VAIL RESORTS INC
+2.04 (+1.48%)法說會 VAIL RESORTS INC · 近 16 次財報公布 · 10 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY21Q221/03 | FY21Q321/06 | FY21Q421/09 | FY22Q121/12 | FY22Q222/03 | FY22Q322/06 | FY22Q422/09 | FY25Q425/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 2 | 3 | 5 | 3 | 1 | 3 | 5 | 6 | 28 |
| 定價 | 3 | 6 | 4 | 2 | 3 | 4 | 1 | 5 | 28 |
| 資本配置 | 5 | 3 | 1 | 3 | 1 | 1 | 2 | 1 | 17 |
| 毛利率與成本 | 3 | 1 | 2 | 2 | 2 | 1 | 1 | 1 | 13 |
| 總經與消費者 | · | 2 | 2 | 1 | 2 | 1 | 1 | · | 9 |
| 競爭與市占 | · | 2 | 3 | 1 | 2 | · | · | · | 8 |
| 營運效率與人力 | 1 | 2 | 1 | · | 1 | 2 | 1 | · | 8 |
| 需求與訂單 | 3 | · | · | 1 | · | 1 | 1 | · | 6 |
| 資本支出與投資 | · | 1 | 2 | 1 | · | 1 | · | 1 | 6 |
| 供應鏈與產能 | 1 | 1 | · | · | · | · | 2 | · | 4 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bank of America | Shaun Kelley | 7 | 2025-09-29 | – | – | – |
| Jefferies | David Katz | 7 | 2025-09-29 | 看多 Buy | 165.00 | 2026-01-13 |
| Stifel | Jeff Stantial、Jeffrey Stantial | 7 | 2025-09-29 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Chris Woronka | 7 | 2025-09-29 | 中立 Hold | 138.00 | 2026-09-18 |
| BNP Paribas | Laurent Vasilescu、Xian Siew | 6 | 2025-09-29 | 中立 Neutral | 135.00 | 2026-09-21 |
| Truist Securities | Patrick Scholes | 6 | 2025-09-29 | – | – | – |
| 法國巴黎銀行 | Xian Siew、Ben Chaiken | 6 | 2022-09-28 | – | – | – |
| William Blair | Ryan Sundby | 5 | 2022-03-14 | – | – | – |
| 摩根大通 | Omer Sander、Brandt Montour | 4 | 2022-09-28 | – | – | – |
| Barclays | Brandt Montour | 2 | 2025-09-29 | – | – | – |
| Macquarie | Paul Golding | 2 | 2021-06-08 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Stephen Grambling | 1 | 2025-09-29 | – | – | – |
| UBS | Arpine Kocharyan | 1 | 2025-09-29 | – | – | – |
| Mizuho | Ben Chaiken | 1 | 2025-09-29 | – | – | – |
| Berenberg Capital Markets | Alex Maroccia | 1 | 2021-06-08 | – | – | – |
| Berenberg | Alex Maroccia | 1 | 2021-03-12 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1季票銷售成長展望與定價策略財測與展望定價Shaun Kelley — 美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）— 分析師
問管理層暗示季票銷售成長會隨季節推進而放緩，但今年截止日期與價格調整時點提早，想了解夏季銷售的利弊權衡，以及單位銷售是否可能轉為負成長，這是否令人擔憂。
答Kirsten Lynch 表示對春季銷售感到滿意，單位成長 9% 是在去年成長超過 50% 的基礎上達成。Memorial Day 的價格調漲是為了跟上通膨，且去年價格重設造成強烈行動呼籲，今年漲價也產生類似效果，確實提前拉動部分銷售，因此預期秋季與全年成長率會低於春季。對於單位數是否轉負，她表示不評論是否預期下降，但強調業務基本面強勁。
開場陳述裡相關的內容
Kirsten Lynch 在開場陳述中表示，截至 2022 年 5 月 31 日，2022/2023 北美滑雪季的季票產品銷售單位數成長約 9%，銷售金額成長約 11%，並提到 7.5% 的價格調漲，且預期全年成長率會低於春季成長率。
- 2員工住房投資的資本與營運支出結構資本支出與投資營運效率與人力Chris Woronka — 德意志銀行（Deutsche Bank）— 分析師
問員工住房投資中，多少是資本支出（capex）相關，多少是營運性質？
