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問乙醯鏈供應相關機會的正常化是否比預期更明顯？西半球與東半球的營運環境如何？亞洲價差近期上漲的驅動因素是什麼？這些是否已納入今年剩餘時間的預期？

答Scott Richardson 表示，團隊在第二季展現韌性與靈活性，全球生產與供應鏈網絡帶來益處，特別在歐洲等受供應鏈危機影響較大的地區。公司原先預期下半年趨於溫和，此預期已納入 5 月提出的 6 美元（$6）指引，目前並未看到比預期更明顯的溫和。第二季收益略高於原指引，部分來自少量 EM 預先購買。第三季可能略低於原指引，因為加速關閉 Lanaken 工廠及提前 EM 關閉，導致下半年庫存吸收衝擊高於原預期。此外，Ibn Sina 第二季大部分時間未營運，權益法收益將比原預期低約 1,000 萬美元（$10 million），幾乎全部落在第三季。

問EM 的資料中心、醫療、電子等成長平台的基礎營收水準為何？如何成長並保護市佔率？預期長期成長率為何？

答Scott Richardson 表示，EM 的總體目標是將獨特能力與深入理解關鍵終端市場結合，並制定深入細分市場的策略。電子領域約佔 EM 營收 10%，但佔貢獻利潤 10% 到 15%；醫療領域佔營收不到 10%，但佔貢獻利潤約 20%。這兩個領域不僅是基礎，且具有長期可持續成長機會。

問相對於戰前基線，各產品線和地區的變化為何？如何分解日常複雜性與高層次實際情況？

答Scott Richardson 表示，乙醯鏈大部分獲利能力發生在西半球，過去 15 年中有約 12 年如此，並非新環境。亞洲利潤率在 2021 至 2023 年上升，但除此之外長期如此。團隊調整營運模式，更多噸數以下游衍生物銷售，以維持獲利能力。亞洲獲利能力提升從 2 月底至第二季中段短暫，之後回到戰前利潤率。西方世界尚未回到戰前利潤率水準，預期市場今年剩餘時間保持相對建設性，但供應鏈正常化造成一些利潤率壓縮。

問相對於 3 個月前的看法，自由現金流 7 億至 8 億美元（$700 million to $800 million）指引的變動因素（如營運資金）有何變化？

答Chuck Kyrish 表示，變化不大，對第二季發布的自由現金流區間非常有信心。第二季自由現金流 1.4 億美元（$140 million），考慮到本季營運資金使用近 2 億美元（$200 million），表現不錯。今年迄今營運資金使用近 3 億美元（$300 million），將在下半年正常化。今年營運資金介於中性（0）到略微正數。7 億至 8 億美元（$700 million to $800 million）可視為基準永續水準。明年將繼續削減營運資金，特別是從 EM 移除更多結構性庫存，重組現金成本將繼續下降。

問乙醯鏈第二季銷量與去年同期持平，為何沒有成長？預期有可用產能、低成本、競爭對手停產，為何銷量沒有更好？

答Scott Richardson 表示，主要是組合問題。醋酸纖維絲束（acetate tow）部分持續去庫存，銷量年減，抵消了乙烯基鏈（vinyls chain）的成長。去年第二季乳液（emulsion）有季節性改善，因此比較基礎較高。

問排除資產剝離，EM 對汽車產業的銷量成長率與非汽車產業的銷量成長率各為何？

答Scott Richardson 表示，汽車銷量大致隨產量（builds）變動，第二季產量年減，影響幾個百分點，但被其他地方的銷量成長及汽車成長領域（如電動驅動單元）的滲透所抵消。排除資產剝離後，整體銷量與去年同期大致持平，非汽車業務成長，汽車業務隨產量變動。

問EM 在第二季的價格成本立場為何？下半年價格成本會如何？

答Scott Richardson 表示，團隊在第二季努力應對 EM 原料成本上漲，並在第二季後半段取得定價，實現利潤率擴張，能抵消第三季大部分原料成本流動。原料價格有些波動，第三季將看到相對於第二季的壓縮，符合預期。

