CorMedix Inc.
-0.07 (-0.90%)法說會 CorMedix Inc. · 近 16 次財報公布 · 10 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q323/11 | FY23Q424/03 | FY24Q124/05 | FY24Q224/08 | FY24Q324/10 | FY24Q425/03 | FY25Q426/03 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | · | · | · | · | 2 | 2 | 2 | 3 | 9 |
| 關稅與政策法規 | 3 | 2 | · | · | 1 | 3 | · | · | 9 |
| 供應鏈與產能 | 1 | 1 | · | 1 | 1 | 3 | 1 | · | 8 |
| 定價 | · | 2 | 1 | · | 1 | 1 | 2 | · | 7 |
| 需求與訂單 | · | 1 | · | 1 | 2 | 1 | · | · | 5 |
| 新產品與新業務 | 1 | 1 | 1 | · | · | · | · | · | 3 |
| 總經與消費者 | · | · | 1 | · | 1 | · | · | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| RBC Capital Markets | Leonid Timashev、Anish Nikhanj | 7 | 2026-08-20 | – | – | – |
| Truist Securities | Jeevan Larson、Les Sulewski | 7 | 2026-03-05 | – | – | – |
| Needham & Company | Serge Belanger、John Todaro | 6 | 2026-08-20 | – | – | – |
| Citizens JMP | Jason Butler | 3 | 2025-03-25 | – | – | – |
| H.C. Wainwright | Brandon Folkes、Brandon Richard Folkes | 2 | 2026-08-20 | – | – | – |
| Leerink | Roanna Clarissa Ruiz、Roanna Ruiz | 2 | 2026-03-05 | – | – | – |
| JMP Securities | Jason Butler | 2 | 2024-03-12 | – | – | – |
| 代表Roanna Ruiz，Leerink | 不明分析師 | 1 | 2026-08-20 | – | – | – |
| Citizens | Jason Butler | 1 | 2026-08-20 | – | – | – |
| Rodman and Renshaw | Brandon Folkes | 1 | 2024-10-30 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1產品採用驅動因素與門診報銷動態Jason Butler (Citizens JMP)
問目前DefenCath的使用是由個別醫生或中心決定驅動，還是整個機構已實施SOP？門診環境中Medicare fee-for-service與Medicare Advantage的報銷動態，與實際上市期間看到的情況相比如何？第四季營業費用趨勢為何？
答Joe Todisco表示，初期推廣幾乎全部是產品標準化（protocolization），是門診環境中由上而下的驅動方式，而非由個別患者或醫生驅動。LDO客戶也預期遵循相同模式，缺點是前期設置需多花幾週，但優點是患者轉換會相當快速，類似U.S. Renal的初期成長曲線。關於報銷，理賠數據有時間落差，初期客戶先從fee-for-service患者開始，再擴展到其他支付方，目前已看到Medicare Advantage、商業保險、Medicaid的理賠，整體分佈廣泛。關於第四季營業費用，Joe表示全年指引為每季15%至18%，本季低於該範圍，預期第四季落在15%至17%範圍，Matt David確認此預期，並補充研發支出將在2025、2026年上升。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，DefenCath在門診客戶中大多已被納入標準治療流程（protocolized），客戶會建立適合使用DefenCath的患者標準並據此實施方案，這需要大量的實施前工作。
- 2庫存持有時間、訂單頻率與颶風影響需求與訂單Gregory Renza (RBC Capital)
問DefenCath在設施中的庫存持有時間與訂單頻率為何？第四季颶風等氣候因素是否影響產品送達設施和患者？
答Joe Todisco表示，初期客戶直接運送到診所，沒有大量庫存堆積，估計持有約10天庫存。LDO客戶上線後可能持有15天至30天庫存，會比較像傳統庫存周轉。第四季初，因颶風影響，東南部的初期客戶和一個新LDO客戶的診所看到一些中斷，但趨勢大致已回到第三季結束時的水平。
- 3製造與原料藥庫存需求與訂單供應鏈與產能Gregory Renza (RBC Capital)
問公司如何確保有足夠的製造與原料藥（API）數量來滿足未來需求？
答Joe Todisco表示，目前手頭上的成品劑型庫存綽綽有餘，足以應付明年相當一部分時間。已儲備大量兩種關鍵活性成分，並計劃在2025年購買更多。有兩家成品劑型製造商：西班牙的ROVI和德國的Siegfried。
