高意(Coherent) COHERENT CORP.

問Jim 加入公司五個月，從客戶或合作夥伴那裡收到的反饋是什麼？他們認為 Coherent 擅長哪些領域、應專注哪些領域、或可以改進哪些領域？

答Jim Anderson 表示，公司與大型戰略客戶（包括網路、數據中心、工業客戶）有非常牢固的現有關係。機會在於建立更具策略性、跨世代的長期合作，從解決眼前問題轉向多世代創新。客戶特別認可兩點：一是公司能提供的技術組合與路線圖的廣度與深度，尤其是在光網路領域，公司不僅組裝模組，還製造許多關鍵元件（如 VCSEL、EML、矽光子等）；二是供應鏈韌性，公司擁有地理多樣性的製造足跡和垂直整合結構，在快速爬坡時能可靠供應。

問毛利率改善應歸因於什麼？是營收成長、定價優化，還是其他因素？如何看待今年剩餘時間的毛利率軌跡？

答Sherri Luther 回答，第一季毛利率改善來自幾個領域：更高的營收量、有利的產品組合（如雷射部門的準分子雷射強勁需求）、以及良率改善（特別是在數據通訊業務）。第二季毛利率指引為 36% 至 38% 的區間，季度間可能波動。公司已啟動毛利率擴張策略，包括定價優化和產品成本降低，目標是長期毛利率大於 40%，目前處於早期階段，將在明年 5 月投資人日提供更多細節。

問資本結構的優先事項是什麼？如何權衡去槓桿、投資營運支出、可能進行收購等選項？

答Sherri Luther 回答，第一優先事項是公司的有機成長，投資於能帶來最高 ROI 的計畫，已將研發支出轉向高 ROI 計畫。第二優先事項（非常接近）是降低債務以去槓桿化資產負債表，這也能降低債務服務成本。第一季償還了 1.18 億美元（$118 million）債務，其中部分來自出售 Newton Aycliffe 設施的收益。她表示有積極償還債務的歷史，這將是持續的關注重點。

問本季度數據通訊業務的上行驚喜來自哪裡？是 800G 及以上，還是 400G 及以下也有貢獻？

答Jim Anderson 回答，數據通訊收發器業務季增 16%，年增 89%。400G 及以下速度的收發器也有季增成長，因為客戶處於不同採用階段，仍有客戶在 400G 及以下有大量出貨。800G 爬坡整體令人滿意，且客戶廣度顯著增加，一年前可能只有幾個客戶，現在有許多客戶在爬坡 800G，收入來源多樣性更大，並預期 800G 在未來幾季將繼續成長。

問除了已提到的 Newton Aycliffe 設施和電池業務，是否還有其他非策略性資產待處置？是否會在分析師日提供更多資訊？

答Jim Anderson 回答，在非策略性類別中，絕對還有其他正在努力的事項，但分享細節還為時過早，會在適當時候與投資人分享。投資人日會提供更清晰的藍圖，但在此期間也會分享關鍵里程碑。他重申非策略性業務雖然佔營收比例小，但稀釋營業利潤率，並分散管理團隊的資本和注意力，因此渴望迅速執行。同時，公司已將投資從非策略性領域轉移到高成長領域，如數據中心 AI 收發器和光電電路切換。

問1.6T 收發器是否會在 2024 年第四日曆季度有貢獻？何時開始量產？是否看到雷射端或 DSP 端的限制？1.6T 世界是矽光子還是 EML 主導？

答Jim Anderson 回答，目前預期在日曆年度 '25 內量產，團隊正與領先客戶緊密合作以盡快導入生產，但不會給出更精確的時間點。關於技術，公司採取多技術方法，會部署任何對客戶和應用最有利的技術，無論是 EML、VCSEL 還是矽光子，公司擁有比同業更廣泛的技術選項，這是競爭優勢。

問電信業務的強勢是來自亞洲還是美國？良率改善是來自先前良率中斷的順風，還是公司額外的改善？

答Jim Anderson 回答，電信業務的強勢是終端市場改善和新產品量產的結合，終端市場改善包括 DCI 和傳統電信傳輸，但公司仍對整體電信復甦持謹慎態度。關於地區，他相信在亞洲和美國市場都看到了改善，但不確定具體哪個市場。關於良率，他將其描述為新的良率改善，而非順風，這是毛利率改善計畫的一部分，團隊在過去幾個月專注於此，並在今天早上的營運檢討中對進展感到滿意，但仍在早期階段。

