VAIL RESORTS INC
+2.04 (+1.48%)法說會 VAIL RESORTS INC · 近 16 次財報公布 · 10 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY21Q221/03 | FY21Q321/06 | FY21Q421/09 | FY22Q121/12 | FY22Q222/03 | FY22Q322/06 | FY22Q422/09 | FY25Q425/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 2 | 3 | 5 | 3 | 1 | 3 | 5 | 6 | 28 |
| 定價 | 3 | 6 | 4 | 2 | 3 | 4 | 1 | 5 | 28 |
| 資本配置 | 5 | 3 | 1 | 3 | 1 | 1 | 2 | 1 | 17 |
| 毛利率與成本 | 3 | 1 | 2 | 2 | 2 | 1 | 1 | 1 | 13 |
| 總經與消費者 | · | 2 | 2 | 1 | 2 | 1 | 1 | · | 9 |
| 競爭與市占 | · | 2 | 3 | 1 | 2 | · | · | · | 8 |
| 營運效率與人力 | 1 | 2 | 1 | · | 1 | 2 | 1 | · | 8 |
| 需求與訂單 | 3 | · | · | 1 | · | 1 | 1 | · | 6 |
| 資本支出與投資 | · | 1 | 2 | 1 | · | 1 | · | 1 | 6 |
| 供應鏈與產能 | 1 | 1 | · | · | · | · | 2 | · | 4 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bank of America | Shaun Kelley | 7 | 2025-09-29 | – | – | – |
| Jefferies | David Katz | 7 | 2025-09-29 | 看多 Buy | 165.00 | 2026-01-13 |
| Stifel | Jeff Stantial、Jeffrey Stantial | 7 | 2025-09-29 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Chris Woronka | 7 | 2025-09-29 | 中立 Hold | 138.00 | 2026-09-18 |
| BNP Paribas | Laurent Vasilescu、Xian Siew | 6 | 2025-09-29 | 中立 Neutral | 135.00 | 2026-09-21 |
| Truist Securities | Patrick Scholes | 6 | 2025-09-29 | – | – | – |
| 法國巴黎銀行 | Xian Siew、Ben Chaiken | 6 | 2022-09-28 | – | – | – |
| William Blair | Ryan Sundby | 5 | 2022-03-14 | – | – | – |
| 摩根大通 | Omer Sander、Brandt Montour | 4 | 2022-09-28 | – | – | – |
| Barclays | Brandt Montour | 2 | 2025-09-29 | – | – | – |
| Macquarie | Paul Golding | 2 | 2021-06-08 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Stephen Grambling | 1 | 2025-09-29 | – | – | – |
| UBS | Arpine Kocharyan | 1 | 2025-09-29 | – | – | – |
| Mizuho | Ben Chaiken | 1 | 2025-09-29 | – | – | – |
| Berenberg Capital Markets | Alex Maroccia | 1 | 2021-06-08 | – | – | – |
| Berenberg | Alex Maroccia | 1 | 2021-03-12 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1季票銷售趨勢與輔助業務展望財測與展望Shaun Kelley（美銀美林）
問鑑於季票銷售的提前購買效應與其他動態，剩餘銷售季節可能加速或減速的因素為何？另外，全年指引中對輔助業務（如餐飲、滑雪學校、零售租賃）的預期為何？
答Kirsten Lynch表示，續約與新客戶增長強勁，升級（trade-up）趨勢明顯，但剩餘季節的動態難以預測，包括提前購買、去年同期高基期、COVID與經濟變化。Michael Barkin補充，指引假設輔助業務在歷經兩年疫情限制後恢復正常，並受惠於Epic Mountain Rewards計畫，但國際旅客減少（尤其Whistler Blackcomb）將對輔助業務造成壓力。
