Celanese Corp

問要求將2020年指引與2019年全年中點進行橋接，低端成長13.4%，高端超過20%，希望了解低端的達成路徑。

答Lori Ryerkerk表示，2020年低端11美元是基於當前市場狀況，由三部分組成：排除Clear Lake影響後2019年約10美元，加上0.50美元生產力提升和0.50美元現金部署（併購或股票回購）。若需求或價格改善，則可能達到12美元。

問EM銷量持續下滑，詢問第四季是否轉正及2020年預期銷量成長。

答Lori Ryerkerk表示，EM第三季銷量季增約3%，去庫存主要集中在歐洲，中國有成長，美國持平。第四季因季節性因素（中國假期前成長，歐美放緩）預期銷量不會成長，但2020年將受惠於專案贏得和正常季節性。

問詢問第三季回購股數，並確認是否九月未買股。

答Scott Richardson表示，第三季回購約2.75億美元，約105,000至106,000股，全年預計達10億美元。Lori Ryerkerk補充，九月起持續穩定回購，之前為機會性購買。

問詢問額外1美元（至12美元）是否平均分配於乙醯鏈和EM，以及各部門需要什麼條件。

答Lori Ryerkerk表示，額外1美元大致平均分配。乙醯鏈成長來自市場緊張和價格改善（不含Clear Lake影響）；EM成長來自去庫存結束後的需求恢復和銷量成長。

問詢問併購環境規模及未來機會重點。

答Lori Ryerkerk表示，有機投資為第一優先（2020年資本支出增至5億美元），併購持續評估，但今年未找到合適標的，因賣方期望18倍（18x）倍數而公司處於19倍（19x）環境。主要聚焦EM領域，但目前無具體計畫。

問要求說明EM供應鏈改善的具體措施。

答Lori Ryerkerk表示，過去6-9個月已增加人力和流程以強化現有系統，下一階段將自動化，包括IT系統、統計預測、條碼化，預計12-18個月內完成。

問詢問全球醋酸開工率，特別關注中國，以及競爭對手新增100萬噸產能的影響。

答Lori Ryerkerk表示，中國過去幾年有工廠因環保關閉，供應穩定。Todd Elliott補充，中國開工率今年多數時間低於70%，Q3末回升至約75%，價格上漲，但可持續性待觀察。BP的百萬噸產能尚在早期，公司認為Clear Lake擴建（2022年增加80萬噸）將率先投產。

問詢問為何計劃重建庫存而非維持低庫存至明年初。

答Lori Ryerkerk表示，第四季VAM和乳液需求季節性低，但第一季需求回升，且目前原料成本低，因此計劃利用低成本重建庫存。Todd Elliott補充，公司今年將約5%醋酸轉向衍生物，下游銷量年增15%，維持EBITDA利潤率20%以上。

問詢問傳統車輛與電動車中Celanese材料含量的比較。

答Lori Ryerkerk表示，電動車含量機會較高（電池薄膜、電氣連接），但電動車佔比仍小。每車公斤數年成長率超過11%，其中約三分之二來自併購（尼龍、TPE），三分之一來自傳統材料。

問詢問將醋酸推向中國、西方轉向VAM和乳液的策略是否持續，以及新加坡廠未來（考慮BP新產能）。

答Lori Ryerkerk表示，策略是「跟著錢走」，靈活調配分子以最大化回報。新加坡廠仍在評估，受中國定價、IMO 2020影響，保留選擇。

問詢問回購進度、補強式併購及策略性分割或R&P交易的可能性。

答Scott Richardson表示，Q3回購2.75億美元（均價約113美元），全年預計10億美元，資本支出2020年增至5億美元。Lori Ryerkerk表示，轉型性併購持續評估，但分割公司目前因負綜效不會增加價值。

問詢問EM部門合資企業（沙烏地、韓國、日本）表現令人失望的原因，是結構性還是總體經濟。

答Lori Ryerkerk表示，Ibn Sina（沙烏地）本季僅增加400萬美元（預期1000萬美元），因殘餘歲修費用和GAAP稅率調整。POM合資企業受汽車產業下滑影響，反映市場狀況而非營運問題。

