Aramark
-0.44 (-0.77%)法說會 Aramark · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY20Q420/11 | FY21Q121/02 | FY21Q221/05 | FY21Q321/08 | FY21Q421/11 | FY25Q425/11 | FY26Q126/02 | FY26Q326/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率與成本 | 5 | 4 | 5 | 6 | 6 | 4 | 3 | 3 | 36 |
| 財測與展望 | 2 | 4 | 5 | 3 | 4 | 2 | 5 | 4 | 29 |
| 新產品與新業務 | 3 | · | 2 | 5 | 5 | 3 | · | 1 | 19 |
| 競爭與市占 | 1 | 1 | 4 | 1 | 2 | 1 | 1 | 4 | 15 |
| 需求與訂單 | 2 | 1 | 2 | 1 | · | 1 | · | · | 7 |
| 資本配置 | 1 | 1 | 3 | · | 1 | · | · | 1 | 7 |
| 定價 | 1 | · | · | · | 2 | 1 | 1 | 1 | 6 |
| 總經與消費者 | · | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | · | 6 |
| AI 與資料中心 | · | 1 | · | · | · | 1 | 1 | 1 | 4 |
| 營運效率與人力 | 2 | · | 1 | · | · | 1 | · | · | 4 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Citi | Leo Carrington、James Ainley | 8 | 2026-08-18 | – | – | – |
| JPMorgan | Andrew Steinerman | 8 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Toni Kaplan、Yehuda Selverman | 8 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Oppenheimer | Ian Zaffino、Ian Alton Zaffino | 7 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Stifel | Shlomo Rosenbaum、Adam | 7 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Jefferies | Stephanie Benjamin Moore、Stephanie Moore | 7 | 2026-02-10 | – | – | – |
| Goldman Sachs | Elizabeth Dove、Stephen Grambling | 6 | 2026-08-18 | – | – | – |
| BNP Paribas | Jaafar Mestari | 6 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Baird | Justin Hauke、Andrew John Wittmann | 6 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Bank of America | Curtis Nagle、Gary Bisbee | 5 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Bernstein | Richard Clarke | 4 | 2021-11-16 | – | – | – |
| Truist Securities | Jasper Bibb、Jasper James Bibb | 3 | 2026-08-18 | – | – | – |
| UBS | Joshua Chan、Josh Chan | 3 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Redburn Atlantic | Neil Christopher Tyler、Neil Tyler | 3 | 2026-02-10 | – | – | – |
| Barclays | Manav Patnaik、Greg Bardi | 3 | 2021-05-11 | – | – | – |
| 瑞士信貸 | Kevin McVeigh、Ashish Sabadra | 2 | 2021-11-16 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Faiza Alwy | 1 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Credit Suisse | Kevin McVeigh | 1 | 2021-05-11 | – | – | – |
| Berenberg | Stuart Gordon | 1 | 2021-05-11 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1新客戶開幕時程延後的原因與影響總經與消費者Ian Zaffino (Oppenheimer)
問新帳戶開幕時程延後是否集中在特定行業或地區？是否會持續？是否有未提及的經濟因素？
答John Zillmer 表示，開幕延後發生在多個業務，包括 Corrections、Workplace Experience 和 Healthcare，主要是客戶基於自身決策而延後，並非 Aramark 主導。他強調這不常見，且影響顯著，但已為 2026 年奠定良好基礎。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第四季營收受到新客戶開幕時程調整的影響，但許多據點已開始營運，未來幾季營收表現將強勁。