問第三季指引區間上下限的關鍵因素為何？

答Scott Richardson 表示，有數千個百萬美元級別（thousands of million dollar）的事項影響損益表。優先事項包括：維持定價以抵消 EM 原料通膨、繼續提供供應可靠性並增加銷量、保持較高利潤率、持續專注生產力與成本、推動 EM 組合改善。前 3 個優先事項對達到區間上限至關重要。

問醋酸纖維絲束業務下半年銷售與獲利展望？Lanaken 關閉的影響？

答Scott Richardson 表示，絲束業務在 Lanaken 關閉前看到穩定，第二季去庫存情況緩和，訂單模式開始正常化，但預期下半年仍有一定程度去庫存。變化步伐已大幅放緩。預期本季內關閉工廠，比原預期快，將導致下半年庫存吸收衝擊較高，但能帶來更乾淨的 2027 年，第四季有成本效益，'27 年成本將比 2026 年好得多。

問資產處置目標進度？合資企業的戰略看法？

答Scott Richardson 表示，承諾 2027 年底前完成 10 億美元（$1 billion）資產處置目標，已透過 Micromax 交易完成約一半。正在處理一系列不同規模項目，相信組合能達到額外 5 億美元（$500 million），仍非常有信心今年年底前宣布至少一筆交易。

問第三季已過約 40%，對本季剩餘時間訂單簿的可見性？

答Scott Richardson 表示，乙醯業務訂單簿可建信心時間約幾週，EM 業務可見性約 3、4 週。對 8 月情況有相當了解，但 9 月非常重要，每季最後一個月通常最強勁，特別在 EM。團隊已準備好迎接強勁 9 月，未來 2、3 週會有更好了解。

問第二季總體停工檢修費用？第三、四季預期？

答Chuck Kyrish 表示，本季最大停工檢修費用是 EM 的 POM 停工檢修，約 1,500 萬美元（$15 million），不會再發生。還有一些較小停工檢修。EM 在 Q1 到 Q2 需抵消約 6,500 萬美元（$65 million）總吸收加停工檢修，透過利潤率擴張超過抵消。今年剩餘時間停工檢修費用相對乾淨。

問法蘭克福資產的計劃？是否會在今年剩餘時間運營？是否為維持市佔率的戰略一部分？

答Scott Richardson 表示，法蘭克福工廠停運超過 6 個月，團隊在約 5 週內恢復運營。未來是否運營取決於需求與行業供應情況，尚未做出決定。法蘭克福與新加坡工廠是多年來根據需求進行區塊運營的資產。

問在 EM 的 20 個子細分市場中，是否有特別份額不足、採取更積極策略可更快成功的領域？

答Scott Richardson 表示，技術與創新變化快速，當前份額與滲透率不是重點。以 AI 數據中心服務器為例，芯片昂貴，保護芯片需求創造連接器 ３ 倍（3x）機會，以及熱管理、線纜應用機會。與關鍵客戶的創新合作提供新滲透領域。商業團隊已重新導向，專注這些機會。

問原料成本對 H2 的滯後影響？定價效益的滯後影響？EM 與 AC 合約中較長期間的比例？

答Scott Richardson 表示，乙醯業務即時反應，無顯著滯後效應，原料成本高峰在 Q2 上半段已流入。EM 因原料庫存較久，Q2 未看到成本流入，Q3 才顯現。定價方面，已以高峰價格水準結束 Q2，大部分定價效益已達成，但本季仍可能有一些正面殘餘效應。未提供合約比例具體數字。

問重組與尼龍優化約 5,000 萬美元（$50 million）年化效益，Lanaken 另 2,000 萬到 2,500 萬美元（$20 million to $25 million），何時開始看到 P&L 效益？下半年與 2027 年如何？

答Chuck Kyrish 表示，EM 足跡行動約 3,000 萬美元、3,500 萬美元（$30 million, $35 million），Lanaken 2,000 萬到 2,500 萬美元（$20 million to $25 million）。今年將獲得 Lanaken 成本節省約 1/3，尼龍重組約一半，其餘明年獲得。