答Michael Barkin 表示這是資本與營運支出的混合。部分情況會簽訂員工住房總租約（master lease），例如 Park City 的 Canyons 基地專案，以費用形式呈現；部分情況會自行開發，例如 Vail 的專案，預期至少 1700 萬美元（$17 million）的資本投入。
開場陳述裡相關的內容
Kirsten Lynch 在開場陳述中宣布投資四個員工可負擔住宅專案，為超過 875 名員工提供住房，但未提供具體金額。
- 3輔助業務的訂閱模式可能性Chris Woronka — 德意志銀行（Deutsche Bank）— 分析師
問是否考慮在餐飲等輔助業務上推行類似季票的預先承諾模式，以鎖定更多輔助收入？
答Kirsten Lynch 表示目前季票持有者在輔助業務上已有折扣，但尚未宣布任何輔助業務的訂閱模式，雖然會考慮這個想法，但目前沒有立即計畫。
- 4Andermatt 收購的戰略意義與歐洲擴張計畫資本配置Laurent Vasilescu — Exane BNP Paribas — 分析師
問Andermatt 是否代表歐洲併購的開端？若是，會尋找什麼樣的山形輪廓或山脈？
答Kirsten Lynch 表示 Andermatt 確實是戰略性收購，公司多年來渴望在歐洲及亞洲擴張，但會緩慢進行，第一步是讓 Andermatt 成功。Michael Barkin 補充，合作夥伴 ASA 與 Sawiris 家族在當地建設出色，公司持有 55% 多數股權但非完全收購，並計畫將交易所得再投資於度假村，這是成長的基礎。
開場陳述裡相關的內容
Michael Barkin 在開場陳述中宣布以 1.49 億瑞士法郎（149 million Swiss francs）收購 Andermatt-Sedrun 55% 股權，並計畫將其納入 Epic Pass。
- 5FY23 度假村 EBITDA 利潤率指引毛利率與成本財測與展望營運效率與人力Laurent Vasilescu — Exane BNP Paribas — 分析師
問3 月投資人日簡報第 62 張投影片顯示，考慮 1.75 億美元（$175 million）人力投資後，度假村 EBITDA 利潤率為 30% 的示例案例，這是否仍是正確的思考方式？
答Michael Barkin 表示不會提供比 3 月投資人會議更多的資訊，但強調這項投資對未來成功至關重要。抵消投資的順風包括今年早期季節挑戰後的正常化、Whistler Blackcomb 因 COVID 影響後的恢復、澳洲 Q1 的影響，以及恢復正常人員配置後輔助業務的滿載產能。
開場陳述裡相關的內容
Kirsten Lynch 在開場陳述中宣布每年增加 1.75 億美元（$175 million）的員工投資，包括提高最低時薪至 20 美元（$20 per hour）等。
- 6消費者需求與經濟衰退風險需求與訂單總經與消費者Jeff Stantial — Stifel Financial Corp. — 分析師
問數據中是否有消費者疲軟的早期警訊？內部最密切監控哪些指標？
答Kirsten Lynch 表示消費者需求趨勢目前正面，季票銷售強勁，客人滑雪意圖研究顯示強勁。她指出公司比先前衰退時更穩定，預先承諾從 2008 財年的 26% 提升至今年預期的 62%，並強調會密切監控季票銷售、預訂和客人研究。
- 7季票動態定價與未來漲價幅度定價Jeff Stantial — Stifel Financial Corp. — 分析師
問Memorial Day 漲價約 2%，歷史早鳥到季末價差約低至中十位數百分比，是否可加上年化 CPI 作為基準？未來漲價節奏會遵循歷史還是更動態？
答Kirsten Lynch 表示不會評論未來定價決策，但說明目前決策是基於與通膨同步的目標，Memorial Day 漲價是為了跟上通膨。她強調定價是業務槓桿，會根據數據、需求和總體經濟做出決策，但無法提供指引。
開場陳述裡相關的內容
Kirsten Lynch 在開場陳述中提到 7.5% 的價格調漲，並在問答中確認 Memorial Day 有額外漲價。
- 8季票價格調漲截止日期提前的揭露定價Patrick Scholes — Truist Securities — 分析師
問季票價格調漲截止日期提前三個月是重大事實，為何新聞稿中未提及？
答Kirsten Lynch 澄清，公司在推出季票時已說明會持續評估價格調整，並在投資人會議中提及。她解釋去年 20% 價格重設讓許多客人以為是暫時的，因此提早購買，今年 Memorial Day 漲價也作為行動呼籲，兩者在一定程度上平衡。
開場陳述裡相關的內容
Kirsten Lynch 在開場陳述中提到季票銷售成長，但未特別說明截止日期變更。
- 9季票產品組合與淨遷移Omer Sander — 摩根大通（J.P. Morgan）— 分析師
問季票銷售中是否看到降級購買或轉向日票？多年期持有者與新買家的留存率如何？
答Kirsten Lynch 表示單位成長 9%，銷售金額成長 11%，7.5% 漲價被 Epic Day Pass 成長抵消。續約持有者淨遷移中性，但 Epic Day Pass 佔比增加導致有效季票價格下降。她強調 Epic Day Pass 成長是正面，符合 75% 纜車收入預先承諾的願景。
開場陳述裡相關的內容
Kirsten Lynch 在開場陳述中提到續約季票持有者達到中性淨遷移，且 Epic Day Pass 產品成長強勁。
- 10季票銷售季節性與全年成長預期財測與展望Omer Sander — 摩根大通（J.P. Morgan）— 分析師
問未來幾個月單位與銷售成長低於春季的評論，是否與歷史一致？目前下季季票已入帳的百分比是多少？
答Kirsten Lynch 表示，季票銷售期間大部分還在後面，且公司每年專注於提前拉動銷售，因此預期秋季與全年成長率會放緩。她拒絕透露已入帳季票的百分比。
開場陳述裡相關的內容