- 22026 年 Penn Medicine 合約的展開節奏與其他交易財測與展望Ian Zaffino (Oppenheimer)
問Penn Medicine 合約在 2026 年如何逐步展開？指引是否已納入其他交易？
答John Zillmer 表示，Penn 將於 2 月開始營運，並在數月內分階段展開，因涉及自營與競爭對手業務的轉換，過程複雜。他提到 2026 年有顯著新業務期望，但未提供具體節奏，強調管道強勁，且明年節奏會比今年更正常。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布與 University of Pennsylvania Health System 簽訂多年期合約，為美國史上最大合約，將於 2026 日曆年初開始營運。
- 3新業務啟動成本與利潤率軌跡AI 與資料中心毛利率與成本新產品與新業務營運效率與人力Toni Kaplan (Morgan Stanley)
問新合約啟動時成本上升的軌跡為何？AI 或其他效率計畫對 2026 年利潤率的貢獻？
答James Tarangelo 表示，利潤率從 4.6% 提升至 5.3%，2026 年指引中點約 5.7%，持續 30 至 40 個基點擴張。大型新業務可能帶來啟動成本，但可透過供應鏈 AI 應用與 SG&A 槓桿抵消。John Zillmer 補充，正常化啟動成本已納入指引，不會負面影響。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中報告第四季 AOI 成長 6%，但受到較高激勵性薪酬、醫療費用與新業務啟動成本的影響，排除這些項目後 AOI 利潤率高出 70 個基點。
- 4大學體育業務的成長機會與教育合約轉換Toni Kaplan (Morgan Stanley)
問大學體育業務的管道如何？教育合約（體育轉教育或教育轉體育）的轉換進展？
答John Zillmer 表示，大學體育與餐飲服務團隊會共同追求機會，已新增 Arizona State 和 Oklahoma 的體育業務，目前正追求多個大型大學體育項目，尤其涉及酒精管理，S&E 團隊具備專業能力，市場機會顯著。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到 Collegiate Sports 業務營收雙位數成長，人均消費年增 14%，並新增 DePaul University 等客戶。
- 5Penn Medicine 交易對醫療保健外包趨勢的影響Leo Carrington (Citi)
問Penn Medicine 交易是否會帶動其他醫院集團跟進外包？該子產業的其餘機會？
答John Zillmer 表示，醫療保健領域有顯著的自營轉換機會，Penn 的解決方案可轉移至其他機構，且 Penn 的聲譽將帶動其他系統跟進，公司已在追求相關新機會。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布 Penn Medicine 合約為美國史上最大，將提供零售餐飲、環境服務、患者運輸等，並採用 AI 與機器人技術。
- 6B&I 部門有機成長加速的驅動因素Leo Carrington (Citi)
問B&I 部門即使排除第 53 週，有機成長仍急劇加速，是什麼推動市佔率成長？
答John Zillmer 表示，Workplace Experience 團隊表現出色，透過能力與品牌組合持續增加市佔率，並在歷史未競爭的利基市場成長。James Tarangelo 補充，Refreshment Services（咖啡服務、微型市場）也快速成長，高留存率與高淨新業務。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到 FSS U.S. 有機營收成長 14%，排除第 53 週後為中個位數成長，由 Workplace Experience 和 Refreshments 的創紀錄淨新業務帶動。
- 7有機營收驅動因素：淨新業務、價格與基礎成長定價新產品與新業務Andrew Steinerman (JPMorgan)
問請說明 2025 年與 2026 年有機營收成長中，淨新業務、價格上漲與其他基礎成長的組成？
答James Tarangelo 表示，2025 財年基礎業務成長約 3.5%（價格約 3%），淨新業務當年度貢獻約 1.5%，第 53 週貢獻 2%，合計 7%。2026 財年預期基礎業務成長 3% 至 4%（價格約 3%），淨新業務貢獻 4% 至 5%，在 52 週比較基礎上達成 7% 至 9% 指引。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中報告 2025 財年有機營收成長 7%，其中第 53 週貢獻 2%，並提供 2026 財年有機營收成長 7% 至 ％9% 的指引用。
- 82026 年淨新業務貢獻是否應更強勁新產品與新業務Jaafar Mestari (BNP Paribas)
問鑑於 2025 年底的強勁表現，為何 2026 年淨新業務貢獻未更強勁？5.6% 是否會在 2026 年完全反映？
答James Tarangelo 表示，Penn Medicine 雖為年化數字，但會在 2026 財年內逐步爬坡；Oakland A's 等大型合約對下一年度影響較大，因此年化與當年度實現之間存在時間差。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中報告年度化新業務毛額 $1.6 billion（16億美元），淨新業務 5.6%，客戶留存率 96.3%，並提供 2026 財年有機營收成長 7% 至 9% 的指引用。
- 92026 年利潤率是否應正常化後再成長毛利率與成本Jaafar Mestari (BNP Paribas)
問2025 年包含例外銷售團隊薪酬等項目，若這些不重複，2026 年利潤率是否應先正常化再成長 30 至 40 基點？
