STANTEC INC

問分析師詢問2021年指引中毛利率受哪些利基市場影響，以及EBITDA利潤率低於預期的原因。

答Theresa Jang表示，毛利率壓縮源於生產力下降（難以量化）和專案組合改變，且預期延續至2021年。她特別指出Trans Mountain專案佔總淨收入不到5%，毛利率較低，但因現場工作性質幾乎無管理成本，EBITDA利潤率影響較小。她承認毛利率不會回升至歷史目標區間（15%至55%，此處應為誤述，歷史毛利率區間應為52%至55%），但強調毛利率下降不代表EBITDA最終表現。

問分析師詢問疫情如何改變組織對辦公室空間的需求，以及這對建築業務的長期影響。

答Gord Johnston表示，辦公室使用率維持良好，但生產力有疑慮，因此不會像科技業那樣大幅減少辦公室。公司正調查員工偏好，考慮混合辦公模式（部分全職、部分彈性、少數全遠端）。建築業務方面，商業與酒店業受疫情衝擊最大，但電子商務與醫療保健工作增加，然而尚未完全抵銷衰退。公司正密切觀察並調整人力配置。

問分析師詢問在後疫情時代，EBITDA利潤率可能正常化到什麼水準。

答Theresa Jang表示，很難確定疫情後利潤率水準，因為員工團體福利成本大幅增加，可能成為新常態。公司仍專注於提升EBITDA利潤率，但2021年目標是基於目前毛利率與成本結構的現實評估。她未提供具體正常化數字，僅表示持續努力。

問分析師追問專案組合是否會正常化，以及疫情後是否會有大幅變化。

答Theresa Jang表示，專案組合確實是因素，但不認為會永久壓低毛利率。目前有一個大型專案（Trans Mountain）明顯影響毛利率，但未來不預期有類似規模與利潤率輪廓的專案。

問分析師指出水務業務有機成長強勁，其他業務線為負成長，詢問原因與可持續性。

答Gord Johnston表示，水務業務Q3有機成長3.2%，年初至今超過10%，受惠於英國M7框架、澳洲多年期框架及美國專案。銷售管道已恢復至疫情前水準，公共部門機會多於私營部門，且機會量持續上升。他認為2021年有機成長目標（低至中個位數）已反映目前趨勢，且未納入刺激措施。

問分析師詢問是什麼驅動大型專案（Trans Mountain）對毛利率的下行影響，以及是否有其他專案會影響2021年組合。

答Gord Johnston表示，Trans Mountain專案是大型交通管線專案，2021年將是投入最多努力與獲得最多收入的一年，因此對毛利率有較大下拉影響，但2022年與2023年影響會減輕。目前管道中沒有類似規模與低利潤率輪廓的專案。Theresa Jang補充，該專案主要使用合約工，是純粹增量工作，不排擠其他專案，從營運資金回報角度仍是正面專案。

問分析師詢問房地產優化決策的驅動因素，以及2021年可能看到的規模或影響。

答Theresa Jang表示，優化決策由疫情前對每位員工適當平方英尺的分析，以及疫情期間員工辦公偏好數據驅動。公司會考慮租約到期時機，尋找提前退租機會。她表示目前難以量化規模，但相信有顯著機會，且會計規則要求立即認列非現金減損費用，但長期可改善盈餘與現金流。

問分析師對美國2021年相對溫和的成長預期感到驚訝，詢求更多細節。

答Gord Johnston表示，美國成長預期謹慎，因為基礎設施刺激措施尚未納入，水務與交通運輸有良好活動，但建築領域的醫療保健機會不如加拿大與澳洲多。公司對美國市場持謹慎樂觀態度，採取觀望策略。

問分析師詢問在當前條件下，哪些地區或垂直領域對公司特別有吸引力。

答Gord Johnston表示，公司持續專注於非週期性業務（水務、交通運輸、醫療保健）的成長機會。地理上，加拿大有填補機會，美國持續尋找，英國短期對脫歐謹慎，另看北歐、西歐、澳洲與紐西蘭。

