Aramark
-0.44 (-0.77%)法說會 Aramark · 近 16 次財報公布 · 12 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY20Q420/11 | FY21Q121/02 | FY21Q221/05 | FY21Q321/08 | FY21Q421/11 | FY25Q425/11 | FY26Q126/02 | FY26Q326/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率與成本 | 5 | 4 | 5 | 6 | 6 | 4 | 3 | 3 | 36 |
| 財測與展望 | 2 | 4 | 5 | 3 | 4 | 2 | 5 | 4 | 29 |
| 新產品與新業務 | 3 | · | 2 | 5 | 5 | 3 | · | 1 | 19 |
| 競爭與市占 | 1 | 1 | 4 | 1 | 2 | 1 | 1 | 4 | 15 |
| 需求與訂單 | 2 | 1 | 2 | 1 | · | 1 | · | · | 7 |
| 資本配置 | 1 | 1 | 3 | · | 1 | · | · | 1 | 7 |
| 定價 | 1 | · | · | · | 2 | 1 | 1 | 1 | 6 |
| 總經與消費者 | · | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | · | 6 |
| AI 與資料中心 | · | 1 | · | · | · | 1 | 1 | 1 | 4 |
| 營運效率與人力 | 2 | · | 1 | · | · | 1 | · | · | 4 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Citi | Leo Carrington、James Ainley | 8 | 2026-08-18 | – | – | – |
| JPMorgan | Andrew Steinerman | 8 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Toni Kaplan、Yehuda Selverman | 8 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Oppenheimer | Ian Zaffino、Ian Alton Zaffino | 7 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Stifel | Shlomo Rosenbaum、Adam | 7 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Jefferies | Stephanie Benjamin Moore、Stephanie Moore | 7 | 2026-02-10 | – | – | – |
| Goldman Sachs | Elizabeth Dove、Stephen Grambling | 6 | 2026-08-18 | – | – | – |
| BNP Paribas | Jaafar Mestari | 6 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Baird | Justin Hauke、Andrew John Wittmann | 6 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Bank of America | Curtis Nagle、Gary Bisbee | 5 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Bernstein | Richard Clarke | 4 | 2021-11-16 | – | – | – |
| Truist Securities | Jasper Bibb、Jasper James Bibb | 3 | 2026-08-18 | – | – | – |
| UBS | Joshua Chan、Josh Chan | 3 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Redburn Atlantic | Neil Christopher Tyler、Neil Tyler | 3 | 2026-02-10 | – | – | – |
| Barclays | Manav Patnaik、Greg Bardi | 3 | 2021-05-11 | – | – | – |
| 瑞士信貸 | Kevin McVeigh、Ashish Sabadra | 2 | 2021-11-16 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Faiza Alwy | 1 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Credit Suisse | Kevin McVeigh | 1 | 2021-05-11 | – | – | – |
| Berenberg | Stuart Gordon | 1 | 2021-05-11 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1新業務來源與外包趨勢競爭與市占新產品與新業務Kevin McVeigh（瑞士信貸）