答James Tarangelo 表示，若正常化 2025 年，利潤率約在 5.4% 至 5.5% 附近，2026 年指引中點 5.7%，範圍 5.6% 至 5.8%。大型客戶爬坡將帶來約 10 基點的額外啟動成本，已納入指引用。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中報告 2025 財年 AOI 為 $981 million（9.81億美元），成長 12%，利潤率擴張近 25 基點，但受激勵性薪酬影響 3% 或 20 基點。
- 10Corrections 業務的更新與決策進度Jaafar Mestari (BNP Paribas)
問Corrections 領域是否有重大勝利？決策過程是否緩慢？
答John Zillmer 表示，Corrections 領域有一些重大新勝利已記錄為淨新業務並正在爬坡，持續追求額外州級系統，自營轉換機會大，矯正餐飲與福利社業務都有成長空間，對團隊有信心。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未直接提及 Corrrections，但提到新業務管道包括首次外包機會。
- 11國際業務重組的原因與內容Neil Tyler (Rothschild and Co)
問國際業務成長健康，為何啟動重組？營運指標為何？
答James Tarangelo 表示，重組旨在精簡 SG&A，最佳化歐洲部分成本較高的地區，並最佳化南美洲礦業，另包括房地產整合，以利於補強型收購的整合。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中報告國際部門第四季 AOI 成長 31%，全年 21%，利潤率改善超過 40 基點，並提到 2025 財年 GAAP 營運收入包含重組資遣費。
- 12第四季成長落差的歸因Neil Tyler (Rothschild and Co)
問第四季成長落差是否主要歸因於合約時間安排，而非 MLB 季後賽等比較效應？
答John Zillmer 表示，開幕延後是最重要的因素，MLB 影響次要，大峽谷關閉也次要，但其他兩個影響項目也是第四季的一部分。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到第四季有機營收成長 14%，但受新客戶開幕時程調整影響，並提到 MLB 季後賽結果不如預期。
- 132026 年有機營運率與季度節奏Jasper Bibb (Truist Securities)
問能否提供進入 2026 年的有機營運率細節，例如 9 月或 10 月排除第 53 週的成長？
答James Tarangelo 表示，第 53 週影響高等教育和 K-12 的強勁營運週，第一季將損失幾天，第二季補回，第一季成長約比營運率低 3% 至 3.5%，但全年無影響。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提供 2026 財年有機營收成長 7% 至 9% 的指引用，並提到第 53 週對季度節奏有影響但對全年無影響。
- 142026 年利潤率季度節奏毛利率與成本財測與展望Jasper Bibb (Truist Securities)
問合約爬坡是否導致上半年利潤率較季節性正常水準低，下半年較強勁？
答James Tarangelo 表示，利潤率的主要驅動因素與營收相同，第一季營收較少將影響利潤率，但上半年整體會平均掉，第一季利潤率影響會在下半年補回。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提供 2026 財年 AOI 成長 12% 至 17% 的指引用，並提到季度節奏受第 53 週影響。
- 15第一季營收與 EBIT 的具體數字Andrew J. Wittmann (Baird)
問能否提供第一季營收與 EBIT 的具體數字？因第 53 週影響較大。
答James Tarangelo 表示，不願提供太具體數字，但上半年成長約 7% 至 8%，第一季受約 3% 影響，第二季補回，下半年略高。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提供 2026 財年有機營收成長 7% 至 9% 的指引用，並提到第 53 週對季度節奏有影響。
- 16管道規模與去年相比Andrew J. Wittmann (Baird)
問管道規模與去年此時相比如何？
答John Zillmer 表示，管道持續非常強勁，至少與去年此時相當，並持續增加新市場與利基，如頂級律師事務所、國際礦業與偏遠營地，對 2026 年指引用有信心。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到新業務管道顯著，包括首次外包機會，並已新增 Blue Origin、Pennsylvania Eastern Public Schools 等客戶。
- 17延後合約的持有成本與財務影響需求與訂單毛利率與成本Shlomo Rosenbaum (Stifel)
問延後合約是否產生持有成本？是否延續至第一季影響利潤率？管理層對這些事項的能見度？
答John Zillmer 表示，確有啟動成本逐步增加，部分延續至第一季，但不重大。他強調第四季的兩大影響為醫療成本與激勵性薪酬，GLP-1 已採取行動將於一月生效，未來成本將降低。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到第四季受新客戶開幕時程調整影響，並提到醫療費用與激勵性薪酬為主要影響項目。
- 18客戶留存率是否為穩定狀態Shlomo Rosenbaum (Stifel)
問96.3% 的留存率是否為穩定狀態？還是異常高？未來是否應預期 95% 為常態？
答John Zillmer 表示，期望明年能再次談論 96% 或更高，95% 應為下限，團隊有高期望並持續提高標準，透過績效、談判與主動延長協議來達成。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中報告客戶留存率 96.3%，並設定 2026 財年留存率高於 95% 的目標。
