Celanese Corp
-1.40 (-2.99%)法說會 Celanese Corp · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY20Q120/04 | FY20Q220/07 | FY20Q320/10 | FY20Q421/01 | FY21Q121/04 | FY25Q126/05 | FY26Q126/05 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 需求與訂單 | 7 | 11 | 5 | 5 | 5 | 5 | 3 | 4 | 45 |
| 財測與展望 | 1 | 3 | 7 | 4 | 10 | 5 | 5 | 10 | 45 |
| 毛利率與成本 | 10 | 1 | · | 6 | 4 | 5 | 5 | 5 | 36 |
| 供應鏈與產能 | 3 | 2 | 5 | 8 | 7 | 2 | 7 | 2 | 36 |
| 定價 | 5 | 6 | 5 | 3 | 5 | 3 | 5 | 3 | 35 |
| 資本配置 | 3 | 2 | 4 | 6 | 2 | 2 | · | 1 | 20 |
| 中國與出口管制 | 3 | 3 | 3 | · | 2 | 3 | 2 | · | 16 |
| 資本支出與投資 | 1 | · | 2 | 6 | 3 | · | · | · | 12 |
| 競爭與市占 | 2 | 1 | · | 2 | 1 | 1 | · | 2 | 9 |
| 總經與消費者 | · | · | 1 | 1 | 2 | · | 2 | 1 | 7 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Citi | Patrick Cunningham、P.J. Juvekar | 8 | 2026-08-11 | – | – | – |
| Baird | Ghansham Panjabi | 8 | 2026-08-11 | – | – | – |
| JPMorgan | Jeffrey Zekauskas、Jeff Zekauskas | 8 | 2026-08-11 | 看多 Overweight | 68.00 | 2026-05-12 |
| Deutsche Bank | David Begleiter | 8 | 2026-08-11 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Vincent Andrews | 8 | 2026-08-11 | – | – | – |
| Bank of America | Matthew DeYoe、Salvator Tiano | 8 | 2026-08-11 | – | – | – |
| Wells Fargo | Abigail Eberts、Michael Sison | 8 | 2026-08-11 | 看多 Overweight | 70.00 | 2026-03-13 |
| UBS | Joshua Spector、Christopher Perrella | 8 | 2026-08-11 | – | – | – |
| Vertical Research Partners | Kevin McCarthy、Kevin W. McCarthy | 7 | 2026-08-11 | – | – | – |
| Fermium Research | Frank Mitsch、Frank J. Mitsch | 7 | 2026-08-11 | – | – | – |
| Alembic Global | Hassan Ahmed | 7 | 2026-08-11 | – | – | – |
| Jefferies | Laurence Alexander、Edwin Rodriguez | 7 | 2026-08-11 | – | – | – |
| RBC Capital Markets | Arun Viswanathan | 6 | 2026-08-11 | – | – | – |
| BMO | John McNulty、Bhavesh Lodaya | 6 | 2026-05-06 | – | – | – |
| KeyBanc Capital Markets | Aleksey Yefremov、Alex Yefremov | 5 | 2026-05-06 | 看多 Overweight | 57.00 | 2026-09-11 |
| 代 Goldman Sachs 的 Bob Koort | Mike、Robert Koort | 5 | 2021-04-23 | – | – | – |
| Barclays | Duffy Fischer | 5 | 2021-04-23 | – | – | – |
| Tudor Pickering Holt | Matthew Blair | 5 | 2021-04-23 | – | – | – |
| 代表 John Roberts, Mizuho | Saurabh、不明分析師 | 3 | 2026-08-11 | – | – | – |