開場陳述裡相關的內容
Kirsten Lynch在開場陳述中表示，截至2021年9月17日，2021-2022北美滑雪季的季票產品銷售，與去年同期相比，單位數增加約42%，銷售金額增加約17%；與2019-2020同期相比，單位數增加約67%，銷售金額增加約45%。她指出部分增長來自提前購買，且因去年秋季COVID-19擔憂導致基期較高，最終增長率可能下降。
- 2資本支出計畫與ROI考量資本支出與投資競爭與市占Ben Chaiken（瑞士信貸）
問纜車投資的ROI難以追蹤，公司為何決定大幅增加資本支出？是否基於競爭考量或滑雪人次增長？
答Rob Katz表示，纜車是度假村體驗的關鍵組成，公司長期投資以減少等待時間。此次大規模投資是為了支持未來增長，並將季票銷售成長回饋於度假村體驗。雖然單一纜車ROI難追蹤，但投資可強化價值主張、支持未來定價與造訪量增長，並在疫情後向客戶傳達網絡投資的承諾。
開場陳述裡相關的內容
Rob Katz在開場陳述中宣布2022日曆年資本計畫約3.15億至3.25億美元（$315 million to $325 million），包括在14個度假村安裝19座新纜車或替換纜車，以及Keystone的Bergman Bowl地形擴展等。
- 3季票定價策略與長期展望財測與展望定價Laurent Vasilescu（Exane BNP Paribas）
問今年降價20%帶動銷售顯著成長，未來定價策略為何？是否可能進一步降價以擴大訂閱模式，或從目前基礎上調價格？
答Kirsten Lynch表示，公司過去有持續調漲季票價格的歷史，此次降價是為了重置價格以驅動長期客戶終身價值，並朝75%以上營收來自預先承諾的目標邁進。未來仍可從新基準上調價格，漲價槓桿依然可用。
開場陳述裡相關的內容
Kirsten Lynch在開場陳述中提到，公司將所有季票價格調降20%，並指出有效通行證價格下降17%，低價的Epic Day Pass產品佔比增加。
- 4G&A費用與成本節約毛利率與成本Laurent Vasilescu（Exane BNP Paribas）
問第四季G&A費用兩年累計增加2000萬美元（$20 million）或34%，是否為一次性？未來G&A趨勢為何？
答Michael Barkin表示，公司持續專注資源效率，並將COVID期間學到的經驗應用於成本節省。G&A增加主要受訴訟準備金1300萬美元（$13 million）驅動，屬一次性。同時，公司也投資於前線薪資，整體成本結構改善反映在利潤率指引中。
開場陳述裡相關的內容
Michael Barkin在開場陳述中提及2021會計年度包含一次性訴訟或有義務費用1320萬美元（$13.2 million），並強調成本紀律與資源效率。
- 5纜車收入入帳進度Chris Woronka（德意志銀行）
問能否提供目前為止已入帳的纜車收入佔2019會計年度最終實現收入的比例？
答Michael Barkin表示，公司不再揭露纜車收入入帳節奏的相關資訊，因此無法提供此數據。
開場陳述裡相關的內容
Rob Katz在開場陳述中未提供纜車收入細分，但強調季票銷售強勁。
- 6資本配置與股息政策財測與展望關稅與政策法規資本配置Chris Woronka（德意志銀行）
問公司明年EBITDA可能超過2019年，但股息僅恢復至疫情前50%，且無股票回購計畫，是否過於保守？是否有其他條件需先達成？
答Michael Barkin表示，資本配置優先順序不變：先再投資業務、追求收購機會，再返還超額資本。此次一次性資本計畫是重大投資機會。股息水準經董事會評估為適當，未來將持續檢視，通常於三月決定。股票回購維持機會主義立場，主要透過股息返還資本。
開場陳述裡相關的內容
Michael Barkin在開場陳述中宣布恢復每股0.88美元（$0.88）的季度股息，相當於疫情前水準的50%，並計畫退出Vail Holdings信貸協議的臨時豁免期。
- 7人力配置與薪資投資營運效率與人力Patrick Scholes（Truist Securities）
問將時薪提高至15美元（$15 an hour）是否足以填補職缺？
答Rob Katz表示，提高時薪對多數度假村是重大舉措，平均時薪增加近3美元（$3），有助於招聘。但全美人力市場挑戰嚴峻，加上可負擔住房等因素，最終是否足夠仍難確定。公司對目前招聘進度感到滿意，但預期人力配置仍是挑戰。
開場陳述裡相關的內容
Rob Katz在開場陳述中未提及薪資，但Michael Barkin在回答其他問題時提到公司投資於前線薪資。
- 8資本支出計畫的決策依據資本支出與投資David Katz（Jefferies）
問資本支出計畫的規模與範圍如何決定？是否有滿意度分數或其他數據支持？
答Rob Katz表示，公司利用EpicMix Time應用程式獲取每條纜車的即時排隊時間數據，結合GX滿意度分數、度假村領導者回饋及季票持有者滑雪偏好，制定優先投資清單。此計畫為業界最大規模，聚焦最高ROI項目，以提升整體網絡體驗。