問詢問墨西哥廠關閉對獲利的影響及何時顯現。

答Lori Ryerkerk表示，關閉成本約1億至1.1億美元（1000萬人事、9500萬非現金），今年認列。節省構成5000萬美元生產力的一部分，2020年醋酸纖維絲束獲利將與今年持平。

問詢問2020年季度分布及低端指引下EM和AC的銷量。

答Lori Ryerkerk表示，季度分布將遵循歷史模式，EM銷量成長中至高個位數，醋酸纖維絲束略低。2020年展望假設市場與今年相似，不含Clear Lake，成長來自生產力和現金部署。

問詢問歐洲汽車去庫存是否在第四季結束。

答Lori Ryerkerk表示，第四季為典型季節性，中國10月訂單較7月成長2%，歐美持平至略降，預期無進一步去庫存。

問詢問醋酸纖維絲束長期選擇權是否受限，以及2020-2021年生產力和營運資金效率提升機會。

答Lori Ryerkerk表示，2020年獲利可維持持平，Ocotlan關閉和生產力抵消銷量價格下滑。Scott Richardson表示，投資將改善供應鏈和庫存，生產力提升將持續至2020年。

問詢問5億美元資本支出中成長、成本削減和維護的比例，以及是否為新常態。

答Lori Ryerkerk表示，每年約2億美元用於EHS和維護，其餘用於生產力和營收成長（如Clear Lake擴建），整體投資回報超過20%。2021-2023年可能超過5億美元，之後回落至低於4億美元。

問詢問新加坡停機原因及Clear Lake CO裝置重啟時間。

答Lori Ryerkerk表示，新加坡停機因CO供應商計劃性歲修。Clear Lake目前甲醇全速、醋酸部分產能、VAM本週末恢復，CO修復將在第四季內完成，屆時恢復全速。

問詢問BP在中國看到什麼機會，以及對市場的影響。

答Lori Ryerkerk表示，BP可能看到自身衍生物需求，屬整合舉措，不會影響現貨市場。Todd Elliott補充，該公告尚為MoU，公司Clear Lake擴建將率先投產。

問詢問墨西哥廠關閉後是否有漲價可能。

答Lori Ryerkerk表示，行業合理化後有漲價潛力，短期合約價格已上漲，長期合約仍下滑，預期價格穩定，未來有機會上漲。

問詢問負綜效是否已從1億美元降至5000萬美元，以及目前水準。

答Scott Richardson表示，已降至低於5000萬美元，但接近5000萬美元而非零。

問詢問哪些指標顯示中國初級需求改善或穩定。

答Lori Ryerkerk表示，觀察價格波動和假期後需求，目前亞洲銷量和價格上升但未大幅改善。Scott Richardson補充，監控訂單簿、利用率、原料價格和庫存水準。

問詢問降載是否與空氣品質有關，以及是否持續至第四季和2020年。

答Lori Ryerkerk表示，確因空氣品質要求，國慶後已解除，但春節前可能再發生。Scott Richardson補充，冬季供暖季節可能有限產，但第四季目前無影響。

問詢問專案贏得成長47%但EM銷量下降5%的原因。

答Lori Ryerkerk表示，專案規模較小，且多為長期（醫療、汽車、5G），需2-5年顯現，基礎業務因經濟疲軟有流失。

問詢問2020年相較2019年的停工檢修成本。

答Lori Ryerkerk表示，2020年停工檢修成本預計增加約5000萬美元，因大型裝置歲修（Clear Lake甲醇合資廠、POM），但已納入指引，生產力提升將抵消。

問詢問GM罷工對汽車停工的影響是否正常。

答Lori Ryerkerk表示，GM非大客戶，影響有限，歐洲汽車曝險較大，中國汽車近期回升。

問詢問0.50美元生產力提升的組成，以及是否淨收益低於0.50美元。

答Lori Ryerkerk表示，淨收益為0.50美元，已考慮停工檢修增加。來源包括Ocotlan和Lebanon關廠、能源成本節省、原物料合約管理、組織優化等。

問詢問EM價格季減和年減2%的原因，以及主要節省來源。

答Lori Ryerkerk表示，主要為產品組合影響（醫療減少、一般DUR增加），公司能維持價格，原料成本下降有助價差。

問詢問收購對EM銷量成長的貢獻。

答Lori Ryerkerk表示，EM銷量成長約3%，大部分為有機成長，收購貢獻不明顯。