- 4不同醫療機構的患者類型與交叉銷售機會Brandon Folkes (Rodman and Renshaw)
問中型營運商是否已確定最初使用DefenCath的患者類型？各醫療機構之間的一致性如何？若存在差異，是否提供交叉銷售或教育機會？
答Joe Todisco表示，不同客戶之間沒有完全一致性，有些客戶根據給付驗證分流患者，有些以高風險為基礎優先處理。這確實是成長機會，公司已與一些客戶討論高風險患者之後的下一族群，以及如何在高風險之外更廣泛實施。
- 5毛利率展望毛利率與成本財測與展望總經與消費者Brandon Folkes (Rodman and Renshaw)
問本季毛利率非常強勁，考慮到這是DefenCath上市後的第一個完整季度，未來毛利率趨勢為何？尤其是簽下較大合約後，方向性如何？
答Joe Todisco表示，毛利率會維持在高檔。初期毛利率較高是因為很多庫存先前已費用化為研發費用，但目前的銷貨成本相對於淨售價，是預期在2025年都能看到的健康毛利率。
- 6第三季指標、60%覆蓋率與其餘40%市場策略Les Sulewski (Truist Securities)
問第三季能否提供患者數量或藥瓶使用量等指標？在60%的透析中心覆蓋率中，實際使用DefenCath的比例為何？如何捕捉其餘患者？捕捉其他40%營運商的策略為何？市佔率集中度如何？
答Joe Todisco表示，目前只適合公布銷售數據，未來可能重新考慮公布患者數量或單位資訊。60%覆蓋率是根據DefenCath可能可用的診所總數相對美國診所總數計算。DefenCath適用於帶有CVC的患者，約占所有透析患者的20%。各客戶實施情況不同，初始LDO客戶計劃推廣給4,000名患者，約占其導管患者群體的10%。其餘40%市場大部分集中在某個LDO，公司已與其接觸1.5年，對方採取觀望態度，目前正重新接觸並提供額外數據，希望第四季或明年初取得進展。公司對與美國前五大透析服務提供者中四家的發展軌跡感到滿意。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布，與兩家中型透析營運商和一家大型營運商達成新協議，加上現有客戶，將使患者能在美國約60%的透析診所使用DefenCath。
- 7住院部門貢獻與MD Partners授權協議Les Sulewski (Truist Securities)
問何時可以預期住院部門有有意義的貢獻？MD Partners授權協議是否已觸發？金額與支付時間為何？
答Joe Todisco表示，門診約占量體機會的90%，且成長曲線較陡，是短期驅動實質營收的來源。住院部門被視為長期潛在營收貢獻者，可能有更好的價格持久性，但建立市佔率和滲透率需要更長時間。Matt David補充，今年早些時候公司確定淨銷售額里程碑很可能達成，因此記錄了授權無形資產，包含在應計費用中。里程碑已在截至2024年9月30日的三個月期間達成，預期在未來一年內支付。
- 8U.S. Renal Care銷售佔比與合作複製Serge Belanger (Needham and Company)
問U.S. Renal Care佔第三季銷售額的百分比為何？該客戶的運作方式是否不同，能否在其他合作夥伴中複製這種合作關係？
答Joe Todisco表示，U.S. Renal佔第三季銷售額超過90%。公司正試圖在其他客戶（特別是LDO客戶）中複製U.S. Renal的實施成功經驗，並對未來幾個月的執行持樂觀態度。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第三季淨營收為$11.5 million（1,150萬美元），主要由初始旗艦客戶U.S. Renal推動，該客戶在DefenCath實施方面表現出色。
- 9TDAPA至ASP轉換對訂購模式的影響定價Serge Belanger (Needham and Company)
問TDAPA目前按WAC價格給付，預計2025年初轉換為ASP，此轉換會是什麼樣子？是否可能影響訂購模式？
答Joe Todisco表示，不預期此轉換會影響訂購模式，公司已圍繞從WAC到ASP的轉換結構化協議，且不預期ASP一開始會急劇侵蝕。政府預計在11月底或12月初公布第一季的ASP，這不會是問題。
- 10未提供財測的原因與何時可能提供財測與展望Dan Ferry (投資人關係，代觀眾提問)
問為什麼公司不提供財測？何時可能可以為投資人和分析師提供財測？
答Joe Todisco表示，LDO客戶的上線時間點變異性大，例如12月1日、12月15日或11月15日開始採購，對第四季數字影響很大，因此目前不適合發布範圍。隨著季度推進，有訂單和重複性後，會重新評估。目前適合指引第四季EBITDA為正，這在產品上市前六到九個月是難以置信的成就。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，尚未發布第四季營收指引，因第四季營收存在廣泛潛在變異性，取決於LDO客戶的採購時間和規模，以及新中型客戶的採購規模。
- 11TPN的FDA回饋與協議修訂關稅與政策法規Dan Ferry (投資人關係，代觀眾提問)
問能否多談TPN？到目前為止FDA的回饋是什麼？什麼促使公司進行協議修訂？