Kirsten Lynch 在開場陳述中表示，大部分季票銷售季節還在後面，預期全年成長率會低於春季。
- 11季票銷售成長驅動因素Farshid Javar — Jefferies — 分析師
問季票銷售成長的驅動因素是什麼？是重新聯繫客人、價值主張還是其他？
答Kirsten Lynch 表示驅動因素有三：一是度假村網絡的吸引力，二是假期後提供的優質客人體驗，三是價值主張。她指出要求客人提前做出不可退款承諾，而提供的價格點對續約和新客人都有吸引力。
開場陳述裡相關的內容
Kirsten Lynch 在開場陳述中提到季票銷售單位成長 9%，並強調先進承諾策略。
- 12區域與目的地度假村表現預期定價Farshid Javar — Jefferies — 分析師
問考慮到旅行價格上漲，區域與目的地度假村的表現是否會有差異？
答Kirsten Lynch 表示目前趨勢正面，但經濟存在不確定性，會密切監控並調整。她提到季票單位成長 9% 是在去年近 50% 成長的基礎上，以及客人研究顯示旅行意圖強勁，但不會僅依賴這些指標。
- 13澳洲度假村整合與勞動力市場Ryan Sundby — William Blair and Company — 分析師
問澳洲 Hotham 和 Falls Creek 的整合進展與網絡效益？勞動力市場是否緊張？
答Michael Barkin 表示澳洲三個度假村本週已開放，季票銷售強勁，COVID 限制放寬後前景樂觀。Kirsten Lynch 補充，澳洲網絡效應顯著，且與北美度假村有連結。關於勞動力，她表示現在判斷冬季還太早，但夏季人員配置追蹤正常，員工投資對未來成功至關重要。
開場陳述裡相關的內容
Kirsten Lynch 在開場陳述中提到 Epic Australia Pass 銷售成長約 28%，並宣布員工投資計畫。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q3 | 2026-06-08 | 盤後 | -4.3% | -4.3% | -4.0% | +2.3% | +11.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2026-03-09 | 盤後 | +0.9% | -2.9% | +1.1% | +7.7% | -2.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2025-12-10 | 盤後 | +9.3% | +6.0% | +9.1% | +1.5% | -8.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-09-29 | 盤後 | +1.0% | -5.7% | +0.6% | +1.3% | +0.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 20 |
| 25Q3 | 2025-06-05 | 盤後 | -2.9% | +0.3% | -3.9% | +1.0% | +7.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-03-10 | 盤後 | +7.7% | +5.7% | +8.5% | -3.8% | -9.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2024-12-09 | 盤後 | +2.5% | +2.3% | +2.8% | -3.4% | -3.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2024-09-26 | 盤後 | -3.9% | -4.0% | -3.8% | -4.4% | -7.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-06-06 | 盤後 | -10.3% | -9.5% | -10.2% | -0.5% | -3.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-03-11 | 盤後 | +0.7% | -4.3% | -0.4% | -0.7% | +3.8% | 0 / 0 | – | |
| 24Q1 | 2023-12-07 | 盤後 | +4.1% | +0.8% | +3.7% | -2.0% | -8.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2023-09-28 | 盤後 | -8.4% | -1.0% | -8.2% | -3.5% | -2.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-06-08 | 盤後 | -7.1% | -5.1% | -7.3% | +1.1% | +0.0% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-03-09 | 盤後 | -3.3% | -2.0% | -1.9% | -2.0% | +3.0% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2022-12-08 | 盤後 | +3.0% | +1.9% | +3.7% | -0.8% | -2.1% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2022-09-28 | 盤後 | +1.6% | +1.8% | +3.6% | +1.5% | -4.0% | 0 / 0 | – | Q&A 20 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。