111, Inc.
+0.06 (+1.69%)法說會 111, Inc. · 近 11 次財報公布 · 11 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY19Q420/03 | FY20Q120/05 | FY20Q220/08 | FY20Q320/11 | FY20Q421/03 | FY21Q121/05 | FY21Q221/08 | FY21Q321/11 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率與成本 | 2 | 2 | 3 | 3 | 1 | 2 | 1 | 1 | 15 |
| 總經與消費者 | · | 1 | 2 | 3 | 2 | 1 | 1 | 1 | 11 |
| 中國與出口管制 | 1 | 2 | 2 | 1 | · | · | 1 | 2 | 9 |
| 競爭與市占 | 1 | · | 1 | 3 | 2 | · | · | 1 | 8 |
| 財測與展望 | 1 | · | · | 3 | · | · | 1 | 2 | 7 |
| 關稅與政策法規 | 1 | 2 | · | 1 | · | 1 | 1 | 1 | 7 |
| 需求與訂單 | · | 1 | 1 | 2 | 1 | 1 | · | · | 6 |
| 供應鏈與產能 | 1 | · | · | 1 | 1 | 1 | 1 | · | 5 |
| 資本支出與投資 | · | · | 1 | 1 | · | 1 | · | 1 | 4 |
| 資本配置 | 1 | · | · | · | 1 | · | · | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Citi | Zoe Bian、Bingyu Chen | 8 | 2021-11-19 | – | – | – |
| 中國國際 | Xipeng Feng、Junjie Huang | 5 | 2021-08-27 | – | – | – |
| JPMorgan | Sherry Yin | 4 | 2020-11-20 | – | – | – |
| HSBC | Jessie Liu、Jung Jaywon | 3 | 2021-11-19 | – | – | – |
| Ideate Investments | Richard Gao、Horace Cheng | 3 | 2021-08-27 | – | – | – |
| 傑富瑞 | Yi、Chris Xu | 2 | 2021-03-19 | – | – | – |
| CICC | Xipeng Feng | 1 | 2021-11-19 | – | – | – |
| Odyssey Investments | Anthony Keizer | 1 | 2021-05-19 | – | – | – |
| CIBC | Shi Feng | 1 | 2021-03-19 | – | – | – |
| IDG資本 | Jingyuan Jiang | 1 | 2021-03-19 | – | – | – |
| Rays Capital | John Hui | 1 | 2020-11-20 | – | – | – |
| RightCapital | John | 1 | 2020-08-27 | – | – | – |
| SBQ Asia | Raymond Cheng | 1 | 2020-08-27 | – | – | – |
| CFT Capital | Johannes Hsu | 1 | 2020-05-21 | – | – | – |
| Ambrosia Capital | Dexter Xu | 1 | 2020-03-12 | – | – | – |
| Palmetto Bay Capital | Simon Chang | 1 | 2020-03-12 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1中國近期監管政策對公司影響中國與出口管制關稅與政策法規Xipeng Feng (中國國際)
問中國最近幾個月對醫療保健和網際網路行業實施多項新政策，請問對行業及公司有何影響？
答CEO劉俊玲重申開場立場，表示歡迎這些政策，因為公司業務正是幫助政府降低醫療支出、提升透明度並數位化醫療產業；反壟斷與反競爭政策對公司是「音樂」（music to our ears），因為產業需要公平競爭環境，政府正在或已經使競爭環境公平化，整體對111是順風而非逆風。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中主動說明，近期中國政府有超過40起針對公司的違規指控，範圍從反壟斷到資料安全；管理層認為這些政策旨在解決反壟斷、反競爭行為、扼殺創新、敏感資料收集、收入不平等及醫療成本上升等六類問題，其中僅「降低醫療保健成本」與111直接相關，並將近期監管行動視為順風而非逆風。
- 2B2B利潤成長驅動因素與未來成長動能Xipeng Feng (中國國際)
問B2B利潤成長背後的主要因素是什麼？未來主要成長驅動力為何？
答COO Harvey Wang說明B2B毛利率改善來自四項行動：引入更多高毛利產品、升級價格情報系統（PIS）以優化定價、增加向藥廠直接採購以貼近源頭、以及供應鏈效率持續改善；未來將持續這些行動，並擴大供應鏈網絡、增加直採、擴充履約中心、強化數位行銷平台與高毛利業務。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到B2B營收年增99%至人民幣29億元，B2B毛利率從3.4%提升至3.8%，改善來自產品類別最佳化、供應鏈改善及導入SaaS工具。
- 3營收與毛利率持續成長策略毛利率與成本總經與消費者Xipeng Feng (中國國際)
問公司如何計劃同時維持營收成長與毛利率成長？
答COO Harvey Wang表示在推動營收成長的同時，重點將放在更多利潤成長與優質成長；具體措施包括擴大供應鏈網絡、增加藥廠直採、擴充履約中心以改善客戶體驗、以及增強數位行銷平台並擴大高毛利業務。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述強調「毛利率成長速度超越營收成長」的趨勢將持續，並提到B2B毛利率年增120%（從3.4%至3.8%）。
- 4與藥廠合作夥伴關係進展Zoe Bian (花旗)
問今年第二季與製藥公司的合作夥伴關係是否有任何更新？
答執行董事長Gang Yu表示過去一季取得巨大進展，直採合作夥伴達381家（去年同期259家），並指出建立此類戰略夥伴關係需要很長時間；本季新增四種創新藥物進入雲端直接對患者管理系統，包括Sanofi的Dupixent、Eli Lilly的Taltz與Verzenio（先前已有Eli Lilly的Trulicity），以及Zelgen的donafenib，公司已成為藥廠商業化的選擇。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到直採合作夥伴從一年前259家增至381家，成長47%，合作對象包括Bayer、Eli Lilly、Novartis、Omron與Sanofi。