問是否看到數據中心客戶將光收發器採購重新分配給美國供應商？能否量化 AI 集群分解為白牌元件所帶來的 TAM 擴張機會？

答Jim Anderson 回答，供應鏈韌性對數據中心客戶越來越重要，公司擁有地理多樣性的生產平台和垂直整合結構（如自製 VCSEL、EML、隔離器、石榴石材料等），這被客戶認可並成為更重要的因素。關於 TAM 擴張，他確認 TAM 正在擴大，但今天沒有好的量化數據，將在 5 月投資人日分享市場機會的完整廣度，包括數據中心收發器機會和擴大的 TAM。

問在 EML 等元件方面，公司如何看待自製與外購？是否會加速六吋晶圓廠擴張或內製化？

答Jim Anderson 回答，公司的理念是將研發資金投入到能真正差異化的領域，如果能在技術或成本結構上為客戶創造優勢，就會自製；如果不能，則利用外部生態系。這個理念也適用於供應鏈。公司會比過去更戰略性和深思熟慮地處理自製與外購決策。

問電信業務的上行驚喜主要是由 DCI 驅動，還是傳統電信產品也更好？

答Jim Anderson 回答，這是兩者的結合。終端市場稍微強勁，包括 DCI 和傳統電信傳輸都看到了需求上升。但公司仍對電信市場採取謹慎態度，希望看到更多幾季的改善才能確定市場完全復甦。

問明年是否會將自家 EML 商業化出貨到 800G 和 1.6T 產品？是否擔心數據中心產能限制影響 2025 年？

答Jim Anderson 回答，公司在 EML 上使用內部開發和外部合作夥伴的組合，會繼續在 800G 和 1.6T 上利用內部和外部來源。公司採取多技術方法，不限於 EML。關於產能限制，他感謝生產和製造團隊在支持數據中心 AI 業務爬坡方面的出色工作，雖然可能存在一些限制，但總體上團隊在滿足客戶需求方面做得很好。公司正在內部提升產能，包括收發器組裝和個別元件（如隔離器、VCSEL、EML）的產能。

問在數據中心收發器業務（前 Finisar 業務）中，考慮到亞洲廠商的積極產能擴張，是否有相當大的空間擴大利潤率？

答Jim Anderson 回答，在公司層級，將朝 40% 毛利率目標邁進，有兩大舉措：定價優化和產品成本。定價優化可能更適用於工業業務，因為工業業務有許多產品線和子市場，有機會優化定價以獲取技術和創新的公平價值。在數據中心收發器方面，定價方面機會較少，但產品成本方面絕對有機會，特別是良率改善。他提到今天早上與團隊進行了營運檢討，對良率改善的進展感到滿意，並將繼續專注於此。

問網路部門營業利潤率在 6 月季度維持在 mid-teens（約 15% 左右），儘管營收創新高。是否看到 800G 收發器更高占比帶來的利潤率效益？如果沒有，何時會顯現？

答Jim Anderson 回答，歷史上，較新速度等級的收發器通常利潤率較高，因此隨著快速量產更高速度、更先進的收發器，通常會看到毛利率改善。Sherri Luther 補充，在 10-Q 中可以看到部門利潤，網路業務的部門利潤呈現季增。

問考慮到 5G 貨幣化困難，電信業務的長期成長展望是否可能受到挑戰？

答Jim Anderson 回答，在短期內，公司對電信復甦採取更謹慎的看法，直到看到電信營運商資本支出大幅回升。但第一季看到了一些強勁的正面訊號，特別是在 DCI 領域，需求訊號非常強勁。傳統電信傳輸也有輕微復甦。長期而言，公司仍相信電信業務將持續成長，並有許多新產品正在量產，將在 5 月投資人日提供更完整的長期機會藍圖。

問如何看待 Coherent 在 1.6T 市場相對於競爭對手的定位？是否預期客戶基礎廣度類似於 800G 初期還是現在？

答Jim Anderson 回答，公司已交付樣品，正與客戶緊密合作以盡快導入生產，預期營收在日曆年度 '25 開始攀升。關於客戶基礎廣度，他認為會類似於 800G 量產初期的客戶數量規模，可能略有不同，但數量級相似。

問DCI 和傳統電信業務各自佔比多大？DCI 是接近傳統電信還是只佔小部分？

答Jim Anderson 回答，公司沒有細分到那麼詳細的程度，但 DCI 佔比較小，不過是快速成長的部分。預期 DCI 將在未來幾季成為整體電信 TAM 和營收基礎中更大的組成部分，其成長速度比市場其他部分更快。