問新業務預訂量非常出色，其中多少是競爭性搶單或新客戶？是否看到因內部維護設施挑戰增加而出現結構性更高的外包水準？
答John Zillmer確認外包水準提升，美國50%勝單來自自營轉換，全球超過40%為首次外包，較歷史平均顯著提升。市場仍競爭激烈，但外包活動加速，預期未來12個月甚至更長遠受益。
開場陳述裡相關的內容
John Zillmer在開場陳述中提到，2021會計年度年度化新業務總贏得金額近$1.25 billion（12.5億美元），創歷史新高，其中全球約40%為首次外包，FSS US近一半來自自營轉換。
- 2文化變革與薪酬激勵新產品與新業務Kevin McVeigh（瑞士信貸）
問留存率顯著改善的驅動因素？獎金的40%是否與新業務掛鉤？歷史比例為何？
答John Zillmer確認40%獎金與淨新業務掛鉤，歷史上並非高階領導層獎金組成部分，過去聚焦EPS和利潤率成長。文化轉型重新振興了hospitality和成長文化，驅動業務改善。Tom Ondrof補充，40%目標基於淨新業務，考量留存率，若贏$100（100美元）但輸$100（100美元）則獎金為零。
開場陳述裡相關的內容
John Zillmer在開場陳述中提到，薪酬方法與戰略目標（包括淨新業務）對齊，淨新業務佔公司整體獎金激勵計畫的40%。
- 32022財年AOI展望與營運槓桿毛利率與成本財測與展望資本配置總經與消費者新產品與新業務Neil Tyler（Redburn）
問展望指引中，相對於2019年基線約$300 million（3億美元）的AOI逆風，能否說明其他影響因素以達到指引中點？另外，新業務利潤率是否可持續高於流失業務？
答Tom Ondrof表示，新業務有嚴謹的pro forma流程，確保利潤率至少達公司平均，新業務逆風會隨時間消散。關於$300 million（3億美元）逆風，加上供應鏈和新業務逆風後，可回到高6%以上利潤率，最終回到並超越2019年水準。John Zillmer補充，未因加速成長而降低回報預期，淨資產回報率和投入資本回報率要求不變。
開場陳述裡相關的內容
Tom Ondrof在開場陳述中提供2022財年展望：有機營收成長23%至27%，AOI利潤率5%至5.5%，下半年6%至6.5%，並提及COVID影響約$1.6 billion至$1.9 billion（16億至19億美元），淨新業務對利潤率有10至15個基點逆風。
- 4長期成長演算法定價新產品與新業務Toni Kaplan（摩根士丹利）
問長期演算法中，新業務和價格的正常水準為何？是否為3%新業務、2%價格？
答Tom Ondrof表示，目標是淨成長達4%至5%區間，價格和量能疊加其上，但淡化價格組成部分，因為轉嫁價格不創造價值。John Zillmer補充，關鍵驅動力是淨新增，目標4%至4.5%區間，價格作為通膨抵銷工具，透過銷售新帳戶、留存現有業務和基礎業務量成長來驅動成長。
開場陳述裡相關的內容
Tom Ondrof在開場陳述中提到，加上典型價格和量基礎業務增長1%至2%，公司正邁向中個位數成長目標。
- 5教育部門表現Toni Kaplan（摩根士丹利）
問教育部門超越預期，是學生返校人數強勁還是新客戶獲勝優於預期？
答John Zillmer表示，學生返回校園大致符合估計，整體相對中性，但新帳戶銷售和留存率表現極佳，是高等教育關鍵驅動力。
開場陳述裡相關的內容
John Zillmer在開場陳述中提到，高等教育增加了創紀錄數量的新客戶，K-12和高等教育歡迎學生重返實體學習。
- 6自營轉換的領域分布Ian Zaffino（Oppenheimer）
問自營轉換中，哪些領域勝場最多？哪些最少？未來哪些領域可能增加？
答John Zillmer表示，幾乎所有業務都有顯著淨新銷售，但國家公園因24個月無投標流程而無顯著成長。設施管理、高等教育、K-12、B&I（國內和國際）表現強勁，成功是廣泛基礎的，非單一帳戶驅動。
開場陳述裡相關的內容
John Zillmer在開場陳述中提到，FSS US近一半勝單來自自營轉換，全球約40%為首次外包。
- 7教育業務恢復至COVID前水準Ian Zaffino（Oppenheimer）
問教育業務需看到什麼才能回到COVID前水準？零售和餐飲恢復較慢是學生回歸、參與率還是限制因素？
答John Zillmer表示，校園改變商業模式，行政單位減少大型會議和餐飲，學生註冊和活動大致正常，但額外餐飲服務需更長時間恢復。Ian Zaffino確認可視為高等教育的B&I部分，John Zillmer同意。
開場陳述裡相關的內容
Tom Ondrof在開場陳述中提到，美國高等教育和醫療保健的零售和餐飲持續受COVID影響。
- 8客戶保留率與RFP延遲Andrew Steinerman（摩根大通）
問COVID導致部分合約競標延遲，是否可能使2022財年更難維持2021年的保留率成長？保留率是否可能先下降再上升？
答John Zillmer表示，2020會計年度活動受抑，但2021會計年度活動正常，K-12因立法要求重新投標而加速。保留率與97%的差距部分因企業關閉，公司將這些視為流失，會在12月9日分析師日充分揭露。預期2021和2022都是正常年份，唯一異常是外包活動增加。
開場陳述裡相關的內容
John Zillmer在開場陳述中提到，2021會計年度保留率提升至95.5%，較五年平均高130個基點，目標最終達97%。
- 92022財年新業務展望與自營轉換財測與展望新產品與新業務Ashish Sabadra（加拿大皇家銀行資本市場）
問2022財年新業務預期是否仍主要由自營驅動？能否提供更多細節？
