VAIL RESORTS INC
+2.04 (+1.48%)法說會 VAIL RESORTS INC · 近 16 次財報公布 · 10 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY21Q221/03 | FY21Q321/06 | FY21Q421/09 | FY22Q121/12 | FY22Q222/03 | FY22Q322/06 | FY22Q422/09 | FY25Q425/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 2 | 3 | 5 | 3 | 1 | 3 | 5 | 6 | 28 |
| 定價 | 3 | 6 | 4 | 2 | 3 | 4 | 1 | 5 | 28 |
| 資本配置 | 5 | 3 | 1 | 3 | 1 | 1 | 2 | 1 | 17 |
| 毛利率與成本 | 3 | 1 | 2 | 2 | 2 | 1 | 1 | 1 | 13 |
| 總經與消費者 | · | 2 | 2 | 1 | 2 | 1 | 1 | · | 9 |
| 競爭與市占 | · | 2 | 3 | 1 | 2 | · | · | · | 8 |
| 營運效率與人力 | 1 | 2 | 1 | · | 1 | 2 | 1 | · | 8 |
| 需求與訂單 | 3 | · | · | 1 | · | 1 | 1 | · | 6 |
| 資本支出與投資 | · | 1 | 2 | 1 | · | 1 | · | 1 | 6 |
| 供應鏈與產能 | 1 | 1 | · | · | · | · | 2 | · | 4 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bank of America | Shaun Kelley | 7 | 2025-09-29 | – | – | – |
| Jefferies | David Katz | 7 | 2025-09-29 | 看多 Buy | 165.00 | 2026-01-13 |
| Stifel | Jeff Stantial、Jeffrey Stantial | 7 | 2025-09-29 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Chris Woronka | 7 | 2025-09-29 | 中立 Hold | 138.00 | 2026-09-18 |
| BNP Paribas | Laurent Vasilescu、Xian Siew | 6 | 2025-09-29 | 中立 Neutral | 135.00 | 2026-09-21 |
| Truist Securities | Patrick Scholes | 6 | 2025-09-29 | – | – | – |
| 法國巴黎銀行 | Xian Siew、Ben Chaiken | 6 | 2022-09-28 | – | – | – |
| William Blair | Ryan Sundby | 5 | 2022-03-14 | – | – | – |
| 摩根大通 | Omer Sander、Brandt Montour | 4 | 2022-09-28 | – | – | – |
| Barclays | Brandt Montour | 2 | 2025-09-29 | – | – | – |
| Macquarie | Paul Golding | 2 | 2021-06-08 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Stephen Grambling | 1 | 2025-09-29 | – | – | – |
| UBS | Arpine Kocharyan | 1 | 2025-09-29 | – | – | – |
| Mizuho | Ben Chaiken | 1 | 2025-09-29 | – | – | – |
| Berenberg Capital Markets | Alex Maroccia | 1 | 2021-06-08 | – | – | – |
| Berenberg | Alex Maroccia | 1 | 2021-03-12 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1季票銷售超預期與長期策略需求與訂單Shaun Kelley（美銀美林）
問季票銷售反應出色且超出預期，想了解這對本季客流與度假村移動的預期有何影響？對長期投資規劃（尤其是已公布的資本計畫）有何影響？是否需要因應更大的計畫與需求水準做更多調整？
答Kirsten Lynch表示，雖然超出預期，但部分季票持有人來自原本已造訪度假村的客人，只是轉為提前承諾。長期策略是建立可擴展的訂閱模式，終極目標是讓總纜車收入的75%或更多來自提前承諾。關於投資規劃，管理層會持續審視數據並投資於能創造最佳體驗的項目，包括資本投資與營運計畫（如更有效率的纜車裝載、提供客人透明度）。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，截至2021年12月5日，北美滑雪季季票產品銷售量較去年同期增加約47%，銷售金額增加約21%；較2019-2020季增加約76%單位與45%金額。預期今年所有預先承諾產品總客人數將超過2.1 million（210萬人），較去年增加約700,000名（70萬名）季票持有人。管理層強調季票銷售大幅超出最初預期，由新季票持有人顯著增加與客人升級至更高價值季票所推動。
- 2季票留存率與新客組成Shaun Kelley（美銀美林）
問關於留存率，新季票持有者是大驚喜，但回頭客的留存率是否符合預期？相對於去年情況如何？
答Kirsten Lynch表示，續約表現強勁，完全符合預期。真正超出預期的是新客與升級客：新客包括流失後回流者與原本購買纜車票者，升級客則是將部分或全部折扣用於購買更高價位季票或增加使用頻率。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，季票銷售成長來自續約季票持有人強勁成長，以及新季票持有人更顯著的成長（包括先前購買過纜車票或季票但上季未購買者，以及完全新加入資料庫者）。
- 3增量季票銷售組成與市場份額競爭與市占Xian Siew（法國巴黎銀行 Exane BNP Paribas）
問能否量化新客（對資料庫而言）的比例？增量季票銷售的組合如何演變？是否認為正在獲得市場份額？競爭對手是否必須反應？