開場陳述裡相關的內容
Rob Katz在開場陳述中宣布2022日曆年資本計畫，包括19座新纜車及Keystone擴展等，並表示計畫基於客戶體驗與財務回報。
- 9競爭對手比較競爭與市占David Katz（Jefferies）
問是否有方法衡量主要競爭對手的等候時間或滿意度分數？
答Rob Katz表示，公司不獲取競爭對手數據，但擁有37個度假村（34個在北美），可透過內部比較與最佳實踐來優化營運，這是一大優勢。
開場陳述裡相關的內容
Rob Katz在回答前一個問題時提到公司使用內部數據進行資本決策。
- 10季票銷售成長驅動因素定價總經與消費者Jeff Stantial（Stifel Financial Corp.）
問季票銷售成長中，健康消費者和刺激措施（如儲蓄、報復性旅遊）扮演多大角色？相對於降價20%的影響？
答Kirsten Lynch表示，難以精確區分各因素，但20%降價、度假村網絡與投資應是主要驅動力。新客戶與升級（trade-up）是特別令人鼓舞的動態，顯示客戶利用折扣升級至更高價產品。
開場陳述裡相關的內容
Kirsten Lynch在開場陳述中表示，季票銷售成長超出預期，新客戶與升級趨勢強勁，部分歸因於20%降價。
- 112022財年EBITDA指引與常態化基線財測與展望Jeff Stantial（Stifel Financial Corp.）
問是否可將7.85億至8.35億美元（$785 million to $835 million）的EBITDA指引，加回澳洲影響4100萬美元（$41 million）和Whistler影響2700萬美元（$27 million），視為常態化EBITDA基線？
答Michael Barkin表示，指引已包含上述三項影響，其中團體與會議業務影響未量化。若排除這些影響，基線確實會更高。比較基準為2019年冬季（Whistler）和2020年第一季（澳洲），未假設超越正常水準。
開場陳述裡相關的內容
Michael Barkin在開場陳述中提供2022財年EBITDA指引為7.85億至8.35億美元（$785 million to $835 million），並指出澳洲COVID影響約4100萬美元（$41 million）於第一季，Whistler因國際旅客減少影響約2700萬美元（$27 million），另提及團體與會議業務逆風。
- 12秋季季票銷售的客戶組合Brandt Montour（摩根大通）
問即將到來的秋季銷售季節，低頻率與高頻率客戶的組合是否會與去年同期不同？
答Kirsten Lynch表示，春季與秋季動態確實不同，接近季節開始時，新客戶比例增加，且更多客戶透過Epic Day Pass進入計畫。
開場陳述裡相關的內容
Kirsten Lynch在開場陳述中提到，春季與秋季銷售動態不同，秋季通常有更多新客戶與Epic Day Pass產品。
- 13COVID防疫規範對輔助業務的影響財測與展望總經與消費者Brandt Montour（摩根大通）
問公司要求室內活動戴口罩，是否會影響餐飲等室內輔助業務的消費者支出？指引如何考量？
答Rob Katz表示，公司專注於健康與安全，但今年與去年主要差異在於容量。去年因防疫限制導致容量大幅減少，影響餐飲與滑雪學校。今年指引假設容量恢復正常，疫苗接種要求不影響容量，因此不預期對輔助業務造成重大影響。
開場陳述裡相關的內容
Rob Katz在開場陳述中未提及防疫規範，但Michael Barkin在指引中假設北美滑雪季無重大COVID影響。
- 14國際與會議客戶的利潤貢獻毛利率與成本Paul Golding（麥格理資本）
問國際客戶和會議客戶的每次造訪EBITDA利潤率，與國內目的地客戶相比如何？
答Michael Barkin表示，公司不提供按客戶細分的具體數據，但國際客戶通常停留更久、滑雪天數更多、消費更高，尤其在輔助業務。Whistler因國際客戶比例較高而受影響較大。會議團體業務對住宿與餐飲有顯著貢獻，但復甦較慢，已納入指引。
開場陳述裡相關的內容
Michael Barkin在開場陳述中提及國際旅客減少對Whistler Blackcomb的影響約2700萬美元（$27 million），以及團體與會議業務對住宿部門的影響。
- 15新季票持有者來源競爭與市占Paul Golding（麥格理資本）
問新季票持有者中，有多少比例是滑雪新手，相對於來自競爭對手但已是滑雪者？
答Kirsten Lynch表示，目前無法提供是否為滑雪新手的數據。公司將新客戶分為三類：流失的通行證持有者、流失的纜車票客戶、以及全新客戶，三者表現均強勁。未來可能進行研究，但現階段無法區分來自競爭對手或新手。
開場陳述裡相關的內容
Kirsten Lynch在開場陳述中提到新客戶包括先前購買過纜車票或通行證但上季未購買者，以及完全新加入資料庫者。
- 16降價對收入的影響定價Ryan Sundby（William Blair & Company）
問分析師日曾表示降價對通行證收入與總收入影響中性，目前銷售成長是否仍符合此預期？