問GLP-1 口服劑型是否已納入 5 億美元（$500 million）TAM？汽車領域為何不再像以前大幅超越產量成長？是否有回到 IHS 加成長率的路徑？

答Scott Richardson 表示，EM 重點是價值重於量，中國更多聚合物產能上線，標準等級材料成長步伐受挑戰，因此較不專注汽車量，更專注市占率與非汽車領域。汽車領域的滲透與勝利令人滿意，營收確實超越。藥物傳輸趨勢不僅 GLP-1，還包括連續血糖監測等，成長率與市場規模已考量 GLP-1 口服劑型，看法保守。

問關閉韓國 EM 廠與 Lanaken 廠後，是否有其他潛在合理化候選項目？

答Scott Richardson 表示，總是有更多可做。公司有 3 個優先行動：增加自由現金流並去槓桿化、加強成本改善與生產力、推動終端市場次領域成長。已做較大足跡行動，但還有更多，可能規模較小，每個廠址約 500 萬到 1,000 萬美元（$5 million to $10 million）。未來可能從工廠足跡改變轉向供應鏈效率改善。

問全年估計中，資產剝離、庫存調整、淨營運資金波動與停機吸收的內含淨影響為何？2027 年實際可比基礎是否為 6 美元？

答Chuck Kyrish 表示，EM 今年需抵消多項不利因素：4,500 萬美元（$45 million）吸收影響（尼龍優化庫存減少）、3,500 萬美元（$35 million）調整後 EBIT 損失（Micromax 剝離）、約 1,000 萬美元（$10 million）權益收益下降（Ibn Sina 中斷）。儘管如此，EM 調整後 EBIT 預期以兩位數成長，接近 15% 而非 10%。AC 下半年有額外 2,000 萬美元（$20 million）吸收影響。今年開始時設定 EM 庫存減少 1 億美元（$100 million）目標，正在進行。明年有 8,000 萬美元至 1 億美元（$80 million to $100 million）成本削減。

問Ibn Sina 合資企業是否會隨海峽關閉持續而逐步增產？還是持平直到重大重新開放？

答Scott Richardson 表示，工廠已重新運作，第三季已有銷售，預期第四季股利水準較高。已看到增產發生，但該地區仍有波動性，需持續監控，預期第四季比第三季回升。

問數據中心技術路線圖持續演進，在內容方面，與客戶的對話處於什麼階段？

答Scott Richardson 表示，已有實際銷售發生，不只是對話，而是深入的開發工作。客戶創新速度快，晶片變化動態，需保持領先。正在進行新產品開發，包括關鍵聚合物。技術要求困難，但提供機會帶來更廣泛解決方案，包括冷卻系統。與傳統電子客戶及新客戶展開不同討論，有 30 個不同子領域，其中多個專注數據中心建設，已轉化為實際勝利。

問SG&A 與其他活動上半年年增約 3,000 萬美元（$30 million），下半年趨勢？是否會回沖？如何與功能性成本節省相符？

答Chuck Kyrish 表示，其他活動在 2026 年較高，主因是薪酬費用預提調整，因業務狀況變化與獲利預測上調的時間點。今年薪酬費用高於平均，去年低於平均。'26 年之後，其他活動每季約 7,500 萬美元（$75 million）。SG&A 大部分受同樣因素影響。

問2027 年是否可能類似 6 美元（$6）範圍？一次性加回與成本削減是否超過甲醇等價格上漲？去槓桿化目標是否低於 3 倍？

答Chuck Kyrish 表示，已採取行動為明年削減 8,000 萬美元至 1 億美元（$80 million to $100 million）成本，目標是抵消業務條件變化。尚未討論 2027 年，但正採取行動推動成長。Scott Richardson 補充，3 個優先事項持續，現金流能力強，以 7 億至 8 億美元（$700 million to $800 million）為基礎。Chuck Kyrish 表示，今年淨債務約 $10 billion（100億美元），明年目標 $9 billion（90億美元），長期槓桿目標約 3x net debt to EBITDA（3倍淨債務對EBITDA），今年將突破 5，下一個門檻是 4。