| SunTrust | Jim Sheehan | 2 | 2020-07-29 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1甲醇採購策略供應鏈與產能John Roberts (UBS)
問在德州寒凍期間，甲醇供應緊張，公司如何成功採購甲醇以提前重啟醋酸產能？
答Lori Ryerkerk表示，團隊非常主動，在寒凍來臨前已預測到市場緊張，並提前採購大量甲醇，以確保能供應客戶。公司每天都活躍於市場，因此能迅速反應，不需啟動新團隊。
- 2全年指引上調原因財測與展望Mike (代 Goldman Sachs 的 Bob Koort)
問過去一個月發生什麼事，使公司有信心再次上調全年調整後EPS指引中點0.75美元？
答Lori Ryerkerk表示，投資人日後中國價格從約700-750美元上漲至超過1,000美元，且VAM等衍生品價格也跟漲，加上工程材料持續強勁，因此上調指引。
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公司於3月25日投資人日時鎖定指引，當時預期中國甲醇價格疲軟，但之後價格大幅上漲。
- 3下半年獲利假設財測與展望Mike (代 Goldman Sachs 的 Bob Koort)
問新全年指引12.50-13.50美元似乎容易達成，下半年是否可能更有韌性？公司在下半年納入了什麼假設？
答Lori Ryerkerk表示，公司僅根據可見度指引，目前對下半年無能見度。預期EM在Q2持平後持續增長，但乙醯鏈價格將在Q2末開始緩和，Q3持續，Q4回到典型水準。
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公司上調全年指引至12.50-13.50美元，分析師認為上半年強勁表現使達成門檻不高。
- 4中國停車與資產老化中國與出口管制David Begleiter (Deutsche Bank)
問中國計劃性停車推遲至Q2，資產是否老化？如何看待長期計劃與非計劃停車？
答Lori Ryerkerk表示，中國Q1計劃停車因市場強勁推遲至Q2，部分可能再推至Q3。公司去年已完成所有必要檢修，並將Clear Lake的VAM檢修提前至冬季風暴期間，因此能滿負荷運行。
- 5客戶庫存重建時間David Begleiter (Deutsche Bank)
問客戶層面庫存重建需要多長時間？
答Lori Ryerkerk表示，庫存重建將持續到夏季，預計要到Q3才能恢復接近正常水準，取決於停車情況。
- 6美國基礎設施法案與稅率資本支出與投資Vincent Andrews (Morgan Stanley)
問對基礎設施法案中的企業稅率及GILTI條款變更有何看法？對公司稅率可能有何影響？
答Scott Richardson表示，目前仍太早判斷，公司正檢視各項提案。一年前已預期有效稅率未來幾年可能上升幾百個基點，此看法不變。
- 7晶片短缺對EM的影響財測與展望Vincent Andrews (Morgan Stanley)
問EM尚未受晶片短缺影響，但指引暗示將有衝擊，觸發因素是什麼？
答Lori Ryerkerk表示，目前主要供應豪華車及卡車/SUV，受影響較小，但OEM已宣布減產，預期Q2開始影響，加上樹脂短缺，因此預期Q2 EM持平，Q3恢復正常。
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公司指引預期EM在Q2持平，暗示將受汽車晶片短缺影響。
- 8EBITDA增量與自由現金流財測與展望Duffy Fischer (Barclays)
問原始指引中點9.75美元升至13美元，以40%稅率推算約4.4億美元EBITDA增量，此推算是否合理？自由現金流差異如何？
答Scott Richardson表示，增量EBITDA約4.5億美元，但自由現金流不會全數反映，因營運資金增加，部分現金將延至明年回收。公司將回購增加2-3億美元。
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公司將全年調整後EPS指引中點從9.75美元上調至13美元。
- 9醋酸新產能與客戶多元化需求需求與訂單供應鏈與產能競爭與市占Duffy Fischer (Barclays)
問是否預期競爭對手今年宣布新建醋酸廠？客戶是否要求公司擴大佈局以分散風險？
答Lori Ryerkerk表示，無法評論他人計畫，但中國年中將有新產能。公司正加倍Clear Lake產能，增加1,300噸設施。Clear Lake是全球成本最低的醋酸廠，客戶樂見穩定。預期可能有人宣布，但建廠需3-4年，且需甲醇、CO2、氫氣等資源，非易事。
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Clear Lake在寒凍前已有問題，客戶擔心單一工廠風險。
- 10乙醯鏈價格與2018年比較定價Ghansham Panjabi (Baird)
問目前AC部門價格上漲速度與2018年高峰相比如何？庫存低是否使高價持續更久？
