高意(Coherent) COHERENT CORP.

問詢問 AI/ML 訂單是否完全排除在 FY'24 財測之外，還是已納入部分有產能可見度的訂單；並詢問產能爬坡的挑戰與納入財測的里程碑。

答Chuck 表示 Q4 訂單激增完全來自 AI；FY'24 財測（營收 4.5 billion 至 4.7 billion，即 45億至47億美元）已納入 800G 收發器的可觀營收，出貨已開始，上半年將逐季爬坡，但大部分營收集中在下半年。額外機會（可能高達 200 million，即2億美元）需更多供應鏈協調，若能在未來幾個月內解決，將在 90 天後更新。

問詢問在 EML、DFB 雷射與 VCSEL 三個 AI/ML 機會中，哪個最可能成功，以及目前訂單主要來自哪個類別。

答Giovanni 表示目前 AI 相關需求約三分之一為短距離、短波長，三分之二為長距離、長波長；因價格差異，以數量計約為 50-50，此比例預期在未來五年維持。公司可同時以內部元件支援兩者。

問詢問將價值數億美元的 AI 相關資料中心通訊業務排除在財測之外的理由，以及若納入對 EPS 的影響；並詢問 800G 以上收發器的市占率假設。

答Chuck 澄清財測已納入大量 800G 收發器出貨，額外上漲空間可能高達 200 million（2億美元），但需管理供應鏈與產能爬坡才能納入；公司相信自身處於市場領導地位，但競爭激烈，目前是「第一局」，難以預測最終結果。

問確認排除 AI 相關業務是因為量產出貨能力的爬坡風險，而非認為這是曇花一現的專案。

答Chuck 確認這是「第一局」，是革命的開始，而非一次性專案；若 90 天後能營運化，可能更新財測，且 FY'24 至 FY'25 將持續推動成長。

問詢問除資料中心通訊收發器外，能見度是否在其他地方提升；以及除資料中心通訊外，哪些部門最可能率先復甦。

答Chuck 表示電信業務下半年將優於上半年，預期本日曆年度結束前看到復甦跡象，新訂單將與新產品（如可插拔 DCO 模組）推出一致；工業市場廣泛且多元化，任何總體經濟改善都將反映在雷射利用率、服務業務與 EV 電池焊接等採用；碳化矽基板業務成長強勁，預期持續至 FY'24。

問追問額外 200 million（2億美元）AI 營收的主要限制因素是否為產能，或其他因素。

答Chuck 表示每條產線都有首要限制，公司需同時管理多個限制；關鍵零組件供應鏈過去六個月處於退潮模式，突然的採用讓業界措手不及，若供應鏈進展更快，公司有產能承接更多，客戶也希望公司做更多，將在 90 天後更新。

問詢問 FY'23 資料中心通訊收發器總銷售額與 AI/ML 佔比，以及如何劃分（是否以 200G 為界）。

答Chuck 表示 FY'23 資料中心通訊收發器銷售約佔合併營收的 20%；AI 相關（主要指 800G）在 FY'23 非重大金額，Q3 開始出貨，FY'24 將大幅增加。

問詢問 FY'24 毛利率與退出營運費用率的假設，以橋接銷售與獲利財測。

答Mary Jane 表示全年毛利率區間擴大至 37% 至 42%，低營收下可能無法每季達 40%；營運費用率約 22% 至 23%，為 20% 至 23% 區間的高端，因營收較低而非費用增加。

問追問為何營收中點下降約 11%，但獲利中點下降近 58%，毛利率看似與 FY'23 相當，是否有其他因素（如股數）。

答Mary Jane 表示僅營收下降（以 4.7 billion，即47億美元計）就影響 EPS 約 $0.91（0.91美元），加上稅收差異、股利變化（Series A 轉換與實物股利資本化），營收低於 FY'23 是主要驅動因素。

問詢問碳化矽在 6 月季度佔總營收的百分比，以及供應限制與成長情況。

答Mary Jane 表示整個寬能隙產品線約佔營收的 6%。

問詢問公司在矽光子領域的佈局，以及為何該領域在 '23 至 '28 年間成長最快（從 $800 million 至 $4.6 billion，即8億至46億美元）。

答Giovanni 表示矽光子解決方案在功耗與性能上較適合，但仍需雷射；公司以內部元件支援，短距離與長距離比例約三分之一與三分之二，與 AI 成長相關；VCSEL 部分也成長快速，與矽光子無關。

問確認寬能隙業務中剔除磷化銦後，碳化矽是否約佔 70%，以及是否有其他需剔除項目。

答Chuck 表示寬能隙電子平台大部分銷售來自碳化矽基板，無磷化銦或砷化鎵，但包含離子植入服務（為客戶提供碳化矽離子植入），該業務成長超過公司整體。Mary Jane 補充過去幾季碳化矽約佔 4% 至 5%。

問詢問在戰略審查下，FY'24 資本支出 40% 至 50% 投入碳化矽是否合理，以及是否預期非線性成長（如翻倍）。

答Chuck 表示 FY'24 計劃約 40% 至 50% 資本投入碳化矽以推動成長。Mary Jane 表示隨著主流車廠轉向電動車，市場將出現向上拐點，成長強勁且預期持續。Giovanni 明確表示 FY'24 碳化矽成長至少 40%。