答Kirsten Lynch表示，新客包含三類：對資料庫全新者、過去購買纜車票者、流失後回流者。每個本地市場都強勁，目的地季票在過去兩年幾乎翻倍。關於市場份額，管理層表示難以判斷，因為只有自身數據，但認為更多客人願意提前承諾對整個行業有利，且因擁有並經營網絡與季票價值主張，公司在市場上定位良好。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，季票銷售成長由核心Epic Pass與Epic Local Pass帶動，Epic Day Pass產品也有強勁成長，包括新的Epic Day Pass limited產品。有效季票價格下降17%，儘管價格調降20%且低價產品佔比增加。
- 4升級購買者對有效季票價格的貢獻定價Ben Chaiken（瑞士信貸）
問能否大致估算升級購買者對整體季票銷售的貢獻？
答Kirsten Lynch表示不揭露具體數據，但指出有效季票價格僅下降17%，在20%降價與低價產品佔比增加的情況下，可推斷升級購買貢獻強勁。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，有效季票價格下降17%，儘管實施20%價格調降且低價Epic Day Pass產品佔比增加。
- 5Seven Springs收購的數據依據與策略契合資本配置Ben Chaiken（瑞士信貸）
問能否分享歷史數據點（如匹茲堡或巴爾的摩地區的到訪情況）？團隊看到哪些數據讓這組資產適合納入投資組合？
答Kirsten Lynch表示，收購策略是將業務視為度假村網絡，專注於大都會區外的度假村，因為人口密度高且現有與未來滑雪者眾多。Seven Springs連結匹茲堡、克里夫蘭、華盛頓特區與巴爾的摩等主要市場，符合收購策略。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布以約1.25億美元（$125 million）收購Seven Springs、Hidden Valley與Laurel Mountain，估計2023財年將產生超過1,500萬美元（$15 million）增量年度EBITDA，並計劃2022-2023季加入Epic Pass產品。
- 62022財年EBITDA指引與營收假設毛利率與成本財測與展望Chris Woronka（德意志銀行）
問本季新聞稿未列出度假村EBITDA利潤率，是否對指引中隱含的營收假設做了調整？
答Michael Barkin表示，利潤率沒有更新，因此未包含在內。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中重申2022財年度假村報告EBITDA指引為7.85億美元至8.35億美元（$785 million to $835 million），並表示季票銷售成長預期將部分被纜車票銷售減少抵銷，且假期限制纜車票銷售將有溫和抵銷。
- 7Seven Springs EBITDA預估與Epic Pass整合效益資本配置Chris Woronka（德意志銀行）
問15 million（1,500萬美元）的EBITDA是否包含Epic Pass整合的完整效益？歷史上看，收購後幾個雪季效益更大，是否正確？
答Michael Barkin表示，15 million（1,500萬美元）是收購後第一個完整營運年度（2023財年）的可見性，第一年即有效益，但隨著時間會持續提升。管理層傾向不提供具體預測，但與東部類似收購一致，會有多年的提升過程。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中估計Seven Springs在2023財年將產生超過1,500萬美元（$15 million）增量年度EBITDA，包括約500萬美元（$5 million）來自Slopeside Hotel。
- 8假期限制纜車票銷售的溝通與執行Patrick Scholes（Truist Securities）
問管理層提到將在假期期間限制纜車票銷售，但分析師表示未在行銷與發送名單上看到相關說明。如何提前與潛在客戶溝通？後勤上如何運作？
答Kirsten Lynch表示，限制期間為12月25日至1月2日、1月14日至17日、2月18日至27日。已透過新聞稿、社群媒體、電子郵件與網站公告。客人可在網站上查看特定度假村日曆是否仍有纜車票庫存。管理層強調希望客人提前購買，無論是季票或線上纜車票。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布，在三個最受歡迎的假期期間暫停銷售纜車票，以優先保障季票持有人的山上體驗。
- 9Seven Springs收購的回報與未來收購機會資本配置David Katz（Jefferies）
問能否質性分享Seven Springs的回報機會？像這樣的機會還有多少，能繼續執行擴展計畫？
答Michael Barkin表示，對收購回報感到滿意，Seven Springs符合所有標準（區域目的地、靠近都市）。第一年即產生$15 million（1,500萬美元）EBITDA，倍數具吸引力。未來北美仍有額外機會，但會非常審慎選擇，也會持續關注國際機會。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布以約1.25億美元（$125 million）收購Seven Springs，估計2023財年產生超過1,500萬美元（$15 million）增量年度EBITDA。
- 10加速資本支出的回報預期資本支出與投資David Katz（Jefferies）
問加速資本支出計畫中額外的150（1.5億美元），其一年、兩年、三年回報是否至少與過去一致？是否可能比正常資本支出更好？
答Michael Barkin表示，不提供相對於資本的具體回報指引，但過去要求自己達到較高資本回報。纜車升級資本與公司整體成長相關，會優先考慮能帶來最高回報的項目，並要求自己達到與過去類似的回報水準。
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管理層在開場陳述中宣布2022日曆年度資本計畫約3.15億美元至3.25億美元（$315 million to $325 million），比典型年度資本計畫高出約1.5億美元（$150 million），包括21座新纜車或更換纜車及Keystone地形擴建。
- 11omicron對假期預訂的影響Jeffrey Stantial（Stifel Financial Corp.）
問過去一兩週，考慮到omicron的新聞，聖誕假期的預訂是否有任何波動？