答Lori Ryerkerk詳細比較2018年與2021年：2018年為供應驅動，庫存正常，價格700-800美元/噸，甲醇約450美元，原油約80美元；2021年供需皆緊張，庫存極低，甲醇約350美元，原油60美元，利潤空間更大。預期高價可能比2018年更久更大，已納入Q2及Q3價格偏高假設。
- 11乙烯成本通膨毛利率與成本定價總經與消費者Jeff Zekauskas (JPMorgan)
問如何應對美國乙烯價格上漲（現貨約0.64美元/磅）？是否感受到通膨壓力？
答Lori Ryerkerk表示，確實感受到通膨，但公司已在去年Q4預期並調整EM價格，能維持變動利潤水準。
- 12有效稅率維持低檔Jeff Zekauskas (JPMorgan)
問調整後稅率14%，美國業務獲利豐厚，為何稅率仍低？
答Scott Richardson表示，部分收益來自權益法投資，以稅後基礎計算；公司全球銷售約三分之一在美國、歐洲、亞洲，平衡使稅率低。但因中國等高稅率地區獲利上升，稅率上調至14%。
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公司將全年有效稅率指引從13%上調至14%。
- 13需求破壞風險需求與訂單John McNulty (BMO)
問乙醯鏈是否出現需求破壞？如何看待其他大宗商品上漲的影響？
答Lori Ryerkerk表示，尚未看到需求破壞，VAM轉向丙烯酸酯的轉換成本高，短期不會發生。目前專注供應合約客戶，全球需求持續增強。
- 14客戶合約意願定價供應鏈與產能John McNulty (BMO)
問停產頻繁是否使客戶更願意簽訂長期合約並支付更高價格以換取供應穩定？
答Lori Ryerkerk表示，確實看到客戶對合約安排興趣增加，因公司優先供應合約客戶，非合約客戶無法獲得相同保障，促使更多人尋求合約。
- 15下半年乙醯鏈價格上行風險財測與展望定價Hassan Ahmed (Alembic Global)
問考慮庫存低、歲修推遲等因素，乙醯鏈價格放緩是否可能意外上行？
答Lori Ryerkerk表示，存在上行可能，但指引基於最佳展望。中國Q3新產能上線有助穩定供需，但若歲修延長或非計劃停車，高價可能持續更久。Q4仍有季節性因素。
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公司指引假設Q3價格緩和，Q4回到典型水準。
- 16拜登溫室氣體減排計畫資本支出與投資Hassan Ahmed (Alembic Global)
問拜登計畫2030年減排50%，公司如何配合？相關資本支出如何規劃？
答Lori Ryerkerk表示，計畫細節不足，但公司產品有助他人減排，可能是機會。自身減排涉及熱回收、替代能源（如Clear Lake太陽能合約）、CO2回收等。目前不確定能否達成，但整體是機會大於威脅。
- 17下半年回購步伐需求與訂單財測與展望資本配置Frank Mitsch (Fermium Research)
問下半年回購步伐放緩是否因缺乏能見度？是否會根據結果重新考慮？
答Lori Ryerkerk表示，回購反映股東受益於今年獲利增加，若獲利更高將增加回購，但不影響併購意願。資產負債表仍有10億美元可用於併購。
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公司計劃上半年完成5億美元回購，並增加2-3億美元。
- 18物流成本毛利率與成本Frank Mitsch (Fermium Research)
問Q1物流成本因蘇伊士運河阻塞等影響增加多少？Q2預期如何？
答Lori Ryerkerk表示，無確切數字，但物流成本高於平常，已包含在成本中。Scott Richardson補充，物流緊張可能持續全年，團隊正積極應對。
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準備評論提到因蘇伊士運河阻塞需空運材料，且冬季風暴造成4,000萬美元維修費及3,500萬美元原料成本。
- 19回收CO2製甲醇成本毛利率與成本P.J. Juvekar (Citi)
問Clear Lake回收CO2製甲醇專案，CO2來源為何？與天然氣製甲醇成本比較？
答Lori Ryerkerk表示，CO2來自Clear Lake自家及合作夥伴設施的高純度CO2流。Fairway有閒置合成產能、氫氣來源，成本與天然氣製甲醇相當。
- 20參與CCS專案供應鏈與產能P.J. Juvekar (Citi)
問ExxonMobil宣布大型CCS專案，公司是否考慮作為CO2供應商或承購方參與？
答Lori Ryerkerk表示，尚未考慮，專案仍需數年。公司偏好回收CO2而非封存，但需評估經濟性，正研究其他設施機會。
- 212022年獲利比較毛利率與成本Mike Sison (Wells Fargo)
問2022年乙醯鏈EBIT是否回落至9億美元左右？EM成長及成本節省能否抵消？
答Lori Ryerkerk表示，乙醯基礎水準為800，未來兩年向900邁進。生產力提升約0.25美元EPS年增，EM以10% CAGR成長，加上M&A，可抵消2022年比較壓力。