問詢問是否有超大規模資料中心或 AI 公司與公司接洽客製化設計（如應用於系統而非僅收發器）。

答Giovanni 表示公司銷售的元件多於內部使用，多數競爭對手也是客戶；與一些終端客戶有非標準設計合作，但最終仍需標準化以確保互通性；公司因垂直整合程度高，能在收發器內部設計層級差異化，並為部分 AI 參與者提供客製化解決方案。

問詢問 AI 收發器業務的毛利率與公司整體比較，以及支持該業務所需的營運支出。

答Mary Jane 表示通訊終端市場毛利率通常低於公司平均，但較高資料速率、技術更複雜的產品（如 800G）毛利率高於通訊領域平均，且高出不少。

問詢問能否量化客戶庫存消耗量、正常化水準，以及若出貨符合需求會多出貨多少，並詢問庫存動態的線性。

答Chuck 表示無法推測原本可能的情況，因過於複雜且不確定性高；90 天前已表示趨緩至少持續至本日曆年度結束，目前仍無法更精確判斷；電信市場預期下半年前不會好轉，屆時可能看到跡象。

問詢問股東信中提到的 AI 主動與被動元件、高速雷射的細節，以及這些業務的營收佔比。

答Giovanni 表示 AI 需求激增在規模與時間上出乎意料，但公司已備好 800G 平台；在模組與元件拆分上，收發器約佔總體 90%，其餘為雷射、光電二極體與 IC，此比例適用於 FY'24。

問詢問公司在 AI 收發器各類別的市占率位置，以及是否能在未來提升市占率。

答Chuck 表示公司是市場上最大的收發器製造商，目標是成為 AI 市場領導者；FY'24 計劃已包含令人興奮的爬坡，下半年可能有數億美元上行空間；垂直整合與雷射技術路線圖（支援 800G 以上）是關鍵優勢。

問詢問 AI/ML 收發器在 InfiniBand 與乙太網路之間的相對強度，以及乙太網路部署（800G、1.6T）的時間與認證週期。

答Giovanni 表示公司對客戶的交換器架構完全中立，硬體上無差別；目前 InfiniBand 需求可能高於乙太網路，但對公司無影響。追問是否具備 51.2 terabit 乙太網路交換器資格時，Giovanni 表示絕對具備。

問詢問傳統收發器（200G 及以下）與 AI/ML 業務的成長速度比較，以及傳統業務是否會撐住。

答Chuck 澄清先前 20% 是指資料中心通訊收發器佔合併營收，非 AI/ML；FY'24 傳統產品需求將消退，但公司計劃以 800G AI 收發器至少等量取代，並目標超越。

問詢問去年收發器不同速率（100G、400G）的拆分，以及 FY'24 的產品組合與毛利率差異。

答Giovanni 表示 FY'23 200G 及以上約佔 70%，其餘為 200G 以下；FY'24 因 AI 轉變，約三分之二營收來自超大規模資料中心（主要為 200G 及以上，含 800G），其餘為較小雲端與企業。Mary Jane 表示較高資料速率產品毛利率高於平均，100G 以下產品因公司幾乎唯一供應商，毛利率仍能維持。

問詢問 2.7 billion（27億美元）積壓訂單的三個部門分拆，以及能否提供部門毛利率。

答Mary Jane 表示材料部門約 650 million（6.5億美元），網路部門約 1.2 billion（12億美元），其餘在雷射部門；公司通常不提供部門毛利率，但可參考營業利益率：長晶材料與雷射二極體毛利率最高，雷射系統略高於公司平均，通訊低於公司平均。

問詢問 FY'24 全年指引中點的債務削減目標。

答Mary Jane 表示先前未提供債務削減目標，但會努力超過 200（單位未明確，推測為百萬美元）；償債是極高優先事項，資本支出在低營收時期自然趨於溫和。

問詢問顯示業務上半年是否預期季節性利用率回升，以及中國 OLED 訂單的交貨時間（FY'24 或 FY'25）。

答Mark Sobey 表示預期上半年（未來六個月）服務利用率回升，因 9 月、10 月新手機發布；OLED 資本設備訂單與出貨均在 FY'24 內。追問與過去投資週期比較時，Mark 表示類似，與晶圓廠建設相關，客戶約六至八家（中國與韓國），每階段三至四套系統，並預期第 8 代晶圓廠建設。

問詢問電信業務的需求趨勢與庫存問題，以及 Q1 營收下降約 150 million（1.5億美元）的主要驅動因素。

答Chuck 表示 Q4 通訊出貨強勁，但 Q1 將下降，為 Q4 至 Q1 變化的第一大驅動因素，佔一半以上或三分之二，其餘分散在其他市場；電信市場放緩在 Q4 持續並滲透至 Q1。

問確認第二個大客戶（資料中心通訊客戶）是否為超大規模業者，以及收發器是否包含主動光纜與電纜。

答Giovanni 表示公司產品組合中無電纜，全部為光纖，但確實包含光纜；第二個大客戶為資料中心通訊領域的大客戶，但未明確確認是否為超大規模業者。

問詢問 200G per lane 雷射預計何時開始出貨產生營收（內部收發器或外部客戶）。

答Giovanni 表示目前優先供應內部客戶，但已在部分競爭對手（收發器競爭者）獲得設計勝利，對外部客戶的出貨將在會計年度下半年才有意義。