- 51 Health會員計畫整合程度與未來展望財測與展望Zoe Bian (花旗)
問1 Health會員計畫已與超過10,000家藥房合作，這些合作關係的整合程度如何？未來預期收入或利潤為何？未來發展計畫？
答COO Harvey Wang表示目前超過11,000家藥房透過數位加盟模式加入，這些藥房支付數位服務費以使用SaaS工具（CRM與O2O工具），並享有集中採購與更具競爭力的價格；此計畫是S2B2C模式的重要部分，將藥廠、藥房與終端患者連結，形成線上/線下閉環。管理層未提供具體收入或利潤預期數字。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述宣布超過10,000家藥局加入數位加盟計畫「1 Health會員獎勵計畫」，該計畫設有年費，會員可使用集中採購、數位解決方案與教育素材。
- 6技術費用明細與投資方向Zoe Bian (花旗)
問能否分享更多關於近期技術費用的細節？
答執行董事長Gang Yu說明技術投資集中在以下領域：品類管理系統（決定內部採購、GBP合作夥伴或市集合作夥伴的供貨來源）、價格情報系統、大數據分析決策支援工具、供應鏈管理系統升級、以及為藥廠與藥房建置SaaS工具（如藥房CRM系統、O2O銷售管理系統、數位行銷系統）；這些投資反映在過去半年取得的18項專利。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到技術費用佔淨營收從去年同期1.1%上升至1.7%，主要因研發與IT團隊人數增加；營業費用年增82%至人民幣3.23億元，並預期2021年已達高峰。
- 7供應鏈覆蓋擴充計畫供應鏈與產能Richard Gao (Ideate Investments)
問是否有計畫進一步擴大供應鏈覆蓋範圍？
答執行董事長Gang Yu表示目前在全國八個主要城市設有八個履約中心，計畫今年將履約中心處理能力提升一倍；目前已在890個城市提供24小時內送達，並在12個主要城市提供當日送達。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到目前有八個履約中心，可在24小時內配送至超過890個城市，並計畫在本會計年度結束前將履約產能擴充至約243,000平方公尺，較年初增加超過一倍。
- 8科創板IPO進度Richard Gao (Ideate Investments)
問科創板IPO的進度如何？
答CFO Luke Chen表示仍在進行科創板上市工作，並持續分析科創板的政策更新；將根據SEC規則揭露並更新進度，同時專注於改善利潤率並實現獲利。管理層未提供具體時間表或細節。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述未提及科創板IPO相關內容。
- 9服務相關收入成長驅動因素與未來重要性Junjie Huang (匯豐銀行)
問服務相關收入成長非常強勁，能否分析成長驅動因素？未來是否會成為重要收入來源？
答執行董事長Gang Yu表示公司正為上下游合作夥伴提供多種服務，包括市集供應商服務、線上醫療諮詢、雲端與電子處方服務、藥廠數位商業化服務及供應鏈管理等；將隨著S2B2C平台擴展及推出更多SaaS工具持續擴大服務範圍。管理層未明確說明未來收入占比預期。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到整體服務營收年增125%，其中B2B服務營收達人民幣1,600萬元，年增397%；服務項目包括市集供應商服務、線上醫療諮詢、雲端與電子處方服務、數位行銷、供應鏈管理等。
- 10虧損改善速度與損益兩平時間表Junjie Huang (匯豐銀行)
問非GAAP淨虧損率已降至3.9%，這個改善是否會加速？
答CFO Luke Chen表示改善獲利能力是未來關鍵重點，本季已在利潤率與內部營運效率取得進展，效率來自品類管理、最佳定價、領先營運及透過SMART工具提升業務開發團隊效率；預期淨虧損將持續改善，目標是在未來12至18個月內實現損益兩平。
開場陳述裡相關的內容
開場陳述提到非GAAP淨虧損佔淨營收比率從2020年第二季4.9%降至本季3.9%，顯示持續朝獲利邁進；管理層並表示營業費用水位預期已在2021年達到高峰。
歷次財報公布 近 11 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 21Q3 | 2021-11-19 | 盤前 | -4.5% | +4.1% | -4.3% | -17.0% | -31.8% | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
| 21Q2 | 2021-08-27 | 盤前 | -5.0% | +1.4% | -5.9% | +3.2% | +2.5% | 0 / 0 | – | Q&A 10 |
| 21Q1 | 2021-05-19 | 盤前 | -16.2% | -7.5% | -15.9% | -3.5% | -8.8% | 0 / 0 | – | Q&A 11 |
| 20Q4 | 2021-03-18 | 盤前 | -9.5% | +3.0% | -8.1% | -14.8% | -32.1% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 20Q3 | 2020-11-19 | 盤前 | +0.7% | +3.4% | +0.3% | -2.5% | -14.7% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 20Q2 | 2020-08-27 | 盤前 | -2.6% | -0.8% | -2.9% | -0.3% | +3.2% | 0 / 0 | – | Q&A 17 |
| 20Q1 | 2020-05-21 | 盤前 | +2.3% | +3.3% | +3.0% | -4.1% | -13.3% | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 19Q4 | 2020-03-12 | 盤前 | -3.4% | -4.3% | +6.2% | -5.6% | +5.7% | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
| 19Q3 | 2019-11-14 | 盤前 | -5.5% | +4.0% | -5.6% | +3.2% | -2.9% | 0 / 0 | – | Q&A 9 |
| 19Q2 | 2019-08-15 | 盤前 | -7.0% | +3.3% | -7.3% | -1.6% | +68.1% | 0 / 0 | – | Q&A 6 |
| 19Q1 | 2019-05-16 | 盤前 | +2.1% | +1.2% | +1.1% | +4.1% | -19.9% | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。