答Kirsten Lynch表示，銷售已超出原始預期，產生更多增量收入，並已納入指引。最初在投資者會議分享的假設，目前結果比預期更正面。
開場陳述裡相關的內容
Kirsten Lynch在開場陳述中表示，季票銷售超出原始預期，單位數與銷售金額均顯著成長。
- 17季票單位數與銷售金額成長差距定價Ryan Sundby（William Blair & Company）
問單位數成長42%但銷售金額僅成長17%，差距是否主要來自降價？升級與產品組合的影響為何？
答Kirsten Lynch表示，20%降價導致有效價格僅下降17%，反映升級（trade-up）的正面效應。其他因素包括產品組合變化（如Epic Day Pass佔比增加）與銷售週期中的價格調整。整體而言，降價20%僅導致有效價格下降17%，令人鼓舞。
開場陳述裡相關的內容
Kirsten Lynch在開場陳述中提供季票銷售數據：單位數增加約42%，銷售金額增加約17%，有效通行證價格下降17%。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q3 | 2026-06-08 | 盤後 | -4.3% | -4.3% | -4.0% | +2.3% | +11.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2026-03-09 | 盤後 | +0.9% | -2.9% | +1.1% | +7.7% | -2.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2025-12-10 | 盤後 | +9.3% | +6.0% | +9.1% | +1.5% | -8.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-09-29 | 盤後 | +1.0% | -5.7% | +0.6% | +1.3% | +0.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 20 |
| 25Q3 | 2025-06-05 | 盤後 | -2.9% | +0.3% | -3.9% | +1.0% | +7.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-03-10 | 盤後 | +7.7% | +5.7% | +8.5% | -3.8% | -9.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2024-12-09 | 盤後 | +2.5% | +2.3% | +2.8% | -3.4% | -3.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2024-09-26 | 盤後 | -3.9% | -4.0% | -3.8% | -4.4% | -7.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-06-06 | 盤後 | -10.3% | -9.5% | -10.2% | -0.5% | -3.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-03-11 | 盤後 | +0.7% | -4.3% | -0.4% | -0.7% | +3.8% | 0 / 0 | – | |
| 24Q1 | 2023-12-07 | 盤後 | +4.1% | +0.8% | +3.7% | -2.0% | -8.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2023-09-28 | 盤後 | -8.4% | -1.0% | -8.2% | -3.5% | -2.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-06-08 | 盤後 | -7.1% | -5.1% | -7.3% | +1.1% | +0.0% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-03-09 | 盤後 | -3.3% | -2.0% | -1.9% | -2.0% | +3.0% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2022-12-08 | 盤後 | +3.0% | +1.9% | +3.7% | -0.8% | -2.1% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2022-09-28 | 盤後 | +1.6% | +1.8% | +3.6% | +1.5% | -4.0% | 0 / 0 | – | Q&A 20 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。