答Joe Todisco表示，FDA提供的評論基本上圍繞在統計和統計計算上，不會改變研究時間表或成本。Liz Hurlburt補充，收到相當小的回饋，完全是統計性質，已吸收並整合到即將到來的新協議修訂中。團隊經驗豐富，將在接下來的幾週內重新提交協議修訂。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第二季收到FDA對成人TPN臨床路徑的支持性回饋，此後收到FDA回饋並進行市場研究和臨床可行性研究，正在完善臨床協議，預計11月中前提交給FDA，目標在2027年底至2028年獲得批准，年度峰值銷售潛力估計在$150 million至$200 million（1.5億至2億美元）之間，研究花費預計$10 million至$12 million（1,000萬至1,200萬美元）。
- 12腎臟科社群回饋與意外發現Dan Ferry (投資人關係，代觀眾提問)
問自上市以來，腎臟科社群對產品使用和實務的回饋為何？有沒有讓您感到驚訝的地方？
答Joe Todisco表示，沒有特別驚訝，使用DefenCath不改變工作流程，臨床結果容易理解，整體回饋正面。Erin Mistry補充，從實施角度，護理師、醫師和患者倡議者回饋非常正面，住院方面感染科和品質社群在引導流程中扮演關鍵角色。Liz Hurlburt表示，持續驚訝於儘管有許多感染預防努力，CRBSI仍持續發生，需要持續教育和提高認識，團隊有計劃應對。
- 13未來融資規劃Dan Ferry (投資人關係，代觀眾提問)
問CorMedix對未來融資的想法為何？
答Joe Todisco表示，過去一季因交易量和股價上漲，使用ATM是有意義的，可能繼續在有限基礎上使用。從營運現金流角度，不需要任何類型的增資來為業務提供資金。未來可能考慮融資的原因包括：收到大型機構投資者（長期投資者）的關注，他們目前無法在市場上找到流動性；以及可能開始累積備用資金用於業務發展。但目前沒有近期計劃。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-13 | 盤前 | +14.6% | +18.2% | +14.0% | +3.1% | -1.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 5 |
| 26Q1 | 2026-05-14 | 盤前 | +5.7% | +14.0% | +4.9% | +2.4% | +11.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2026-03-05 | 盤前 | -11.5% | -10.8% | -11.0% | +3.8% | +15.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 6 |
| 25Q4 | 2026-01-08 | 盤前 | -32.8% | -21.8% | -32.8% | -7.1% | +2.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-11-12 | 盤前 | +2.1% | +4.9% | +2.0% | -9.1% | +2.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-08-07 | 盤前 | -9.5% | +0.9% | -9.5% | +14.6% | +12.3% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-03-25 | 盤前 | -31.8% | -19.3% | -32.1% | -14.8% | +22.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 24Q4 | 2025-01-07 | 盤前 | +29.9% | +27.7% | +31.0% | +14.8% | -1.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-10-30 | 盤前 | -22.5% | -12.6% | -22.2% | +0.8% | -3.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 24Q2 | 2024-08-14 | 盤前 | +30.2% | +9.8% | +29.8% | -1.3% | +36.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 9 |
| 24Q1 | 2024-05-09 | 盤前 | -5.3% | +2.5% | -5.8% | -5.5% | -7.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 7 |
| 23Q4 | 2024-03-12 | 盤前 | -2.8% | -2.6% | -3.9% | +11.9% | +54.6% | 0 / 0 | – | Q&A 9 |
| 23Q3 | 2023-11-14 | 盤前 | +0.6% | +5.8% | -1.3% | +14.6% | +7.0% | 0 / 0 | – | Q&A 9 |
| 23Q2 | 2023-08-08 | 盤前 | +7.8% | 0.0% | +8.2% | -2.3% | -11.7% | 0 / 0 | – | Q&A 9 |
| 23Q1 | 2023-05-15 | 盤後 | -13.4% | -3.7% | -12.7% | +9.2% | +15.6% | 0 / 0 | – | Q&A 8 |
| 22Q4 | 2023-03-30 | 盤前 | +13.1% | +4.9% | +12.5% | +0.8% | +16.3% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。