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公司曾提供2023年乙醯鏈調整後EBIT 9-10億美元目標。
- 22EM下半年成長驅動財測與展望Mike Sison (Wells Fargo)
問EM下半年是否維持10-11%雙位數成長？驅動因素為何？
答Lori Ryerkerk表示，Q2受汽車晶片及樹脂短缺影響持平，但醫療（除植入物外）復甦，糖尿病應用年增50%，5G、電子、工業應用持續成長，支持10% CAGR。
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EM Q1銷量成長7%，公司預期Q2持平。
- 23EM指引上調財測與展望Matthew DeYoe (Bank of America)
問兩週前給的EM全年5.5億美元數字已過時？是否因保守或下半年有未察覺因素？
答Lori Ryerkerk表示，持續看到良好復甦，雖有汽車擔憂，但Q2後將解決，Q3、Q4增強。COVID再起未影響需求，因此對5.5億美元以上更有信心。
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公司於投資人日提供EM全年5.5億美元EBIT指引。
- 24EM產品組合與醋酸銷售Matthew DeYoe (Bank of America)
問EM 4億美元EBIT是否意味公司將產品從下游抽回賣醋酸？是否更機會主義銷售醋酸？
答Lori Ryerkerk表示，與2018年不同，此次VAM及乳液價格也跟漲，因此未大幅轉回醋酸，下游衍生品價格有傳導。
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過去公司曾表示50-55%醋酸往下游VAM。
- 25Clear Lake醋酸產能限制供應鏈與產能Kevin McCarthy (Vertical Research)
問Clear Lake醋酸運轉率80%，受限於哪些第三方原料？何時能滿載？
答Lori Ryerkerk表示，第三方供應商在寒凍中受損，部分需檢修。公司從70%恢復至80%，預期Q2末或稍早回到100%。
開場陳述裡相關的內容
準備評論提到Clear Lake因第三方原料限制運轉率80%。
- 26自由現金流細節資本支出與投資Kevin McCarthy (Vertical Research)
問自由現金流目標9億美元，資本支出及營運資金預估為何？是否有其他特殊項目？
答Scott Richardson表示，除1億美元和解外無其他特殊項目。資本支出5-5.54億美元，營運資金增加，增量EBITDA約4.5億美元，部分現金將延至2022年。
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公司目標全年自由現金流9億美元以上，並有1億美元歐盟和解。
- 27EM獲利橋接需求與訂單定價Aleksey Yefremov (KeyBanc)
問EM連續獲利改善的驅動因素？銷量、價格、組合貢獻？
答Lori Ryerkerk表示，Q4至Q1獲利幾乎翻倍。銷量增6%（汽車、工業、醫療復甦），價格增6%（一半主動定價，一半產品組合），加上無POM檢修（3,000萬美元提升）及關聯企業1,000萬美元提升。
- 28尼龍與PVC供應中斷供應鏈與產能Aleksey Yefremov (KeyBanc)
問尼龍及PVC供應中斷持續多久？
答Lori Ryerkerk表示，預期持續至Q2，Q3開始解決。
- 29乙醯鏈長期供需財測與展望供應鏈與產能Arun Viswanathan (RBC)
問未來幾年乙醯鏈供需展望？是否會有更多產能或整合？終端市場強勁是結構性還是週期性？
答Lori Ryerkerk表示，需求有結構性改善（建築、包裝等），短期除公司宣布外無太多新產能，但4年後可能增加。中國環保法規可能導致整合。價格不會永遠高，但利潤率將維持健康。
- 30併購計畫財測與展望資本配置Arun Viswanathan (RBC)
問今年併購計畫是否已納入長期展望？是否可能推高至15美元？
答Lori Ryerkerk表示，投資人日未含併購，但公司積極尋找，市場開放，希望在18-24個月內完成有意義併購。
開場陳述裡相關的內容
投資人日展望未假設併購，僅含回購。
- 31EM終端市場排名需求與訂單Matthew Blair (Tudor Pickering Holt)
問EM前三大終端市場需求強度排名？
答Lori Ryerkerk表示，第一名電子，第二名醫療/製藥（成長強度），第三名汽車（未來成長）。
- 32中國高價原因中國與出口管制Matthew Blair (Tudor Pickering Holt)
問中國VAM及醋酸高價是當前停產結果，還是未來停產預期？
答Lori Ryerkerk表示，高價源於Q4高需求及市場緊張，加上Uri加劇。美國停產使需求轉向中國，推高價格。未來美國恢復後價格仍高，但可能因中國檢修及非計劃停車進一步緊張。
- 33EM專案速率與原料波動總經與消費者Laurence Alexander (Jefferies)
問原料通膨或波動是否影響EM新專案速率及持續時間？
