-05-19 | 盤前 | -16.2% | -7.5% | -15.9% | -3.5% | -8.8% | 0 / 0 | – | Q&A 11 |
| 20Q4 | 2021-03-18 | 盤前 | -9.5% | +3.0% | -8.1% | -14.8% | -32.1% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 20Q3 | 2020-11-19 | 盤前 | +0.7% | +3.4% | +0.3% | -2.5% | -14.7% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 20Q2 | 2020-08-27 | 盤前 | -2.6% | -0.8% | -2.9% | -0.3% | +3.2% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 20Q1 | 2020-05-21 | 盤前 | +2.3% | +3.3% | +3.0% | -4.1% | -13.3% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 19Q4 | 2020-03-12 | 盤前 | -3.4% | -4.3% | +6.2% | -5.6% | +5.7% | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
| 19Q3 | 2019-11-14 | 盤前 | -5.5% | +4.0% | -5.6% | +3.2% | -2.9% | 0 / 0 | – | Q&A 9 |
| 19Q2 | 2019-08-15 | 盤前 | -7.0% | +3.3% | -7.3% | -1.6% | +68.1% | 0 / 0 | – | Q&A 6 |
| 19Q1 | 2019-05-16 | 盤前 | +2.1% | +1.2% | +1.1% | +4.1% | -19.9% | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。