問分析師詢問公司是否仍積極參與併購討論，以及對盡職調查與整合能力是否放心。

答Gord Johnston表示，疫情初期（3、4月）討論暫停，但過去幾個月已重新啟動，且過去1至6週有許多新公司主動接觸。公司對各地領導團隊有信心，即使旅行受限，仍可透過當地人員進行盡職調查，不認為旅行限制會顯著阻礙併購進展。

問分析師詢問水務市場在不同地理區域的差異，特別提到美國可能較疲軟，但英國表現良好。

答Gord Johnston表示，英國水務是受監管行業，受新指令驅動，脫歐後不太可能放寬，M7框架進行中，2020年未見下滑。澳洲與紐西蘭有良好框架協議。北美水務已連續五、六季有機成長，backlog強勁，涵蓋氣候韌性、廢水處理、大型輸水等，預期所有主要地區2020年剩餘時間至2021年都有良好機會。

問分析師詢問目前正在進行的潛在交易規模，是否有可能影響重大的機會。

答Gord Johnston表示，公司仍專注於小型至中型事務所（少於1,000人），這是主要重點領域，但也會考慮較大標的。

問分析師對美國醫療保健工作未如其他市場回升感到驚訝，詢求解釋。

答Gord Johnston表示，美國醫療保健追求活動在過去一季至一季半較加拿大與澳洲少，可能因為美國有較多私營醫療保健營運，且等待潛在刺激措施影響。他認為機會會回升，但需要時間。

問分析師詢問Trans Mountain專案毛利率較低但SG&A成本較少的原因。

答Gord Johnston表示，該專案大多數工作人員是承包商，不在Stantec辦公室工作，因此幾乎無行政與行銷成本，利用率幾乎100%（virtually 100%）。

問分析師詢問疫情期間實施的定價優惠（三至六個月）是否已結束，以及是否看到競爭加劇或定價壓力。

答Gord Johnston表示，部分短期優惠已結束，其他持續較久，但已納入2020年與2021年預測。疫情初期的定價壓力已減輕，因為同業表現良好，不再需要激烈降價搶市佔。

問分析師詢問是否因地理位置與旅行限制，加拿大或美國併購可能性較高，以及對盡職調查能力是否放心。

答Gord Johnston表示，公司選擇有強勢領導團隊的地區進行併購，包括英國、西歐、澳洲、紐西蘭、加拿大與美國。盡職調查可透過當地人員進行，旅行限制不認為會顯著阻礙。

問分析師詢問2021年整體指引是基於目前情況的現實評估，還是偏保守。

答Gord Johnston表示，公司對指引感到滿意，認為是基於目前資訊的現實評估，不想設定無法達成的目標。

問分析師詢問佔用成本優化決策的時程，以及何時能看到效益。

答Theresa Jang表示，預期在三至六個月內得出結論，但可能因疫情變化而延長。一旦做出決定，會立即認列減損費用，並透過較低折舊與利息費用立即看到獲利效益，現金流影響可能稍延遲。

問分析師詢問機會管道強勁，但上季提到獎項放緩，現在轉化情況是否改善。

答Gord Johnston表示，獎項過程有時較長，但Q3 backlog有機成長3.2%顯示轉化正在進行。他預期未來會因地區差異而波動，例如英國封鎖可能減緩新獎項，但澳洲與紐西蘭開放可能加速。整體保持彈性，對轉化有信心。

問分析師詢問2021年員工團體福利成本顯著增加的原因。

答Theresa Jang表示，疫情期間員工福利使用率大幅增加，導致供應商計畫定價上升，對人力密集公司影響顯著。她已將此納入2021年預測。

問分析師詢問考慮到backlog趨勢，有機成長何時能回到正成長，以及是否在Q1或Q2看到正比較。

答Gord Johnston表示，2021年低至中個位數有機成長目標是基於管道與backlog的現實評估，水務可能較高。季節性上，Q1通常較慢，且2020年Q1是疫情前高比較基準，因此Q2可能數字上反映更好。

問分析師詢問建築部門人力配置是否適當，是否考慮進一步調整。

答Gord Johnston表示，建築部門在疫情期間管理良好，持續將人力與可用工作匹配，不需要進一步大幅裁員。