答Kirsten Lynch表示，目前未看到任何重大變化，休閒旅遊需求強勁，季票銷售也是指標之一。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，美國度假村住宿預訂趨勢領先2019-2020季COVID-19前水準，Whistler Blackcomb則落後，但符合預期。
- 12勞動成本與最低工資毛利率與成本財測與展望總經與消費者Jeffrey Stantial（Stifel Financial Corp.）
問同行最近再次調漲最低工資，7月設定的$15（15美元）時薪率是否仍然合適？是否應預期持續通膨壓力？是否已納入指引？
答Kirsten Lynch表示，7月宣布大幅加薪，對該加薪感到滿意，但公司無法免疫於行業挑戰。人員配置是首要任務，專注於招聘、留任與資源分配，目前聚焦於客人體驗與即將到來的季節。未明確回答是否已納入指引。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未提及勞動成本細節，但強調對客人體驗的承諾。
- 13客人升級消費的驅動因素定價Ryan Sundby（William Blair）
問客人將折扣用於更高價位季票或增加頻率，主要啟示是什麼？是折扣前無法達到的價格點嗎？什麼驅動這種消費？
答Kirsten Lynch表示，沒有具體客人回應，但假設有心理因素。升級消費超出預期，絕對單位成長由核心Epic與Epic Local帶動（最昂貴產品），可能顯示客人對戶外體驗的熱情與頻率需求。Epic Day Pass也有強勁百分比成長，作為入門產品。無法明確說明升級理由，但認為價值主張強烈。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，季票銷售大幅超出預期，由新季票持有人與客人升級至更高價值季票推動。有效季票價格下降17%，儘管價格調降20%。
- 14季初條件對全年業績的影響財測與展望Ryan Sundby（William Blair）
問假期前的季節對全年貢獻有多重要？開局不如預期如何影響初始預期？
答Kirsten Lynch表示，季初條件導致延遲開放，但今天宣布Heavenly與Kirkwood將於週六開放。這不是第一次經歷此類條件，季初對滑雪季營收佔比相對小，主要盈利期仍在前面。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，季初條件具有挑戰性，導致延遲開放與地形有限，預期將對假期前業績產生負面影響，但主要盈利期仍在前面。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q3 | 2026-06-08 | 盤後 | -4.3% | -4.3% | -4.0% | +2.3% | +11.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2026-03-09 | 盤後 | +0.9% | -2.9% | +1.1% | +7.7% | -2.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2025-12-10 | 盤後 | +9.3% | +6.0% | +9.1% | +1.5% | -8.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-09-29 | 盤後 | +1.0% | -5.7% | +0.6% | +1.3% | +0.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 20 |
| 25Q3 | 2025-06-05 | 盤後 | -2.9% | +0.3% | -3.9% | +1.0% | +7.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-03-10 | 盤後 | +7.7% | +5.7% | +8.5% | -3.8% | -9.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2024-12-09 | 盤後 | +2.5% | +2.3% | +2.8% | -3.4% | -3.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2024-09-26 | 盤後 | -3.9% | -4.0% | -3.8% | -4.4% | -7.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-06-06 | 盤後 | -10.3% | -9.5% | -10.2% | -0.5% | -3.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-03-11 | 盤後 | +0.7% | -4.3% | -0.4% | -0.7% | +3.8% | 0 / 0 | – | |
| 24Q1 | 2023-12-07 | 盤後 | +4.1% | +0.8% | +3.7% | -2.0% | -8.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2023-09-28 | 盤後 | -8.4% | -1.0% | -8.2% | -3.5% | -2.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-06-08 | 盤後 | -7.1% | -5.1% | -7.3% | +1.1% | +0.0% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-03-09 | 盤後 | -3.3% | -2.0% | -1.9% | -2.0% | +3.0% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2022-12-08 | 盤後 | +3.0% | +1.9% | +3.7% | -0.8% | -2.1% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2022-09-28 | 盤後 | +1.6% | +1.8% | +3.6% | +1.5% | -4.0% | 0 / 0 | – | Q&A 20 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。