答Lori Ryerkerk表示，未見影響。Q1 '20至Q1 '21專案數量增13%，價值增超過20%，專案模式健康，支持10%以上CAGR。
- 34POM與GUR成長Jaideep Pandya (On Field Investment Research)
問POM在IC與EV的比例？GUR在EV滲透率上升時的成長預期？
答Lori Ryerkerk表示，POM在IC與EV差異不大，其他聚合物差異大。GUR用於鋰電池隔離膜，2019-2020成長25%，2020-2021預期超過25%。公司以低資本成本擴產，Bishop GUR明年啟動，歐洲GUR 2024啟動。
- 35醋酸/VAM投資回本期Jaideep Pandya (On Field Investment Research)
問目前醋酸/VAM市場對新進入者的回本期？
答Lori Ryerkerk表示，擴充現有設施約3年回本，新建（greenfield）約10年，資本效率高者可能7年。需氫氣、甲醇、CO等基礎設施，運輸成本高，新進入者門檻高。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-04 | 盤後 | -4.6% | +0.0% | -4.4% | +0.0% | +8.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿Q&A 23 |
| 26Q1 | 2026-05-05 | 盤後 | -10.0% | -8.0% | -11.4% | -4.6% | -16.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿Q&A 23 |
| 25Q4 | 2026-02-17 | 盤後 | -1.6% | +3.5% | -2.1% | -9.8% | +12.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-11-06 | 盤後 | +14.4% | +8.6% | +14.3% | -5.9% | -5.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-08-11 | 盤後 | -13.1% | -15.6% | -14.1% | +10.2% | +5.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-05-05 | 盤後 | +9.6% | +6.4% | +10.4% | +4.0% | +4.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2025-02-18 | 盤後 | -21.5% | -20.8% | -21.7% | -1.1% | +11.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-11-04 | 盤後 | -26.3% | -19.1% | -27.5% | -20.3% | -27.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-08-01 | 盤後 | -4.4% | -5.2% | -2.5% | -3.9% | -6.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 24Q1 | 2024-05-08 | 盤後 | -1.1% | +2.6% | -1.7% | -5.2% | -11.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 23Q4 | 2024-02-20 | 盤後 | +0.7% | -1.5% | +0.6% | -2.5% | +5.0% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-11-06 | 盤後 | -2.9% | -5.0% | -3.2% | +5.2% | +16.8% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-08-07 | 盤後 | +0.5% | -4.2% | +0.9% | -3.6% | +1.8% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-05-09 | 盤後 | -1.5% | +1.6% | -2.0% | +2.1% | +8.4% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-23 | 盤後 | +2.6% | -2.2% | +3.6% | +3.8% | -13.9% | 0 / 0 | – | |
| 22Q3 | 2022-11-03 | 盤後 | -2.7% | -0.3% | -4.1% | +14.4% | +11.7% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。