答John Zillmer表示，預期首次外包活動持續，但現象會正常化。歷史平均約35%勝單來自自營，2021年15%的差距顯著。2022年可能維持40%至45%或50%，若加速會揭露。
開場陳述裡相關的內容
Tom Ondrof在開場陳述中提到，2022財年年度化淨新業務目標為$550 million至$650 million（5.5億至6.5億美元），佔COVID前營收3.5%至4%。
- 10制服業務戰略選擇性Ashish Sabadra（加拿大皇家銀行資本市場）
問制服業務量恢復接近疫情前水準，新領導就位，對戰略選擇性有何想法？
答John Zillmer表示，對Kim Scott加入感到興奮，她會帶來新見解。團隊在COVID期間表現出色，完成ABS實施、提高新業務費率、實現創紀錄保留率。公司保持戰略選擇性，董事會會考慮適當下一步，但目前專注推動業務表現。
開場陳述裡相關的內容
John Zillmer在開場陳述中提到，Kim Scott加入擔任Aramark Uniform Services總裁暨CEO，並感謝Brad Drummond退休。
- 11COVID影響營收細分與恢復時程James Ainley（花旗）
問$1.6 billion至$1.9 billion（16億至19億美元）受COVID影響的營收如何按行業細分？何時可能回歸？風險在哪裡？企業對返回辦公室的計畫？
答John Zillmer表示，企業對返回工作策略仍謹慎，難以建模B&I領域恢復，各國受疫情或政府計畫影響。Tom Ondrof補充，簡報中已細分組成部分，上半年可能無太大變化，體育轉室內不確定，下半年恢復至COVID前水準。
開場陳述裡相關的內容
Tom Ondrof在開場陳述中提到，COVID指數收入流包括美國高等教育和醫療保健的零售和餐飲、會議中心、加拿大和歐洲大陸高等教育、歐洲大陸體育娛樂、制服部門酒店客戶和加拿大業務，以及White Tower B&I。
- 12成本展望與價格轉嫁毛利率與成本財測與展望定價James Ainley（花旗）
問勞動力和食品成本方面，未來一年需要轉嫁多少價格上漲？
答Tom Ondrof表示，希望轉嫁很少，公司透過成本控制為客戶創造價值，逐案處理，高等教育定價有延遲，其他即時或合約驅動。John Zillmer補充，公司有系統和基礎設施協助第一線經理了解成本影響，有信心回收通膨壓力。
開場陳述裡相關的內容
John Zillmer在開場陳述中提到，公司依靠固定合約定價和轉嫁市場驅動定價來緩和通膨影響。
- 13部門層級展望與現金流橋接毛利率與成本財測與展望資本支出與投資Stephen Grambling（高盛）
問部門層級的有機成長和利潤率假設為何？能否從銷售和利潤率橋接到自由現金流，考慮資本支出、合約投資、現金稅和營運資金？
答Tom Ondrof表示，未提供部門層級細節，但各部門進展良好。現金流方面，2021年受聯邦退稅和營運資金管理幫助，轉換率較高，2022年預期回到約45%至50% AOI轉換率，資本支出壓力不大，接近50%轉換率是現實目標。
開場陳述裡相關的內容
Tom Ondrof在開場陳述中提供2022財年整體指引：有機營收成長23%至27%，AOI利潤率5%至5.5%，自由現金流$300 million至$400 million（3億至4億美元）。
- 14新合約利潤率逆風的組成毛利率與成本Stephen Grambling（高盛）
問10至15個基點的新合約逆風，是從0%到3%淨贏得的完整逆風，還是僅從0%到3%以上的部分？
答Tom Ondrof確認，逆風是從靜止狀態（0%到3%）的完整影響，一旦開始可比期並有持續成長模式，逆風會消散。
開場陳述裡相關的內容
Tom Ondrof在開場陳述中提到，淨新業務轉化為2022財年利潤率約10至15個基點的不利因素。
- 15毛新增業務與歷史比較Andrew Wittmann（Baird）
問五年平均新增業務受COVID影響，2021年毛新增業務比歷史水準好多少？
答Tom Ondrof表示，COVID 2020年影響五年平均，但過去五年和八年中有些年份低於2020年，不認為五年平均跳升僅歸因於COVID。
開場陳述裡相關的內容
John Zillmer在開場陳述中提到，年度化新業務總贏得金額近$1.25 billion（12.5億美元），創歷史新高。
- 16教育和設施業務的利潤率毛利率與成本Andrew Wittmann（Baird）
問教育和設施業務的利潤率與整體平均相比如何？業務復甦對平均利潤率有幫助嗎？
答John Zillmer表示，整體有幫助，兩個業務營運高於公司平均，但不揭露個別業務線利潤率。
開場陳述裡相關的內容
John Zillmer在開場陳述中提到，FSS US內教育、設施及其他產業對新業務貢獻突出。
- 17利潤率恢復與業務量恢復毛利率與成本Richard Clarke（Bernstein）
問是否預期2022年結束時仍有重大COVID影響？是否偏離利潤率領先業務量復甦的觀點？
答Tom Ondrof表示，若COVID前營收$16 billion（160億美元）組成相同，利潤率會恢復，但新業務和定價構成逆風。短期新業務稀釋利潤率，但長期淨成長優於純粹恢復。John Zillmer補充，恢復的業務量會以較高利潤率恢復，基於槓桿效應和公司行動。
開場陳述裡相關的內容
Tom Ondrof在開場陳述中提到，AOI利潤率展望考量COVID影響，公司已在收入完全恢復前恢復成本，預期增量利潤率15%至20%。
- 18毛新增業務數字的正常化Richard Clarke（Bernstein）
問$1.24 billion（12.4億美元）毛新增業務是否受COVID影響？是否已排除？完全正常化營收基礎上是否更高？