- 192026 年合約續約與重投標的節奏Joshua Chan (UBS)
問2026 年與 2025 年相比，合約重投標或續約的節奏如何？
答John Zillmer 表示，2026 年為正常年份，K-12 與 Corrections 等週期性續約將有正常節奏，無高影響項目。他提到 2025 年 Arizona State 的合約 20 多年來首次招標，公司成功留存並成長。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中報告客戶留存率 96.3%，並設定 2026 財年留存率高於 95% 的目標。
- 20第一季 MLB 季後賽的影響Joshua Chan (UBS)
問第一季是否也受 MLB 季後賽動態影響？是否會對成長率產生實質影響？
答James Tarangelo 表示，2026 年第一季只有 Phillies 晉級較少季後賽，但強勁留存率與淨新業務將抵銷，主要因素仍為日曆轉移。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到 MLB 季後賽結果不如預期，但 NFL、NBA、NHL 賽季球迷進場強勁。
- 21內包與外包趨勢及競爭格局競爭與市占Stephanie Moore (Jefferies)
問2025 年與前幾年相比，內包與外包趨勢如何？競爭格局有何變化？
答John Zillmer 表示，首次外包水準持續較高，尤其高等教育體育部門因 NIL 環境與資金需求而考慮外包。公司市佔率成長，對自營與競爭對手都有顯著表現，專注於品質、能力與客戶關係。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到新業務管道包括首次外包機會，並提到 Penn Medicine 合約為首次外包。
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| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q3 | 2026-08-11 | 盤前 | +8.5% | +7.6% | +8.9% | +0.5% | -4.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 24 |
| 26Q2 | 2026-05-12 | 盤前 | +8.6% | +14.3% | +8.8% | +7.1% | +12.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2026-02-10 | 盤前 | +5.6% | -1.3% | +5.8% | -0.8% | -0.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 18 |
| 25Q4 | 2025-11-17 | 盤前 | -5.2% | -5.8% | -4.3% | +4.1% | +2.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 21 |
| 25Q3 | 2025-08-05 | 盤前 | -8.2% | -7.8% | -7.7% | -2.2% | -3.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-05-06 | 盤前 | +10.1% | -1.4% | +10.9% | -0.6% | +0.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-02-04 | 盤前 | -2.1% | +0.1% | -2.7% | -0.8% | -1.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2024-11-12 | 盤前 | -1.7% | -0.7% | -1.4% | +0.2% | +5.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-08-06 | 盤前 | +0.5% | -1.8% | -0.5% | +3.2% | +3.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-05-07 | 盤前 | -2.8% | -3.0% | -2.9% | +8.7% | +0.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q1 | 2024-02-06 | 盤前 | -0.4% | +5.4% | -0.7% | +3.5% | +3.2% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2023-11-14 | 盤前 | -8.2% | -1.1% | -10.1% | +5.4% | -0.8% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-08-08 | 盤前 | +7.4% | +1.4% | +7.8% | -6.4% | -7.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-05-09 | 盤前 | +4.8% | +3.5% | +5.3% | +6.1% | +10.8% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-02-07 | 盤前 | -6.8% | -7.4% | -8.1% | -4.0% | -3.8% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2022-11-15 | 盤前 | +4.3% | +2.4% | +3.5% | -0.7% | +5.2% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。