答Tom Ondrof表示，數字已正常化，分子和分母都排除COVID，$1.24 billion（12.4億美元）是COVID前營收的3.1%，是比較數字。
開場陳述裡相關的內容
John Zillmer在開場陳述中提到，年度化新業務總贏得金額近$1.25 billion（12.5億美元），佔COVID前營收7.7%。
- 19制服部門路線規劃技術推廣Adam（Stifel）
問制服部門的路線規劃技術推廣進展如何？
答John Zillmer表示，ABS實施進展順利，約80%營收已覆蓋，預期在會計年度第二季（約1月、2月、3月）完成推廣，團隊在COVID環境下表現出色。
開場陳述裡相關的內容
John Zillmer在開場陳述中提到，制服業務重點包括客戶路線密度最佳化。
- 20GPO業務規模與策略競爭與市占Hamzah Mazari（Jefferies）
問GPO業務目前規模多大？相對於競爭對手如何？是否為未來重點？
答John Zillmer表示，GPO是未來重點，持續透過新客戶獲取和補強式收購成長。合併兩個採購組織後規模充足，能與大型GPO競爭。過去一季因飯店和旅遊趨勢改善而有強勁成果。Tom Ondrof確認未揭露總採購支出數字。
開場陳述裡相關的內容
John Zillmer在開場陳述中提到，公司利用規模、供應商關係和採購支出管理供應鏈。
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| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q3 | 2026-08-11 | 盤前 | +8.5% | +7.6% | +8.9% | +0.5% | -4.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 24 |
| 26Q2 | 2026-05-12 | 盤前 | +8.6% | +14.3% | +8.8% | +7.1% | +12.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2026-02-10 | 盤前 | +5.6% | -1.3% | +5.8% | -0.8% | -0.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 18 |
| 25Q4 | 2025-11-17 | 盤前 | -5.2% | -5.8% | -4.3% | +4.1% | +2.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 21 |
| 25Q3 | 2025-08-05 | 盤前 | -8.2% | -7.8% | -7.7% | -2.2% | -3.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-05-06 | 盤前 | +10.1% | -1.4% | +10.9% | -0.6% | +0.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-02-04 | 盤前 | -2.1% | +0.1% | -2.7% | -0.8% | -1.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2024-11-12 | 盤前 | -1.7% | -0.7% | -1.4% | +0.2% | +5.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-08-06 | 盤前 | +0.5% | -1.8% | -0.5% | +3.2% | +3.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-05-07 | 盤前 | -2.8% | -3.0% | -2.9% | +8.7% | +0.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q1 | 2024-02-06 | 盤前 | -0.4% | +5.4% | -0.7% | +3.5% | +3.2% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2023-11-14 | 盤前 | -8.2% | -1.1% | -10.1% | +5.4% | -0.8% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-08-08 | 盤前 | +7.4% | +1.4% | +7.8% | -6.4% | -7.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-05-09 | 盤前 | +4.8% | +3.5% | +5.3% | +6.1% | +10.8% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-02-07 | 盤前 | -6.8% | -7.4% | -8.1% | -4.0% | -3.8% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2022-11-15 | 盤前 | +4.3% | +2.4% | +3.5% | -0.7% | +5.2% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。